| 投資策略 |
1、資產(chǎn)配置策略:在投資決策中,本基金僅根據(jù)精選的各類證券的風(fēng)險(xiǎn)收益特征的相對(duì)變化,適度的調(diào)整確定基金資產(chǎn)在股票、債券及現(xiàn)金等類別資產(chǎn)間的分配比例。股票占基金資產(chǎn)的85%-95%,其中對(duì)環(huán)保、節(jié)能、新能源、自主創(chuàng)新主題的投資不低于股票投資比例的80%;固定收益類證券和現(xiàn)金投資比例范圍為基金資產(chǎn)的5%-15%;權(quán)證占基金資產(chǎn)凈值的0-3%;基金保留的現(xiàn)金以及到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。資產(chǎn)配置決策流程如下:2、行業(yè)配置本基金所投資對(duì)象主要定位受益于低碳經(jīng)濟(jì)概念、具有持續(xù)成長(zhǎng)潛力的上市公司,這些上市公司會(huì)包含很多一般意義的行業(yè)。本基金在行業(yè)選擇上綜合考慮多方面的因素,擇優(yōu)而選。行業(yè)研究員通過分析行業(yè)特征,定期提出行業(yè)投資評(píng)級(jí)和配置建議。行業(yè)比較分析師綜合內(nèi)、外部研究資源,對(duì)受益于低碳經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、行業(yè)基本面因素已出現(xiàn)積極變化、景氣程度增加,但股票市場(chǎng)反應(yīng)滯后的行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)配置。同時(shí),本基金將根據(jù)行業(yè)的基本面變化以及股票市場(chǎng)行業(yè)指數(shù)表現(xiàn),實(shí)施積極的行業(yè)輪換,不斷尋找新的行業(yè)投資機(jī)會(huì),實(shí)現(xiàn)“資本增值”目標(biāo)。3、股票資產(chǎn)投資策略:本基金在股票投資的比例中必須有不少于80%的比例需投資于低碳經(jīng)濟(jì)主題的股票。為充分防范投資風(fēng)險(xiǎn),并保證基金的投資風(fēng)格的一致性,基金管理人將在本公司股票庫制度的框架內(nèi),建立相應(yīng)的低碳主題股票庫。本基金股票投資中投資的不少于80%市值的股票必須從股票庫中選擇。該股票庫的基本標(biāo)準(zhǔn)如下:本基金根據(jù)上市公司的基本面情況,首先對(duì)股票進(jìn)行初步篩選,將基本面較差、投資價(jià)值較低的上市公司剔出基礎(chǔ)股票池。在此基礎(chǔ)上,按照本基金對(duì)于低碳經(jīng)濟(jì)概念的識(shí)別,我們將依靠研究團(tuán)隊(duì),主要采取自下而上的選股策略,對(duì)基礎(chǔ)股票池進(jìn)行二次篩選,篩選出與低碳經(jīng)濟(jì)主題相關(guān)的上市公司。根據(jù)上市公司與低碳經(jīng)濟(jì)主題之間的關(guān)系,本基金將低碳經(jīng)濟(jì)主題的上市公司細(xì)分為兩類:(1)直接從事或受益于低碳經(jīng)濟(jì)主題的上市公司;(2)與低碳經(jīng)濟(jì)主題密切相關(guān)的上市公司。(1)直接從事于低碳經(jīng)濟(jì)主題的上市公司直接從事于低碳經(jīng)濟(jì)主題的上市公司是指直接從事低碳經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)域,公司經(jīng)營受益于低碳經(jīng)濟(jì)所帶來的高收益的上市公司。對(duì)此類上市公司篩選的標(biāo)準(zhǔn)主要有以下幾點(diǎn):a.公司主營業(yè)務(wù)中具有或未來即將具有直接從事與低碳經(jīng)濟(jì)主題型相關(guān)的業(yè)務(wù)。b.公司盈利前景明確,受益于低碳經(jīng)濟(jì)主題帶來的高回報(bào)。c.公司經(jīng)營狀況良好。(2)與低碳經(jīng)濟(jì)主題密切相關(guān)的上市公司此類上市公司雖屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),但與低碳經(jīng)濟(jì)的主題密切相關(guān)。主要體現(xiàn)在傳統(tǒng)高碳排放行業(yè)中因引入新技術(shù)、新設(shè)備,使企業(yè)的單位能耗下降,并使企業(yè)直接受益的相關(guān)上市公司;對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資、提供人力、技術(shù)、資金支持的上市公司等。對(duì)此類上市公司,我們關(guān)注的是其受益于低碳經(jīng)濟(jì)的程度及形式。我們的研究團(tuán)隊(duì)將從以下幾方面進(jìn)行綜合評(píng)判:a.上市公司與低碳經(jīng)濟(jì)主題關(guān)聯(lián)的程度。b.上市公司與低碳經(jīng)濟(jì)主題關(guān)聯(lián)的形式與性質(zhì)。c.公司經(jīng)營狀況良好。我們認(rèn)為,低碳經(jīng)濟(jì)將成為我國未來經(jīng)濟(jì)政策扶持對(duì)象中的重中之重。而隨著我國將低碳經(jīng)濟(jì)體系被定位為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),一系列扶持低碳經(jīng)濟(jì)的相關(guān)措施將會(huì)陸續(xù)出臺(tái),同時(shí),未來新增信貸投入也將向低碳產(chǎn)業(yè)傾斜。在此大趨勢(shì)下,低碳經(jīng)濟(jì)主題的上市公司在中長(zhǎng)期將具備較高的成長(zhǎng)潛力。針對(duì)以上特點(diǎn),在得到以上兩類上市公司后,本基金將采用定性分析與定量分析的方法,選擇成長(zhǎng)潛力較大的上市公司進(jìn)行投資。在定量的分析方法上,我們將主要根據(jù)成長(zhǎng)性指標(biāo)對(duì)上市公司進(jìn)一步篩選。本基金所指的成長(zhǎng)指標(biāo)包括:主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、銷售毛利率變化率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率(ROE)等。在實(shí)際操作中,本基金并不拘泥于上述單一成長(zhǎng)標(biāo)準(zhǔn),而是在綜合考慮國家政策扶持力度、低碳技術(shù)成熟度等因素,最大程度地篩選出價(jià)值低估的的上市公司。各項(xiàng)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置原則如下:主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率以GDP的增長(zhǎng)率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)的參照物:處在持續(xù)增長(zhǎng)階段的上市公司,考察其過往3年增長(zhǎng)率,并預(yù)測(cè)今后2年的增長(zhǎng)率。處在增長(zhǎng)啟動(dòng)階段的上市公司,考察其未來3年的增長(zhǎng)趨勢(shì)及可能實(shí)現(xiàn)的概率水平。主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率以GDP的增長(zhǎng)率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)的參照物:處在持續(xù)增長(zhǎng)階段的上市公司,考察其過往3年增長(zhǎng)率,并預(yù)測(cè)今后2年的增長(zhǎng)率。處在增長(zhǎng)啟動(dòng)階段的上市公司,考察其未來3年的增長(zhǎng)趨勢(shì)及可能實(shí)現(xiàn)的概率水平。銷售毛利率變化率銷售毛利率的變動(dòng)趨勢(shì)也是把握上市公司成長(zhǎng)性的重要參考指標(biāo),因?yàn)樵撝笜?biāo)反映了公司控制成本和轉(zhuǎn)嫁成本壓力的能力,對(duì)公司產(chǎn)品銷售毛利率的跟蹤和預(yù)測(cè)能排除那些市場(chǎng)份額占比上升是以犧牲公司的盈利能力為代價(jià)的公司,從而有助于更準(zhǔn)確地把握公司主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的質(zhì)量和有效性。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率以GDP的增長(zhǎng)率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)的參照物:處在持續(xù)增長(zhǎng)階段的上市公司,考察其過往3年增長(zhǎng)率,并預(yù)測(cè)今后2年的增長(zhǎng)率。處在增長(zhǎng)啟動(dòng)階段的上市公司,考察其未來3年的增長(zhǎng)趨勢(shì)及可能實(shí)現(xiàn)的概率水平。凈資產(chǎn)收益率(ROE)以1年期銀行定期存款稅后收益率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)的參照物,根據(jù)GDP的增長(zhǎng)速度和上市公司整體的凈資產(chǎn)收益率情況,確定凈資產(chǎn)收益率(ROE)的篩選值。在定性分析方面,本基金主要通過借鑒匯豐投資關(guān)于上市公司評(píng)分體系的運(yùn)用方法,建立了全面的公司治理評(píng)估體系,對(duì)公司的治理水平進(jìn)行全面評(píng)估;評(píng)估不合格的公司堅(jiān)決予以規(guī)避。同時(shí),本基金通過實(shí)地調(diào)研對(duì)綜合評(píng)估結(jié)果做出實(shí)際驗(yàn)證,確保最大程度規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。公司治理結(jié)構(gòu)的評(píng)估是指對(duì)上市公司經(jīng)營管理層面的組織和制度上的靈活性、完整性和規(guī)范性的全面考察,包括對(duì)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離、對(duì)股東利益的保護(hù)、經(jīng)營管理的自主性、政府及母公司對(duì)公司內(nèi)部的干預(yù)程度,管理決策的執(zhí)行和傳達(dá)的有效性,股東會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的實(shí)際執(zhí)行情況,企業(yè)改制徹底性、企業(yè)內(nèi)部控制的制訂和執(zhí)行情況等。公司治理結(jié)構(gòu)是決定公司評(píng)估價(jià)值的重要因素,也是決定公司盈利能力能否持續(xù)的重要因素。在國內(nèi)上市公司較普遍存在治理結(jié)構(gòu)缺陷的情況下,本基金管理人對(duì)個(gè)股的選擇將尤為注重對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)的評(píng)估,以期為投資者挑選出具備持續(xù)盈利能力的股票。本基金管理人將主要通過以下五個(gè)方面對(duì)上市公司治理水平進(jìn)行評(píng)估:產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)行業(yè)展望股東價(jià)值創(chuàng)造力公司戰(zhàn)略及管理質(zhì)量公司治理4、債券投資策略:本基金投資固定收益類資產(chǎn)的主要目的是在股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)顯著增大時(shí),充分利用固定收益類資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì),提高基金投資收益,并有效降低基金的整體投資風(fēng)險(xiǎn)。本基金在固定收益類資產(chǎn)的投資上,將采用自上而下的投資策略,通過對(duì)未來利率趨勢(shì)預(yù)期、收益率曲線變動(dòng)、收益率利差和公司基本面的分析,積極投資,獲取超額收益:利率趨勢(shì)預(yù)期準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來利率趨勢(shì)能為債券投資帶來超額收益。本基金將密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,全面分析貨幣政策、財(cái)政政策和匯率政策變化情況,把握未來利率走勢(shì),在預(yù)期利率下降時(shí)加大債券投資久期,在預(yù)期利率上升時(shí)適度縮小久期,規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn),增加投資收益。收益率曲線變動(dòng)分析收益率曲線反映了債券期限同收益率之間的關(guān)系。投資研究部門通過預(yù)測(cè)收益率曲線形狀的變化,調(diào)整債券投資組合長(zhǎng)短期品種的比例獲得投資收益。收益率利差分析在預(yù)測(cè)和分析同一市場(chǎng)不同板塊之間(比如國債與金融債券)、不同市場(chǎng)的同一品種、不同市場(chǎng)的不同板塊之間的收益率利差基礎(chǔ)上,投資部門采取積極策略選擇合適品種進(jìn)行交易來獲取投資收益。在正常條件下它們之間的收益率利差是穩(wěn)定的,但是在某種情況下,比如某個(gè)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期的某一時(shí)期面臨信用風(fēng)險(xiǎn)改變或市場(chǎng)供求發(fā)生變化時(shí),這種穩(wěn)定關(guān)系會(huì)被打破,若能提前預(yù)測(cè)并進(jìn)行交易,就可進(jìn)行套利或減少損失。公司基本面分析公司基本面分析是公司債(包括可轉(zhuǎn)債)投資決策的重要決定因素。研究部門對(duì)發(fā)行債券公司的財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況、運(yùn)營能力、管理層信用度、所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況等因素進(jìn)行“質(zhì)”和“量”的綜合分析,并結(jié)合實(shí)際調(diào)研結(jié)果,準(zhǔn)確評(píng)價(jià)該公司債券的信用風(fēng)險(xiǎn)程度,作出價(jià)值判斷。對(duì)于可轉(zhuǎn)債,通過判斷正股的價(jià)格走勢(shì)及其與可轉(zhuǎn)換債券間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系,從而取得轉(zhuǎn)債購入價(jià)格優(yōu)勢(shì)或進(jìn)行套利。5、權(quán)證投資策略本基金在控制投資風(fēng)險(xiǎn)和保障基金財(cái)產(chǎn)安全的前提下,對(duì)權(quán)證進(jìn)行主動(dòng)投資。基金的權(quán)證投資策略主要包括以下幾個(gè)方面:1)綜合衡量權(quán)證標(biāo)的股票的合理內(nèi)在價(jià)值、標(biāo)的股票價(jià)格、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)時(shí)間、行權(quán)方式、股價(jià)歷史與預(yù)期波動(dòng)率和無風(fēng)險(xiǎn)收益率等要素,運(yùn)用市場(chǎng)公認(rèn)的多種期權(quán)定價(jià)模型等對(duì)權(quán)證進(jìn)行定價(jià)。2)根據(jù)權(quán)證的合理內(nèi)在價(jià)值與其市場(chǎng)價(jià)格間的差幅即“估值差價(jià)”以及權(quán)證合理內(nèi)在價(jià)值對(duì)定價(jià)參數(shù)的敏感性,結(jié)合標(biāo)的股票合理內(nèi)在價(jià)值的考量,決策買入、持有或沽出權(quán)證。3)通過權(quán)證與證券的組合投資,利用權(quán)證衍生工具的特性,來達(dá)到改善組合風(fēng)險(xiǎn)收益特征的目的。6、資產(chǎn)支持證券投資策略本基金將在嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)和基金合同的前提下,秉持穩(wěn)健投資原則,綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線變動(dòng)分析、收益率利差分析和公司基本面分析等積極策略,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下,通過信用研究和流動(dòng)性管理,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益較高的品種進(jìn)行投資,以期獲得基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)。
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