| 投資策略 |
(一)資產(chǎn)配置策略本基金管理人將綜合運用定量分析和定性分析手段,對證券市場當(dāng)期的系統(tǒng)性風(fēng)險以及可預(yù)見的未來時期內(nèi)各大類資產(chǎn)的預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益率進行分析評估,并據(jù)此制定本基金在股票、債券、現(xiàn)金等資產(chǎn)之間的配置比例、調(diào)整原則和調(diào)整范圍,定期或不定期地進行調(diào)整,以達到規(guī)避風(fēng)險及提高收益的目的。(二)股票投資策略本基金的股票投資主要采用“自下而上”的策略,通過對上市公司基本面的深入研究,基于對上市公司的業(yè)績質(zhì)量、成長性與投資價值的權(quán)衡,不僅重視公司的業(yè)績與成長性,更注重公司的業(yè)績與成長性的質(zhì)量,精選中長期持續(xù)增長或未來階段性高速增長、業(yè)績質(zhì)量優(yōu)秀、且價值被低估的績優(yōu)成長股票作為主要投資對象。本基金的股票投資同時結(jié)合“自上而下”的行業(yè)分析,根據(jù)宏觀經(jīng)濟運行、上下游行業(yè)運行態(tài)勢與利益分配的觀察來確定優(yōu)勢或景氣行業(yè),以最低的組合風(fēng)險精選并確定最優(yōu)質(zhì)的股票組合。1、績優(yōu)成長股票的定義績優(yōu)成長股票是指具有如下特征的品種:(1)按證監(jiān)會行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn),對各行業(yè)上市公司按PEG指標(biāo)由低到高進行排序,選取各行業(yè)排名前30%的股票;(2)ROE不低于6%的股票。本基金將根據(jù)以上標(biāo)準(zhǔn)選擇股票,構(gòu)造績優(yōu)成長股備選庫。2、“自下而上”的個股選擇對績優(yōu)成長股備選庫中的股票,本基金以定性和定量分析相結(jié)合的方法,精選個股,構(gòu)建組合。在定性分析中,本基金注重上市公司以下五個方面的情況:(1)行業(yè)增長空間;(2)行業(yè)結(jié)構(gòu);(3)上下游地位;(4)競爭優(yōu)勢;(5)管理能力。行業(yè)增長空間分析主要是按照行業(yè)發(fā)展四階段理論,判斷行業(yè)處于哪個發(fā)展階段。行業(yè)結(jié)構(gòu)分析主要考察行業(yè)集中度和上市公司行業(yè)地位,在行業(yè)競爭中上市公司受影響的程度。上下游地位分析主要考察企業(yè)所在行業(yè)的上下游運行態(tài)勢與利益分配,決定企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中處于何種地位。競爭優(yōu)勢分析主要考察企業(yè)在規(guī)模經(jīng)濟、資源或政策壟斷、技術(shù)創(chuàng)新、品牌、經(jīng)營效率等方面是否具有競爭對手在中長期時間內(nèi)難以模仿的顯著優(yōu)勢。管理能力分析主要考察企業(yè)管理層是否重視股東利益,管理水平是否能適應(yīng)企業(yè)競爭優(yōu)勢的維持與開拓,以及管理層激勵考核方式。通過定性分析,本基金將優(yōu)先選擇具有良好的行業(yè)增長空間,所處行業(yè)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定,在產(chǎn)業(yè)鏈中處于優(yōu)勢地位或上下游運行態(tài)勢好轉(zhuǎn),具有一定的壟斷競爭優(yōu)勢,公司治理結(jié)構(gòu)透明完善,管理水平領(lǐng)先的上市公司。在定量分析中,本基金注重上市公司以下五個方面的指標(biāo):(1)盈利能力指標(biāo),如凈資產(chǎn)收益率等。(2)盈利質(zhì)量指標(biāo),如各項現(xiàn)金流指標(biāo)等。(3)成長能力指標(biāo),如長期主營業(yè)務(wù)收入增長率等。(4)運營能力指標(biāo),如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。(5)負債水平指標(biāo),如資產(chǎn)負債率等。其中,本基金尤其注重根據(jù)上市公司過去三年凈資產(chǎn)收益率情況,結(jié)合公司未來基本面可能發(fā)生的變化,確定符合績優(yōu)成長股票特征的品種進行重點投資。本基金對上述定性和定量指標(biāo)建立了估值模型,通過對這些指標(biāo)的綜合分析評估,從中挑選出綜合評分高的績優(yōu)成長股進行投資。本基金將根據(jù)對宏觀經(jīng)濟走向和市場發(fā)展態(tài)勢的判斷,以長期持有績優(yōu)成長股為主,輔以積極主動的波段操作。在操作過程中強調(diào)風(fēng)險控制,及時剔除基本面惡化、短期估值水平過高的組合個股,并置換進更具投資價值的績優(yōu)成長股,對組合進行動態(tài)調(diào)整。本基金將對股票庫中的股票進行跟蹤維護,根據(jù)上市公司公開披露信息和本基金調(diào)研結(jié)果,定期按照本基金的投資理念,對上市公司重新進行排序評分,并及時剔除不符合標(biāo)準(zhǔn)的股票。2、“自上而下”的行業(yè)選擇本基金的股票投資同時結(jié)合“自上而下”的行業(yè)分析,根據(jù)宏觀經(jīng)濟運行、上下游行業(yè)運行態(tài)勢與利益分配的觀察來確定優(yōu)勢或景氣行業(yè),以最低的組合風(fēng)險精選并確定最優(yōu)質(zhì)的股票組合。在行業(yè)選擇中,本基金注重以下四個方面的情況:(1)宏觀經(jīng)濟景氣狀況及所處階段,主要分析目前經(jīng)濟增長的構(gòu)成、來源、景氣狀況,尋找在當(dāng)前增長模式下增長空間和彈性最大的行業(yè),尋找經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中受益程度最高的行業(yè)。(2)金融貨幣政策變化情況,主要根據(jù)不同階段的利率、匯率、財政、貨幣政策,尋找階段最優(yōu)行業(yè)。(3)產(chǎn)業(yè)政策及發(fā)展環(huán)境的變化,主要根據(jù)國家不同階段對不同產(chǎn)業(yè)的政策和環(huán)境,尋找受扶持、受鼓勵、發(fā)展環(huán)境得到持續(xù)改善的行業(yè),獲取這一行業(yè)高速發(fā)展的機會。(4)行業(yè)所處的生命周期及其在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位變化,主要是動態(tài)分析行業(yè)發(fā)展周期、與上下游關(guān)系與談判地位,尋找產(chǎn)業(yè)鏈中由弱轉(zhuǎn)強或優(yōu)勢擴大的行業(yè)。(三)債券投資策略本基金可投資的債券品種包括國債、金融債和企業(yè)債(包括可轉(zhuǎn)換債)等。本基金將在研判利率走勢的基礎(chǔ)上做出最佳的資產(chǎn)配置及風(fēng)險控制。在選擇債券品種時,本基金重點分析債券發(fā)行人的債信品質(zhì),包括發(fā)行機構(gòu)以及保證機構(gòu)的償債能力、財務(wù)結(jié)構(gòu)與安全性,并根據(jù)對不同期限品種的研究,構(gòu)造收益率曲線,采用久期模型構(gòu)造最佳債券期限組合,降低利率風(fēng)險;對可轉(zhuǎn)債的投資,結(jié)合對股票走勢的判斷,發(fā)現(xiàn)其套利機會。(四)權(quán)證投資策略本基金在進行權(quán)證投資時,將通過對權(quán)證標(biāo)的證券基本面的研究,并結(jié)合權(quán)證定價模型尋求其合理估值水平,主要考慮運用的策略包括:杠桿策略、價值挖掘策略、獲利保護策略、價差策略、雙向權(quán)證策略、賣空保護性的認購權(quán)證策略、買入保護性的認沽權(quán)證策略等。本公司將充分考慮權(quán)證資產(chǎn)的收益性、流動性及風(fēng)險性特征,通過資產(chǎn)配置、品種與類屬選擇,謹慎進行投資,追求較穩(wěn)定的當(dāng)期收益。
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