現(xiàn)在的基金都會有成體系的指標框架，這些指標是通過該基金的歷史業(yè)績表現(xiàn)，通過定量分析，深入挖掘產(chǎn)生的。通過這些標準化的指標就能較為清晰的了解一只基金的收益與風險。接下來，跟隨本文系統(tǒng)學習一下基金中那些常見的指標。
一只基金的指標主要分為三大類：收益類、風險類和收益風險性價比類。
一、收益類：
首先明確一點，所有指標的源頭是基金凈值，這是能夠獲取的最基本的和基金相關(guān)的數(shù)據(jù)。有了凈值，就能計算出基金的收益，比如基于兩個時間點期間的收益（區(qū)間收益），以年為計量單位的年化收益等?；鹬兄庇^看到的有單位凈值、累計凈值。
1、單位凈值：你需要付多少錢才能買到一份額基金。比如A基金的單位凈值是2元，那么你花1000元就可以買到500份額的A基金。
2、累計凈值：就是排除了分紅和拆分兩種機制后連續(xù)計算基金盈利情況的。假設(shè)A基金發(fā)行500份額、單位凈值2元，你花1000元全買了，然后一段時間后基金投資盈利一共變成了1500元，此時單位凈值是3元，基金決定拿出其中的500來分紅，那么單位凈值就變成回（1500-500）/500=2元，但累計凈值還是3元。
圖1 某只基金的歷史凈值
圖片來源:展恒基金研究中心
數(shù)據(jù)截至時間：2022年8月30日
二、風險類：
我們都知道，單看某天或者某周的收益情況意義不大，更傾向于看一段時間（長期或短期）的收益情況，這就是“均值概念”，即收益的平均水平。原始數(shù)據(jù)與均值經(jīng)過簡單的計算就可以算出衡量基金風險類的指標。
1、回撤
回撤和最大回撤，可以從一個時間段內(nèi)，凈值的最高點-最低點得到，這是衡量極端不利情況的指標。
最大回撤這個指標，一定程度上體現(xiàn)了基金在歷史環(huán)境下發(fā)生的波動情況，對我們了解一只基金的歷史表現(xiàn)、基金經(jīng)理管理這只基金時的回撤控制能力有很大幫助。舉個簡單的例子，如果某基金過去3年的最大回撤在20%，那么基民可以假想下自己是否能夠承受這樣的潛在“虧損”，如果不能接受，那可能并不適合持有這只基金，可以考慮其他風險程度更低些的產(chǎn)品。
圖2 嘉實農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)股票基金業(yè)績表現(xiàn)
圖片來源:展恒基金研究中心
數(shù)據(jù)截至時間：2022年8月30日
2、波動
有了均值以后，基于每個時間點的收益（比如日收益或者周收益），就可以計算出方差，而標準差是方差的算術(shù)平方根，標準差進行年化處理后就得到了一只基金的年化波動率。這個指標衡量的是收益不確定性的程度，波動越大，收益不確定性就越大。如下圖，黑線為均值，A與B圍繞均值線上下波動并與均值線保持一致的上升趨勢，可以直觀的發(fā)現(xiàn)，A的波動率比B的波動率要大，反映在數(shù)字上就是A的方差和標準差比B的大。
波動有個缺點，因為它是不考慮方向的，向上向下都是波動。但對投資人者來說，要回避的是向下的波動。所以，需要在計算過程中把大于收益均值或者基準收益的部分去掉，只留向下的波動（超額小于0的狀態(tài)），這樣就把標準差變成了下行標準差，年化處理后就從年化波動率變成了下行風險（下行年化標準差）。這個指標衡量向下的風險，數(shù)值越大，風險越大。
3、阿爾法（α）、貝塔系數(shù)（β）
阿爾法（α）和貝塔系數(shù)（β）就像孿生兄弟，總是一起出現(xiàn)?；鹜顿Y獲得收益一般分為兩部分，第一部分是和整個市場無關(guān)的，就是阿爾法；第二部分是整個市場的平均收益率乘以一個貝塔系數(shù)。貝塔可以稱為這個投資組合的系統(tǒng)風險。阿爾法（α）和實際收益率的關(guān)系是：實際收益率=α+βX （其中，X表示整個市場或基準平均收益率）。
貝塔系數(shù)（β）是衡量基金收益相對于業(yè)績評價基準收益的相對波動性的指標。如果一只基金的參考基準滬深300年化收益率平均值為10%，而你的基金在基金經(jīng)理的主動管理下，年化收益率為13%，那么多出來的3%便是阿爾法（α）又叫超額收益。
一般用阿爾法（α）來衡量基金經(jīng)理獲取超額收益的能力，阿爾法（α）越高，代表基金經(jīng)理能力越強。
三、收益風險性價比
有了收益指標和風險指標，就可以進一步生成性價比指標，反應的是在承受既定的風險下獲得收益的能力。比如一只基金年化收益是20%，另一只是25%，哪個好？如果只看年化，當然后一只好。如果年化20%的最大回撤是15%，年化25%的最大回撤是30%，哪個會更好？顯然第一只更好一些，這就是性價比問題。
凈值化的世界里，收益是通過承擔風險換來的，于是我們會去追求①收益既定時風險最??；②風險既定時收益最大。常用的性價比指標有2個，夏普比率Sharpe Ratio、索提諾比率Sortino Ratio，都是分子分母形式，區(qū)別在于分子分母不同。
通過比較兩個比值計算公式就能夠明白二者都是衡量單位風險中獲得收益的大小，只是衡量風險指標不同，一般我們都希望風險相同下，收益越高越好，收益相同下，風險越低越好。簡單來說，就是這兩個指標越大越好。如下圖所示，匯豐晉信價值先鋒A的近3年夏普（Sharpe）比率高于工銀瑞信前沿醫(yī)療A的夏普比率，索提諾（Sortino）比率也高于工銀瑞信前沿醫(yī)療A，從這兩個指數(shù)來說，匯豐晉信價值先鋒A比工銀瑞信前沿醫(yī)療A表現(xiàn)的更為穩(wěn)健。
數(shù)據(jù)來源:展恒基金研究中心、Wind
數(shù)據(jù)截至時間：2022年8月30日
