| 投資策略 |
1、債券投資策略在進行債券投資時,本基金將會考量利率預期策略、信用債券投資策略、套利交易策略、可轉(zhuǎn)換債券投資策略和資產(chǎn)支持證券投資策略,選擇合適時機投資于低估的債券品種,通過積極主動管理,獲得超額收益。(1)久期策略本基金將基于對影響債券投資的宏觀經(jīng)濟狀況和貨幣政策等因素的分析判斷,對未來市場的利率變化趨勢進行預判,進而主動調(diào)整債券資產(chǎn)組合的久期,以達到提高債券組合收益、降低債券組合利率風險的目的。當預期收益率曲線下移時,適當提高組合久期,以分享債券市場上漲的收益;當預期收益率曲線上移時,適當降低組合久期,以規(guī)避債券市場下跌的風險。(2)期限結(jié)構(gòu)配置策略在確定債券組合的久期之后,本基金將通過對收益率曲線的研究,分析和預測收益率曲線可能發(fā)生的形狀變化。本基金除考慮系統(tǒng)性的利率風險對收益率曲線形狀的影響外,還將考慮債券市場微觀因素對收益率曲線的影響,如歷史期限結(jié)構(gòu)、新債發(fā)行、回購及市場拆借利率等,進而形成一定階段內(nèi)收益率曲線變化趨勢的預期,適時采用跟蹤收益率曲線的騎乘策略或者基于收益率曲線變化的子彈、杠鈴及梯形策略構(gòu)造組合,并進行動態(tài)調(diào)整。(3)信用債券投資策略根據(jù)國民經(jīng)濟運行周期階段,分析企業(yè)債券、公司債券等發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)務發(fā)展狀況、市場競爭地位、財務狀況、管理水平和債務水平等因素,評價債券發(fā)行人的信用風險,并根據(jù)特定債券的發(fā)行契約,評價債券的信用級別,確定企業(yè)債券、公司債券的信用風險利差。債券信用風險評定需要重點分析企業(yè)財務結(jié)構(gòu)、償債能力、經(jīng)營效益等財務信息,同時需要考慮企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境等外部因素,著重分析企業(yè)未來的償債能力,評估其違約風險水平。(4)套利交易策略在預測和分析同一市場不同板塊之間(比如國債與金融債)、不同市場的同一品種、不同市場的不同板塊之間的收益率利差基礎(chǔ)上,基金管理人采取積極策略選擇合適品種進行交易來獲取投資收益。在正常條件下它們之間的收益率利差是穩(wěn)定的。但是在某種情況下,比如若某個行業(yè)在經(jīng)濟周期的某一時期面臨信用風險改變或者市場供求發(fā)生變化時這種穩(wěn)定關(guān)系便被打破,若能提前預測并進行交易,就可進行套利或減少損失。(5)可轉(zhuǎn)換債券投資策略本基金著重對可轉(zhuǎn)換債券對應的基礎(chǔ)股票的分析與研究,同時兼顧其債券價值和轉(zhuǎn)換期權(quán)價值,對那些有著較強的盈利能力或成長潛力的上市公司的可轉(zhuǎn)換債券進行重點投資。本基金管理人將對可轉(zhuǎn)換債券對應的基礎(chǔ)股票的基本面進行分析,包括所處行業(yè)的景氣度、成長性、核心競爭力等,并參考同類公司的估值水平,研判發(fā)行公司的投資價值;基于對利率水平、票息率及派息頻率、信用風險等因素的分析,判斷其債券投資價值;采用期權(quán)定價模型,估算可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期權(quán)價值。綜合以上因素,對可轉(zhuǎn)換債券進行定價分析,制定可轉(zhuǎn)換債券的投資策略。(6)資產(chǎn)支持證券投資本基金綜合考慮市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量等因素,主要從資產(chǎn)池信用狀況、違約相關(guān)性、歷史違約記錄和損失比例、證券的信用增強方式、利差補償程度等方面對資產(chǎn)支持證券的風險與收益狀況進行評估,在嚴格控制風險的情況下,確定資產(chǎn)合理配置比例,在保證資產(chǎn)安全性的前提條件下,以期獲得長期穩(wěn)定收益。2、資產(chǎn)配置策略本基金將通過對宏觀經(jīng)濟環(huán)境、財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策的分析和預測,判斷宏觀經(jīng)濟所處的經(jīng)濟周期及運行趨勢,結(jié)合對資金供求狀況、股票債券市場的估值水平以及市場情緒的分析,評估各類別資產(chǎn)的風險收益特征,并加以分析比較,形成對不同類別資產(chǎn)表現(xiàn)的預測,確定基金資產(chǎn)在股票、債券及貨幣市場工具等類別資產(chǎn)間的配置比例。3、股票投資策略本基金將重點關(guān)注在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中,符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向、業(yè)績前景明朗的成長型上市公司股票。采用自下而上個股精選的股票投資策略,從戰(zhàn)略新興行業(yè)及傳統(tǒng)行業(yè)處于轉(zhuǎn)型期的企業(yè)中精選成長型上市公司股票。本基金通過定量和定性相結(jié)合的方法定期分析和評估上市公司的成長性,從而確定本基金重點投資的成長型行業(yè),并根據(jù)定期分析和評估結(jié)果動態(tài)調(diào)整。4、國債期貨投資策略本基金參與國債期貨交易以套期保值為目的。在風險可控的前提下,通過對宏觀經(jīng)濟和利率市場走勢的分析與判斷,并充分考慮國債期貨的收益性、流動性及風險特征,通過資產(chǎn)配置,謹慎進行投資,以調(diào)整債券組合的久期,降低投資組合的整體風險。具體而言,本基金的國債期貨投資策略包括套期保值時機選擇策略、期貨合約選擇和頭寸選擇策略、展期策略、保證金管理策略、流動性管理策略等。本基金在運用國債期貨投資控制風險的基礎(chǔ)上,將審慎地獲取相應的超額收益,通過國債期貨對債券的多頭替代和穩(wěn)健資產(chǎn)倉位的增加,以及國債期貨與債券的多空比例調(diào)整,獲取組合的穩(wěn)定收益。5、權(quán)證投資策略本基金在中國證監(jiān)會允許的范圍內(nèi)適度投資權(quán)證,權(quán)證投資策略主要從價值投資的角度出發(fā),將權(quán)證作為套利和鎖定風險的工具,采用包括套利投資策略、風險鎖定策略和股票替代策略進行權(quán)證投資。由于權(quán)證市場的高波動性,本基金在投資權(quán)證時還需要重點考察權(quán)證的流動性風險,尋找流動性與基金投資規(guī)模相匹配的、成交活躍的權(quán)證進行適量配置。
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