| 投資策略 |
1、資產(chǎn)配置策略本基金將由投資研究團(tuán)隊及時跟蹤市場環(huán)境變化,根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運行態(tài)勢、宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化、證券市場運行狀況、國際市場變化情況等因素的深入研究,判斷證券市場的發(fā)展趨勢,結(jié)合行業(yè)狀況、公司價值性和成長性分析,綜合評價各類資產(chǎn)的風(fēng)險收益水平。在充足的宏觀形勢判斷和策略分析的基礎(chǔ)上,采用動態(tài)調(diào)整策略,在市場上漲階段中,適當(dāng)增加權(quán)益類資產(chǎn)配置比例,在市場下行周期中,適當(dāng)降低權(quán)益類資產(chǎn)配置比例,力求實現(xiàn)基金財產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值,從而有效提高不同市場狀況下基金資產(chǎn)的整體收益水平。2、股票選擇策略(1)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的界定本基金所界定的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是指伴隨我國人口老齡化及人口年齡結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變而催生的以服務(wù)老年人群為目標(biāo)的新興產(chǎn)業(yè),旨在提供包括:1)滿足老年人衣食住行所需的日常消費服務(wù);2)滿足老年人健康護(hù)理所需的醫(yī)療保健服務(wù);3)滿足老年人文娛所需的休閑娛樂旅游服務(wù);4)滿足老年人居住及療養(yǎng)所需的養(yǎng)老地產(chǎn)服務(wù);5)滿足老年人支出規(guī)劃所需的壽險與資產(chǎn)管理服務(wù);6)滿足老年人行動不便所需的智能機(jī)器自動化服務(wù)等。與老年人相關(guān)的日常消費服務(wù):滿足老年人基本的衣食住行等日常需求,主要包括日常護(hù)理、美容服飾、保健食品、家政服務(wù)等方面。落實到行業(yè)層面,包括中信一級行業(yè)中的食品飲料、紡織服裝等行業(yè),中信二級行業(yè)中的零售行業(yè)。與老年人相關(guān)的醫(yī)療保健服務(wù):滿足老年人健康護(hù)理需求,具體包括醫(yī)藥、醫(yī)療保健及醫(yī)療器械等方面。落實到行業(yè)層面,主要包括中信一級行業(yè)中的醫(yī)藥行業(yè)。與老年人相關(guān)的休閑娛樂旅游服務(wù):滿足老年人文化娛樂需求,具體包括文化娛樂用品、文化娛樂服務(wù)、旅游、影視作品等方面。落實到行業(yè)層面,主要包括中信一級行業(yè)中的傳媒、餐飲旅游行業(yè)。與老年人相關(guān)的養(yǎng)老地產(chǎn)服務(wù):滿足老年人居住及療養(yǎng)需求,具體包括養(yǎng)老院、養(yǎng)老公寓、養(yǎng)老社區(qū)以及包括殯葬在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)等方面。落實到行業(yè)層面,主要包括中信一級行業(yè)中的房地產(chǎn)及建筑行業(yè)。與老年人相關(guān)的壽險與資產(chǎn)管理服務(wù):滿足老年人總體財富規(guī)劃需求,具體包括現(xiàn)金支出規(guī)劃、儲蓄規(guī)劃、理財管理規(guī)劃、壽險以及遺產(chǎn)繼承規(guī)劃等方面。落實到行業(yè)層面,主要包括中信一級行業(yè)中的銀行及非銀行金融行業(yè)。與老年人相關(guān)的智能自動化服務(wù):滿足老年人因行動不便所帶來的全面照顧需求,具體包括機(jī)器人、智能家居、智能應(yīng)急與自救、遠(yuǎn)程互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等方面。落實到行業(yè)層面,主要包括中信一級行業(yè)中的機(jī)電子元器件、家電、通信、計算機(jī)行業(yè),中信二級行業(yè)中的其他輕工行業(yè)。除上述六方面外,受益于養(yǎng)老制度改革以及多層次養(yǎng)老體系建設(shè)的公用事業(yè)領(lǐng)域、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥服務(wù)領(lǐng)域及其他行業(yè)的上市公司股票也是本基金的關(guān)注重點,并納入投資范圍。未來隨著政策或市場環(huán)境發(fā)生變化導(dǎo)致本基金對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的界定范圍發(fā)生變動,本基金可調(diào)整對上述主題界定的標(biāo)準(zhǔn),并在更新的招募說明書中進(jìn)行公告。如未來中信證券研究所對行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整,則本基金亦將酌情進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。如中信證券研究所不再發(fā)布行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn),本基金將根據(jù)對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的界定,選擇符合相應(yīng)主題范疇的上市公司股票進(jìn)行投資。因上述原因使得本基金持有的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票的比例低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%,本基金將在三十個工作日之內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。(2)個股投資策略在上述養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)界定的基礎(chǔ)上,本基金將通過定性分析和定量分析相結(jié)合的辦法,選擇受益相關(guān)主題程度較深,具有核心競爭優(yōu)勢和持續(xù)增長潛力,且估值水平相對合理的優(yōu)質(zhì)上市公司的股票進(jìn)行重點投資。①定性分析本基金對上市公司的競爭優(yōu)勢進(jìn)行定性評估。上市公司在行業(yè)中的相對競爭力是決定投資價值的重要依據(jù),主要包括以下幾個方面:I.公司的競爭優(yōu)勢:重點考察公司的市場優(yōu)勢,在細(xì)分市場是否占據(jù)領(lǐng)先位置,是否具有品牌號召力或較高的行業(yè)知名度等;資源優(yōu)勢,包括是否擁有獨特優(yōu)勢的物資或非物質(zhì)資源,比如市場資源、專利技術(shù)等;產(chǎn)品優(yōu)勢,包括是否擁有對產(chǎn)品的定價能力等以及其他優(yōu)勢;II.公司治理評估:本基金認(rèn)為具有良好公司治理機(jī)制的公司具有以下幾個方面的特征:i.公司治理框架保護(hù)并便于行使股東權(quán)利,公平對待所有股東;ii.尊重公司相關(guān)利益者的權(quán)利;iii.公司信息披露及時、準(zhǔn)確、完整;iv.公司董事會勤勉、盡責(zé),運作透明;v.公司股東能夠?qū)Χ聲蓡T施加有效的監(jiān)督,公司能夠保證外部審計機(jī)構(gòu)獨立、客觀地履行審計職責(zé)。不符合上述治理準(zhǔn)則的公司,本基金將給予其較低的評級。III.公司的盈利模式:對企業(yè)盈利模式的考察重點關(guān)注企業(yè)盈利模式的屬性以及成熟程度,考察核心競爭力的不可復(fù)制性、可持續(xù)性、穩(wěn)定性;②定量分析在定量分析方面,本基金將通過對成長性指標(biāo)(預(yù)期主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、PEG)、相對價值指標(biāo)(P/E、P/B、P/CF、EV/EBITDA)以及絕對估值指標(biāo)(DCF)的定量評判,篩選出具有GARP(合理價格成長)性質(zhì)的股票。3、債券投資策略本基金在固定收益證券投資與研究方面,實行投資策略研究專業(yè)化分工制度,專業(yè)研究人員分別從利率、債券信用風(fēng)險等角度,提出獨立的投資策略建議,經(jīng)固定收益投資團(tuán)隊討論,并經(jīng)投資決策委員會批準(zhǔn)后形成固定收益證券指導(dǎo)性投資策略。(1)利率策略研究GDP、物價、就業(yè)、國際收支等國民經(jīng)濟(jì)運行狀況,分析宏觀經(jīng)濟(jì)運行的可能情景,預(yù)測財政政策、貨幣政策等政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,分析金融市場資金供求狀況變化趨勢及結(jié)構(gòu),在此基礎(chǔ)上預(yù)測金融市場利率水平變動趨勢,以及金融市場收益率曲線斜度變化趨勢。組合久期是反映利率風(fēng)險最重要的指標(biāo),根據(jù)對市場利率水平的變化趨勢的預(yù)期,綜合宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策等因素的分析判斷,可以制定出組合的目標(biāo)久期,預(yù)期市場利率水平將上升時,降低組合的久期,以規(guī)避債券價格下降的風(fēng)險和資本損失,獲得較高的再投資收益;預(yù)期市場利率將下降時,提高組合的久期,在市場利率實際下降時獲得債券價格上升的收益,并獲得較高利息收入。(2)信用策略根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)運行周期階段,分析債券發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景,發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r,企業(yè)市場地位,財務(wù)狀況,管理水平,債務(wù)水平等因素,評價債券發(fā)行人的信用風(fēng)險,并根據(jù)特定債券的發(fā)行契約,評價債券的信用級別,確定債券的信用風(fēng)險利差與投資價值。(3)債券選擇與組合優(yōu)化本基金將根據(jù)債券市場情況,基于利率期限結(jié)構(gòu)及債券的信用級別,在綜合考慮流動性、市場分割、息票率、稅賦特點、提前償還和贖回等因素的基礎(chǔ)上,評估債券投資價值,選擇定價合理或者價值被低估的債券構(gòu)建投資組合,并根據(jù)市場變化情況對組合進(jìn)行優(yōu)化。(4)可轉(zhuǎn)換債券投資可轉(zhuǎn)換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風(fēng)險、分享股票價格上漲收益的特點,是本基金的重要投資對象之一。本基金將選擇公司基本素質(zhì)優(yōu)良、其對應(yīng)的基礎(chǔ)證券有著較高上漲潛力的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行投資,并采用期權(quán)定價模型等數(shù)量化估值工具評定其投資價值,以合理價格買入并持有。4、資產(chǎn)支持證券投資策略本基金將重點對市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險補(bǔ)償收益和市場流動性等影響資產(chǎn)支持證券價值的因素進(jìn)行分析,并輔助采用蒙特卡洛方法等數(shù)量化定價模型,評估資產(chǎn)支持證券的相對投資價值并做出相應(yīng)的投資決策。5、衍生品投資策略(1)股指期貨投資策略本基金以提高投資效率更好地達(dá)到本基金的投資目標(biāo),在風(fēng)險可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與股指期貨投資。本基金將根據(jù)對現(xiàn)貨和期貨市場的分析,發(fā)揮股指期貨杠桿效應(yīng)和流動性好的特點,采用股指期貨在短期內(nèi)取代部分現(xiàn)貨,獲取市場敞口,投資策略包括多頭套期保值和空頭套期保值。多頭套期保值指當(dāng)基金需要買入現(xiàn)貨時,為避免市場沖擊,提前建立股指期貨多頭頭寸,然后逐步買入現(xiàn)貨并解除股指期貨多頭,當(dāng)完成現(xiàn)貨建倉后將股指期貨平倉;空頭套期保值指當(dāng)基金需要賣出現(xiàn)貨時,先建立股指期貨空頭頭寸,然后逐步賣出現(xiàn)貨并解除股指期貨空頭,當(dāng)現(xiàn)貨全部清倉后將股指期貨平倉。本基金在股指期貨套期保值過程中,將定期測算投資組合與股指期貨的相關(guān)性、投資組合beta的穩(wěn)定性,精細(xì)化確定投資方案比例。(2)權(quán)證投資策略本基金將因為上市公司進(jìn)行股權(quán)分置改革、或增發(fā)配售等原因被動獲得權(quán)證,或者本基金在進(jìn)行套利交易、避險交易等情形下將主動投資權(quán)證。本基金進(jìn)行權(quán)證投資時,將在對權(quán)證標(biāo)的證券進(jìn)行基本面研究及估值的基礎(chǔ)上,結(jié)合隱含波動率、剩余期限、標(biāo)的證券價格走勢等參數(shù),運用數(shù)量化期權(quán)定價模型,確定其合理內(nèi)在價值,從而構(gòu)建套利交易或避險交易組合,力求取得最優(yōu)的風(fēng)險調(diào)整收益。
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