| 投資策略 |
1、資產(chǎn)配置策略本基金將由投資研究團(tuán)隊及時跟蹤市場環(huán)境變化,根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢、宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化、證券市場運(yùn)行狀況、國際市場變化情況等因素的深入研究,判斷證券市場的發(fā)展趨勢,結(jié)合行業(yè)狀況、公司價值性和成長性分析,綜合評價各類資產(chǎn)的風(fēng)險收益水平。在充足的宏觀形勢判斷和策略分析的基礎(chǔ)上,采用動態(tài)調(diào)整策略,在市場上漲階段中,適當(dāng)增加權(quán)益類資產(chǎn)配置比例,在市場下行周期中,適當(dāng)降低權(quán)益類資產(chǎn)配置比例,力求實現(xiàn)基金財產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值,從而有效提高不同市場狀況下基金資產(chǎn)的整體收益水平。2、股票選擇策略本基金將采用“自上而下”的分析方法進(jìn)行股票篩選和投資。首先,通過對中國宏觀經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下的運(yùn)行特征進(jìn)行全面深入地跟蹤、分析以及判斷,尋找能夠推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展的創(chuàng)新動力。其次,對創(chuàng)新動力的作用程度以及生命周期進(jìn)行科學(xué)預(yù)判和動態(tài)把握,積極關(guān)注受益于創(chuàng)新動力帶動下的行業(yè)以及主題投資機(jī)會。最后,對相應(yīng)行業(yè)及主題中業(yè)績具有長期穩(wěn)定成長性、二級市場估值合理、公司治理結(jié)構(gòu)完善并且競爭優(yōu)勢突出的優(yōu)質(zhì)上市公司股票進(jìn)行積極主動的配置。(1)尋找創(chuàng)新動力中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了改革開放后30多年的高速增長后,期間積累的大量風(fēng)險及矛盾正逐漸凸顯和釋放。同時,隨著人口、資源以及環(huán)境等紅利因素的深刻變化,中國經(jīng)濟(jì)明顯出現(xiàn)了不同于以往的特征,這也意味著中國經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入一個新階段、新常態(tài)。為保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展,必須打破舊有的平衡、模式以及理念,尋找新的創(chuàng)新驅(qū)動因素,形成新的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動引擎。本基金對創(chuàng)新動力的挖掘?qū)⒅饕ㄐ驴萍肌⑿庐a(chǎn)業(yè)以及新業(yè)態(tài)三個維度。①新科技科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力,科技創(chuàng)新是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展最根本的動力。本基金將通過對新科技成果在技術(shù)深度、需求廣度、產(chǎn)業(yè)融合度以及政策支持度等方面因素的綜合分析,深入挖掘其所蘊(yùn)含的價值潛力。在此基礎(chǔ)上,考慮相應(yīng)科技成果對其上下游產(chǎn)業(yè)鏈的影響力以及帶動性,選擇深度受益行業(yè)作為重點配置方向。②新產(chǎn)業(yè)本基金的新產(chǎn)業(yè)主要是指戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),其是我國在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,調(diào)整經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面進(jìn)行的戰(zhàn)略性布局。根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》中的規(guī)定,當(dāng)前戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)主要包括:節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料以及新能源汽車等產(chǎn)業(yè)。另外,本基金還將從空間以及時間兩個角度對新產(chǎn)業(yè)的研究范疇進(jìn)行動態(tài)分析和調(diào)整。從空間角度來看,由于國內(nèi)各個地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異性和不平衡性,導(dǎo)致新產(chǎn)業(yè)在全國范圍內(nèi)的構(gòu)成也將呈現(xiàn)差異化特征。從時間角度看,新產(chǎn)業(yè)并不是永恒不變的,在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時期,新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成會發(fā)生很大的變化。③新業(yè)態(tài)新業(yè)態(tài)是指在業(yè)態(tài)發(fā)展進(jìn)程中,以新的經(jīng)營方式、新的經(jīng)營技術(shù)、新的經(jīng)營手段取代傳統(tǒng)的經(jīng)營方式和技術(shù)手段。目前,我國新業(yè)態(tài)主要集中在四大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域:以孵化器、中小企業(yè)服務(wù)為代表的服務(wù)業(yè);以社交、教育以及游戲為代表的文化產(chǎn)業(yè);以電商、移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、環(huán)保和生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)為代表的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè);以高端裝備、汽車為代表的制造業(yè)。本基金將深入研究技術(shù)創(chuàng)新、社會組織方式變化、需求創(chuàng)新以及產(chǎn)業(yè)價值鏈分解融合等因素在促使新業(yè)態(tài)形成中的重要作用,并判斷各種新業(yè)態(tài)的市場潛力以及拉動效力。重點配置市場潛力巨大,拉動效力強(qiáng)勁的新業(yè)態(tài)相關(guān)產(chǎn)業(yè)。(2)個股選擇在創(chuàng)新動力勾勒出的投資范疇內(nèi),本基金將選擇業(yè)績具有長期穩(wěn)定成長性、二級市場估值合理、公司治理結(jié)構(gòu)完善并且競爭優(yōu)勢突出的優(yōu)質(zhì)上市公司股票進(jìn)行積極主動的配置。①成長性本基金將主要通過財務(wù)指標(biāo)分析以及實地調(diào)研來判斷上市公司未來業(yè)績的高成長性以及可持續(xù)性。對于具有穩(wěn)定高成長性的上市公司,本基金將進(jìn)行重點關(guān)注。本基金參考的財務(wù)主表包括:營業(yè)利潤同比增長率、經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長率、凈利潤同比增長率以及營業(yè)收入同比增長率等。②估值水平對于高成長性的公司來說,估值過高也會對其投資價值形成一定影響。本基金將結(jié)合上市公司所處行業(yè)、業(yè)務(wù)模式特征等因素,綜合采用市盈率(PE)、市凈率(PB)、市盈率相對盈利增長比率(PEG)、市銷率(PS)等相對估值法,進(jìn)一步篩選估值相對合理的上市公司股票進(jìn)行配置。③公司治理結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)是保證上市公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的重要條件,是保證上市公司謀求股東價值最大化的重要因素。本基金從以下幾個方面對上市公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行評判:I.公司治理框架保護(hù)并便于行使股東權(quán)利,公平對待所有股東;II.尊重公司相關(guān)利益者的權(quán)利;III.公司信息披露及時、準(zhǔn)確、完整;IV.公司董事會勤勉、盡責(zé),運(yùn)作透明;V.公司股東能夠?qū)Χ聲蓡T施加有效的監(jiān)督,公司能夠保證外部審計機(jī)構(gòu)獨立、客觀地履行審計職責(zé)。④競爭優(yōu)勢企業(yè)在行業(yè)中的相對競爭力是決定企業(yè)成敗的關(guān)鍵。企業(yè)在行業(yè)中的相對競爭優(yōu)勢取決于技術(shù)創(chuàng)新能力、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營管理水平等多方面因素。本基金認(rèn)為,具有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢的企業(yè)具有以下一項或多項特點:I.具有較強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力。II.已建立起市場化經(jīng)營機(jī)制、決策效率高、對市場變化反應(yīng)靈敏并內(nèi)控有力;III.具有與行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的、清晰的競爭戰(zhàn)略;IV.主營業(yè)務(wù)突出且穩(wěn)定;V.在行業(yè)內(nèi)擁有成本優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、特許經(jīng)營權(quán)或其它特定優(yōu)勢;3、股指期貨投資策略本基金以提高投資效率更好地達(dá)到本基金的投資目標(biāo),在風(fēng)險可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與股指期貨投資。本基金將根據(jù)對現(xiàn)貨和期貨市場的分析,發(fā)揮股指期貨杠桿效應(yīng)和流動性好的特點,采用股指期貨在短期內(nèi)取代部分現(xiàn)貨,獲取市場敞口,投資策略包括多頭套期保值和空頭套期保值。多頭套期保值指當(dāng)基金需要買入現(xiàn)貨時,為避免市場沖擊,提前建立股指期貨多頭頭寸,然后逐步買入現(xiàn)貨并解除股指期貨多頭,當(dāng)完成現(xiàn)貨建倉后將股指期貨平倉;空頭套期保值指當(dāng)基金需要賣出現(xiàn)貨時,先建立股指期貨空頭頭寸,然后逐步賣出現(xiàn)貨并解除股指期貨空頭,當(dāng)現(xiàn)貨全部清倉后將股指期貨平倉。本基金在股指期貨套期保值過程中,將定期測算投資組合與股指期貨的相關(guān)性、投資組合beta的穩(wěn)定性,精細(xì)化確定投資方案比例。4、債券投資策略本基金在固定收益證券投資與研究方面,實行投資策略研究專業(yè)化分工制度,專業(yè)研究人員分別從利率、債券信用風(fēng)險等角度,提出獨立的投資策略建議,經(jīng)固定收益投資團(tuán)隊討論,并經(jīng)投資決策委員會批準(zhǔn)后形成固定收益證券指導(dǎo)性投資策略。(1)利率策略研究GDP、物價、就業(yè)、國際收支等國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的可能情景,預(yù)測財政政策、貨幣政策等政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,分析金融市場資金供求狀況變化趨勢及結(jié)構(gòu),在此基礎(chǔ)上預(yù)測金融市場利率水平變動趨勢,以及金融市場收益率曲線斜度變化趨勢。組合久期是反映利率風(fēng)險最重要的指標(biāo),根據(jù)對市場利率水平的變化趨勢的預(yù)期,綜合宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策等因素的分析判斷,可以制定出組合的目標(biāo)久期,預(yù)期市場利率水平將上升時,降低組合的久期,以規(guī)避債券價格下降的風(fēng)險和資本損失,獲得較高的再投資收益;預(yù)期市場利率將下降時,提高組合的久期,在市場利率實際下降時獲得債券價格上升的收益,并獲得較高利息收入。(2)信用策略根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期階段,分析債券發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景,發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r,企業(yè)市場地位,財務(wù)狀況,管理水平,債務(wù)水平等因素,評價債券發(fā)行人的信用風(fēng)險,并根據(jù)特定債券的發(fā)行契約,評價債券的信用級別,確定債券的信用風(fēng)險利差與投資價值。(3)債券選擇與組合優(yōu)化本基金將根據(jù)債券市場情況,基于利率期限結(jié)構(gòu)及債券的信用級別,在綜合考慮流動性、市場分割、息票率、稅賦特點、提前償還和贖回等因素的基礎(chǔ)上,評估債券投資價值,選擇定價合理或者價值被低估的債券構(gòu)建投資組合,并根據(jù)市場變化情況對組合進(jìn)行優(yōu)化。(4)可轉(zhuǎn)換債券投資可轉(zhuǎn)換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風(fēng)險、分享股票價格上漲收益的特點,是本基金的重要投資對象之一。本基金將選擇公司基本素質(zhì)優(yōu)良、其對應(yīng)的基礎(chǔ)證券有著較高上漲潛力的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行投資,并采用期權(quán)定價模型等數(shù)量化估值工具評定其投資價值,以合理價格買入并持有。5、權(quán)證投資策略本基金將因為上市公司進(jìn)行股權(quán)分置改革、或增發(fā)配售等原因被動獲得權(quán)證,或者本基金在進(jìn)行套利交易、避險交易等情形下將主動投資權(quán)證。本基金進(jìn)行權(quán)證投資時,將在對權(quán)證標(biāo)的證券進(jìn)行基本面研究及估值的基礎(chǔ)上,結(jié)合隱含波動率、剩余期限、標(biāo)的證券價格走勢等參數(shù),運(yùn)用數(shù)量化期權(quán)定價模型,確定其合理內(nèi)在價值,從而構(gòu)建套利交易或避險交易組合,力求取得最優(yōu)的風(fēng)險調(diào)整收益。6、資產(chǎn)支持證券投資策略資產(chǎn)支持證券主要包括資產(chǎn)抵押貸款支持證券(ABS)、住房抵押貸款支持證券(MBS)等證券品種。本基金將重點對市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險補(bǔ)償收益和市場流動性等影響資產(chǎn)支持證券價值的因素進(jìn)行分析,并輔助采用蒙特卡洛方法等數(shù)量化定價模型,評估資產(chǎn)支持證券的相對投資價值并做出相應(yīng)的投資決策。
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