| 投資策略 |
1、資產(chǎn)配置策略本基金通過定性與定量相結(jié)合的方法分析宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場發(fā)展趨勢,對證券市場當(dāng)期的系統(tǒng)性風(fēng)險以及可預(yù)見的未來時期內(nèi)各大類資產(chǎn)的預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益率進(jìn)行分析評估,并據(jù)此制定本基金在股票、債券、現(xiàn)金等資產(chǎn)之間的配置比例、調(diào)整原則和調(diào)整范圍,在保持總體風(fēng)險水平相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,力爭投資組合的穩(wěn)定增值。此外,本基金將持續(xù)地進(jìn)行定期與不定期的資產(chǎn)配置風(fēng)險監(jiān)控,適時地做出相應(yīng)的調(diào)整。2、股票投資策略本基金依托于基金管理人的投資研究平臺,緊密跟蹤中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的改革方向,爭取抓住新經(jīng)濟(jì)成長,努力探尋在調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革中具備長期價值增長潛力的上市公司。股票投資采用定量和定性分析相結(jié)合的策略。1)“軍工改革”股票投資范圍的定義國防軍工行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的主體,也是“科技創(chuàng)造第一生產(chǎn)力”的典型。更加作為“國之利器、立國之本、強(qiáng)國之源”,一直受到國家高層的重視,我國不斷深化軍工領(lǐng)域的改革,帶來了多方面的利好。本基金主要投資于國防軍工板塊在各個相關(guān)領(lǐng)域的軍隊(duì)改革、軍工企業(yè)改革、軍民融合機(jī)制改革、市場化定價改革及國防軍工裝備技術(shù)研發(fā)系統(tǒng)改革所帶來的巨大投資機(jī)會。上述“軍工改革”所涉及的主要內(nèi)容和相關(guān)行業(yè)以下具體說明。第一,“軍工改革”涉及到的重點(diǎn)領(lǐng)域包括且不限于:①軍隊(duì)改革。包括軍隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)管理體制改革;聯(lián)合作戰(zhàn)體制改革;軍官人力資源政策制度改革;軍隊(duì)規(guī)模結(jié)構(gòu)改革;軍隊(duì)現(xiàn)代化改革等。②軍工企業(yè)改革。包括推進(jìn)軍工國有企業(yè)改革、完善現(xiàn)代企業(yè)制度和國有資產(chǎn)管理體制、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)化監(jiān)督防止國有資產(chǎn)流失、加強(qiáng)和改進(jìn)黨對國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)、為國有企業(yè)改革創(chuàng)造良好環(huán)境條件等方面。③軍民融合機(jī)制改革。包括軍用技術(shù)轉(zhuǎn)民用和民營資本參與軍工科研生產(chǎn)等兩大方面;其中改革需要提高對加強(qiáng)軍民科技合作重要性的認(rèn)識,明確軍民科技合作的總體要求,加強(qiáng)軍民科技合作的規(guī)劃,提高企業(yè)接受軍轉(zhuǎn)民技術(shù)的能力,創(chuàng)新軍民科技合作的方式,鼓勵民營企業(yè)參與軍企的改制,強(qiáng)化軍民科技合作的信息交流,加強(qiáng)軍民科技合作的中介等。④市場化定價改革。包括軍隊(duì)后勤市場化改革、軍品市場化定價改革等。⑤國防軍工裝備技術(shù)研發(fā)系統(tǒng)改革。包括軍工事業(yè)單位分類改革,軍工研究科研院所改制所涉及到的財政科研經(jīng)費(fèi)支出與企業(yè)稅收改革;科研人員收入及社會保障改革;土地制度改革;軍工資產(chǎn)定價改革等。第二,“軍工改革”涉及到的細(xì)分行業(yè)包括且不限于:①航空航天裝備。包括大型飛機(jī)的研制,干支線飛機(jī)、直升機(jī)、無人機(jī)、通用飛機(jī)的產(chǎn)業(yè)化,航空發(fā)動機(jī),機(jī)載設(shè)備;以及新一代運(yùn)載火箭、衛(wèi)星、空天地寬帶互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)、航天技術(shù)等。②先進(jìn)制造設(shè)備。包括軍用技術(shù)改革生產(chǎn)所需的高檔數(shù)控機(jī)床和數(shù)控系統(tǒng)、伺服電機(jī)、軸承等關(guān)鍵部件以及各種先進(jìn)制造試驗(yàn)測試設(shè)備,軍用戰(zhàn)術(shù)機(jī)器人、軍用后勤保障機(jī)器人和機(jī)器人本體、減速器、伺服電機(jī)、控制器等核心零部件。③軍用高技術(shù)船舶。包括軍用艦艇的制造、航母艦隊(duì)的建造,以及建造軍用艦艇所涉及的導(dǎo)彈、材料、光電系統(tǒng)和船艦雷達(dá)等分系統(tǒng)。④軍用新材料。包括軍用高性能結(jié)構(gòu)材料、功能性高分子材料、特種無機(jī)非金屬材料、先進(jìn)復(fù)合材料,以及超導(dǎo)材料、納米材料、石墨烯、生物基材料等戰(zhàn)略前沿材料。⑤新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)。包括軍民用雷達(dá)和軍民用信息化建設(shè)所需集成電路及專用設(shè)備、信息通信設(shè)備、操作系統(tǒng)及工業(yè)軟件等。⑥陸軍裝備及軍民用核技術(shù)。包括各種主戰(zhàn)坦克、步兵戰(zhàn)車、裝甲車、火炮及輕兵器、單兵作戰(zhàn)系統(tǒng);以及陸軍航空裝備。各種戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)核武器、核裝備及其輔助設(shè)備以及維護(hù)系統(tǒng)等。⑦北斗導(dǎo)航系統(tǒng)及高分對地觀測系統(tǒng)。包括北斗系統(tǒng)與高分對地觀測系統(tǒng)的芯片、高端半導(dǎo)體組件、系統(tǒng)集成設(shè)備、地面設(shè)備及維護(hù)等。⑧先進(jìn)的發(fā)動機(jī)系統(tǒng)。包括汽柴油動力設(shè)備、核心零部件的研制生產(chǎn)及維護(hù);航空發(fā)動機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)設(shè)備、相關(guān)核心零部件研制生產(chǎn)及維護(hù);船艦動力設(shè)備及核心零部件研制生產(chǎn)及維護(hù);航天系統(tǒng)動力設(shè)備及核心零部件研制生產(chǎn)及維護(hù);核動力設(shè)備及核心零部件研制生產(chǎn)及維護(hù)等。第三,基于以上“軍工改革”涉及的主要內(nèi)容及細(xì)分行業(yè),本基金的投資股票范圍包括:A、申銀萬國一級行業(yè)分類中的機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、國防軍工、通信、計(jì)算機(jī)、輕工制造、家用電器、電子、化工、有色金屬等。B、主業(yè)并非上面所述的行業(yè),但有業(yè)務(wù)與“軍工改革”相關(guān)、正處于培育期或發(fā)展期、未來有潛力成長為主業(yè)的上市公司。2)定性分析在定性分析方面,本基金主要挑選全部或部分具備以下特征的上市公司:A、新經(jīng)濟(jì)體制下受益于軍隊(duì)和軍工改革,分享軍工改革紅利的優(yōu)質(zhì)企業(yè);B、公司所處的行業(yè)符合國家的戰(zhàn)略發(fā)展方向,并且公司在行業(yè)中具有明顯的競爭優(yōu)勢;C、具備一定競爭壁壘的核心競爭力;D、公司具有良好的治理結(jié)構(gòu),從大股東、管理層到中層業(yè)務(wù)骨干有良好的激勵機(jī)制,并且企業(yè)的信息披露公開透明;E、公司具有良好的創(chuàng)新能力。3)定量分析本基金將對反映上市公司質(zhì)量和增長潛力的成長性指標(biāo)、財務(wù)指標(biāo)和估值指標(biāo)等進(jìn)行定量分析,以挑選具有成長優(yōu)勢、財務(wù)優(yōu)勢和估值優(yōu)勢的個股。A、成長性指標(biāo):營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率和收入增長率等;B、財務(wù)指標(biāo):毛利率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、凈利率、經(jīng)營活動凈收益/利潤總額等;C、估值指標(biāo):市盈率(PE)、市盈率相對盈利增長比率(PEG)、市銷率(PS)和總市值。3)組合股票的投資吸引力評估分析本基金利用相對價值評估,形成最終的股票組合進(jìn)行投資。相對價值評估主要運(yùn)用國際化視野,采用專業(yè)的估值模型,合理使用估值指標(biāo),將國內(nèi)上市公司的有關(guān)估值與國際公司相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行比較,選擇其中價值被低估的公司。本基金采用包括自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、股息貼現(xiàn)模型、市盈率法、市凈率法、PEG、EV/EBITDA等估值方法。力爭選擇最具有投資吸引力的股票構(gòu)建投資組合。4)投資組合構(gòu)建與優(yōu)化基于基金組合中單個證券的預(yù)期收益及風(fēng)險特性,對組合進(jìn)行優(yōu)化,在合理風(fēng)險水平下追求基金收益最大化,同時監(jiān)控組合中證券的估值水平,在市場價格明顯高于其內(nèi)在合理價值時適時賣出證券。3、債券投資策略在選擇債券品種時,首先根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、資金面動向和投資人行為等方面的分析判斷未來利率期限結(jié)構(gòu)變化,并充分考慮組合的流動性管理的實(shí)際情況,配置債券組合的久期;其次,結(jié)合信用分析、流動性分析、稅收分析等確定債券組合的類屬配置;再次,在上述基礎(chǔ)上利用債券定價技術(shù),進(jìn)行個券選擇,選擇被低估的債券進(jìn)行投資。在具體投資操作中,采用放大操作、騎乘操作、換券操作等靈活多樣的操作方式,獲取超額的投資收益。4、權(quán)證投資策略本基金在進(jìn)行權(quán)證投資時,將通過對權(quán)證標(biāo)的證券基本面的研究,并結(jié)合權(quán)證定價模型尋求其合理估值水平,主要考慮運(yùn)用的策略包括:價值挖掘策略、杠桿策略、獲利保護(hù)策略、價差策略、雙向權(quán)證策略、買入保護(hù)性的認(rèn)沽權(quán)證策略、賣空保護(hù)性的認(rèn)購權(quán)證策略等?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]權(quán)證資產(chǎn)的收益性、流動性及風(fēng)險性特征,通過資產(chǎn)配置、品種與類屬選擇,謹(jǐn)慎進(jìn)行投資,追求較穩(wěn)定的當(dāng)期收益。5、股指期貨等投資策略本基金在進(jìn)行股指期貨投資時,將根據(jù)風(fēng)險管理原則,以套期保值為主要目的,采用流動性好、交易活躍的期貨合約,通過對證券市場和期貨市場運(yùn)行趨勢的研究,結(jié)合股指期貨的定價模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]股指期貨的收益性、流動性及風(fēng)險性特征,運(yùn)用股指期貨對沖系統(tǒng)性風(fēng)險、對沖特殊情況下的流動性風(fēng)險,如大額申購贖回等;利用金融衍生品的杠桿作用,以達(dá)到降低投資組合的整體風(fēng)險的目的。6、資產(chǎn)支持證券投資策略資產(chǎn)支持證券投資關(guān)鍵在于對基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量及未來現(xiàn)金流的分析,本基金將在國內(nèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品具體政策框架下,采用基本面分析和數(shù)量化模型相結(jié)合,對個券進(jìn)行風(fēng)險分析和價值評估后進(jìn)行投資。本基金將嚴(yán)格控制資產(chǎn)支持證券的總體投資規(guī)模并進(jìn)行分散投資,以降低流動性風(fēng)險。今后,隨著證券市場的發(fā)展、金融工具的豐富和交易方式的創(chuàng)新等,基金還將積極尋求其他投資機(jī)會,如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后,將其納入投資范圍以豐富組合投資策略。
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