| 投資策略 |
1、資產(chǎn)配置策略本基金在資產(chǎn)配置上采用“雙重配置”策略。第一層是大類資產(chǎn)類別配置,第二層是在權(quán)益類資產(chǎn)內(nèi)的“核心”組合和“衛(wèi)星”組合的配置。權(quán)益類資產(chǎn)包括基金(包括ETF)和股票。本基金的資產(chǎn)配置策略如圖1所示:(1)大類資產(chǎn)配置--資產(chǎn)組合配置策略本基金在大類資產(chǎn)配置層面將貫徹“自上而下”的資產(chǎn)組合配置策略,通過分析全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)政策,借助基金管理人宏觀經(jīng)濟(jì)量化的研究成果,分析和比較權(quán)益類、固定收益類和流動性工具等大類資產(chǎn)的預(yù)期風(fēng)險收益特征,在有效控制風(fēng)險的前提下,運用定性和定量相結(jié)合的方式確定基金資產(chǎn)配置長期比例。本基金同時關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的動態(tài)變化和市場趨勢,根據(jù)盈利增長、流動性、估值水平、投資主體行為、市場情緒等因素進(jìn)行綜合判斷,積極地調(diào)整各類資產(chǎn)在投資組合中的比例,把握市場時機(jī),力爭實現(xiàn)投資組合的收益最大化。(2)權(quán)益類資產(chǎn)配置--“核心-衛(wèi)星”資產(chǎn)配置策略本基金在權(quán)益類資產(chǎn)投資方面采用“核心-衛(wèi)星”資產(chǎn)配置策略?！昂诵?衛(wèi)星”投資策略將組合資產(chǎn)分成兩部分:一部分為“核心”組合,該組合主要投資于石油天然氣等能源行業(yè)基金,包括能源行業(yè)ETF、能源指數(shù)基金以及主動型能源基金,以分享能源行業(yè)的長期收益;另一部分為“衛(wèi)星”組合,主要投資于石油、天然氣等能源類商品ETF及能源行業(yè)個股,通過不同資產(chǎn)類別的優(yōu)化配置以及優(yōu)質(zhì)個股的精選,力爭追求超額投資收益?！昂诵?衛(wèi)星”資產(chǎn)配置策略將主動投資策略與被動投資策略相結(jié)合。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)周期,股票市場估值、市場投資主題和風(fēng)格轉(zhuǎn)換,以及市場整體的波動水平,基金管理人將對“核心-衛(wèi)星”之間的資產(chǎn)配置進(jìn)行評估和調(diào)整。2、“核心”組合投資策略在“核心”組合中,本基金將主要投資于石油天然氣等能源行業(yè)基金,主要包括:(1)以跟蹤石油、天然氣等能源類行業(yè)公司股票指數(shù)為投資目標(biāo)的ETF及指數(shù)基金。(2)以超越石油、天然氣等能源類行業(yè)公司股票指數(shù)為投資目標(biāo)的主動管理型基金。(1)實現(xiàn)“核心”投資策略具體步驟:①考慮到全球各主要資本市場宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不同、經(jīng)濟(jì)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)周期的不一致,以及各市場行業(yè)板塊估值、市場投資主題和風(fēng)格的轉(zhuǎn)換,基金管理人將初步確定在全球不同地區(qū)和市場配置能源行業(yè)基金的比例;②根據(jù)基金管理人對全球各區(qū)域經(jīng)濟(jì)及能源行業(yè)短、中、長期發(fā)展走勢的分析和預(yù)期,調(diào)整“核心”組合在各主要資本市場的投資比例;③基金管理人在前述配置比例基礎(chǔ)上,從投資品種庫中選擇代表性強(qiáng)、跟蹤質(zhì)量好、流動性高和費率較低的ETF或指數(shù)型基金以簡單有效快速準(zhǔn)確的獲取能源行業(yè)投資收益,同時精選業(yè)績突出、評級優(yōu)秀和流動性強(qiáng)的主動管理型能源基金以獲取超額收益。(2)精選指數(shù)型基金(包含ETF)保證“核心”投資策略的實現(xiàn)1)指數(shù)型基金(包含ETF)選擇指標(biāo)投資于指數(shù)型基金(包含ETF)的主要目標(biāo)是簡單、有效、快速、準(zhǔn)確的獲取能源行業(yè)投資收益,基于此,該類基金的選擇指標(biāo)主要包括:①基金管理公司:公司管理該類基金的經(jīng)驗、管理歷史以及規(guī)模;②做市商評價指標(biāo):包括做市商的基本情況、報價連續(xù)性和買賣價差,歷史成交量等;③基金管理團(tuán)隊評價指標(biāo):投資理念、投資風(fēng)格、歷史業(yè)績和穩(wěn)定性;④基金投資組合評價指標(biāo):基金所跟蹤指數(shù)和市場的代表性;基金的長期表現(xiàn)和跟蹤效率;基金的波動性和風(fēng)險調(diào)整后收益及業(yè)績歸因分析等;基金的年內(nèi)日均成交量及流動性;基金的費率等等。2)基金篩選:形成指數(shù)型基金(包含ETF)的備選基金池①定性分析,主要針對基金管理人、基金管理團(tuán)隊和做市商-基金管理人:公司歷史、管理規(guī)模和公司管理層、股東結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品種類、競爭優(yōu)勢、主要客戶和過往法律糾紛等;-基金產(chǎn)品:成立時間、投資理念、費率水平、資產(chǎn)增長、客戶分布狀況和投資限制等;-投資流程:基金決策機(jī)制、業(yè)績增長模式(依靠人員還是依靠流程)、投資人員和研究人員的權(quán)責(zé)劃分、研究優(yōu)勢、信息來源和獨立研究機(jī)構(gòu)和賣方機(jī)構(gòu)研究支持等;-基金管理團(tuán)隊:團(tuán)隊結(jié)構(gòu)和穩(wěn)定性、成員職責(zé)和從業(yè)經(jīng)歷、團(tuán)隊的績效評價體系和備選基金的基金經(jīng)理管理其它基金的狀況;-風(fēng)險控制:公司風(fēng)險控制體系、流程、員工風(fēng)險意識、風(fēng)險事故匯報路徑和重大事件的應(yīng)急處理方案;-做市商能力評估(主要針對ETF)。②定量指標(biāo),主要針對基金投資組合-基金歷史業(yè)績及業(yè)績歸因分析,深入了解基金投資流程和分析管理人投資技巧;-基金的表現(xiàn)分析:分析并確認(rèn)基金絕對和相對表現(xiàn)優(yōu)于同類基金平均水平;-基金的風(fēng)險分析:確認(rèn)基金總體投資風(fēng)險水平適當(dāng)可控,分析風(fēng)險的來源以及基金風(fēng)險調(diào)整后的收益;-基金的投資風(fēng)格分析:確認(rèn)基金的投資風(fēng)格與其宣稱的投資風(fēng)格相符并長期保持一致;-基金規(guī)模;-基金的歷史跟蹤誤差以及變動,ETF還需要考慮流動性和成交量等;-第三方評級機(jī)構(gòu)(如晨星、理柏等)對基金的評級。3)基金優(yōu)選:形成指數(shù)型基金(包括ETF)核心基金池①基金優(yōu)選本基金分析研究人員將結(jié)合備選基金池中對于每只備選基金定性和定量分析的指標(biāo)進(jìn)行分析判斷,并結(jié)合當(dāng)前市場實際情況進(jìn)行微調(diào),最后根據(jù)計算結(jié)果對備選基金進(jìn)行評估打分。②確定核心基金池根據(jù)評估打分和優(yōu)選結(jié)果確定本基金投資的指數(shù)型基金(包含ETF)核心基金池。(3)精選主動型能源行業(yè)基金保證“核心”投資策略的實現(xiàn):1)主動型基金選擇指標(biāo)投資于主動型基金的主要目標(biāo)是在實現(xiàn)能源行業(yè)收益的基礎(chǔ)上通過精選業(yè)績突出、評級優(yōu)秀和流動性強(qiáng)的主動基金實現(xiàn)超額收益,基于此,此類基金的選擇指標(biāo)包括主要包括:①基金管理公司:公司管理該類基金的經(jīng)驗、管理歷史以及規(guī)模;②基金管理團(tuán)隊評價指標(biāo):投資理念、投資風(fēng)格、歷史業(yè)績和穩(wěn)定性;③基金投資組合評價指標(biāo):基金的長期業(yè)績表現(xiàn)、基金的波動性、風(fēng)險調(diào)整后收益、業(yè)績歸因分析及基金的費率等等。2)基金篩選:形成主動型基金的備選基金池①定性分析,主要針對基金管理人、基金管理團(tuán)隊-基金管理人:公司歷史、管理規(guī)模和公司管理層、股東結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品種類、競爭優(yōu)勢、主要客戶和過往法律糾紛等;-基金產(chǎn)品:成立時間、投資理念、費率水平、資產(chǎn)增長、客戶分布狀況和投資限制等;-投資流程:基金決策機(jī)制、業(yè)績增長模式(依靠人員還是依靠流程)、投資人員和研究人員的權(quán)責(zé)劃分、研究優(yōu)勢、信息來源和獨立研究機(jī)構(gòu)和賣方機(jī)構(gòu)研究支持等;-基金管理團(tuán)隊:團(tuán)隊結(jié)構(gòu)和穩(wěn)定性、成員職責(zé)和從業(yè)經(jīng)歷、團(tuán)隊的績效評價體系和備選基金的基金經(jīng)理管理其它基金的狀況;-風(fēng)險控制:公司風(fēng)險控制體系、流程、員工風(fēng)險意識、風(fēng)險事故匯報路徑和重大事件的應(yīng)急處理方案;②定量指標(biāo),主要針對基金投資組合-基金歷史業(yè)績及業(yè)績歸因分析,深入了解基金投資流程和分析管理人投資技巧、擇時和選股能力;-基金的表現(xiàn)分析:分析并確認(rèn)基金絕對和相對表現(xiàn)優(yōu)于同類基金平均水平;-基金的風(fēng)險分析:確認(rèn)基金總體投資風(fēng)險水平適當(dāng)可控,分析風(fēng)險的來源以及基金風(fēng)險調(diào)整后的收益;-基金的投資風(fēng)格分析:確認(rèn)基金的投資風(fēng)格與其宣稱的投資風(fēng)格相符并長期保持一致;-基金規(guī)模;-第三方評級機(jī)構(gòu)(如晨星、理柏等)對基金的評級。3)基金優(yōu)選:形成主動型基金的核心基金池①基金優(yōu)選本基金分析研究人員將結(jié)合備選基金池中對于每只備選基金定性和定量分析的指標(biāo)進(jìn)行分析判斷,并結(jié)合當(dāng)前市場實際情況進(jìn)行微調(diào),最后根據(jù)計算結(jié)果對備選基金進(jìn)行評估打分。②確定核心基金池根據(jù)評估打分和優(yōu)選結(jié)果確定本基金投資的主動型基金的核心基金池。(4)構(gòu)建投資組合本基金將在核心基金池基礎(chǔ)上構(gòu)建組合,主要根據(jù)基金資產(chǎn)整體在全球不同市場投資的頭寸、單個基金歷史業(yè)績表現(xiàn)和投資價值等因素綜合計算得出單個基金的權(quán)重。另外,本基金還可以根據(jù)組合的風(fēng)險特征分析,對個別基金投資比例進(jìn)行一定調(diào)整,以達(dá)到風(fēng)險和收益的最優(yōu)平衡。(5)組合調(diào)整由于短期內(nèi)石油、天然氣等能源商品市場通常會受到一些非理性或者非基本面因素的影響并進(jìn)一步傳導(dǎo)到能源行業(yè)從而產(chǎn)生波動,本基金管理人將根據(jù)對引起市場波動的長期和短期的各種不同因素的研究與判斷,對投資組合進(jìn)行動態(tài)調(diào)整,以降低投資組合的投資風(fēng)險。3、“衛(wèi)星”組合投資策略在“衛(wèi)星”組合中,本基金將主要投資于:(1)以跟蹤石油、天然氣等能源品商品價格或商品價格指數(shù)為投資目標(biāo)的能源類商品ETF;(2)全球范圍內(nèi)優(yōu)質(zhì)的石油、天然氣等能源類公司股票。(1)實現(xiàn)“衛(wèi)星”投資策略具體步驟:①本基金管理人將深入研究能源商品價格趨勢、能源行業(yè)盈利和估值水平變化,利用兩者之間價格的差異化波動進(jìn)行商品和股票資產(chǎn)的優(yōu)化配置。進(jìn)一步的,基金管理人將深入研究全球范圍內(nèi)不同市場商品價格發(fā)展走勢、不同市場行業(yè)周期、投資風(fēng)格、估值水平等因素,分析基金投資此類市場獲得超額收益的可能性,最終定位“衛(wèi)星”策略投資的市場。②根據(jù)“衛(wèi)星”策略確定的資產(chǎn)類別和市場,本基金管理人從定性和定量兩方面主動選擇最優(yōu)和最有代表性的石油天然氣商品ETF和能源行業(yè)股票,在符合資產(chǎn)配置決策基礎(chǔ)之上,結(jié)合投研團(tuán)隊的研究分析成果,運用最優(yōu)化技術(shù)實現(xiàn)“衛(wèi)星”組合配置。(2)石油天然氣等能源類商品ETF投資策略1)基金選擇指標(biāo)①基金管理公司:公司管理該類基金的經(jīng)驗和管理歷史以及規(guī)模;②做市商評價指標(biāo):有做市商的基本情況、報價連續(xù)性和買賣價差,歷史成交量等;③基金管理團(tuán)隊評價指標(biāo):投資理念、投資風(fēng)格、歷史業(yè)績和穩(wěn)定性;④基金投資組合評價指標(biāo):基金所跟蹤指數(shù)和市場的代表性;基金的長期表現(xiàn)和跟蹤效率;基金的波動性和風(fēng)險調(diào)整后收益及業(yè)績歸因分析等;基金的年內(nèi)日均成交量及流動性;基金的費率等等。2)基金篩選:形成備選基金池①定性分析,主要針對基金管理人、基金管理團(tuán)隊和做市商-基金管理人:公司歷史、管理規(guī)模和公司管理層、股東結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品種類、競爭優(yōu)勢、主要客戶和過往法律糾紛等;-基金產(chǎn)品:成立時間、投資理念、費率水平、資產(chǎn)增長、客戶分布狀況和投資限制等;-投資流程:基金決策機(jī)制、業(yè)績增長模式(依靠人員還是依靠流程)、投資人員和研究人員的權(quán)責(zé)劃分、研究優(yōu)勢、信息來源和獨立研究機(jī)構(gòu)和賣方機(jī)構(gòu)研究支持等;-基金管理團(tuán)隊:團(tuán)隊結(jié)構(gòu)和穩(wěn)定性、成員職責(zé)和從業(yè)經(jīng)歷、團(tuán)隊的績效評價體系和備選基金的基金經(jīng)理管理其它基金的狀況;-風(fēng)險控制:公司風(fēng)險控制體系、流程、員工風(fēng)險意識、風(fēng)險事故匯報路徑和重大事件的應(yīng)急處理方案;-做市商能力評估。②定量指標(biāo),主要針對基金投資組合-基金歷史業(yè)績及業(yè)績歸因分析;-基金風(fēng)險調(diào)整后的收益;-基金歷史跟蹤誤差及變動;-基金規(guī)模、流動性和成交量;-第三方評級機(jī)構(gòu)(如晨星、理柏等)對基金的評級;-基金的商品期貨合約投資所涉及的現(xiàn)貨價格收益率(SpotRate)、滾動收益率(RollingYield,指當(dāng)前投資的期貨合約臨近到期時,通過頭寸展期而轉(zhuǎn)入下一月份合約所產(chǎn)生的損失或者收益)和現(xiàn)金收益率情況,以及期貨合約展期的具體策略。3)基金優(yōu)選:形成核心基金池①基金優(yōu)選本基金分析研究人員將結(jié)合備選基金池中對于每只備選基金定性和定量分析的指標(biāo)進(jìn)行分析判斷,并結(jié)合當(dāng)前市場實際情況進(jìn)行微調(diào),最后根據(jù)計算結(jié)果對備選基金進(jìn)行評估打分。②確定核心基金池根據(jù)評估打分和優(yōu)選結(jié)果確定本基金投資的核心基金池。(3)股票投資策略:自下而上,重視公司基本面,應(yīng)用合理的價值投資成長的理論,精選投資股票。1)自下至上,重視基本面:首先根據(jù)量化指標(biāo)構(gòu)建備選股票池,然后應(yīng)用以合理的價值投資成長的理論,對備選股票再次進(jìn)行精選,建立核心股票池。2)建立備選股票池根據(jù)公司增長性、估值水平指標(biāo)、盈利質(zhì)量、價格趨勢,、規(guī)模、流動性等一系列量化指標(biāo)對股票進(jìn)行初步篩選,建立備選股票池。3)建立核心股票池應(yīng)用合理的價值投資成長的理論對備選股票再次篩選:本基金專注于在價值和成長之間尋找投資機(jī)會,從備選股票池中選擇那些具有價值優(yōu)勢又有良好發(fā)展前景的公司。市盈率和增長之間的比率(PEGratio)是我們考慮的重要指標(biāo)。(4)構(gòu)建投資組合本基金“衛(wèi)星”組合將在核心股票池和核心基金池的基礎(chǔ)之上構(gòu)建投資組合。4、債券投資策略在全球經(jīng)濟(jì)的框架下,本基金管理人對全球宏觀經(jīng)濟(jì)運行趨勢及其引致不同國家或地區(qū)的財政貨幣政策變化作出判斷,運用數(shù)量化工具,對不同國家及地區(qū)未來市場利率趨勢及市場信用環(huán)境變化作出預(yù)測,并綜合考慮利率變化對債券品種的影響、收益率水平、信用風(fēng)險的大小、流動性的好壞等因素。主要的債券投資策略是:久期調(diào)整策略、收益率曲線策略、債券類屬配置策略、騎乘策略、相對價值策略、信用利差策略、回購放大策略以及資產(chǎn)支持證券投資策略等。本基金將在全球范圍內(nèi)進(jìn)行債券資產(chǎn)配置,根據(jù)基金管理人的債券選擇標(biāo)準(zhǔn),運用相應(yīng)的債券投資策略,構(gòu)造債券組合。5、現(xiàn)金管理策略現(xiàn)金管理是本基金投資管理的一個重要環(huán)節(jié),主要包含以下三個方面的內(nèi)容:現(xiàn)金流預(yù)測、現(xiàn)金持有比例管理、現(xiàn)金資產(chǎn)收益管理。準(zhǔn)確預(yù)測未來幾個交易日的現(xiàn)金流動是做好現(xiàn)金管理的前提,基金管理人將合理把握因基金的申購贖回、石油、天然氣等能源商品價格以及能源行業(yè)股票波動加大等因素引起的現(xiàn)金流變化,編制基金現(xiàn)金流量表。持有一定比例的現(xiàn)金資產(chǎn)是基金保持流動性的必然要求,但現(xiàn)金資產(chǎn)的持有將會影響到本基金的投資收益,形成現(xiàn)金拖累?；鸸芾砣藢⒃诒ＷC基金流動性需求的前提下,制定合理的現(xiàn)金資產(chǎn)持有比例。對于基金持有的現(xiàn)金資產(chǎn),基金管理人將在保證基金流動性需求的前提下,提高現(xiàn)金資產(chǎn)使用效率,盡可能提高現(xiàn)金資產(chǎn)的收益率。隨著全球證券市場投資工具的發(fā)展和豐富,若今后出現(xiàn)了更合理可行的投資于石油、天然氣等能源類行業(yè)的投資方法和策略,本基金對投資方法和策略可進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整或更新。
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