| 投資策略 |
1、大類資產(chǎn)配置策略本基金通過定量與定性相結合的方法分析宏觀經(jīng)濟、證券市場以及醫(yī)藥保健行業(yè)的發(fā)展趨勢,評估市場的系統(tǒng)性風險和各類資產(chǎn)的預期收益與風險,據(jù)此合理制定和調整股票、債券等各類資產(chǎn)的比例,在保持總體風險水平相對穩(wěn)定的基礎上,力爭投資組合的穩(wěn)定增值。此外,本基金將持續(xù)地進行定期與不定期的資產(chǎn)配置風險監(jiān)控,適時地做出相應的調整。在大類資產(chǎn)配置中,本基金主要考慮(1)宏觀經(jīng)濟指標,包括國際經(jīng)濟和國內經(jīng)濟的GDP增長率、工業(yè)增加值、PPI、CPI、市場利率變化、進出口貿(mào)易數(shù)據(jù)等,以判斷階段性的最優(yōu)資產(chǎn);(2)微觀經(jīng)濟指標,包括市場資金供求狀況、不同類資產(chǎn)的盈利變化情況及盈利預期等;(3)醫(yī)藥保健行業(yè)的發(fā)展狀況,包括醫(yī)藥保健行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策變化情況、新藥研發(fā)創(chuàng)新狀況、醫(yī)藥行業(yè)的增長變化情況等;(4)市場方面指標,包括市場成交量、估值水平、股票及債券市場的漲跌及預期收益率以及反映投資人情緒的技術指標等,并密切關注醫(yī)藥保健行業(yè)估值水平相對市場平均估值水平的折溢價率變化情況;(5)政策因素,包括宏觀政策、資本市場相關政策和整個大消費行業(yè)相關政策等的出臺對市場的影響等。2、股票投資策略(1)醫(yī)藥保健行業(yè)股票的界定本基金所指的醫(yī)藥保健行業(yè)股票是指申銀萬國證券研究所有限公司(以下簡稱“申萬研究”)界定的醫(yī)藥生物行業(yè)股票,或已列入申萬醫(yī)藥生物行業(yè)股價指數(shù)股票調整名單,但尚未進入申萬醫(yī)藥生物行業(yè)股價指數(shù)成份股的股票;如果申萬研究調整或停止行業(yè)分類,或者基金管理人認為有更適當?shù)尼t(yī)藥保健行業(yè)股票劃分標準,基金管理人有權對醫(yī)藥保健行業(yè)股票的界定方法進行變更并及時公告。(2)子行業(yè)配置策略醫(yī)藥保健行業(yè)股票根據(jù)所提供的產(chǎn)品與服務類別不同,可劃分為不同的細分子行業(yè),不同子行業(yè)又有不同的市場運行屬性。本基金將綜合考慮以下因素,進行股票資產(chǎn)在各細分子行業(yè)間的配置。1)經(jīng)濟因素醫(yī)藥保健行業(yè)各細分子行業(yè)受宏觀經(jīng)濟形勢影響,在經(jīng)濟周期各個階段的表現(xiàn)不同,預期收益率存在較大差異。本基金將重點配置經(jīng)濟周期各個階段預期收益率較高的子行業(yè),并根據(jù)經(jīng)濟形式變化和市場風險偏好變化動態(tài)調整股票倉位。2)社會因素和政策因素醫(yī)藥保健行業(yè)受社會因素和政策因素影響。社會因素包括人口因素、消費習慣和生活習慣等,這些因素的變化會導致疾病譜的變化;政策因素包括政府產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)管理政策等。社會因素和政策因素對醫(yī)藥保健行業(yè)各細分子行業(yè)的影響程度不同。本基金將動態(tài)關注社會因素影響和政府政策變化趨勢,超配受惠于社會因素和政府政策變化的子行業(yè)股票。3)市場需求趨勢醫(yī)藥保健行業(yè)各細分子行業(yè)市場需求的變化趨勢不同,有的表現(xiàn)為剛性需求,有的呈現(xiàn)較大彈性,導致不同子行業(yè)成長性出現(xiàn)差異。本基金將重點投資市場需求穩(wěn)定或保持較高增長的細分子行業(yè)股票。4)行業(yè)競爭格局醫(yī)藥保健行業(yè)各細分子行業(yè)內部的競爭格局不同,行業(yè)利潤率存在較大差異。本基金將重點投資行業(yè)進入壁壘較高、利潤率穩(wěn)定或保持增長的子行業(yè)股票。5)技術水平及其發(fā)展趨勢技術進步情況影響醫(yī)藥保健行業(yè)的長期生命力。醫(yī)藥保健行業(yè)技術進步情況受市場需求、產(chǎn)業(yè)政策及國際化程度等因素影響。本基金將關注醫(yī)藥保健行業(yè)各細分子行業(yè)的技術水平變化及其發(fā)展趨勢,重點投資整體技術水平提高較快且發(fā)展趨勢良好的子行業(yè)股票。(3)個股投資策略本基金在行業(yè)配置的基礎上,通過定性分析和定量分析相結合的辦法,挑選出醫(yī)藥保健行業(yè)中的優(yōu)質上市公司。1)定性分析本基金對上市公司的競爭優(yōu)勢進行定性評估。上市公司在行業(yè)中的相對競爭力是決定投資價值的重要依據(jù),主要包括以下幾個方面:A、公司的競爭優(yōu)勢:重點考察公司的市場優(yōu)勢,包括市場地位和市場份額,在細分市場是否占據(jù)領先位置,是否具有品牌號召力或較高的行業(yè)知名度,在營銷渠道及營銷網(wǎng)絡方面的優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿Φ?資源優(yōu)勢,包括是否擁有獨特優(yōu)勢的物資或非物質資源,比如市場資源、專利技術等;產(chǎn)品優(yōu)勢,包括是否擁有創(chuàng)新和受專利保護的具有市場競爭力的產(chǎn)品,對產(chǎn)品的定價能力等以及其他優(yōu)勢,例如是否受到中央或地方政府政策的扶持等因素;B、公司的盈利模式:對企業(yè)盈利模式的考察重點關注企業(yè)盈利模式的屬性以及成熟程度,考察核心競爭力的不可復制性、可持續(xù)性、穩(wěn)定性;C、公司治理方面:考察上市公司是否有清晰、合理、可執(zhí)行的發(fā)展戰(zhàn)略;是否具有合理的治理結構,管理團隊是否團結高效、經(jīng)驗豐富,是否具有進取精神等。2)定量分析本基金將對反映上市公司質量和增長潛力的成長性指標、財務指標和估值指標等進行定量分析,以挑選具有成長優(yōu)勢、財務優(yōu)勢和估值優(yōu)勢的個股。A、成長性指標:收入增長率、營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率等;B、財務指標:毛利率、營業(yè)利潤率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營活動凈收益/利潤總額等;C、估值指標:市盈率(PE)、市盈率相對盈利增長比率(PEG)、市銷率(PS)和總市值。3、債券投資策略在選擇債券品種時,首先,綜合考慮發(fā)債主體的信用水平、主營業(yè)務情況、發(fā)展情況、財務指標、國家政策和市場機遇等因素選擇醫(yī)藥保健行業(yè)債券并進行動態(tài)調整;其次,根據(jù)宏觀經(jīng)濟分析、資金面動向分析和投資人行為分析判斷未來利率期限結構變化,并充分考慮組合的流動性管理的實際情況,配置債券組合的久期;第三,結合信用分析、流動性分析、稅收分析等確定債券組合的類屬配置;再次,在上述基礎上利用債券定價技術,進行個券選擇,選擇被低估的債券進行投資。在具體投資操作中,采用騎乘操作、放大操作、換券操作等靈活多樣的操作方式,獲取超額的投資收益。4、中小企業(yè)私募債投資策略由于中小企業(yè)私募債券采取非公開方式發(fā)行和交易,并限制投資人數(shù)量上限,整體流動性相對較差。同時,受到發(fā)債主體資產(chǎn)規(guī)模較小、經(jīng)營波動性較高、信用基本面穩(wěn)定性較差的影響,整體的信用風險相對較高。中小企業(yè)私募債券的這兩個特點要求在具體的投資過程中,應采取更為謹慎的投資策略。本基金認為,投資該類債券的核心要點是分析和跟蹤發(fā)債主體的信用基本面,并綜合考慮信用基本面、債券收益率和流動性等要素,確定最終的投資決策。5、權證投資策略本基金在進行權證投資時,將通過對權證標的證券基本面的研究,并結合權證定價模型尋求其合理估值水平,主要考慮運用的策略包括:杠桿策略、價值挖掘策略、獲利保護策略、價差策略、雙向權證策略、賣空保護性的認購權證策略、買入保護性的認沽權證策略等?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]權證資產(chǎn)的收益性、流動性及風險性特征,通過資產(chǎn)配置、品種與類屬選擇,謹慎進行投資,追求較穩(wěn)定的當期收益。6、股指期貨等投資策略本基金在進行股指期貨投資時,將根據(jù)風險管理原則,以套期保值為主要目的,采用流動性好、交易活躍的期貨合約,通過對證券市場和期貨市場運行趨勢的研究,結合股指期貨的定價模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進行匹配,通過多頭或空頭套期保值等策略進行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]股指期貨的收益性、流動性及風險性特征,運用股指期貨對沖系統(tǒng)性風險、對沖特殊情況下的流動性風險,如大額申購贖回等;利用金融衍生品的杠桿作用,以達到降低投資組合的整體風險的目的。今后,隨著證券市場的發(fā)展、金融工具的豐富和交易方式的創(chuàng)新等,基金還將積極尋求其他投資機會,如法律法規(guī)或監(jiān)管機構以后允許基金投資其他品種,本基金將在履行適當程序后,將其納入投資范圍以豐富組合投資策略。
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