| 投資策略 |
1、資產(chǎn)配置策略(1)大類(lèi)資產(chǎn)配置本基金管理人將根據(jù)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究員對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研究,策略研究員對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,以及行業(yè)研究員對(duì)行業(yè)投資價(jià)值的研究,綜合考慮本基金的投資目標(biāo)、市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)控制要求等因素,制定本基金資產(chǎn)在股票、債券和現(xiàn)金等大類(lèi)資產(chǎn)的配置比例,并定期或不定期地進(jìn)行調(diào)整。所關(guān)注的主要指標(biāo)如下表:重點(diǎn)關(guān)注指標(biāo)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)方面工業(yè)相關(guān):月度工業(yè)增加值及其增長(zhǎng)率、工業(yè)品價(jià)格指數(shù)、月度進(jìn)出口數(shù)據(jù)等;其他:市場(chǎng)利率、匯率、貨幣供應(yīng)量、人口增長(zhǎng)率等。政策方面國(guó)家財(cái)政政策,貨幣政策,產(chǎn)業(yè)政策等。市場(chǎng)資金方面資金需求因素:IPO、增發(fā)、配售等所需資金量;資金供給因素:居民儲(chǔ)蓄進(jìn)行證券投資的增量,基金、券商自營(yíng)、QFII新增投資額、居民證券賬戶(hù)新增開(kāi)戶(hù)數(shù)等(2)行業(yè)配置策略本基金認(rèn)為,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變、中國(guó)經(jīng)濟(jì)城鎮(zhèn)化和工業(yè)化的推進(jìn)、國(guó)民收入的持續(xù)提高,以及國(guó)家內(nèi)需增長(zhǎng)政策的扶持,我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方式將由投資、出口驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變。因此,可以預(yù)計(jì),內(nèi)需增長(zhǎng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成中的比重將逐步提高,將使得相關(guān)行業(yè)或企業(yè)從中獲益。本基金主要投資于受益于內(nèi)需增長(zhǎng)的行業(yè),以分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變所帶來(lái)的行業(yè)投資收益的增長(zhǎng)。本基金將根據(jù)行業(yè)所處的生命周期、行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)、行業(yè)的景氣程度等,對(duì)行業(yè)的投資價(jià)值進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),重點(diǎn)配置明顯受益于內(nèi)需增長(zhǎng)且投資價(jià)值較高的行業(yè),積極把握內(nèi)需增長(zhǎng)所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。本基金認(rèn)為,受益于內(nèi)需增長(zhǎng)的行業(yè)主要有以下幾個(gè)類(lèi)型:①直接受益于內(nèi)需增長(zhǎng)的行業(yè)隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的增長(zhǎng),主要生產(chǎn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者直接使用的終端消費(fèi)品和服務(wù)的行業(yè)將從中受益,本基金將這類(lèi)行業(yè)定義為“直接受益于內(nèi)需增長(zhǎng)的行業(yè)”,即內(nèi)需型行業(yè),主要包括食品飲料、商業(yè)貿(mào)易、醫(yī)藥生物、金融地產(chǎn)、酒店旅游、家電等行業(yè)。②間接受益于內(nèi)需增長(zhǎng)的行業(yè)這類(lèi)行業(yè)主要指為“直接受益于內(nèi)需增長(zhǎng)的行業(yè)”提供原材料、設(shè)備或服務(wù)的行業(yè),這些行業(yè)的增長(zhǎng)依賴(lài)于內(nèi)需型行業(yè)的增長(zhǎng),包括但不限于石油化工、金屬非金屬、電子設(shè)備、交通運(yùn)輸、建筑業(yè)等行業(yè)。本基金將80%以上的股票資產(chǎn)投資于受益于內(nèi)需增長(zhǎng)的行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。2、股票投資策略本基金股票投資采用備選庫(kù)制度,本基金的備選庫(kù)包括一級(jí)庫(kù)和二級(jí)庫(kù)。一級(jí)庫(kù)是本基金管理人所管理旗下基金統(tǒng)一的股票投資范圍,入選條件主要是根據(jù)廣發(fā)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系,通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)管理狀況、競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)及所處行業(yè)環(huán)境等重點(diǎn)進(jìn)行研究,篩選出基本面良好的股票進(jìn)入一級(jí)庫(kù)。二級(jí)庫(kù)是本基金所獨(dú)有的風(fēng)格股票投資范圍。二級(jí)股票庫(kù)為本基金的風(fēng)格庫(kù),其構(gòu)建過(guò)程如下:首先,在一級(jí)股票庫(kù)內(nèi),根據(jù)行業(yè)配置策略,篩選出符合要求的行業(yè)的股票。其次,通過(guò)定量、定性相結(jié)合的方法,從上述股票中篩選出基本面良好的優(yōu)質(zhì)公司的股票構(gòu)建本基金的二級(jí)庫(kù),并重點(diǎn)關(guān)注受益于內(nèi)需增長(zhǎng)的行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。(1)定量指標(biāo)上市公司的定量分析,分為財(cái)務(wù)指標(biāo)分析和估值指標(biāo)分析兩個(gè)方面:財(cái)務(wù)指標(biāo)本基金應(yīng)用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo),分別描述企業(yè)的成長(zhǎng)性、盈利能力、運(yùn)營(yíng)狀況及償債能力。估值指標(biāo)在財(cái)務(wù)指標(biāo)的篩選基礎(chǔ)上,本基金還要借助不同的估值指標(biāo)做進(jìn)一步的篩選,主要包括市盈率、市銷(xiāo)率、市凈率等。(2)定性指標(biāo)對(duì)上市公司的定性分析一般包括以下部分:公司治理公司是否具有合理的治理結(jié)構(gòu),公司(高管)的誠(chéng)信記錄是否良好;上市公司的經(jīng)營(yíng)是否獨(dú)立,控股股東是否有干涉上市公司經(jīng)營(yíng)的行為,是否存在變相占用上市公司資源的事項(xiàng);企業(yè)內(nèi)部控制制度是否完善;企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)是否團(tuán)結(jié)有效、經(jīng)驗(yàn)豐富,具有進(jìn)取精神。經(jīng)營(yíng)狀況企業(yè)是否有明確、合理的發(fā)展戰(zhàn)略;企業(yè)財(cái)務(wù)是否穩(wěn)健,現(xiàn)金流是否充沛;企業(yè)是否注重創(chuàng)新,并善于通過(guò)創(chuàng)新引導(dǎo)、創(chuàng)造新的需求;企業(yè)是否擁有較為清晰的經(jīng)營(yíng)策略,經(jīng)營(yíng)模式。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì):(1)企業(yè)的市場(chǎng)地位和市場(chǎng)份額,企業(yè)在細(xì)分市場(chǎng)是否占據(jù)領(lǐng)先位置;(2)企業(yè)是否具有品牌號(hào)召力或較高的行業(yè)知名度;(3)企業(yè)在營(yíng)銷(xiāo)渠道及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)方面的優(yōu)勢(shì)。資源優(yōu)勢(shì):公司是否擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的資源,如礦產(chǎn)資源;是否在某些領(lǐng)域擁有獨(dú)占性的優(yōu)勢(shì),如港口、機(jī)場(chǎng)等。產(chǎn)品優(yōu)勢(shì):公司是否擁有較為獨(dú)特的、難以模仿的產(chǎn)品。其他優(yōu)勢(shì):如政府政策或股東對(duì)企業(yè)的扶持、企業(yè)對(duì)上下游定價(jià)的議價(jià)能力等因素。外部環(huán)境政策環(huán)境,包括產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策、稅收政策、準(zhǔn)入政策、銀行貸款政策等;市場(chǎng)環(huán)境,包括行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu),主要對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)策略,替代行業(yè)的威脅等。最后,在二級(jí)庫(kù)的基礎(chǔ)上,根據(jù)投資程序,基金經(jīng)理小組通過(guò)對(duì)個(gè)股價(jià)格趨勢(shì)和市場(chǎng)時(shí)機(jī)的判斷,進(jìn)行最終的股票組合構(gòu)建。3、債券投資策略在債券投資上,遵循穩(wěn)健投資的原則,在良好控制利率風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、個(gè)券信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下,采用久期控制下的主動(dòng)性投資策略,通過(guò)自上而下的宏觀(guān)分析以及對(duì)個(gè)券相對(duì)價(jià)值的比較,發(fā)現(xiàn)和確認(rèn)市場(chǎng)失衡,把握投資機(jī)會(huì),實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益的最優(yōu)化。本基金的債券投資策略包括利率預(yù)測(cè)、收益曲線(xiàn)策略、債券配置和債券分析四個(gè)方面:(1)利率預(yù)測(cè)債券投資策略的關(guān)鍵是對(duì)未來(lái)利率走向的預(yù)測(cè),并及時(shí)調(diào)整債券組合使其保持對(duì)利率波動(dòng)的合理敏感性。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況直接影響政府貨幣政策與財(cái)政政策的選擇,對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。另一方面,利率反映了市場(chǎng)資金供求關(guān)系的變動(dòng)狀況。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段,市場(chǎng)利率有著不同的表現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮增長(zhǎng)時(shí)期,投資的增長(zhǎng)將使資金出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況,從而導(dǎo)致利率上升;相反,在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期,利率會(huì)隨著資金需求的減少而下降。在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方面,本基金將密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量與效率,把握領(lǐng)先指標(biāo),預(yù)測(cè)未來(lái)走勢(shì)。除宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況之外,利率還受到通貨膨脹率、貨幣政策、匯率等的影響。通過(guò)對(duì)利率的科學(xué)預(yù)測(cè)和對(duì)債券投資組合久期的正確把握,可以提高投資收益。如果預(yù)計(jì)利率會(huì)下跌,債券價(jià)格會(huì)上漲,則買(mǎi)入長(zhǎng)久期的債券以達(dá)到收益的最大化。相反,如果預(yù)計(jì)利率會(huì)上漲,債券價(jià)格會(huì)下跌,則構(gòu)造久期較短的債券投資組合盡量減少利率上漲的損失。本基金將在利率合理預(yù)期的基礎(chǔ)上,通過(guò)久期管理,穩(wěn)健地進(jìn)行債券投資,控制債券投資風(fēng)險(xiǎn)。在預(yù)期利率上升階段,保持債券投資組合較短的久期,降低債券投資風(fēng)險(xiǎn);在預(yù)期利率下降階段,在評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的前提下,適當(dāng)增大債券投資的久期,以期獲得較高投資收益。(2)收益曲線(xiàn)策略收益曲線(xiàn)策略是以對(duì)收益率曲線(xiàn)形狀變動(dòng)的預(yù)期為依據(jù)建立或改變組合頭寸。要運(yùn)用收益曲線(xiàn)策略,必須先確定收益曲線(xiàn)變動(dòng)的類(lèi)型以及各種變動(dòng)對(duì)組合收益率變動(dòng)的影響。收益曲線(xiàn)變換可以分為平行移動(dòng)和非平行移動(dòng)兩種。平行移動(dòng)包括向上平行移動(dòng)和向下平行移動(dòng)兩種;而非平行移動(dòng)則包括平緩的收益曲線(xiàn)、陡峭的收益曲線(xiàn)、轉(zhuǎn)折的收益曲線(xiàn)等。不同期限結(jié)構(gòu)的債券組合對(duì)不同的收益曲線(xiàn)變換具有不同的敏感性。(3)債券配置本基金的債券配置主要分為兩部分:一方面是根據(jù)對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、金融貨幣政策和利率趨勢(shì)的判斷,對(duì)債券類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)的選擇配置;另一方面是通過(guò)綜合分析債券市場(chǎng)環(huán)境、品種間相對(duì)價(jià)值、債券供求關(guān)系等,對(duì)不同債券品種進(jìn)行配置。本基金主要考慮以下幾個(gè)方面的配置:①一、二級(jí)市場(chǎng)配置隨著國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)化的增強(qiáng),本基金管理人將充分考量一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益,并擬訂配置策略。②銀行間債券市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)配置就目前而言,銀行間債券市場(chǎng)流動(dòng)性不如交易所市場(chǎng)。本基金將在均衡流動(dòng)性和收益性的基礎(chǔ)上合理配置兩個(gè)市場(chǎng)的投資比例。③債券品種配置我國(guó)債券市場(chǎng)目前發(fā)展較為成熟且流動(dòng)性較好的是國(guó)債與金融債市場(chǎng),這將是本基金債券投資的主要品種;隨著未來(lái)企業(yè)債與可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的發(fā)展,本基金將在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上合理增加其投資比重。④期限配置本基金將在短期、中期、長(zhǎng)期債券中進(jìn)行配置,在預(yù)測(cè)利率走勢(shì)的前提下,進(jìn)行久期管理和凸性管理,降低投資風(fēng)險(xiǎn)。(4)債券分析①?lài)?guó)債重點(diǎn)關(guān)注利率水平以及國(guó)債的供求關(guān)系等。②企業(yè)債重點(diǎn)關(guān)注發(fā)債企業(yè)的信用等級(jí)、收益率、債券的流動(dòng)性以及債券的發(fā)行期限等指標(biāo)。③可轉(zhuǎn)債本基金將在評(píng)估其償債能力的同時(shí)兼顧公司的成長(zhǎng)性,以期通過(guò)轉(zhuǎn)換條款分享因股價(jià)上升帶來(lái)的高收益。本基金將重點(diǎn)關(guān)注可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值與其轉(zhuǎn)換價(jià)值的比較、轉(zhuǎn)換期限、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、公司當(dāng)前股票價(jià)格、相關(guān)的贖回條件、回售條件等。4、權(quán)證投資策略權(quán)證為本基金輔助性投資工具,投資原則為有利于加強(qiáng)基金風(fēng)險(xiǎn)控制,有利于基金資產(chǎn)增值。本基金將利用權(quán)證達(dá)到控制下跌風(fēng)險(xiǎn)、增加收益的目的。根據(jù)有關(guān)規(guī)定,本基金投資權(quán)證目前遵循下述投資比例限制:(1)本基金在任何交易日買(mǎi)入權(quán)證的總金額,不超過(guò)上一交易日基金資產(chǎn)凈值的千分之五。(2)本基金持有的全部權(quán)證,其市值不超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的百分之三。(3)本基金管理人管理的全部基金持有的同一權(quán)證,不超過(guò)該權(quán)證的百分之十。若未來(lái)法律法規(guī)或監(jiān)管部門(mén)有新規(guī)定的,本基金在履行相關(guān)程序后將按最新規(guī)定執(zhí)行。
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