春節(jié)節(jié)假日這個(gè)時(shí)點(diǎn)，“持基”還是“持幣”，這是一個(gè)困擾很多人的問題。一般來說，國內(nèi)資金面對春節(jié)長假的來臨，會(huì)選擇謹(jǐn)慎的態(tài)度，這種“節(jié)前效應(yīng)”醞釀的保守情緒會(huì)使得交易量萎縮，疊加外部資金的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒，指數(shù)往往表現(xiàn)呈現(xiàn)收斂的趨勢。

表一 歷年春節(jié)前后上證指數(shù)漲跌幅統(tǒng)計(jì)（2012-2022年）

數(shù)據(jù)來源： Wind、展恒基金研究中心整理 

如表中所展示的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)了2012年至2022年的春節(jié)前后10個(gè)交易日的區(qū)間來看，節(jié)前的上漲概率要小于節(jié)后的上漲概率。近11年的區(qū)間內(nèi)，節(jié)前5個(gè)日交易日和10個(gè)交易日的上漲概率為64%，而節(jié)后5個(gè)交易日和10個(gè)交易日的上漲概率達(dá)到了73%。

但是基金的屬性相比股票不夠靈活，資金申購或者贖回到賬往往需要三至五天的時(shí)間。因此在無必要的資金使用需求下，出于避險(xiǎn)或者是回避“日歷效應(yīng)”相應(yīng)而采取贖回的行為并不一定帶來理想的效果。

其次，權(quán)益基金作為一種公認(rèn)的適合長期投資品種，基金經(jīng)理在選擇每個(gè)重倉股的時(shí)候，每只個(gè)股的收益主要來自兩部分，一部分來自于個(gè)股股價(jià)上漲帶來的價(jià)差收益，而另一部分是出于高成長股所帶來的股利分紅。如果投資者對于市場的長期趨勢看好，節(jié)前其實(shí)并沒有贖回基金的必要。而且基金的較高的申購、贖回費(fèi)率也間接導(dǎo)致了基金適合長期投資。

表二 交易頻率與收益盈利數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

數(shù)據(jù)來源：《公募權(quán)益類基金投資者盈利洞察報(bào)告》、展恒基金研究中心整理

2021年底，由景順長城基金、富國基金、交銀施羅德基金三家頭部機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布了《公募權(quán)益類基金投資者盈利洞察報(bào)告》 ，現(xiàn)在看來，報(bào)告中某些結(jié)論和數(shù)據(jù)仍具有指導(dǎo)意見。如圖所示，報(bào)告指出客戶的交易頻率和收益是成反比的，頻繁的交易使得投資者很難享受到長期投資帶來的超額收益。而那些耐得住寂寞而且可以“管住手”的投資者往往可以笑到最后，獲得較高的收益回報(bào)。

歷史當(dāng)然不會(huì)完全重復(fù)，但是總能找到相關(guān)性，無論是“節(jié)前效應(yīng)”還是宏觀經(jīng)濟(jì)周期，都是各種內(nèi)外部的因素疊加所致，當(dāng)前有利于持股過節(jié)的利好因素包括：1、節(jié)后距離上市公司披露年報(bào)季報(bào)更近，資金交易會(huì)更加活躍。2、A股市場主要寬基指數(shù)市盈率仍然處于低位，北上資金開年以來凈流入已經(jīng)達(dá)到900億元，外資仍然看好A股市場。3、疫情達(dá)峰、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩，加息25BP概率增大。

當(dāng)然，有些風(fēng)險(xiǎn)也需要納入考量因素，如年前行情持續(xù)過熱是否預(yù)示年后行情遇冷？以及目前消費(fèi)板塊的復(fù)蘇并沒有達(dá)到預(yù)期，消費(fèi)股的業(yè)績是否足夠支撐起下一輪行情都有待考量。從長遠(yuǎn)的角度，我們更應(yīng)該關(guān)注長期的趨勢和機(jī)會(huì)，如醫(yī)藥以及醫(yī)療器械、半導(dǎo)體軍工板塊、光伏風(fēng)電以及計(jì)算機(jī)信創(chuàng)等一直是我們中長期看好的具有業(yè)績支撐和高景氣度的板塊。