| 投資策略 |
本基金采取靈活資產(chǎn)配置,主動投資管理的投資模式。在投資策略上,本基金從兩個層次進(jìn)行,首先是進(jìn)行大類資產(chǎn)配置,在一定程度上盡可能地降低證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險,把握市場波動中產(chǎn)生的投資機會;其次是采取自下而上的分析方法,從定量和定性兩個方面,通過深入的基本面研究分析,精選具有良好投資價值的個股和個券,構(gòu)建股票組合和債券組合。1、資產(chǎn)配置策略本基金通過自上而下的宏觀分析與自下而上的市場研判進(jìn)行前瞻性的資產(chǎn)配置決策。在大類資產(chǎn)配置上,本基金將通過對各種宏觀經(jīng)濟(jì)變量(包括GDP增長率、CPI走勢、貨幣供應(yīng)增長率、市場利率水平等)的分析和預(yù)測,研判宏觀經(jīng)濟(jì)運行所處的經(jīng)濟(jì)周期及其演進(jìn)趨勢,同時,積極關(guān)注財政政策、貨幣政策、匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策和證券市場政策等的變化,分析其對不同類別資產(chǎn)的市場影響方向與程度,通過考察證券市場的資金供求變化以及股票市場、債券市場等的估值水平,并從投資者交易行為、企業(yè)盈利預(yù)期變化與市場交易特征等多個方面研判證券市場波動趨勢,進(jìn)而綜合比較各類資產(chǎn)的風(fēng)險與相對收益優(yōu)勢,結(jié)合不同市場環(huán)境下各類資產(chǎn)之間的相關(guān)性分析結(jié)果,對各類資產(chǎn)進(jìn)行動態(tài)優(yōu)化配置,以規(guī)避或分散市場風(fēng)險,提高并穩(wěn)定基金的收益水平。2、債券等固定收益類資產(chǎn)的投資策略本基金將在控制市場風(fēng)險與流動性風(fēng)險的前提下,根據(jù)不同債券類金融工具的到期收益率、流動性和市場規(guī)模等情況,并結(jié)合各債券品種之間的信用利差水平變化特征、宏觀經(jīng)濟(jì)變化以及稅收因素等的預(yù)測分析,綜合運用類屬資產(chǎn)配置策略、收益率曲線策略、久期策略、套利策略、個券選擇策略等,對各類債券金融工具進(jìn)行優(yōu)化配置,力求規(guī)避風(fēng)險并實現(xiàn)基金資產(chǎn)的保值增值。(1)久期選擇本基金根據(jù)中長期的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢和經(jīng)濟(jì)周期波動趨勢,判斷債券市場的未來走勢,并形成對未來市場利率變動方向的預(yù)期,動態(tài)調(diào)整組合的久期。當(dāng)預(yù)期收益率曲線下移時,適當(dāng)提高組合久期,以分享債券市場上漲的收益;當(dāng)預(yù)期收益率曲線上移時,適當(dāng)降低組合久期,以規(guī)避債券市場下跌的風(fēng)險。(2)收益率曲線分析本基金除考慮系統(tǒng)性的利率風(fēng)險對收益率曲線形狀的影響之外,還將考慮債券市場微觀因素對收益率曲線的影響,如歷史期限結(jié)構(gòu)、新債發(fā)行、回購及市場拆借利率等,形成一定階段內(nèi)的收益率曲線變動趨勢的預(yù)期,并適時調(diào)整基金的債券投資組合。(3)債券類屬選擇本基金根據(jù)對金融債、企業(yè)債(公司債)、可轉(zhuǎn)債等債券品種與同期限國債之間利差(可轉(zhuǎn)債為期權(quán)調(diào)整利差(OAS))變化分析與預(yù)測,確定不同類屬債券的投資比例及其調(diào)整策略。(4)個債選擇本基金根據(jù)債券市場收益率數(shù)據(jù),運用利率模型對單個債券進(jìn)行估值分析,并結(jié)合債券的信用評級、流動性、息票率、稅賦等因素,選擇具有良好投資價值的債券品種進(jìn)行投資。對于含權(quán)類債券品種,如可轉(zhuǎn)債等,本基金還將結(jié)合公司基本面分析,綜合運用衍生工具定價模型分析債券的內(nèi)在價值。(5)信用風(fēng)險分析本基金通過對信用債券發(fā)行人基本面的深入調(diào)研分析,結(jié)合流動性、信用利差、信用評級、違約風(fēng)險等的綜合評估結(jié)果,選取具有價格優(yōu)勢和套利機會的優(yōu)質(zhì)信用債券產(chǎn)品進(jìn)行投資。(6)中小企業(yè)私募債券投資策略中小企業(yè)私募債券采取非公開方式發(fā)行和交易,并限制投資者數(shù)量上限,整體流動性相對較差。同時,受到發(fā)債主體資產(chǎn)規(guī)模較小、經(jīng)營波動性較高、信用基本面穩(wěn)定性較差的影響,整體的信用風(fēng)險相對較高。本基金將采用謹(jǐn)慎投資策略進(jìn)行中小企業(yè)私募債券的投資,在重點分析和跟蹤發(fā)債主體的信用基本面基礎(chǔ)上,綜合考慮信用基本面、債券收益率和流動性等要素,確定具體個券的投資策略。3、股票投資策略本基金通過自下而上的公司基本面全面分析,并以前瞻性的投資視角,精選優(yōu)質(zhì)價值型股票進(jìn)行重點投資。(1)價值型股票初選本基金基于宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)趨勢、公司經(jīng)營以及證券市場運行的深入研究,選取市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市價現(xiàn)金流比(P/CF)、市價股息比(P/D)等指標(biāo),通過對上市公司各定量指標(biāo)的縱向分析與橫向比較,選擇具有綜合比較優(yōu)勢、價值被相對低估的上市公司股票構(gòu)成價值型股票投資初選對象。(2)公司價值動態(tài)增長分析公司經(jīng)營受到內(nèi)部、外部多重因素的影響,任何因素的變化都會引起公司價值的變動,因此,科學(xué)、客觀地把握公司價值的動態(tài)增長是分析并判斷股票投資價值的核心。公司價值增長以建立在核心業(yè)務(wù)基礎(chǔ)之上的企業(yè)增長為基礎(chǔ),背后的驅(qū)動因素則包括商業(yè)模式、品牌和營銷、市場規(guī)模與技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)營團(tuán)隊和管理水平等,并最終體現(xiàn)為銷售收入、利潤和投資資本報酬率等各類績效指標(biāo)的增長。具備核心業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的公司需要具有四個方面的特征,即市場份額領(lǐng)先、盈利能力較強、具有較強的抗競爭能力和穩(wěn)固的財務(wù)基礎(chǔ)。本基金將從運用定性與定量相結(jié)合的分析方法,考察上市公司核心業(yè)務(wù)的增長及其經(jīng)營績效,并通過對驅(qū)動公司價值增長各因素的分析與評判,考察公司價值增長的持續(xù)性。具體來說,具有以下綜合優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)上市公司將構(gòu)成本基金的重點投資對象:1)主營業(yè)務(wù)突出,公司的業(yè)務(wù)與經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策或產(chǎn)業(yè)升級方向;2)產(chǎn)品或服務(wù)具有足夠的市場容量與規(guī)模,良好的市場品牌形象,市場份額領(lǐng)先;3)優(yōu)秀的管理團(tuán)隊,清晰的公司發(fā)展戰(zhàn)略,勇于進(jìn)行管理創(chuàng)新,具有良好的資源獲取和資源整合能力;4)建立在核心業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品或服務(wù)創(chuàng)新、市場創(chuàng)新;5)良好的盈利增長能力,財務(wù)穩(wěn)健。(3)公司基本面分析在對上市公司進(jìn)行相對價值比較和公司價值增長趨勢分析的過程中,全面的公司基本面分析將貫穿其中。公司基本面分析的主要內(nèi)容包括價值評估、成長性評估、現(xiàn)金流預(yù)測和行業(yè)環(huán)境評估等。基本面分析的目的是從定性和定量兩個方面考量行業(yè)競爭趨勢、短期和長期內(nèi)公司現(xiàn)金流增長的主要驅(qū)動因素,業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵點等,進(jìn)而做出明確的公司評價和投資建議。4、權(quán)證投資策略本基金將從權(quán)證標(biāo)的證券基本面、權(quán)證定價合理性、權(quán)證隱含波動率等多個角度對擬投資的權(quán)證進(jìn)行分析,以有利于資產(chǎn)增值為原則,加強風(fēng)險控制,謹(jǐn)慎參與投資。
|
展恒點評
業(yè)內(nèi)平均
展恒基金
微信公眾號
公募基金
微信客服號
私募基金
微信客服號
展恒基金
APP下載
購買
定投
