| 投資策略 |
1、大類(lèi)資產(chǎn)配置策略本基金的大類(lèi)資產(chǎn)配置主要通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、國(guó)家財(cái)政和貨幣政策、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策以及資本市場(chǎng)資金環(huán)境、證券市場(chǎng)走勢(shì)的分析,預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì),并據(jù)此評(píng)價(jià)未來(lái)一段時(shí)間債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)的相對(duì)收益率,主動(dòng)調(diào)整債券、股票類(lèi)資產(chǎn)在給定區(qū)間內(nèi)的動(dòng)態(tài)配置,以使基金在保持總體風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,優(yōu)化投資組合。2、債券投資策略在資本市場(chǎng)日益國(guó)際化的背景下,通過(guò)研判債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的國(guó)際化趨勢(shì)和國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期引發(fā)的債券收益率的變化趨勢(shì),采取自上而下的策略構(gòu)造組合。債券類(lèi)品種的投資,追求在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取穩(wěn)健回報(bào)的原則。(1)本基金采用目標(biāo)久期管理法作為本基金債券類(lèi)證券投資的核心策略。通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)分析平臺(tái)把握市場(chǎng)利率水平的運(yùn)行態(tài)勢(shì),作為組合久期選擇的主要依據(jù)。(2)結(jié)合收益率曲線變化的預(yù)測(cè),采取期限結(jié)構(gòu)配置策略,通過(guò)分析和情景測(cè)試,確定長(zhǎng)、中、短期債券的投資比例。(3)收益率利差策略是債券資產(chǎn)在類(lèi)屬間的主要配置策略。本基金在充分考慮不同類(lèi)型債券流動(dòng)性、稅收以及信用風(fēng)險(xiǎn)等因素基礎(chǔ)上,進(jìn)行類(lèi)屬的配置,優(yōu)化組合收益。(4)在運(yùn)用上述策略方法基礎(chǔ)上,通過(guò)分析個(gè)券的剩余期限與收益率的配比狀況、信用等級(jí)狀況、流動(dòng)性指標(biāo)等因素,選擇風(fēng)險(xiǎn)收益配比最合理的個(gè)券作為投資對(duì)象,并形成組合。本基金還將采取積極主動(dòng)的策略,針對(duì)市場(chǎng)定價(jià)錯(cuò)誤和回購(gòu)套利機(jī)會(huì)等,在確定存在超額收益的情況下,積極把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。(5)根據(jù)基金申購(gòu)、贖回等情況,對(duì)投資組合進(jìn)行流動(dòng)性管理,確?；鹳Y產(chǎn)的變現(xiàn)能力。3、股票投資策略本基金的股票投資以自下而上的精選個(gè)股為主,采用定量和定性相結(jié)合的方式,投資以成長(zhǎng)型股票為主。(1)定量篩選:定量的方法主要通過(guò)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、盈利質(zhì)量、成長(zhǎng)能力、估值水平等方面的綜合評(píng)估,選擇財(cái)務(wù)健康、成長(zhǎng)性好的公司。1)財(cái)務(wù)狀況:評(píng)估公司在應(yīng)對(duì)不同宏觀經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)周期階段的財(cái)務(wù)的能力,主要考察指標(biāo)為資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率等;2)盈利質(zhì)量:評(píng)估公司持續(xù)發(fā)展能力,主要考察近兩年平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)、平均投資資本回報(bào)率(ROIC)等;3)成長(zhǎng)能力:評(píng)估公司未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)與發(fā)展速度,成長(zhǎng)能力是隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化,企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、市場(chǎng)占有率持續(xù)增長(zhǎng)的能力,反映了企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景。主要考察指標(biāo)為凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、每股收益增長(zhǎng)率等;4)估值分析:評(píng)估公司相對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)的相對(duì)投資價(jià)值,選擇價(jià)格低于價(jià)值的上市公司,或是比較企業(yè)動(dòng)態(tài)市盈率等指標(biāo),選擇目前估值水平明顯較低或估值合理的以及未來(lái)預(yù)期估值較低的上市公司,主要考察指標(biāo)為市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、PEG、EV/EBITDA等。(2)定性篩選:作為定量篩選的重要補(bǔ)充,本基金還將通過(guò)基金經(jīng)理和研究員定性研究分析,選擇具備投資潛力的個(gè)股,進(jìn)一步補(bǔ)充和完善備選股票庫(kù)。1)行業(yè)地位突出、有市場(chǎng)定價(jià)能力。屬于行業(yè)龍頭,具有較高的市場(chǎng)占有率,對(duì)產(chǎn)品定價(jià)具有較強(qiáng)的影響力。2)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力。在管理、品牌、資源、技術(shù)、創(chuàng)新能力中的某一方面或多個(gè)方面具有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在短時(shí)間內(nèi)難以模仿的顯著優(yōu)勢(shì),從而能夠獲得超越行業(yè)平均的盈利水平和增長(zhǎng)速度。3)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出,具有良好的盈利能力。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比較高,盈利能力高于行業(yè)平均水平,未來(lái)盈利具有可持續(xù)性。4)公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范,管理能力強(qiáng)。已建立合理的公司治理結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制,管理層對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展有著明確的方向和清晰的思路。4、股指期貨投資策略本基金在股指期貨投資中將以控制風(fēng)險(xiǎn)為原則,以套期保值為目的,本著謹(jǐn)慎原則,參與股指期貨的投資,并按照中國(guó)金融期貨交易所套期保值管理的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。在預(yù)判市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí),應(yīng)用股指期貨對(duì)沖策略,即在保有股票頭寸不變的情況下或者逐步降低股票倉(cāng)位后,在市場(chǎng)面臨下跌時(shí)擇機(jī)賣(mài)出期指合約進(jìn)行套期保值,當(dāng)股市好轉(zhuǎn)之后再將期指合約空單平倉(cāng)。5、其他投資品種投資策略權(quán)證投資策略:本基金將因?yàn)樯鲜泄具M(jìn)行增發(fā)、配售以及投資分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券等原因被動(dòng)獲得權(quán)證,或者在進(jìn)行套利交易、避險(xiǎn)交易以及權(quán)證價(jià)值嚴(yán)重低估等情形下將投資權(quán)證。本基金進(jìn)行權(quán)證投資時(shí),將在對(duì)權(quán)證標(biāo)的證券進(jìn)行基本面研究及估值的基礎(chǔ)上,結(jié)合股價(jià)波動(dòng)率等參數(shù),運(yùn)用數(shù)量化期權(quán)定價(jià)模型,確定其合理內(nèi)在價(jià)值,從而構(gòu)建套利交易、避險(xiǎn)交易組合以及合同許可投資比例范圍內(nèi)的價(jià)值顯著低估的權(quán)證品種。資產(chǎn)支持證券投資策略:在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,本基金對(duì)資產(chǎn)支持證券從五個(gè)方面綜合定價(jià),選擇低估的品種進(jìn)行投資。五個(gè)方面包括信用因素、流動(dòng)性因素、利率因素、稅收因素和提前還款因素。中小企業(yè)私募債投資策略:中小企業(yè)私募債屬于高收益?zhèn)贩N之一,其特點(diǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)高、收益率高、債券流動(dòng)性較低。目前我國(guó)的中小企業(yè)私募債仍處于起步階段,僅有小部分中小企業(yè)私募債有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí);與高信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的是中小企業(yè)私募債較高的票面利率和到期收益率;由于中小企業(yè)私募債在我國(guó)目前市場(chǎng)規(guī)模較小,市場(chǎng)參與者較少,單只債券的規(guī)模也較小,且有持有人數(shù)上限限制,因此債券的流動(dòng)性較差,隨著我國(guó)信用債市場(chǎng)的發(fā)展,中小企業(yè)私募債的規(guī)模將會(huì)急劇的擴(kuò)大,流動(dòng)性也將得到改善,但從長(zhǎng)期來(lái)看中小企業(yè)私募債的流動(dòng)性仍將低于信用評(píng)級(jí)在投資級(jí)以上的品種,這是其品種本身固有的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。本基金在對(duì)我國(guó)中小企業(yè)私募債市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)緊密跟蹤基礎(chǔ)之上,依據(jù)獨(dú)立的中小企業(yè)私募債風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系,配備專(zhuān)業(yè)的研究力量,并執(zhí)行相應(yīng)的內(nèi)控制度,更加審慎地分析單只中小企業(yè)私募債的信用風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)行中小企業(yè)私募債投資。在中小企業(yè)私募債組合的管理上,將使用更加嚴(yán)格的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn),嚴(yán)格限制單只債券持有比例的上限,采用更分散化的投資組合,更短的組合到期期限來(lái)控制組合的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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