| 投資策略 |
1、大類資產(chǎn)配置策略本基金通過定量與定性相結(jié)合的方法分析宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場以及健康文娛相關(guān)行業(yè)的發(fā)展趨勢,評估市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和各類資產(chǎn)的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn),據(jù)此合理制定和調(diào)整股票、債券等各類資產(chǎn)的比例,在保持總體風(fēng)險(xiǎn)水平相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,力爭投資組合的穩(wěn)定增值。此外,本基金將持續(xù)地進(jìn)行定期與不定期的資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控,適時地做出相應(yīng)的調(diào)整。在大類資產(chǎn)配置中,本基金主要考慮(1)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo),包括國際經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的GDP增長率、工業(yè)增加值、PPI、CPI、市場利率變化、進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)等,以判斷階段性的最優(yōu)資產(chǎn);(2)微觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo),包括市場資金供求狀況、不同類資產(chǎn)的盈利變化情況及盈利預(yù)期等;(3)健康文娛相關(guān)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r,包括健康文娛相關(guān)行業(yè)的國家政策變化情況、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等;(4)市場方面指標(biāo),包括市場成交量、估值水平、股票及債券市場的漲跌及預(yù)期收益率以及反映投資人情緒的技術(shù)指標(biāo)等,并密切關(guān)注健康文娛相關(guān)行業(yè)估值水平相對市場平均估值水平的折溢價率變化情況;(5)政策因素,包括宏觀政策、資本市場相關(guān)政策等的出臺對市場的影響等。2、股票投資策略(1)健康文娛主題相關(guān)證券的界定健康文娛主題相關(guān)證券的界定健康文娛包含健康和文化娛樂這兩大主題。健康對應(yīng)的是有利于保障及提升公眾健康體質(zhì)的行業(yè)或公司,如醫(yī)療服務(wù)、健康食品等。文化娛樂對應(yīng)的是符合公眾消費(fèi)趨勢,帶給公眾知識及愉悅的行業(yè)或公司,如文化傳媒、旅游、消費(fèi)電子等。根據(jù)本基金的投資目標(biāo)和投資理念,在申銀萬國28個一級行業(yè)中,與健康文娛主題相關(guān)的主要行業(yè)包括醫(yī)藥生物、傳媒、計(jì)算機(jī)、電子、休閑服務(wù),這些行業(yè)內(nèi)的上市公司將作為本基金的主要投資方向。對于以上行業(yè)之外的其他行業(yè),如果其中某些細(xì)分行業(yè)對保障居民健康、滿足文化娛樂需求具有積極的作用,符合既定投資主題,本基金也將對這些細(xì)分行業(yè)的公司進(jìn)行積極投資。隨著居民收入水平的提升和消費(fèi)升級,居民的需求也會發(fā)生變化,從而導(dǎo)致滿足居民健康和文化娛樂需求的行業(yè)范圍發(fā)生變化。本基金將通過對居民需求變化和行業(yè)發(fā)展趨勢的跟蹤研究,適時調(diào)整健康文娛主題所覆蓋的行業(yè)范圍。此外,本基金將對申銀萬國行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行密切跟蹤,若日后該標(biāo)準(zhǔn)有所調(diào)整或出現(xiàn)更為科學(xué)的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn),本基金將在審慎研究的基礎(chǔ)上,采用新的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)并重新界定健康文化娛樂主題所覆蓋的行業(yè)范圍。(2)行業(yè)配置策略本基金的投資和健康文娛密切相關(guān),將在綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、政府產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)生命周期等因素的情況下,將股票資產(chǎn)在各產(chǎn)業(yè)、各行業(yè)間靈活動態(tài)配置。A.宏觀經(jīng)濟(jì)狀況本基金將分析和預(yù)測眾多宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),包括GDP、CPI、社會融資總量、利率水平等等,結(jié)合國家財(cái)政政策、貨幣政策等,選擇合適的時點(diǎn)靈活投資。本基金也將著眼于國際視野,在結(jié)合市場對健康文娛發(fā)展需求的基礎(chǔ)上,挑選出在當(dāng)前宏觀環(huán)境下景氣度高并有成長潛力的行業(yè)進(jìn)行投資。B.政府產(chǎn)業(yè)政策國家和地方政府在為了實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)和社會目標(biāo)的情況下會對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)行支持和干預(yù)。通過這樣的手段,相關(guān)行業(yè)能得到較快的發(fā)展。因此,我們將緊密跟蹤政府產(chǎn)業(yè)政策的導(dǎo)向,順應(yīng)我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢,投資受益最大的行業(yè)。C.行業(yè)生命周期行業(yè)生命周期理論為我們判斷一個行業(yè)以及其下各個細(xì)分子行業(yè)處在成長、成熟還是衰退的狀態(tài)奠定理論基礎(chǔ)。我們將在具體分析行業(yè)的市場增長率、產(chǎn)品品種、競爭壁壘、技術(shù)變革、用戶需求的狀況下選擇成長性良好,或者處于培育期但是發(fā)展前景廣闊的行業(yè)進(jìn)行投資。(3)個股精選策略在行業(yè)配置的基礎(chǔ)上,本基金將對具體上市公司的基本狀況和投資價值進(jìn)行定性和定量的分析,精選出極具競爭力的公司進(jìn)行投資。A.基本狀況我們將通過公司的毛利、管理銷售費(fèi)用率、產(chǎn)品周期等的分析來研究公司的基本面和財(cái)務(wù)狀況,通過上下游分析、股權(quán)結(jié)構(gòu)分析、股東與管理團(tuán)隊(duì)分析、公司歷史發(fā)展和未來戰(zhàn)略規(guī)劃分析來研究公司的競爭力和核心價值,然后挑選出具有產(chǎn)品研發(fā)能力、具有運(yùn)營優(yōu)勢、內(nèi)部治理嚴(yán)謹(jǐn)、商業(yè)模式有亮點(diǎn)的公司進(jìn)行投資。B.投資價值我們將考察自由現(xiàn)金流(FCF)、市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、企業(yè)價值/息稅前利潤(EV/EBIT)、收入增長率、凈利潤增長率等一系列指標(biāo),通過折現(xiàn)模型、相對估值模型等分析公司的價值,我們將投資于業(yè)績有前景、估值水平有吸引力的投資標(biāo)的,并隨時靈活調(diào)整股票池。3、債券投資策略本基金可投資的債券品種包括國債、金融債和企業(yè)債(包括可轉(zhuǎn)換債)等。本基金將以健康文娛相關(guān)行業(yè)公司債券為主線,在研判利率期限結(jié)構(gòu)變化的基礎(chǔ)上做出最佳的資產(chǎn)配置及風(fēng)險(xiǎn)控制。在選擇國債品種中,本基金側(cè)重于對國債品種所蘊(yùn)涵的利率風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)的分析,根據(jù)利率預(yù)測模型構(gòu)造最佳期限結(jié)構(gòu)的國債組合;在選擇金融債、企業(yè)債品種時,本基金重點(diǎn)分析債券的市場風(fēng)險(xiǎn)以及發(fā)行人的資信品質(zhì)?？赊D(zhuǎn)債的投資則結(jié)合債券和股票走勢的判斷,捕捉其套利機(jī)會。由于中小企業(yè)私募債券采取非公開方式發(fā)行和交易,并限制投資者數(shù)量上限,整體流動性相對較差。同時,受到發(fā)債主體資產(chǎn)規(guī)模較小、經(jīng)營波動性較高、信用基本面穩(wěn)定性較差的影響,整體的信用風(fēng)險(xiǎn)相對較高。中小企業(yè)私募債券的這兩個特點(diǎn)要求在具體的投資過程中,應(yīng)采取更為謹(jǐn)慎的投資策略。投資該類債券的核心要點(diǎn)是分析和跟蹤發(fā)債主體的信用基本面,并綜合考慮信用風(fēng)險(xiǎn)、久期、債券收益率和流動性等要素,確定最終的投資決策。作為開放式基金,本基金將嚴(yán)格控制該類債券占基金凈資產(chǎn)的比例,對于有一定信用風(fēng)險(xiǎn)隱患的個券,基于流動性風(fēng)險(xiǎn)的考慮,本基金將及時減倉或賣出。4、權(quán)證投資策略本基金將通過對權(quán)證標(biāo)的證券基本面的研究,結(jié)合權(quán)證定價模型尋求其合理估值水平,考慮運(yùn)用的策略包括:杠桿策略、價值挖掘策略、獲利保護(hù)策略、價差策略、雙向權(quán)證策略、賣空保護(hù)性的認(rèn)購權(quán)證策略、買入保護(hù)性的認(rèn)沽權(quán)證策略等。本基金將充分考慮權(quán)證資產(chǎn)的收益性、流動性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,通過資產(chǎn)配置、品種與類屬選擇,謹(jǐn)慎進(jìn)行投資,追求較穩(wěn)定的當(dāng)期收益。5、資產(chǎn)支持證券投資策略本基金將通過宏觀經(jīng)濟(jì)、提前償還率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,預(yù)測資產(chǎn)池未來現(xiàn)金流變化;研究標(biāo)的證券發(fā)行條款,預(yù)測提前償還率變化對標(biāo)的證券的久期與收益率的影響,同時密切關(guān)注流動性對標(biāo)的證券收益率的影響。綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握市場交易機(jī)會等積極策略,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下,通過信用研究和流動性管理,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長期穩(wěn)定收益。
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