10 月 16 日全國(guó)代表大會(huì)召開(kāi)，除了強(qiáng)調(diào)“以人民為中心的發(fā)展”和“偉大的民族復(fù)興之路”之外，在報(bào)告中重點(diǎn)增加了國(guó)家安全相關(guān)內(nèi)容。
相較于之前，“安全”在此次報(bào)告出現(xiàn)的頻率有了很大提高?；叵?022年9月，西北工業(yè)大學(xué)遭受美國(guó)國(guó)家安全局網(wǎng)絡(luò)攻擊引發(fā)大眾關(guān)注，網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)也將威脅每個(gè)人的私密安全甚至是國(guó)家安全。由此可見(jiàn)“網(wǎng)絡(luò)安全”是越來(lái)越重要的關(guān)鍵詞。報(bào)告中具體內(nèi)容包括：1）增強(qiáng)維護(hù)國(guó)家安全能力，堅(jiān)定維護(hù)國(guó)家政權(quán)安全、制度安全、意識(shí)形態(tài)安全。2）提高公共安全治理水平，堅(jiān)持安全第一、預(yù)防為主，完善公共安全體系，加強(qiáng)個(gè)人信息保護(hù)。
10月17日，市場(chǎng)針對(duì)報(bào)告做出反應(yīng)，中信計(jì)算機(jī)指數(shù)收漲2.44%，跑贏滬深300指數(shù)2.34%。本月以來(lái)累計(jì)漲幅10.01%。
圖一 （中信）計(jì)算機(jī)指數(shù)
圖片來(lái)源：展恒基金研究中心，Wind
數(shù)據(jù)時(shí)間：截至2022年10月17日
基金方面，市場(chǎng)也開(kāi)始紛紛重新布局計(jì)算機(jī)板塊。根據(jù)上半年的公募基金持倉(cāng)情況，通過(guò)下圖公募基金計(jì)算機(jī)板塊重倉(cāng)情況分析，整體來(lái)看近一年機(jī)構(gòu)重倉(cāng)計(jì)算機(jī)板塊標(biāo)的增多，主要受益于相關(guān)上市公司增多。而2022年Q2公募基金前十大重倉(cāng)中，重倉(cāng)計(jì)算機(jī)公司數(shù)量較一季度有了小幅下降，從136下降到127。而計(jì)算機(jī)板塊重倉(cāng)股倉(cāng)位相較上季度卻出現(xiàn)了觸底回升，因此持倉(cāng)集中度變得較為集中。
圖二 近一年基金持有計(jì)算機(jī)板塊股票倉(cāng)位變化統(tǒng)計(jì)
圖片來(lái)源：展恒基金研究中心，Wind
數(shù)據(jù)時(shí)間：截至2022年10月17日
展恒研究中心結(jié)合此次會(huì)議報(bào)告相關(guān)信息的解讀以及公募基金的前瞻性調(diào)倉(cāng)分析，認(rèn)為相關(guān)計(jì)算機(jī)受益行業(yè)包括：信創(chuàng)、工業(yè)軟件、以及機(jī)器視覺(jué)為代表的汽車(chē)智能化，結(jié)合即將公布的三季度基金調(diào)倉(cāng)數(shù)據(jù)，我們將緊密關(guān)注以下三個(gè)細(xì)分行業(yè)的重倉(cāng)和調(diào)倉(cāng)情況。
信創(chuàng)行業(yè)收益國(guó)產(chǎn)替代化，優(yōu)勢(shì)明顯
2020-2022年是國(guó)家安全可控體系推廣最重要的3年，中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)從基礎(chǔ)硬件-基礎(chǔ)軟件-行業(yè)應(yīng)用軟件有望迎來(lái)國(guó)產(chǎn)替代潮。這些都是為了實(shí)現(xiàn)信創(chuàng)發(fā)展的目標(biāo)：自主可控！信創(chuàng)涵蓋行業(yè)范圍廣泛，并且國(guó)產(chǎn)良性格局以及逐步形成，伴隨“2+8+N”的信創(chuàng)體系推廣和此次大會(huì)梳理信創(chuàng)攻堅(jiān)指導(dǎo)方向，在信創(chuàng)向市級(jí)單位浸透下綜合分析，預(yù)計(jì)2023年需求側(cè)帶動(dòng)下將有強(qiáng)勢(shì)反彈的期望。
工業(yè)軟件沉淀不深，但市場(chǎng)前景巨大
工業(yè)軟件是工業(yè)產(chǎn)業(yè)的核心基礎(chǔ)工具，托起下游諸多產(chǎn)業(yè)。目前我國(guó)工業(yè)軟件市場(chǎng)結(jié)構(gòu)仍以軟硬一體的嵌入式軟件為主，如基站、工業(yè)交換機(jī)、PLC、CNC、變頻器等工業(yè)設(shè)備。以電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化和計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)為例，支撐著數(shù)萬(wàn)億美元的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和下游制造業(yè)。國(guó)產(chǎn)工業(yè)軟件水平整體較低，我國(guó)工業(yè)產(chǎn)值連續(xù)十二年位居世界制造大國(guó)前列，但工業(yè)軟件在全球市占率不到10%，在中美脫鉤的背景下，美國(guó)“芯片法案”及相關(guān)出口限制措施代表科技競(jìng)爭(zhēng)格局加大，因此必須實(shí)現(xiàn)工業(yè)軟件自主化，隨著滲透率和國(guó)產(chǎn)替代率的不斷提高，國(guó)產(chǎn)工業(yè)軟件有望迎來(lái)高景氣。
政策產(chǎn)業(yè)多維驅(qū)動(dòng)，自動(dòng)駕駛有望落地
10 月10日，智能駕駛高能效計(jì)算解決方案提供商“超星未來(lái)”正式宣布完成 A2 輪融資近億元第二次交割，投資方包括國(guó)創(chuàng)未來(lái)基金、廣發(fā)乾和、云時(shí)資本、無(wú)限基金 SEE Fund 等。10月13日，工信部公布，我國(guó)牽頭的首個(gè)自動(dòng)駕駛測(cè)試場(chǎng)景國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布。根據(jù)自動(dòng)駕駛的程度可以粗略分為0-5級(jí)，其中目前大部分自動(dòng)駕駛級(jí)別為L(zhǎng)2，即擁有部分自動(dòng)化駕駛級(jí)別。2023年有望開(kāi)始量產(chǎn)L3級(jí)別，而且預(yù)計(jì)到2025年，L2-L3的搭載率將超過(guò)50%。預(yù)計(jì)近期開(kāi)始相關(guān)法律、權(quán)責(zé)認(rèn)定等國(guó)家層面相關(guān)法律的推出將加速自動(dòng)駕駛商業(yè)化落地，而且自動(dòng)駕駛技術(shù)也將推動(dòng)車(chē)載芯片技術(shù)提速。
圖三 計(jì)算機(jī)指數(shù)市盈率
圖片來(lái)源：展恒基金研究中心，Wind
數(shù)據(jù)時(shí)間：截至2022年10月17日
目前計(jì)算機(jī)板塊估值和配置均處于歷史性低位，中長(zhǎng)期向上空間大。在中美科技脫鉤的背景之下，IT 產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)必須實(shí)現(xiàn)底層安全、自主可控，才能應(yīng)對(duì)未來(lái)更多的不確定性。計(jì)算機(jī)行業(yè)除硬件外，產(chǎn)業(yè)鏈整體較短，其中軟件服務(wù)主要面向政企終端用戶，基本沒(méi)有上游，沒(méi)有制裁風(fēng)險(xiǎn)，在當(dāng)前不確定性外部環(huán)境下具備確定性的比較優(yōu)勢(shì)。我們看好信創(chuàng)、工業(yè)軟件和汽車(chē)智能化軟件國(guó)產(chǎn)化的后市機(jī)會(huì)。
關(guān)聯(lián)基金展示：天弘中證計(jì)算機(jī)主題ETF聯(lián)接A（001629）
天弘中證計(jì)算機(jī)主題ETF聯(lián)接是一只大盤(pán)成長(zhǎng)型股票型基金，基金經(jīng)理為張子法和林心龍，基金整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)，但是目前來(lái)看阿爾法收益并不突出，但就前十大重倉(cāng)股的情況來(lái)看，布局于人工智能和企業(yè)ERP及大數(shù)據(jù)龍頭，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)區(qū)域間高度協(xié)同、全面布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)，加速人工智能、云計(jì)算等關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。結(jié)合上述文章分析，認(rèn)為后市在國(guó)家政策和資本的刺激下，有望開(kāi)啟一波行情。
