| 投資策略 |
1.資產(chǎn)配置策略本基金基于定量與定性相結(jié)合的宏觀及市場分析,確定組合中股票、債券、貨幣市場工具及其他金融工具的比例,追求更高收益,回避市場風(fēng)險。在資產(chǎn)配置中,本基金主要考慮(1)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo),包括GDP增長率、工業(yè)增加值、PPI、CPI、市場利率變化、進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)、金融政策等,以判斷經(jīng)濟(jì)波動對市場的影響;(2)微觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo),包括各行業(yè)主要企業(yè)的盈利變化情況及盈利預(yù)期;(3)市場方面指標(biāo),包括股票及債券市場的漲跌及預(yù)期收益率、市場整體估值水平及與國外市場的比較、市場資金供求關(guān)系及其變化;(4)政策因素,與證券市場密切相關(guān)的各種政策出臺對市場的影響等。2.股票投資策略(1)消費行業(yè)股票的界定本基金所指的消費行業(yè)由主要消費行業(yè)和可選消費行業(yè)組成。主要消費行業(yè)包括食品與主要用品零售行業(yè)、家庭與個人用品行業(yè)和食品、飲料與煙草行業(yè);可選消費行業(yè)包括汽車與汽車零部件行業(yè)、耐用消費品與服裝行業(yè)、消費者服務(wù)行業(yè)、媒體行業(yè)和零售業(yè)。本基金投資于中證指數(shù)公司界定的主要消費行業(yè)和可選消費行業(yè)股票的比例不低于股票資產(chǎn)的95%。根據(jù)中證指數(shù)公司《關(guān)于行業(yè)分類的說明》,中證指數(shù)公司進(jìn)行上市公司行業(yè)分類的方法為:“中證指數(shù)有限公司根據(jù)上市公司正式公告中不同業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為分類準(zhǔn)則,如果僅公司主營業(yè)務(wù)收入無法確定行業(yè)分類,將同時考察主營業(yè)務(wù)收入與利潤狀況。上市公司行業(yè)劃分原則如下:(1)如果公司某項主營業(yè)務(wù)的收入占公司總收入的50%以上,則該公司歸屬該項業(yè)務(wù)對應(yīng)的行業(yè);(2)如果公司沒有一項主營收入占到總收入的50%以上,但某項業(yè)務(wù)的收入和利潤均在所有業(yè)務(wù)中最高,而且均占到公司總收入和總利潤的30%以上,則該公司歸屬該業(yè)務(wù)對應(yīng)的行業(yè);(3)如果公司沒有一項業(yè)務(wù)的收入和利潤占到30%以上,則由專家組進(jìn)一步研究和分析確定行業(yè)歸屬?！比绻凶C指數(shù)公司調(diào)整或停止行業(yè)分類,或者基金管理人認(rèn)為有更適當(dāng)?shù)南M行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn),基金管理人在履行適當(dāng)程序后有權(quán)對消費行業(yè)的界定方法進(jìn)行調(diào)整并及時公告。如因基金管理人界定消費行業(yè)的方法調(diào)整或者上市公司經(jīng)營發(fā)生變化等,本基金持有消費行業(yè)股票的比例低于股票資產(chǎn)的95%,本基金將在三個月之內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。(2)消費行業(yè)子行業(yè)配置策略消費行業(yè)由主要消費行業(yè)和可選消費行業(yè)組成。主要消費行業(yè)和可選消費行業(yè)根據(jù)所提供的產(chǎn)品與服務(wù)類別不同,可劃分為不同的細(xì)分子行業(yè)。本基金將綜合考慮以下因素,進(jìn)行股票資產(chǎn)在各消費子行業(yè)間的配置。1)國家經(jīng)濟(jì)政策本基金將動態(tài)跟蹤國家財政與稅收政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、貿(mào)易政策、匯率政策等政策的變化,分析國家政策對消費行業(yè)各子行業(yè)的影響,超配受益于國家政策變化、預(yù)期收益率較高的子行業(yè),低配受國家政策影響、預(yù)期收益率較低的子行業(yè)。2)消費結(jié)構(gòu)變化隨著我國居民收入水平提高,消費升級趨勢越來越明顯,導(dǎo)致消費升級受益行業(yè)公司業(yè)績提升。本基金將對影響居民收入水平及消費結(jié)構(gòu)的因素以及消費結(jié)構(gòu)的變化趨勢進(jìn)行跟蹤分析,發(fā)掘不同時期的消費升級主題,在不同子行業(yè)間進(jìn)行積極的輪換,不斷優(yōu)化股票資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。3)經(jīng)濟(jì)周期本基金將對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)周期所處的階段進(jìn)行前瞻性分析,根據(jù)各消費子行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期各階段的預(yù)期表現(xiàn),進(jìn)行行業(yè)配置與調(diào)整,為投資者追求更高回報。4)各子行業(yè)自身的生命周期本基金將對各消費子行業(yè)的生命周期進(jìn)行動態(tài)分析,判斷各子行業(yè)所處的生命周期階段,并采取相應(yīng)的投資策略。5)各子行業(yè)基本面的變化本基金將對影響各子行業(yè)基本面的因素進(jìn)行跟蹤分析,預(yù)期各子行業(yè)基本面變化的拐點,超配基本面即將發(fā)生有利變化的子行業(yè),低配基本面即將發(fā)生不利變化的子行業(yè)。6)各子行業(yè)的相對估值水平本基金將對各子行業(yè)的相對估值水平進(jìn)行動態(tài)分析,增加被市場低估的子行業(yè)配置比例,降低盈利低于預(yù)期的子行業(yè)配置比例。(3)消費行業(yè)個股投資策略在股票選擇方面,本基金將從公司治理結(jié)構(gòu)、核心競爭優(yōu)勢、議價能力、市場占有率、成長性、盈利能力、運(yùn)營效率、財務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流情況、公司基本面變化等方面,對消費行業(yè)上市公司的投資價值進(jìn)行綜合評價,精選具有較高投資價值的上市公司。具體來講,主要考慮的因素包括:1)具有完善的法人治理結(jié)構(gòu):公司已建立起完善的法人治理結(jié)構(gòu),經(jīng)營活動高效、有序;2)具有較強(qiáng)的核心競爭優(yōu)勢:公司在管理水平、人才儲備、資源稟賦、品牌或業(yè)務(wù)模式等方面具有較強(qiáng)的核心競爭優(yōu)勢;3)議價能力較強(qiáng):公司具有較強(qiáng)的議價能力,對采購成本和銷售定價控制能力較強(qiáng);4)市場占有率較高:消費者對公司產(chǎn)品或服務(wù)忠誠度高,公司產(chǎn)品或服務(wù)市場占有率較高且保持穩(wěn)定或繼續(xù)提高;5)成長性較高:公司成長性良好,預(yù)期營業(yè)收入增長率高于行業(yè)平均水平;6)盈利能力較強(qiáng):公司盈利能力強(qiáng),預(yù)期營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)平均水平;7)運(yùn)營效率較高:公司運(yùn)營效率較高,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平;8)財務(wù)結(jié)構(gòu)合理:公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)相對合理,財務(wù)風(fēng)險較小;9)現(xiàn)金流充裕:公司現(xiàn)金流充足,能夠滿足運(yùn)營的需要;10)公司基本面即將發(fā)生重大變化:預(yù)期公司基本面處于變化的拐點,公司盈利能力將大幅提升。(4)估值水平分析在精選消費行業(yè)股票的基礎(chǔ)上,基金管理人將對備選股票進(jìn)行估值分析。采用的估值方法包括市盈率法(P/E)、市凈率法(P/B)、市盈率-長期成長法(PEG)、企業(yè)價值/銷售收入(EV/SALES)、企業(yè)價值/息稅折舊攤銷前利潤法(EV/EBITDA)、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(FCFF、FCFE)或股利貼現(xiàn)模型(DDM)等。通過估值水平分析,基金管理人將發(fā)掘出價值被低估或估值合理的股票。(5)股票組合的構(gòu)建與調(diào)整本基金將根據(jù)對消費行業(yè)各子行業(yè)的綜合分析,確定各子行業(yè)的資產(chǎn)配置比例。在各子行業(yè)中,本基金將選擇具有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢且估值具有吸引力的上市公司進(jìn)行投資。當(dāng)各子行業(yè)與上市公司的基本面、股票的估值水平出現(xiàn)較大變化時,本基金將對股票組合適時進(jìn)行調(diào)整。3.債券投資策略在債券投資方面,本基金將主要通過類屬配置與券種選擇兩個層次進(jìn)行投資管理。在類屬配置層次,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)、市場利率、供求變化等因素的綜合分析,根據(jù)交易所市場與銀行間市場類屬資產(chǎn)的風(fēng)險收益特征,定期對投資組合類屬資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化配置和調(diào)整,確定類屬資產(chǎn)的最優(yōu)權(quán)重。在券種選擇上,本基金以長期利率趨勢分析為基礎(chǔ),結(jié)合經(jīng)濟(jì)變化趨勢、貨幣政策及不同債券品種的收益率水平、流動性和信用風(fēng)險等因素,合理運(yùn)用投資管理策略,實施積極主動的債券投資管理。隨著國內(nèi)債券市場的深入發(fā)展和結(jié)構(gòu)性變遷,更多債券新品種和交易形式將增加債券投資盈利模式,本基金會密切跟蹤市場動態(tài)變化,選擇合適的介入機(jī)會,謀求高于市場平均水平的投資回報。4.衍生產(chǎn)品投資策略權(quán)證為本基金輔助性投資工具。權(quán)證的投資原則為有利于基金資產(chǎn)增值、控制下跌風(fēng)險、實現(xiàn)保值和鎖定收益。本基金將關(guān)注股指期貨等國內(nèi)金融衍生產(chǎn)品的推出情況,如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許基金投資該衍生工具,本基金將制定與本基金投資目標(biāo)相適應(yīng)的投資策略,在充分評估衍生產(chǎn)品的風(fēng)險和收益的基礎(chǔ)上,謹(jǐn)慎地進(jìn)行投資。
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