| 投資策略 |
本基金堅持“自上而下”、“自下而上”相結(jié)合的投資視角。在實際投資過程中,一方面根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),積極主動調(diào)整大類資產(chǎn)配置比例;另一方面,秉承優(yōu)選“新趨勢”核心理念,“自下而上”精選優(yōu)質(zhì)成長上市公司股票,力求實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。1、大類資產(chǎn)配置本基金采用“自上而下”的分析視角,綜合考量中國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景、國內(nèi)股票市場的估值、國內(nèi)債券市場收益率的期限結(jié)構(gòu)、CPI與PPI變動趨勢、外圍主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場的運行狀況等因素,分析研判貨幣市場、債券市場與股票市場的預(yù)期收益與風(fēng)險,并據(jù)此進(jìn)行大類資產(chǎn)的配置與組合構(gòu)建,合理確定本基金在股票、債券、現(xiàn)金等金融工具上的投資比例,并隨著各類金融工具風(fēng)險收益特征的相對變化,適時動態(tài)地調(diào)整各金融工具的投資比例。2、股票投資策略本基金在實際投資過程,堅持從“新趨勢”方向上優(yōu)選個股的核心理念。(1)新趨勢的涵義和范疇本基金所定義的趨勢,是指事物在相當(dāng)長一段時間內(nèi)能夠持續(xù)不斷強化自身發(fā)展方向的一種變化。趨勢從大到小包括了國家和社會發(fā)展趨勢,產(chǎn)業(yè)和行業(yè)發(fā)展趨勢以及公司發(fā)展趨勢等。例如老齡化是社會發(fā)展的趨勢,90后00后逐漸成為社會的消費主流是社會發(fā)展的趨勢;國企改革、并購重組戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、服務(wù)業(yè)大發(fā)展、淘汰產(chǎn)能落后制造業(yè)、傳統(tǒng)能源安全等是國家發(fā)展的趨勢;移動互聯(lián)網(wǎng)、O2O、節(jié)能環(huán)保、新材料、信息安全等是產(chǎn)業(yè)和行業(yè)發(fā)展的趨勢等?！靶隆焙汀皟?yōu)選”都是對于趨勢的限定,新,表示本基金更加關(guān)注新出現(xiàn)的趨勢;優(yōu)選,表示了一個自下而上的思路去精挑細(xì)選股票,更好的體現(xiàn)本基金參與趨勢發(fā)展,實現(xiàn)投資回報的目的。因此本基金關(guān)注的“新趨勢”主要包括社會及國家發(fā)展出現(xiàn)的具有重大變化且符合產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展的新方向以及國家十二五戰(zhàn)略規(guī)劃中的新興產(chǎn)業(yè)和行業(yè)方向等。社會及國家發(fā)展出現(xiàn)重大變化且符合產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展的新方向,包括以人的生產(chǎn)、人的自身發(fā)展和需求為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)增長方向,各行各業(yè)正在加速與互聯(lián)網(wǎng)融合的新方向等。這些新方向更多體現(xiàn)出主題投資特征,包括教育產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融、生物技術(shù)、醫(yī)療服務(wù)、文化傳媒、商業(yè)服務(wù)、餐飲旅游等。國家“十二五”戰(zhàn)略規(guī)劃中的新興產(chǎn)業(yè)和行業(yè)方向,是以節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和行業(yè)為基礎(chǔ),具體包含的行業(yè)包括但不限于計算機服務(wù)業(yè)、軟件業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)、電子、信息技術(shù)、生命科學(xué)技術(shù)、新能源技術(shù)、新材料技術(shù)、空間技術(shù)、海洋技術(shù)、環(huán)境技術(shù)、管理技術(shù)、國防軍工、信息安全等代表新時代特征的高科技產(chǎn)業(yè)。在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段,由于特定的社會需求以及當(dāng)時的政策導(dǎo)向等多種因素的共同作用下,新趨勢所代表的產(chǎn)業(yè)方向會發(fā)生變化,本基金將根據(jù)具體情況對其構(gòu)成進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。(2)行業(yè)配置策略本基金主要優(yōu)選新趨勢中的各子行業(yè),以分享其成長收益。本基金在行業(yè)選擇上綜合考慮多方面的因素,擇優(yōu)而選。行業(yè)研究員通過分析行業(yè)特征,定期提出行業(yè)投資評級和配置建議,并綜合分析內(nèi)、外部研究資源,對新趨勢中基本面因素已出現(xiàn)積極變化、景氣程度增加,但股票市場反應(yīng)滯后的行業(yè)進(jìn)行重點配置。同時,本基金將根據(jù)行業(yè)的基本面變化以及股票市場行業(yè)指數(shù)表現(xiàn),實施積極的行業(yè)輪換,不斷尋找新的行業(yè)投資機會,實現(xiàn)“資本增值”目標(biāo)。(3)股票精選策略本基金主要在新趨勢方向上的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)中優(yōu)選個股,構(gòu)建股票組合。本基金將重點投資于未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有長遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型公司。通過對公司定性的因素與定量的因素的綜合考察來優(yōu)選投資標(biāo)的,通過對安全邊際與絕對收益的重視及其收益實現(xiàn)方式的積累來實現(xiàn)有限風(fēng)險下的較高收益。公司選擇首先要考察其治理結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式、核心競爭力等定性的因素。其次要考察過去與未來的成長性,成長性與估值的偏差,企業(yè)所處的生命周期等因素。通過定性與定量指標(biāo)的結(jié)合來綜合判定公司的選擇更為優(yōu)質(zhì)的成長股。通過治理結(jié)構(gòu)的考察,本基金選擇股東利益最大化的經(jīng)營管理團(tuán)隊。通過商業(yè)模式的考察,本基金選擇有制度生命力與制度比較優(yōu)勢的企業(yè)。通過核心競爭力的考察,本基金選擇有能力獲得更高、更長久、更穩(wěn)定的收益的企業(yè)。定量的指標(biāo)要考察過去,更要考察未來。要考察簡單的成長性,也要結(jié)合成長性與估值的平衡。要考慮成長的速度,也要考察成長所處的生命周期階段。3、債券投資策略(1)普通債券投資策略普通債券投資過程中,期限配置對于組合的風(fēng)險收益特征起主導(dǎo)作用。本基金普通債券資產(chǎn)投資策略為:以基本面分析為基礎(chǔ),實現(xiàn)對債券組合期限結(jié)構(gòu)的積極配置,構(gòu)建優(yōu)化的資產(chǎn)組合。上述投資策略實施的總體思路是:1)通過對宏觀經(jīng)濟(jì)、利率走勢等基本面分析,從整體上把握今后一段時間內(nèi)債券市場的變化趨勢;2)利用收益率曲線的情景分析,測算不同期限債券在不同情景下的回報;3)根據(jù)債券的風(fēng)險收益情況,構(gòu)建本基金的普通債券投資組合。(2)可轉(zhuǎn)換債券投資策略本基金可轉(zhuǎn)換債券資產(chǎn)投資策略為:選取債/股性適中和基本面良好的可轉(zhuǎn)換債券,同時通過對發(fā)行人轉(zhuǎn)股意愿的分析,把握獲利機會。具體投資策略包括:1)債/股性分析可轉(zhuǎn)換債券投資宜側(cè)重平衡性配置,兼顧債/股性。本基金投資范圍包括普通債券和股票等,可轉(zhuǎn)換債券作為一個獨特的資產(chǎn)類屬,應(yīng)兼顧債/股性,而并不是簡單的普通債券或股票的替代品,平衡型的可轉(zhuǎn)換債券品種是攻防兼?zhèn)涞耐顿Y選擇。2)基本面分析未來幾年可轉(zhuǎn)換債券投資的個券選擇比行業(yè)選擇更重要。在把握行業(yè)周期性特征的同時,為獲得較高的超額收益,選擇具有明顯行業(yè)競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將更為重要,基金管理人將重點關(guān)注和發(fā)掘這些企業(yè)中股價估值合理的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司。4、股指期貨投資策略本基金在股指期貨投資中將以控制風(fēng)險為原則,以套期保值為目的,本著謹(jǐn)慎原則,參與股指期貨的投資,并按照中國金融期貨交易所套期保值管理的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。在預(yù)測市場風(fēng)險較大時,應(yīng)用擇時對沖策略,即在保有股票頭寸的同時,在市場面臨下跌時擇機賣出期指合約進(jìn)行套期保值,當(dāng)股市好轉(zhuǎn)之后再將期指合約空單平倉。此外,隨著證券市場的發(fā)展、金融工具的豐富和交易方式的創(chuàng)新等,本基金資產(chǎn)組合將積極尋求其他投資機會,履行適當(dāng)程序后更新和豐富組合投資策略,穩(wěn)定收益。5、其他投資品種投資策略權(quán)證投資策略:本基金將因為上市公司進(jìn)行增發(fā)、配售以及投資分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券等原因被動獲得權(quán)證,或者在進(jìn)行套利交易、避險交易以及權(quán)證價值嚴(yán)重低估等情形下將投資權(quán)證。本基金進(jìn)行權(quán)證投資時,將在對權(quán)證標(biāo)的證券進(jìn)行基本面研究及估值的基礎(chǔ)上,結(jié)合股價波動率等參數(shù),運用數(shù)量化期權(quán)定價模型,確定其合理內(nèi)在價值,從而構(gòu)建套利交易、避險交易組合以及合同許可投資比例范圍內(nèi)的價值顯著低估的權(quán)證品種。資產(chǎn)支持證券投資策略:在控制風(fēng)險的前提下,本基金對資產(chǎn)支持證券從五個方面綜合定價,選擇低估的品種進(jìn)行投資。五個方面包括信用因素、流動性因素、利率因素、稅收因素和提前還款因素。中小企業(yè)私募債投資策略:中小企業(yè)私募債屬于高收益?zhèn)贩N之一,其特點是信用風(fēng)險高、收益率高、債券流動性較低。目前我國的中小企業(yè)私募債仍處于起步階段,僅有小部分中小企業(yè)私募債有評級機構(gòu)評級;與高信用風(fēng)險相對應(yīng)的是中小企業(yè)私募債較高的票面利率和到期收益率;由于中小企業(yè)私募債在我國目前市場規(guī)模較小,市場參與者較少,單只債券的規(guī)模也較小,且有持有人數(shù)上限限制,因此債券的流動性較差,隨著我國信用債市場的發(fā)展,中小企業(yè)私募債的規(guī)模將會急劇的擴(kuò)大,流動性也將得到改善,但從長期來看中小企業(yè)私募債的流動性仍將低于信用評級在投資級以上的品種,這是其品種本身固有的風(fēng)險點之一。本基金在對我國中小企業(yè)私募債市場發(fā)展動態(tài)緊密跟蹤基礎(chǔ)之上,依據(jù)獨立的中小企業(yè)私募債風(fēng)險評估體系,配備專業(yè)的研究力量,并執(zhí)行相應(yīng)的內(nèi)控制度,更加審慎地分析單只中小企業(yè)私募債的信用風(fēng)險及流動性風(fēng)險,進(jìn)行中小企業(yè)私募債投資。在中小企業(yè)私募債組合的管理上,將使用更加嚴(yán)格的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn),嚴(yán)格限制單只中小企業(yè)私募債券持有比例的上限,采用更分散化的投資組合,更短的組合到期期限來控制組合的信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險。
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