最近隨著雙創(chuàng)指數(shù)的不斷下跌，新能源板塊表現(xiàn)也差強(qiáng)人意，自今年一月底以來，新能源板塊指數(shù)（000941.CSI）已經(jīng)下跌接近20%。已經(jīng)接近2022年四月底的水平。那跌跌不休的新能源究竟何時才能到底呢？要想回答這個問題，需要先了解新能源行業(yè)發(fā)生了什么。

圖一 2020年1月至2023年3月新能源板塊指數(shù)（000941.CSI）走勢 

圖片來源：同花順iFinD

數(shù)據(jù)日期：2023年3月17日

首先，新能源車在國內(nèi)的滲透率已經(jīng)超過了27%。而新能源車的增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的邊際放緩。其次上游碳酸鋰原材料產(chǎn)能釋放過剩，價(jià)格已下跌40%以上。中游電池降本連同下游整車降價(jià)都加劇了市場對于產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂。

而新能源發(fā)電，受上周歐盟計(jì)劃正式公布《凈零工業(yè)法案》提案，市場出現(xiàn)了比較大的反應(yīng)。歐盟表示新能源將扶持本土光伏等清潔能源制造業(yè)。本次歐盟法案將單一供應(yīng)來源比例超過65%的凈零技術(shù)定義為“多元化程度不足”，而歐洲光伏產(chǎn)業(yè)鏈對中國的依存度超過90%，因此預(yù)測后續(xù)國內(nèi)光伏產(chǎn)品在公共項(xiàng)目采購中可能將面臨一定限制，但我們認(rèn)為實(shí)質(zhì)性影響或相對有限。因?yàn)椴莅钢姓f明采購仍然要基于經(jīng)濟(jì)最優(yōu)原則?？紤]歐盟本土化制造成本高，目前通脹高舉的條件下中短期內(nèi)歐盟脫鉤國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)也較小。

風(fēng)力發(fā)電情況，海風(fēng)機(jī)組招標(biāo)景氣度依舊，23年相關(guān)標(biāo)的彈性較大，今年1-2月，國內(nèi)風(fēng)電開標(biāo)規(guī)模為12.28GW，同比大幅增長112.09%，延續(xù)了這幾年的持續(xù)景氣態(tài)勢，部分企業(yè)訂單已全部排到了年底。我國風(fēng)電在風(fēng)機(jī)大型化和風(fēng)機(jī)零部件具有優(yōu)勢，收益于海外提高裝機(jī)目標(biāo)，海風(fēng)占比持續(xù)提升，以及我國“十四五”規(guī)劃下，海風(fēng)貢獻(xiàn)占比的持續(xù)提高。各省規(guī)劃進(jìn)一步擴(kuò)容下，海外市場也有望迎來出口高景氣。

此報(bào)告只選取了新能源下三個主要領(lǐng)域，分別是新能源汽車、風(fēng)力發(fā)電和光伏發(fā)電，新能源經(jīng)歷行情遇冷，主要原因還是對后續(xù)盈利的持續(xù)性的擔(dān)憂和盈利增量空間的限制下的估值調(diào)整，但新能源整體是內(nèi)部分化的。內(nèi)部仍然具有盈利上行和增量穩(wěn)定的細(xì)分分支，首先，聚焦細(xì)分賽道中可能產(chǎn)生的新技術(shù)的突破，比如高能量密度鋰電池、光伏組件發(fā)電效率等，或者有降低生產(chǎn)成本提高利潤的技術(shù)改進(jìn)等都會帶來市場競爭力和機(jī)構(gòu)性增量需求。第二要關(guān)注伴隨上游原材料，如鋰電電池和硅料的供應(yīng)緩解，產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望再分配，部分公司有望迎來顯著提高。  

因此，對于新能源我們可以控制倉位，定投布局。新能源依然是值得長期配置的單賽道，但目前在調(diào)整中后市 ，所以也要相對謹(jǐn)慎。而目前，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和中字頭處在炒作的風(fēng)口，每一輪都對應(yīng)著順應(yīng)時代的新興產(chǎn)業(yè)的崛起，這兩個主線的產(chǎn)業(yè)趨勢這一核心邏輯沒有發(fā)生變化，行情可能也不會輕易宣布結(jié)束，但是建議短期可以適當(dāng)規(guī)避熱門主線，而當(dāng)前時點(diǎn)的新能源，已經(jīng)具備了較高得配置價(jià)值和性價(jià)比。