| 投資策略 |
1、大類資產(chǎn)配置策略(1)CPPI策略及配置策略根據(jù)恒定比例組合保險原理,本基金將根據(jù)市場的波動、組合安全墊(即基金凈資產(chǎn)超過基金價值底線的數(shù)額)的大小動態(tài)調(diào)整固定收益類資產(chǎn)與風險資產(chǎn)投資的比例,通過對固定收益類資產(chǎn)的投資實現(xiàn)保本周期到期時投資本金的安全,通過對風險資產(chǎn)的投資尋求保本期間資產(chǎn)的穩(wěn)定增值。本基金對固定收益類資產(chǎn)和風險資產(chǎn)的資產(chǎn)配置具體可分為以下三步:第一步,確定固定收益類資產(chǎn)的最低配置比例。根據(jù)保本周期末投資組合最低目標價值(本基金的最低保本值為投資本金的100%)和合理的貼現(xiàn)率(初期以三年期國債的到期收益率為貼現(xiàn)率),設(shè)定當期應持有的固定收益類資產(chǎn)的最低配置比例,即設(shè)定基金價值底線;第二步,確定風險資產(chǎn)的最高配置比例。根據(jù)組合安全墊和風險資產(chǎn)風險特性,決定安全墊的放大倍數(shù)——風險乘數(shù),然后根據(jù)安全墊和風險乘數(shù)計算當期可持有的風險資產(chǎn)的最高配置比例;第三步,動態(tài)調(diào)整固定收益類資產(chǎn)和風險資產(chǎn)的配置比例,并結(jié)合市場實際運行態(tài)勢制定風險資產(chǎn)投資策略,進行投資組合管理,實現(xiàn)基金資產(chǎn)在保本基礎(chǔ)上的保值增值。(2)TIPP投資策略當保本期間基金資產(chǎn)上漲時,投資者的需求不僅是保證本金的安全,而且還要求將基金的收益能得到一定程度的鎖定,使期末得到的回報回避其后市場下跌的風險。因此,在CPPI策略的基礎(chǔ)上引入TIPP策略。TIPP的投資策略是改進CPPI中安全底線的調(diào)整方式,當投資組合的價值上升時,安全底線隨著收益水平進行調(diào)整,即每當收益率達到一定的比率,則將安全底線相應提高一定的比例。這樣無論以后市場如何變化,當前投資者所獲的部分收益在期末都能得到保證。TIPP在操作上大致與CPPI相同,唯一不同的是動態(tài)調(diào)整安全底線,并且這種調(diào)整一般只在投資組合是盈利的情況下使用。TIPP策略相比CPPI策略可投資于風險資產(chǎn)的額度相應減少,因此多頭行情期間獲取潛在收益的能力會有所降低?？傮w來說,TIPP策略是一種較CPPI更為保守的策略。2、固定收益類資產(chǎn)投資策略本基金管理人將分析宏觀經(jīng)濟運行趨勢及貨幣財政政策變化,預測未來市場利率趨勢及市場信用環(huán)境變化,綜合考慮利率風險、信用風險、流動性風險和集中度風險等,構(gòu)造債券組合。本基金將主要通過久期配置、類屬配置、期限結(jié)構(gòu)配置與個券選擇四個層次進行投資管理。(1)在久期配置方面,本基金將對宏觀經(jīng)濟走勢、經(jīng)濟周期所處階段和宏觀經(jīng)濟政策動向等進行研究,預測未來收益率曲線變動趨勢,并據(jù)此積極調(diào)整債券組合的平均久期,提高債券組合的總投資收益。例如,當預期收益率曲線下移時,本基金將適當延長債券的平均久期;當預期收益率曲線上移時,本基金將適當縮短債券的平均久期。(2)在類屬配置方面,本基金將對宏觀經(jīng)濟周期、市場利率走勢、資金供求變化,以及信用債券的信用風險等因素進行分析,根據(jù)各債券類屬的風險收益特征,定期對債券類屬資產(chǎn)進行優(yōu)化配置和調(diào)整,確定債券類屬資產(chǎn)的最優(yōu)權(quán)重。(3)在期限結(jié)構(gòu)配置方面,本基金將對市場收益率曲線變動情況進行研判,在長期、中期和短期債券之間進行配置,適時采用子彈型、啞鈴型或梯型策略構(gòu)建投資組合,以期在收益率曲線調(diào)整的過程中獲得較好收益。(4)在個券選擇方面,本基金將根據(jù)發(fā)債主體的資產(chǎn)流動性、盈利能力、償債能力等,和具體發(fā)債項目等因素研究個券風險收益特征,挑選溢價較高的個券進行投資,提高組合收益。另外,本基金還將對市場資金面和債券市場基本面進行綜合分析的基礎(chǔ)上,比較存款利率、債券收益率和融資成本,判斷利差套利空間,積極參與債券回購交易,放大組合收益。3.風險資產(chǎn)投資策略(1)股票投資策略本基金股票重點投資于具備內(nèi)生性增長基礎(chǔ)或具備外延式擴張能力的價值創(chuàng)造型企業(yè)。根據(jù)CPPI和TIPP策略,在股票投資限額之下,發(fā)揮基金管理人主動選股能力,控制股票資產(chǎn)下行風險,分享股票市場成長收益。股票選擇方面,本基金將充分發(fā)揮“自下而上”的主動選股能力,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟狀況、行業(yè)成長空間、行業(yè)集中度、公司內(nèi)生性增長動力的判斷,選擇具備外延式擴張能力的優(yōu)勢上市公司,結(jié)合財務(wù)與估值分析,深入挖掘盈利預期穩(wěn)步上升、成長性發(fā)生根本變化且價值低估的上市公司,構(gòu)建股票投資組合,同時通過選擇流動性高、風險低、具備中期上漲潛力的股票進行分散化組合投資,動態(tài)優(yōu)化股票投資組合,控制流動性風險和集中性風險,保證股票組合的穩(wěn)定性和收益性。(2)權(quán)證投資策略本基金在進行權(quán)證投資時將在嚴格控制風險的前提下謀取最大的收益,以不改變投資組合的風險收益特征為首要條件,運用有關(guān)數(shù)量模型進行估值和風險評估,謹慎投資。(3)參與融資業(yè)務(wù)的投資策略本基金參與融資業(yè)務(wù)時將根據(jù)風險管理的原則,主要選擇流動性好、交易活躍的個股。本基金力爭利用融資業(yè)務(wù)的杠桿作用,降低股票倉位調(diào)整所帶來的交易成本、提高基金財產(chǎn)的運用效率,從而更好的實現(xiàn)本基金的投資目標。(4)衍生產(chǎn)品投資策略1)股指期貨投資策略本基金參與股指期貨的投資應符合基金合同規(guī)定的保本策略和投資目標。本基金將根據(jù)風險管理的原則,主要選擇流動性好、交易活躍的股指期貨合約進行交易,以對沖投資組合的系統(tǒng)性風險、有效管理現(xiàn)金流量或降低建倉或調(diào)倉過程中的沖擊成本等。2)期權(quán)投資策略本基金將根據(jù)風險管理的原則,選擇流動性好、交易活躍的期權(quán)合約進行交易,以對沖投資組合的系統(tǒng)性風險、有效管理現(xiàn)金流量或降低建倉或調(diào)倉過程中的沖擊成本等?；鸸芾砣藢⒏鶕?jù)審慎原則,建立期權(quán)交易決策部門或小組,授權(quán)特定的管理人員負責期權(quán)的投資審批事項,以防范期權(quán)投資的風險。3)國債期貨投資策略本基金投資國債期貨以套期保值為目的,以回避市場風險。故國債期貨空頭的合約價值主要與債券組合的多頭價值相對應?；鸸芾砣送ㄟ^動態(tài)管理國債期貨合約數(shù)量,以萃取相應債券組合的超額收益。4)本基金將關(guān)注其他金融衍生產(chǎn)品的推出情況,如法律法規(guī)或監(jiān)管機構(gòu)允許基金投資前述衍生工具,本基金將按屆時有效的法律法規(guī)和監(jiān)管機構(gòu)的規(guī)定,制定與本基金投資目標相適應的投資策略和估值政策,在充分評估衍生產(chǎn)品的風險和收益的基礎(chǔ)上,謹慎地進行投資。4、未來,隨著市場的發(fā)展和基金管理運作的需要,基金管理人可以在不改變投資目標的前提下,遵循法律法規(guī)的規(guī)定,相應調(diào)整或更新投資策略,并在招募說明書更新中公告。
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