| 投資策略 |
本基金采用自上而下的資產(chǎn)配置與自下而上的股票選擇相結(jié)合。在資產(chǎn)配置策略上,本基金根據(jù)對經(jīng)濟(jì)面、政策面、市場面等多因素分析,在投資比例限制范圍內(nèi),確定或調(diào)整投資組合中股票和債券的比例。在股票選擇上,本基金主要投資于具有創(chuàng)新能力和持續(xù)增長潛力的上市公司股票,力爭為基金份額持有人帶來長期、穩(wěn)定的資本增值。1.資產(chǎn)配置策略本基金管理人使用多因素分析模型,從宏觀、中觀、微觀等多個(gè)角度考慮宏觀經(jīng)濟(jì)面、政策面、市場面等多種因素,綜合分析評判證券市場的特點(diǎn)及其演化趨勢,重點(diǎn)分析股票、債券等資產(chǎn)的預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)的匹配關(guān)系,在此基礎(chǔ)上,在投資比例限制范圍內(nèi),確定或調(diào)整投資組合中股票和債券的比例。本基金考慮的宏觀經(jīng)濟(jì)因素包括GDP增長率,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI),生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI),貨幣供應(yīng)量(M0,M1,M2)的增長率等指標(biāo),本基金將以全球化的視野,結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)周期和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期,綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。本基金考慮的政策面因素包括貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策的變化趨勢等。本基金考慮的市場因素包括市場的資金供求變化、上市公司的盈利增長情況、市場總體P/E、P/B等指標(biāo)相對于長期均值水平的偏離度、新股首發(fā)上市漲幅、不同行業(yè)的市場輪動(dòng)情況等。2.股票投資策略本基金主要投資于具有良好成長性的創(chuàng)新類上市公司。本基金所指的創(chuàng)新,包括技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)創(chuàng)新兩種類型。技術(shù)創(chuàng)新是指企業(yè)應(yīng)用新知識(shí)和新技術(shù),或采用新工藝,開發(fā)生產(chǎn)新的產(chǎn)品,提供新的服務(wù),或提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低產(chǎn)品成本,占據(jù)市場并實(shí)現(xiàn)市場價(jià)值的活動(dòng)。商業(yè)創(chuàng)新是指企業(yè)通過商業(yè)模式、市場營銷、管理體系、生產(chǎn)流程等方面的創(chuàng)新,使企業(yè)的盈利能力和競爭實(shí)力得到持續(xù)改善的行為。(1)企業(yè)初選本基金認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新是創(chuàng)新的核心內(nèi)容,是企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵來源,因此本基金資產(chǎn)主要投資于伴隨新的科研成果和新興技術(shù)的發(fā)明、應(yīng)用而出現(xiàn)的新的部門和行業(yè)。參考《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020)》中提出的引領(lǐng)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前沿技術(shù)的確定,本基金現(xiàn)階段主要投資于伴隨新的科研成果和新興技術(shù)的發(fā)明、應(yīng)用而出現(xiàn)的新的部門和行業(yè),主要為微電子與信息技術(shù)、生物技術(shù)及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新材料、新能源、環(huán)境保護(hù)、先進(jìn)制造、醫(yī)藥與醫(yī)學(xué)工程、航空航天、海洋技術(shù)等。由于科學(xué)技術(shù)的發(fā)展日新月異,新技術(shù)和新的行業(yè)不斷涌現(xiàn),本基金將動(dòng)態(tài)調(diào)整新技術(shù)、新行業(yè)的范圍。本基金將通過行為辨識(shí)和定量分析相結(jié)合的方法確定商業(yè)創(chuàng)新的初選企業(yè)。首先本基金將辨識(shí)企業(yè)是否在商業(yè)模式、營銷模式、生產(chǎn)流程、管理結(jié)構(gòu)等商業(yè)行為方面有創(chuàng)新活動(dòng)。其次,本基金認(rèn)為商業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)往往是一種節(jié)約人力和資本的活動(dòng),即以更少的人力和資本投入取得更大的增長,因此本基金將采用包括但不限于企業(yè)當(dāng)期銷售收入變化對固定資產(chǎn)變化的比例以及企業(yè)當(dāng)期銷售收入變化對為職工支出的現(xiàn)金變化的比例是否增加等指標(biāo),作為企業(yè)初選參考指標(biāo),本基金還將根據(jù)研究結(jié)果對使用的指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整。通過以上的步驟,本基金挑選出符合條件的商業(yè)創(chuàng)新的初選企業(yè)。(2)企業(yè)創(chuàng)新能力評價(jià)對于納入本基金初選范圍的股票,本基金將區(qū)分企業(yè)創(chuàng)新的類型,對企業(yè)的創(chuàng)新能力進(jìn)行評價(jià)。1)技術(shù)創(chuàng)新類企業(yè)的創(chuàng)新能力評價(jià)創(chuàng)新的組織體系分析:創(chuàng)新不是一種隨機(jī)的行為,而是持續(xù)不斷的追求,因此本基金將重點(diǎn)分析企業(yè)是否建立了規(guī)范的研發(fā)管理體系、是否有清晰的研究開發(fā)規(guī)劃、是否吸引優(yōu)秀的人才加入研發(fā)隊(duì)伍、是否建立了合理的激勵(lì)機(jī)制以鼓勵(lì)創(chuàng)新等。創(chuàng)新行為的投入保障:企業(yè)為開發(fā)新技術(shù)或保持技術(shù)上的領(lǐng)先地位,必須保持持續(xù)和一定規(guī)模的資金投入,本基金將重點(diǎn)考察研究開發(fā)費(fèi)用占銷售收入的比重,近三年研究開發(fā)費(fèi)用的規(guī)模以及增長情況等。創(chuàng)新行為的成效:對技術(shù)創(chuàng)新類企業(yè)本基金將重點(diǎn)分析企業(yè)研究開發(fā)活動(dòng)的成效,本基金從企業(yè)專利申請量、發(fā)明專利比重、擁有專利數(shù)量、專有技術(shù)、新產(chǎn)品推出周期等方面對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新成效進(jìn)行分析。對商業(yè)創(chuàng)新,將重點(diǎn)分析其商業(yè)模式的可復(fù)制性、銷售收入增長、市場份額增長、成本降低等方面。本基金將根據(jù)具體的研究需要,重點(diǎn)考察包括但不限于企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用、市場份額增長、成本降低等各項(xiàng)具體指標(biāo)對企業(yè)的創(chuàng)新能力進(jìn)行評價(jià).2)商業(yè)創(chuàng)新類企業(yè)的創(chuàng)新能力評價(jià)對商業(yè)創(chuàng)新型企業(yè),將重點(diǎn)分析商業(yè)創(chuàng)新的持續(xù)性,分析商業(yè)創(chuàng)新在商業(yè)模式的可復(fù)制性,促進(jìn)銷售收入增長、市場份額增長、成本降低等方面的持續(xù)性。經(jīng)過企業(yè)創(chuàng)新能力評價(jià),本基金將篩選出創(chuàng)新能力居于前1/2的企業(yè)。(3)成長型股票篩選對按照上述步驟篩選出的創(chuàng)新型企業(yè)股票,本基金將進(jìn)一步對企業(yè)的成長性進(jìn)行評價(jià),分析和預(yù)測企業(yè)持續(xù)的成長性。本基金的成長性評價(jià)指標(biāo),包括但不限于預(yù)期當(dāng)年的營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率,最近三年的營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率等指標(biāo)。通過成長性評估,本基金將選擇成長性突出的企業(yè)股票構(gòu)成創(chuàng)新成長股票池。(4)企業(yè)基本面及價(jià)值評估本基金對納入創(chuàng)新成長股票池的股票,通過行業(yè)研究、上市公司調(diào)研、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、國內(nèi)外同業(yè)比較等方法,從中選擇出基本面較好的公司。然后,運(yùn)用合適的股票估值方法,包括自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)、股息貼現(xiàn)、PE、PB、PEG、EV/EBITDA等,排除股價(jià)被大幅高估的股票,主要投資估值處于合理水平或被低估的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新成長股作為投資對象。3.債券投資策略本基金將一部分基金資產(chǎn)投資于債券,包括國內(nèi)依法公開發(fā)行和上市的國債、金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、央行票據(jù)和資產(chǎn)支持證券等。(1)債券投資本基金債券投資以久期管理為核心,采取利率預(yù)期、收益率曲線估值、類屬配置、單券選擇等主要策略。(2)可轉(zhuǎn)換債券投資可轉(zhuǎn)換債券是一種介于股票和債券之間的債券衍生投資品種,投資者既可以獲得普通債券的固定收益,也可以分享股票價(jià)格上漲所帶來的投資回報(bào)。本基金在對可轉(zhuǎn)換債券條款和發(fā)行債券公司基本面進(jìn)行深入分析研究的基礎(chǔ)上,利用可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型進(jìn)行估值,并結(jié)合市場流動(dòng)性,投資具有較高投資價(jià)值的可轉(zhuǎn)換債券。(3)資產(chǎn)支持證券投資本基金在對資產(chǎn)支持證券進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、提前償付風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等綜合評估的基礎(chǔ)上,利用合理的收益率曲線對資產(chǎn)支持證券進(jìn)行估值,通過信用研究和流動(dòng)性分析,并運(yùn)用久期管理、類屬配置和單券選擇等積極策略,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益較高的品種進(jìn)行投資,控制資產(chǎn)支持證券投資的風(fēng)險(xiǎn),獲取長期穩(wěn)定的投資收益。4.權(quán)證投資策略本基金采用數(shù)量化期權(quán)定價(jià)公式對權(quán)證價(jià)值進(jìn)行計(jì)算,并結(jié)合行業(yè)研究員對權(quán)證標(biāo)的證券的估值分析結(jié)果,選擇具有良好流動(dòng)性和較高投資價(jià)值的權(quán)證進(jìn)行投資。采用的策略包括但不限于下列策略或策略組合:(1)本基金采取現(xiàn)金套利策略,兌現(xiàn)部分標(biāo)的證券的投資收益,并通過購買該證券認(rèn)購權(quán)證的方式,保留未來股票上漲所帶來的獲利空間。(2)本基金根據(jù)權(quán)證與標(biāo)的證券的內(nèi)在價(jià)值聯(lián)系,合理配置權(quán)證與標(biāo)的證券的投資比例,構(gòu)建權(quán)證與標(biāo)的證券的避險(xiǎn)組合,控制投資組合的下跌風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),本基金積極發(fā)現(xiàn)可能存在的套利機(jī)會(huì),構(gòu)建權(quán)證與標(biāo)的證券的套利組合,獲取較高的投資收益。
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