| 投資策略 |
1、資產(chǎn)配置策略本基金將由投資研究團(tuán)隊(duì)及時(shí)跟蹤市場環(huán)境變化,根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢、宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化、證券市場運(yùn)行狀況、國際市場變化情況等因素的深入研究,判斷證券市場的發(fā)展趨勢,結(jié)合行業(yè)狀況、公司價(jià)值性和成長性分析,綜合評價(jià)各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益水平。在充足的宏觀形勢判斷和策略分析的基礎(chǔ)上,采用動(dòng)態(tài)調(diào)整策略,在市場上漲階段中,適當(dāng)增加權(quán)益類資產(chǎn)配置比例,在市場下行周期中,適當(dāng)降低權(quán)益類資產(chǎn)配置比例,力求實(shí)現(xiàn)基金財(cái)產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值,從而有效提高不同市場狀況下基金資產(chǎn)的整體收益水平。2、股票選擇策略(1)文體產(chǎn)業(yè)的界定1)文化產(chǎn)業(yè)本基金所界定的文化產(chǎn)業(yè)包含三個(gè)層面,傳統(tǒng)文化產(chǎn)業(yè)、新興文化產(chǎn)業(yè)以及文化相關(guān)產(chǎn)業(yè)。①傳統(tǒng)文化產(chǎn)業(yè):主要指商業(yè)和運(yùn)營模式較為成熟的傳統(tǒng)文化產(chǎn)品生產(chǎn)和傳播行業(yè)。包括傳統(tǒng)新聞出版發(fā)行服務(wù)、傳統(tǒng)廣播電視電影服務(wù)、傳統(tǒng)文化藝術(shù)服務(wù)、傳統(tǒng)文化信息傳輸服務(wù)、傳統(tǒng)文化創(chuàng)意和設(shè)計(jì)、傳統(tǒng)文化休閑服務(wù)及消費(fèi)、工藝美術(shù)品生產(chǎn)、消閑用品、攝影產(chǎn)品、酒店、度假村與豪華游輪、消閑設(shè)施、餐館、博彩、旅行社等行業(yè)。②新興文化產(chǎn)業(yè):主要指在電子、網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字等高新技術(shù)廣泛運(yùn)用基礎(chǔ)上而形成的以及文化產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合而形成的新興文化業(yè)態(tài)。包括多媒體廣播電視、網(wǎng)絡(luò)廣播影視、數(shù)字多媒體廣播、數(shù)字營銷、數(shù)字廣告、手機(jī)廣播電視、移動(dòng)文化信息服務(wù)、數(shù)字娛樂產(chǎn)品、在線教育、在線旅游、動(dòng)漫游戲、文化金融以及文化地產(chǎn)等行業(yè)。③文化相關(guān)產(chǎn)業(yè):主要指與上述文化產(chǎn)業(yè)相關(guān)的產(chǎn)品生產(chǎn)行業(yè)。主要包括文化產(chǎn)品生產(chǎn)的輔助生產(chǎn)、文化用品生產(chǎn)以及文化專用設(shè)備生產(chǎn)等行業(yè)。2)體育產(chǎn)業(yè)本基金所界定的體育產(chǎn)業(yè)包含體育用品及設(shè)施、體育服務(wù)、體育媒體、新興體育業(yè)態(tài)以及體育相關(guān)產(chǎn)業(yè)等五個(gè)層面。①體育用品及設(shè)施:主要指體育用品的生產(chǎn)與銷售以及體育設(shè)施的建設(shè)行業(yè)。其中體育用品包括體育服飾、體育裝備、體育器械以及體育食品等行業(yè);體育設(shè)施包括涉及體育地產(chǎn)、體育場館建設(shè)、戶外營地建設(shè)、徒步騎行服務(wù)站建設(shè)、汽車露營營地建設(shè)、航空飛行營地建設(shè)以及船艇碼頭建設(shè)等行業(yè)。②體育服務(wù):主要包括體育賽事組織運(yùn)營、體育俱樂部、體育學(xué)校、場館服務(wù)、體育中介、體育醫(yī)療以保健及體育金融等行業(yè)。③體育媒體:主要包括傳統(tǒng)的報(bào)刊廣播電視以及新興的互聯(lián)網(wǎng)傳媒以及視頻網(wǎng)站等行業(yè)。④新興體育業(yè)態(tài):主要包括在線體育、體育彩票、體育旅游、體育休閑、體育社區(qū)、體育視頻、體育廣告以及體育會展等新興的體育相關(guān)行業(yè)。⑤體育相關(guān)產(chǎn)業(yè):主要指與上述體育產(chǎn)業(yè)相關(guān)的產(chǎn)品生產(chǎn)、服務(wù)與銷售行業(yè)。相關(guān)業(yè)務(wù)涉及本基金所界定的文體產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)的上市公司股票、以及未來相關(guān)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成為文體產(chǎn)業(yè)的上市公司股票也是本基金的關(guān)注重點(diǎn),一并納入本基金的投資范圍。未來隨著政策或市場環(huán)境發(fā)生變化導(dǎo)致本基金對文體產(chǎn)業(yè)的界定范圍發(fā)生變動(dòng),本基金可調(diào)整上述界定標(biāo)準(zhǔn),并在更新的招募說明書中進(jìn)行公告。如因本基金界定文體產(chǎn)業(yè)的方法調(diào)整或者上市公司經(jīng)營發(fā)生變化不再屬于文體產(chǎn)業(yè)等,導(dǎo)致本基金持有的文體產(chǎn)業(yè)內(nèi)股票的比例低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%,本基金將在三十個(gè)工作日之內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。(2)個(gè)股投資策略在上述文體產(chǎn)業(yè)界定的基礎(chǔ)上,本基金將通過定性分析和定量分析相結(jié)合的辦法,選擇具有長期穩(wěn)定成長性,且估值水平相對合理的優(yōu)質(zhì)上市公司的股票進(jìn)行重點(diǎn)投資。①定性分析本基金對上市公司的競爭優(yōu)勢進(jìn)行定性評估。上市公司在行業(yè)中的相對競爭力是決定投資價(jià)值的重要依據(jù),主要包括以下幾個(gè)方面:I.公司的競爭優(yōu)勢:重點(diǎn)考察公司的市場優(yōu)勢,在細(xì)分市場是否占據(jù)領(lǐng)先位置,是否具有品牌號召力或較高的行業(yè)知名度等;資源優(yōu)勢,包括是否擁有獨(dú)特優(yōu)勢的物資或非物質(zhì)資源,比如市場資源、專利技術(shù)等;產(chǎn)品優(yōu)勢,包括是否擁有對產(chǎn)品的定價(jià)能力等以及其他優(yōu)勢;II.公司治理評估:本基金認(rèn)為具有良好公司治理機(jī)制的公司具有以下幾個(gè)方面的特征:i.公司治理框架保護(hù)并便于行使股東權(quán)利,公平對待所有股東;ii.尊重公司相關(guān)利益者的權(quán)利;iii.公司信息披露及時(shí)、準(zhǔn)確、完整;iv.公司董事會勤勉、盡責(zé),運(yùn)作透明;v.公司股東能夠?qū)Χ聲蓡T施加有效的監(jiān)督,公司能夠保證外部審計(jì)機(jī)構(gòu)獨(dú)立、客觀地履行審計(jì)職責(zé)。不符合上述治理準(zhǔn)則的公司,本基金將給予其較低的評級。III.公司的盈利模式:對企業(yè)盈利模式的考察重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)盈利模式的屬性以及成熟程度,考察核心競爭力的不可復(fù)制性、可持續(xù)性、穩(wěn)定性;②定量分析在定量分析方面,本基金將通過對成長性指標(biāo)(預(yù)期主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、PEG)、相對價(jià)值指標(biāo)(P/E、P/B、P/CF、EV/EBITDA)以及絕對估值指標(biāo)(DCF)的定量評判,篩選出具有GARP(合理價(jià)格成長)性質(zhì)的股票。3、債券投資策略本基金在固定收益證券投資與研究方面,實(shí)行投資策略研究專業(yè)化分工制度,專業(yè)研究人員分別從利率、債券信用風(fēng)險(xiǎn)等角度,提出獨(dú)立的投資策略建議,經(jīng)固定收益投資團(tuán)隊(duì)討論,并經(jīng)投資決策委員會批準(zhǔn)后形成固定收益證券指導(dǎo)性投資策略。(1)利率策略研究GDP、物價(jià)、就業(yè)、國際收支等國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的可能情景,預(yù)測財(cái)政政策、貨幣政策等政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,分析金融市場資金供求狀況變化趨勢及結(jié)構(gòu),在此基礎(chǔ)上預(yù)測金融市場利率水平變動(dòng)趨勢,以及金融市場收益率曲線斜度變化趨勢。組合久期是反映利率風(fēng)險(xiǎn)最重要的指標(biāo),根據(jù)對市場利率水平的變化趨勢的預(yù)期,綜合宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策等因素的分析判斷,可以制定出組合的目標(biāo)久期,預(yù)期市場利率水平將上升時(shí),降低組合的久期,以規(guī)避債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)和資本損失,獲得較高的再投資收益;預(yù)期市場利率將下降時(shí),提高組合的久期,在市場利率實(shí)際下降時(shí)獲得債券價(jià)格上升的收益,并獲得較高利息收入。(2)信用策略根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期階段,分析債券發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景、發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)市場地位、財(cái)務(wù)狀況、管理水平、債務(wù)水平等因素,評價(jià)債券發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)特定債券的發(fā)行契約,評價(jià)債券的信用級別,確定債券的信用風(fēng)險(xiǎn)利差與投資價(jià)值。(3)債券選擇與組合優(yōu)化本基金將根據(jù)債券市場情況,基于利率期限結(jié)構(gòu)及債券的信用級別,在綜合考慮流動(dòng)性、市場分割、息票率、稅賦特點(diǎn)、提前償還和贖回等因素的基礎(chǔ)上,評估債券投資價(jià)值,選擇定價(jià)合理或者價(jià)值被低估的債券構(gòu)建投資組合,并根據(jù)市場變化情況對組合進(jìn)行優(yōu)化。(4)可轉(zhuǎn)換債券投資可轉(zhuǎn)換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風(fēng)險(xiǎn)、分享股票價(jià)格上漲收益的特點(diǎn),是本基金的重要投資對象之一。本基金將選擇公司基本素質(zhì)優(yōu)良、其對應(yīng)的基礎(chǔ)證券有著較高上漲潛力的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行投資,并采用期權(quán)定價(jià)模型等數(shù)量化估值工具評定其投資價(jià)值,以合理價(jià)格買入并持有。4、資產(chǎn)支持證券投資策略本基金將投資包括資產(chǎn)抵押貸款支持證券(ABS)、住房抵押貸款支持證券(MBS)等在內(nèi)的資產(chǎn)支持證券。本基金通過考量宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、支持資產(chǎn)所在行業(yè)景氣情況、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)、提前償還率、違約率、市場利率等因素,預(yù)判資產(chǎn)池未來現(xiàn)金流變動(dòng);研究標(biāo)的證券發(fā)行條款,預(yù)測提前償還率變化對標(biāo)的證券平均久期及收益率曲線的影響,同時(shí)密切關(guān)注流動(dòng)性變化對標(biāo)的證券收益率的影響,在嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的前提下,通過信用研究和流動(dòng)性管理,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益較高的品種進(jìn)行投資。5、衍生品投資策略(1)股指期貨投資策略本基金以提高投資效率更好地達(dá)到本基金的投資目標(biāo),在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與股指期貨投資。本基金將根據(jù)對現(xiàn)貨和期貨市場的分析,發(fā)揮股指期貨杠桿效應(yīng)和流動(dòng)性好的特點(diǎn),采用股指期貨在短期內(nèi)取代部分現(xiàn)貨,獲取市場敞口,投資策略包括多頭套期保值和空頭套期保值。多頭套期保值指當(dāng)基金需要買入現(xiàn)貨時(shí),為避免市場沖擊,提前建立股指期貨多頭頭寸,然后逐步買入現(xiàn)貨并解除股指期貨多頭,當(dāng)完成現(xiàn)貨建倉后將股指期貨平倉;空頭套期保值指當(dāng)基金需要賣出現(xiàn)貨時(shí),先建立股指期貨空頭頭寸,然后逐步賣出現(xiàn)貨并解除股指期貨空頭,當(dāng)現(xiàn)貨全部清倉后將股指期貨平倉。本基金在股指期貨套期保值過程中,將定期測算投資組合與股指期貨的相關(guān)性、投資組合beta的穩(wěn)定性,精細(xì)化確定投資方案比例。(2)權(quán)證投資策略本基金將因?yàn)樯鲜泄具M(jìn)行股權(quán)分置改革、或增發(fā)配售等原因被動(dòng)獲得權(quán)證,或者本基金在進(jìn)行套利交易、避險(xiǎn)交易等情形下將主動(dòng)投資權(quán)證。本基金進(jìn)行權(quán)證投資時(shí),將在對權(quán)證標(biāo)的證券進(jìn)行基本面研究及估值的基礎(chǔ)上,結(jié)合隱含波動(dòng)率、剩余期限、標(biāo)的證券價(jià)格走勢等參數(shù),運(yùn)用數(shù)量化期權(quán)定價(jià)模型,確定其合理內(nèi)在價(jià)值,從而構(gòu)建套利交易或避險(xiǎn)交易組合,力求取得最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益。
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