概要及主要觀點：
1、光伏：關注光伏設備技術迭代——低氧爐、銅電鍍、細線化、0BB。
#結論：從市場反饋看，仍是信心不足，不要拘泥于只有龍頭設備投資價值。對于真正斬獲訂單階段，耗材投資機會加強；對于沒量產的新技術更關注設備。
對于已經真正批量，加速拿訂單階段，從投資的角度來說，隱含的是【設備的回報率逐步下降，或者對收益率的要求要降低；但所有的耗材回報率都會上升】。其他耗材關注銀包銅、銅電鍍設備（目前市場主流觀點，電鍍銅2025年才能量產，技術路徑也有爭議）。
2、與PERC和TOPCon相比，HJT具有以下優(yōu)勢：1）工藝流程短：HJT的核心工藝流程為四步，分別是清洗制絨、非晶硅薄膜沉積、TCO 膜沉積、金屬電極化，更短的工藝流程在提高良率的同時能夠降低人工、運維等成本。2）低溫工藝：HJT全工藝流程低于200℃（PERC磷擴環(huán)節(jié)850℃，TOPCon硼擴環(huán)節(jié)1100℃），低溫工藝有助于減少硅片熱損傷。3）雙面率高：HJT為雙面對稱結構，雙面率可達90%，PERC與TOPCon為75%和85%，高雙面率意味著更高的發(fā)電量。4）溫度系數低：HJT溫度系數約為-0.24%/℃，優(yōu)于PERC的-0.35與TOPCon的-0.30，更低的溫度系數意味著在高溫環(huán)境中能耗損失更少，發(fā)電量更高。5）低衰減：HJT無PID和LID效應，首次衰減為1%，線性衰減為0.25%，全生命周期發(fā)電量更高。6）薄片化：由于雙面堆成結構降低了硅片的機械應力，且低溫工藝減少了硅片受熱發(fā)生翹曲的可能，更有利于薄片化的進行。根據CPIA數據，22年P型PERC與TOPCon硅片的平均厚度為155/140μm，HJT硅片厚度約130μm，且有廠家正在測試110μm硅片，薄片化有助于較少硅用量，能夠進一步降低成本。總體來看，雙面HJT電池全生命周期單W發(fā)電量高于雙面PERC電池，相對優(yōu)勢在7％左右。預計2023全球組件市場規(guī)模有望超過500GW，2024年有望達到600-650GW。
3、展望2023-2024年，光伏電池技術迭代帶動金屬化制程變革，光伏級粒子緊張帶動膠膜加速減薄，兩者或將推動光伏焊帶細線化進程加速，有望扭轉光伏焊帶過去三年技術迭代放緩、行業(yè)整合停滯的局面，帶來光伏焊帶行業(yè)競爭格局、盈利能力V型反轉機會。
光伏焊帶是組件制造環(huán)節(jié)重要輔材，影響組件轉換效率和使用壽命。光伏焊帶是指在一定尺寸的銅帶表面涂敷一定厚度的錫基焊料而形成的復合導電材料，用于光伏電池的焊接連接。焊帶品質影響組件生產和品質，如焊帶表面結構影響光伏組件發(fā)電效率、力學性能影響電池焊接碎片率、線徑影響電池受光面積、焊料配方影響可焊性。焊帶行業(yè)具備較強輕資產屬性，直接原材料由大宗商品銅、錫以及助焊劑組成，銷售以原材料+加工費定價，直銷賬期約半年左右。預計2022-2025光伏焊帶行業(yè)CAGR為30%，2022/25年行業(yè)需求量13.3/29.1萬噸，產值133億元/291億元。
技術周期帶來盈利周期，2023年焊帶技術迭代有望重新加速。細線化、異形化是焊帶行業(yè)技術演進主旋律，影響行業(yè)盈利趨勢。過去三年，電池單晶PERC技術占據主流，對焊帶需求以0.3mm圓絲產品為主，焊帶技術迭代放緩，競爭加劇、盈利惡化。未來兩年，我們預計電池技術進步加速有望帶來焊帶技術迭代加速：1）2Q23后，N-TOPCon電池進入投產高峰，減銀的超多主柵（SMBB）批量導入，帶動焊帶細線化（0.24-0.26mm）需求加速滲透；2）2H23后，HJT/XBC等新型電池技術若逐步成熟，對低溫、扁線等異形化、定制化焊帶需求增加；3）2024年，兼容TOPCon/HJT的無主柵（0BB）技術若能突破量產難點，或帶動焊帶細線化進入新階段（0.2mm）?？春肧MBB焊帶今年超額毛利2-4元/kg或20%-40%。
4、11家電力央企在風、光領域的集中度呈現一定的分化表現。風電領域，11家央企風電總裝機達到了約250GW，其全國占比約68%左右，較去年占比稍有提升。而光伏領域，11家電力央企的總裝機約155GW，全國占比約39.6%，與風電呈現出較大差異性。但需要注意的是，11家電力央企在光伏領域的集中度成正呈現出逐年上漲的趨勢。從近4年“五大六小”電力央企的裝機數據來看，其光伏總規(guī)模全國占比從2019年的22.3%逐漸上漲至當下的39.7%，集中度雖有所上升，但實際增幅則呈現放緩的形勢。預計夏季華東、華中、南方等部分區(qū)域在用電高峰時段可能會存在電力缺口，預計全國存在2000萬-3000萬千瓦的電力缺口。隨著高溫天氣的到來，全國用電量正逐步增加，而且煤炭價格不貴，有利于電力生產成本降低，電力企業(yè)的業(yè)績有望大幅改善。
5、風、光增量主體持續(xù)擴容。硅料加速降價帶動產業(yè)鏈成本加速回落，提升項目收益率，推動裝機規(guī)模擴張，提升運營商利潤。疊加綠證交易等政策催化，綠電未來環(huán)境價值凸顯。同時，國內經過多輪電力緊缺之后，電力板塊有望迎來盈利改善和估值修復。電力供需緊缺下，煤電頂峰價值凸顯，容量電價有望提上日程；煤炭增產保供政策落實下，煤炭港口及電廠庫存高位上行，市場煤價下跌趨勢明顯，長協(xié)煤保障力度持續(xù)加強，電廠成本端壓力釋放，火電成本端有望持續(xù)改善，火電盈利修復在即，價值重估正當時。電力市場化改革持續(xù)推進下，電價有望從電力現貨市場及輔助服務市場機制中取得穩(wěn)健小幅上漲。雙碳目標下的新型電力系統(tǒng)建設依托于火電"壓艙石"的作用。再加上電力板塊當前位置并不高，三季度電力板塊有望走出一波反彈行情。同時接下來的北半球的用電高峰期，預計還會繼續(xù)拉漲逆變器出貨量，逆變器廠商的擴容速度也在增加，對于海外的供給依然會非常強盛。儲能關注抽水蓄能。國內招標持續(xù)放量，同時市場進入交付與訂單旺季，2023年全球光儲市場需求將逐季度加速提升，中國企業(yè)將有望進一步提升在全球市場中的競爭力，建議關注光伏和儲能逆變器領先供應商、前瞻性布局海內外大儲系統(tǒng)業(yè)務的企業(yè)、原材料價格下降后成本持續(xù)領先的電池企業(yè)、抽水蓄能設備供應和建設頭部企業(yè)。
6、降價后，短線新能源車企利潤率可能會受到一定沖擊，只增銷量不增利潤，但中長期有利于市場滲透率，尤其頭部企業(yè)將進一步增強規(guī)?；瘍?yōu)勢，市占率提升、總盈利規(guī)模提升，在降價中仍相對受益。
而中腰部企業(yè)面臨的競爭形勢將進一步惡化，尾部企業(yè)將更快的破產、淘汰——此前多位行業(yè)大佬說新能源車三年后只有3-5個品牌能活，這一進程恐怕將進一步提前。另外，國內車市進一步內卷，反過來卻會進一步增強新能源車出口的競爭力，預計下半年汽車出口增速有望進一步加快，不那么卷的海外市場利潤也更高，“出海領先”的車企值得關注。此外，整車大降價背后，既有規(guī)模化生產的降本影響，也與動力電池能效進一步提升有關。比如寧德時代最新推出的M3P電池（能量密度提升20%）和4C超充電池（充電10分鐘續(xù)航400公里）已經“上車”或即將量產，而它們也是多款國產車型和特斯拉的備選電池之一。因此，8月車市價格戰(zhàn)中，或許動力電池和充電樁企業(yè)才是最大的贏家。
7、今年7月，我國汽車行業(yè)在去年同期高基數影響下，疊加傳統(tǒng)車市淡季，產銷節(jié)奏有所放緩，汽車產銷分別為240.1萬輛和238.7萬輛，環(huán)比分別下降6.2%和9%，同比分別下降2.2%和1.4%。相比之下，我國新能源汽車產銷同比快速增長，產銷分別達80.5萬輛和78萬輛，同比分別增長30.6%和31.6%。
總體來看，今年1-7月，我國汽車產銷分別完成1565萬輛和1562.6萬輛，同比分別增長7.4%和7.9%，累計產銷增速較1-6月均回落1.9個百分點。相比之下，今年1-7月，我國新能源汽車產銷分別完成459.1萬輛和452.6萬輛，同比分別增長40%和41.7%，市場占有率達29%。
國內新能源汽車市場銷量方面，今年7月，新能源汽車國內銷量為67.9萬輛，環(huán)比下降6.9%，同比增長26%；1-7月，新能源汽車國內銷量為389萬輛，同比增長32.5%。在重點企業(yè)（集團）銷量增速方面，今年1-7月，我國新能源汽車銷量排名前十位的企業(yè)(集團)銷量合計為384.7萬輛，同比增長55.8%，占新能源汽車銷售總量的85%，高于上年同期7.7個百分點。整個新能源市場依舊處在快速增長階段。在新能源汽車銷量排名前十位的企業(yè)(集團)中，與上年同期相比，理想和廣汽銷量增速較為明顯，均超過一倍。上汽和東風銷量增速有所下降，其他企業(yè)呈不同程度增長。在新能源汽車出口方面，今年7月，我國新能源汽車出口量為10.1萬輛，環(huán)比增長29.5%，同比增長87%。1-7月，我國新能源汽車出口量為63.6萬輛，同比增長1.5倍。從新能源汽車出口車輛類型來看，今年7月，純電動汽車出口量為9.2萬輛，環(huán)比增長37.3%，同比增長90.9%；插混汽車出口量為0.9萬輛，環(huán)比下降18.2%，同比增長54.9%。1-7月，純電動汽車出口量為58.1萬輛，同比增長1.6倍；插混汽車出口量為5.5萬輛，同比增長87.9%。7月比亞迪新能源汽車銷量環(huán)增4%，出口表現亮眼。根據公司產銷快報，比亞迪7月新能源汽車銷量為26.22萬輛，同環(huán)比+61%/+4%，其中新能源乘用車出口18169輛，環(huán)比+72.4%，1-7月累計銷量為151.78萬輛，同比增長89%，1-7月累計出口約9.2萬輛。7月產量為27.2萬輛，同比+67%，環(huán)比+2.6%，1-7月累計產量為154.80萬輛，同比增長91%。純電份額環(huán)比微增，騰勢銷量持續(xù)增長，托舉品牌高端化發(fā)展。7月比亞迪插混乘用車銷量為12.63萬輛，同環(huán)比+56%/+2%，占比48%，同比-2pct，環(huán)比-1pct，1-7月累計銷量75.77萬輛，累計同比增長91%；純電乘用車銷量為13.48萬輛，同環(huán)比+66%/+5%，占比52%，同比+2pct，環(huán)比+1pct，1-7月累計銷量75.16萬輛，累計同比增長86%。王朝、海洋車型7月銷25.00萬輛，同比增長54.1%；騰勢品牌7月銷11146輛，環(huán)比增長0.8%，品牌趨于高端化，利于單車盈利提升。
新車型上市疊加出口貢獻增量，預計23年銷量同增60%+。公司產品矩陣完備，23H1 國內市占率 35.2%，較 22 年提升 6.6pct，23H2 多款新車型推出，包括宋L、仰望、騰勢N8、海豹DMI等。。此外，公司積極推進海外市場布局，比亞迪正式進入日本、墨西哥乘用車市場，同時純電動大巴已正式進入印尼、毛里求斯等國，海外市場放量助力銷量增長，我們預計2023年比亞迪新能源車銷量超300萬輛，同增60%+，其中出口約20萬輛。24-25年為產品大年，預計銷量分別為400/500萬輛，同增33%/25%。
電池裝機量同比高增，23年出貨預計翻番以上增長，儲能貢獻顯著增量。根據比亞迪產銷快報，2023年7月動力和儲能電池裝機12.41GWh，同環(huán)比+70%/+5%，1-7月累計裝機72.7GWh，同比增長76%；受益于歐洲戶儲及全球大電站項目，預計23年公司電池產量超200gwh，同比翻倍以上增長，其中儲能電池出貨30-40gwh，同增150%+，貢獻明顯增量。
8、需求端：2023年1-7月全國全社會用電量同比增長5.2%，7月單月同增6.5%。根據國家能源局發(fā)布數據，1-7月，全社會用電量累計51965億千瓦時，同比增長5.2%，其中，7月份全社會用電量8888億千瓦時。分產業(yè)看，今年1-7月，我國第一、第二產業(yè)和第三產業(yè)累計用電量分別同比增長12.3%、4.6%、9.8%，城鄉(xiāng)居民生活累計用電量同比增長2.1%。7月份，第一、二、三產業(yè)用電量增速分別為14.0%、5.7%和9.6%；城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增長5.1%。整體來看，2023年1-7月三產及居民用電需求持續(xù)攀升，單月產業(yè)與居民用電需求高增。
供給端：7月發(fā)電量同比增長3.6%。國家統(tǒng)計局發(fā)布數據，7月份全國發(fā)電8462億千瓦時，同比增長3.6%，增速比6月份加快0.8個百分點，日均發(fā)電273億千瓦時。1-7月份，發(fā)電50130億千瓦時，同比增長3.8%。分不同電源看，7月份，火電、核電、太陽能發(fā)電增速回落，水電降幅收窄，風電增速由負轉正。其中，火電同比增長7.2%，核電增長2.9%，風電增長25.0%，太陽能發(fā)電增長6.4%，水電下降17.5%。2023年1-7月，火電、核電、風電保持高速增長，水電大幅回落，太陽能發(fā)電增速放緩。
新型電力系統(tǒng)建設深入推進，電力負荷緊平衡仍是重要問題，解決新能源消納是重要主線。（1）火電盈利改善仍在持續(xù)，價值重估正當時。迎峰度夏進入后半程，動力煤價格將持續(xù)下行至底部震蕩，長協(xié)煤保障力度持續(xù)加強，三季度火電將有集中修復催化。新能源裝機快速增長帶來的挑戰(zhàn)日益嚴峻，電改持續(xù)深入步伐加快，將兌現火電調峰和容量支持作用。（2）關注水電業(yè)績改善。隨著厄爾尼諾和臺風天氣擾動，七月以來我國降水明顯增多，主要流域來水有望改善，7月水電發(fā)電環(huán)比提升明顯。我們預計三季度水電業(yè)績環(huán)同比改善。（3）綠電市場逐步完善有望兌現新能源綠色價值。硅料加速降價帶動產業(yè)鏈成本加速回落，提升項目收益率，推動裝機規(guī)模擴張，提升運營商利潤。疊加綠證交易等政策催化，綠電未來環(huán)境價值凸顯。
一、新能源
1、太陽能光伏
1.1光伏產業(yè)鏈價格變動分析
根據PVInfoLink數據計算整理，本周光伏行業(yè)產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格及下周價格漲跌幅預測如下表所示。
1.1.1硅料價格分析
本周國內光伏產業(yè)鏈中上游環(huán)節(jié)價格堅挺，硅料價格繼續(xù)小幅上漲，硅片價格繼上周上調價格后本周維穩(wěn)，本周電池環(huán)節(jié)價格維穩(wěn)；組件環(huán)節(jié)競爭依然較為激烈。本周硅料方面，正處8月中旬，本月訂單基本陸續(xù)已簽完的狀態(tài)下，國內主流硅料企業(yè)多處于正常的生產交貨期中。隨著下游硅片新產能的擴產釋放，對硅料的采購需求有增無減，下游企業(yè)在已有一定硅料備貨庫存的情況下對硅料采購積極性依然較高，截至目前為止國內部分硅料廠商的部分新簽訂單交貨排期已至九月中旬之后。硅料價格方面，在硅料尤其是單晶致密復投料及N型用料供給仍顯緊俏的情況下，本周硅料價格繼續(xù)小幅上漲，單晶致密復投料主流價格區(qū)間來至72-76元/公斤區(qū)間，N型用料價格溢價10元/公斤左右，當前主流價格在82-86元/公斤區(qū)間。供需方面，本月仍國內硅料企業(yè)受內蒙限電、技改等影響，包括一線硅料廠企業(yè)在內當前有超過4家傳統(tǒng)的硅料企業(yè)的產出受到影響，短期內高品質高質量的硅料預計仍將處于結構性的供給偏緊，雖硅料新產能也陸續(xù)在釋放、爬產，但相比下游擴產進度仍有一定延遲，下游新產能的釋放也是帶動了對硅料采購備貨的積極性。
1.1.2硅片價格分析
在電池廠陸續(xù)接受調價后，本周硅片成交價格成功上行來到廠家官宣價格，P型硅片M10,G12尺寸主流成交價格落在每片3.15元人民幣與每片4.2元人民幣左右，當前兩尺寸在折算每瓦后成交價格相當；而N型硅片基于M10/130μm規(guī)格下主流成交價格落在每片3.26元人民幣。近月電池廠家們陸續(xù)釋放N型產能，不論基于這段期間N/P型尺寸間的錯配、限電影響、甚至預期四季度石英坩堝短缺等因素，廠家持續(xù)積極采購硅片，也連帶使當前硅片供應維持緊俏。
盡管在上游硅料的漲價與下游電池的飽滿利潤牽引下，短期內硅片漲勢起到支撐作用，后續(xù)仍須注意，隨著硅片環(huán)節(jié)供應能力持續(xù)放大，若廠家持續(xù)保持當前嫁動水平，未來硅片價格走勢將難再次上行。
1.1.3電池片價格分析
N型產品開始集中爬坡放量，P型常規(guī)產品階段性供給緊張，下游需求大幅提升支撐電池高位運行
供給方面：8月份，電池保持滿產狀態(tài)，產出有望接近56GW，環(huán)比增幅10%左右。頭部企業(yè)以及新進廠家TOPCON產能爬坡明顯，N型產出有望增至14GW以上，環(huán)比增幅27%左右。P型產能繼續(xù)細分182.2、183等定制化尺寸。常規(guī)182P型尺寸產出減少，下游組件集中需求提升明顯，階段性供給緊張。210尺寸產出較為固定，其他矩形（184、185.3、186.8、191.6等）尺寸繼續(xù)小批量定制生產。
需求方面：8月組件環(huán)節(jié)開始陸續(xù)交貨國內前期中標的545W、550W訂單，電池出現結構性供需失衡。182P型高效電池需求旺盛，供給緊張；N型以及210尺寸，需求窗口相對固定，價格優(yōu)勢不及182P型。本月N型電池放量明顯，終端需求增量是否匹配需重點關注。在海外需求增量不及預期情況下，下半年國內集中式大項目交貨量80%仍是P型，則N型電池消納是一個值得思考的問題，P型電池的窗口期或不至于隨著N型起量而迅速消亡！
價格方面：當前主流高效P型182電池價格維持0.75元/瓦左右，N型TOPCON電池價格來到0.80元/瓦左右，210電池來到0.73元/瓦左右。當前電池價格已來到下游專業(yè)化組件廠成本線附近，在下游組件大幅提產背景下，高位價格有一定支撐，但漲勢基礎支撐較差。謹防下旬組件集中交貨訂單結束帶來的需求突然下降。
電池片環(huán)節(jié)當前擁有較高盈利空間，本周電池片主流尺寸價格維持上周，M10尺寸電池片成交均價來到每瓦0.75元人民幣的價格；而G12尺寸則維持落在每瓦0.73元人民幣左右。在N型電池片部分，TOPCon電池片維持在每瓦0.8-0.81元人民幣的范圍，與P型價差維持5-6分錢人民幣；而HJT電池片也維持落在每瓦0.88元人民幣左右。
由于當前售價對于外采電池片的組件廠家來說已難擁有盈利空間，近期也陸續(xù)傳出組件廠家規(guī)劃減產，甚至其中也不乏一線組件廠家，迭加組件輔材料如玻璃等價格也在上行，預期當前電池片價格已瀕臨相對頂點，下周走勢維穩(wěn)看待。
雖上周國內硅片價格上漲，但在面對下游成本壓力較大的組件端時，尤其是下游組件端開始出現減產、外采電池訂單放緩跡象下，電池價格本次暫未延續(xù)上漲趨勢。本周國內單晶正A電池片主流價格基本維穩(wěn)為主，單晶M10正A高效電池價格維穩(wěn)在0.74-0.76元/W區(qū)間，但市場上也出現了0.73元/W左右的價格；單晶G12電池主流價格在0.72-0.74元/W。當前電池端的需求以及訂單情況仍相對較穩(wěn)，國內電池廠商基本仍處于滿產中，但在面對下游組件環(huán)節(jié)尤其是專業(yè)化組件廠商在訂單價格與組件成本已開始出現倒掛的情形下，不排除組件端出現減產進而影響單晶電池的價格與訂單需求。N型電池方面，近期國內N電池開始陸續(xù)投產，多以Topcon電池為主，HJT電池方面預計也將有3-4家電池企業(yè)投產出片，本周topcon主流價格維持在0.78-0.80元/W區(qū)間，HJT電池價格維持在0.9元/W左右。
1.1.4組件價格分析
當前PERC單玻組件仍約落在每瓦1.2-1.28元人民幣，二三線廠家成本倒掛，價格約落在1.23-1.26元的水平。分銷現貨執(zhí)行價格仍持續(xù)混亂，低價部分有小幅回彈。高價仍有前期訂單在執(zhí)行，價格基本落在1.3-1.38左右的區(qū)間。
組件仍持續(xù)醞釀漲價動力，一線廠家考量部分熱銷型號銷售偏緊、上調每瓦1-3分不等，且組件廠家排產下修，藉此下降電池片采購量。然而考慮組件現況，庫存部分區(qū)域仍較高，且需求啟動的情況看來也需等到中旬過后，在廠家競爭訂單、遠期價格仍有讓價之下，短期漲價成功落地機率有限，均價看來將僵持在1.25-1.28元人民幣。
本周海外組件價格持穩(wěn)0.165-0.17元美金，整體中國出口執(zhí)行價格約每瓦0.16-0.18元美金（FOB），亞太地區(qū)執(zhí)行價格約0.165-0.17元美金。歐洲價格近期現貨價格約在每瓦0.15-0.17歐元，黑背版約溢價2-2.5歐分，部分廠家持續(xù)出清庫存。
N型整體價格略有波動，N-HJT組件（G12）近期執(zhí)行價格持穩(wěn)、約每瓦1.5-1.6元人民幣，海外價格約每瓦0.197-0.22元美金。
TOPCon組件（M10）本周價格略微下降約每瓦1.28-1.38元人民幣，國內價差略為收窄至8分左右，海外價格與PERC溢價約1-1.2美分左右，價格約每瓦0.175-0.21元美金。
當前國內組件廠商間競爭依舊激烈，市場上組件廠商分化逐步趨顯：國內頭部組件企業(yè)整體開工情況維持高位，國內頭部組件也是在上調組件年度出貨目標；而其他非一體化組件企業(yè)受近期成本、售價倒掛等影響，同時前期訂單逐步交貨完成的情況下，開工排產情況開始出現下調。價格方面，市場上的各類組件價格也是較為混亂，而在當前組件廠商間內卷加劇，優(yōu)先保訂單的前期下，組件價格短期恐將難有明顯起色，本周國內P型組件價格主流落在1.2-1.28元/W區(qū)間。N型組件方面，本周國內N型組件價格相對平穩(wěn)，Topcon組件主流價格在1.28-1.38元/W區(qū)間。HJT組件方面，HJT組件價格市場各廠商報價逐步接近，當前HJT組件價格落在1.45-1.55元/W區(qū)間。
1.1.5光伏玻璃價格
本周光伏玻璃報價仍然穩(wěn)定，3.2mm、2.0mm光伏玻璃價格分別為25.5-26.5元/平方米、18.0-19.0元/平方米。
工信部發(fā)布2023年1-7月光伏壓延玻璃行業(yè)運行情況，產量方面，1-7月，光伏壓延玻璃累計產量 1372 萬噸，同比增加 67%，其中7月產量 215.5 萬噸，同比增加 58.9 %。
價格方面，1-7月，2 毫米、3.2 毫米光伏壓延玻璃平均價格為 18.4 元/平方米、25.6元/平方米，同比分別下降12.3%、5.7%，其中7月平均價格為 17.8 元/平方米、25.5元/平方米，同比分別下降 16.5%、7.7%。
1.1.6其他環(huán)節(jié)
新能源跟蹤：6月新能源汽車批發(fā)滲透率34.03%，環(huán)比+0.33pct。乘聯(lián)會口徑，6月新能源汽車產量73.6萬輛（同比+30.3%，環(huán)比+9.3%），批發(fā)銷量實現76.1萬輛（同比+33.4%，環(huán)比+12.1%）。交強險口徑，6月新能源零售65.5萬輛（同比+29.6%，環(huán)比+16.1%）。分地區(qū)來看，6月非限購地區(qū)新能源銷量占比下降。6月非限購地區(qū)新能源車銷量占比為78.40%，環(huán)比-2.52pct。分價格帶來看，6月0-5萬元、10-15萬元、15-20萬元價格帶占比下滑，環(huán)比分別-1.25/-2.11/-0.54pct。分價格帶來看新能源車滲透率，6月10-15萬元/15-20萬元價格帶新能源車滲透率下滑，滲透率絕對值分別為29.58%/36.11%，環(huán)比分別-1.42/-0.46pct。
儲能上半年采招、并網高景氣；海外變壓器需求旺盛。儲能H1采招、并網高景氣，看好H2旺季需求。上半年儲能采招規(guī)模達去年全年3/4。據儲能與電力市場數據，2023H1國內儲能系統(tǒng)、直流側和EPC的總采購規(guī)模達35.28GWh，是2022全年44GWh的3/4，考慮到下半年才是儲能設備采購和項目投運高峰，且如中能建3.5GWh集采等大規(guī)模招標項目仍在進行中，預計下半年國內儲能項目采購規(guī)模將超上半年，為今年下半年及明年裝機需求提供保障。值得注意的是，35GWh的總采購規(guī)模中，獨立儲能占約15GWh，引領投標市場走向。
上半年儲能并網規(guī)模逼近去年全年。據儲能與電力市場數據，2023H1國內儲能并網總規(guī)模達7.59GW/15.59GWh，直逼2022全年的7.69GW/16.26GWh。月度觀察來看，受湖南、山東、寧夏獨立式儲能示范項目沖刺630影響，6月并網規(guī)模達4.34GW/9.07GWh，占上半年并網總規(guī)模的近58%；分項目類型來看，獨立儲能并網項目規(guī)模占上半年并網總規(guī)模的64%，已成為國內儲能最主要的應用模式。
在配儲對光伏并網有實質約束背景下，下半年集中電站配儲需求或超預期加速啟動，預計年底并網高峰繼續(xù)兌現儲能集成業(yè)績高增?？紤]到2023H1已完成超35GWh的儲能系統(tǒng)、直流側和EPC的采招，儲能與電力市場預計2023年國內儲能市場將保持超高速增長，全年并網總規(guī)模有望達到甚至超過40GWh。
投標價格或將止跌，大多項目并非最低價中標。據儲能與電力市場數據，2023H1共有132家企業(yè)參與儲能系統(tǒng)投標，相較去年全年的120家參與方，今年市場參與者仍在持續(xù)增加中，儲能集成市場競爭仍然激烈。2023H1，隨電池級碳酸鋰價格從最高58萬元/噸下探到20萬元/噸，2h儲能系統(tǒng)月度平均報價從1月的1.487元/Wh下探到6月的1.133元/Wh。
月度觀察來看，1~5月的平均報價以平均每月0.1元/Wh速度下降，而6月平均報價略高于5月均價，下跌趨勢有企穩(wěn)跡象。同時，平均報價和平均中標價較為接近，說明大多數項目并非最低價中標。事實上，大體量項目（如新華水電3.2GWh、中能建3.5GWh）雖最低出現<1元/Wh報價，但入圍企業(yè)均為頭部集成商，報價分布較為平均，陽光電源均以高報價入圍。
1.2光伏產業(yè)鏈產能產量分析
今年上半年，全國可再生能源發(fā)展勢頭良好，發(fā)電裝機和發(fā)電量穩(wěn)定增長。截至6月底，全國累計發(fā)電裝機容量約27.1億千瓦，同比增長10.8%。全國水電裝機4.18億千瓦，風電裝機3.9億千瓦（同比增長13.7%），太陽能發(fā)電裝機4.71億千瓦（同比增長39.8%。正式成為我國第二大電源裝機，僅次于煤電），生物質發(fā)電裝機0.43億千瓦，可再生能源發(fā)電總裝機突破13億千瓦，達到13.22億千瓦，同比增長18.2%，約占我國總裝機的48.8%。今年1-6月，我國可再生能源發(fā)電新增裝機1.09億千瓦，占全國新增裝機的77%。其中，水電新增536萬千瓦、風電新增2299萬千瓦、太陽能發(fā)電新增7842萬千瓦（占新增電源總裝機的56%，較去年30.88GW，同比增長154%，接近去年全年87.4GW）、生物質發(fā)電新增176萬千瓦。全國可再生能源發(fā)電量達到1.34萬億千瓦時，其中水電發(fā)電量5166億千瓦時，風電發(fā)電量4628億千瓦時，光伏發(fā)電量2663億千瓦時，生物質發(fā)電量984億千瓦時。
1-6月光伏組件產量超204GW，出口額環(huán)比降低10.09%！8月2日，工信部發(fā)布2023年上半年全國光伏制造行業(yè)運行情況。全國多晶硅、硅片、電池、組件產量再創(chuàng)新高，同比增長均超過65%。光伏產品出口總額達到289.2億美元，同比增長11.6%。
具體環(huán)節(jié)產量方面：多晶硅環(huán)節(jié)，1－6月全國產量超過60.6萬噸，同比增長66.1%。硅片環(huán)節(jié)，1－6月全國產量超過253.4GW，同比增長65.8%。電池環(huán)節(jié)，1－6月全國晶硅電池產量超過224.5GW，同比增長65.7%。組件環(huán)節(jié)，1－6月全國晶硅組件產量超過204GW，同比增長65%；出口達到108GW，同比增長37.3%。
根據工信部之前發(fā)布的數據，今年上半年光伏產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)具體產量情況如下表：
今年開年以來，光伏產業(yè)鏈價格大幅下跌，硅料價格一路跌破7萬元/噸，硅片價格腰斬，組件價格更是低至1.2元/W附件。其中一個重要原因在于產能過剩危機。從工信部公布的數據可見，盡管產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相比去年增幅在65%以上。但是5-6月各環(huán)節(jié)的產量與3-4月相比，增幅明顯下跌，基本處于穩(wěn)步增長的狀態(tài)。
具體到各產業(yè)鏈環(huán)節(jié)，多晶硅5-6月的產量為22萬噸，相比3-4月僅增長1萬噸。硅片環(huán)節(jié)增幅同樣在降低，5-6月相比3-4月增長6GW，電池產量增長2.5GW。海外市場方面，根據工信部數據上半年光伏產品出口總額達到289.2億美元，3-4月出口總額超107億美元，1-4月累計出口總額超過193億美元，故1-2月出口總額在86億美元左右，5-6月出口總額在96.2億美元左右。5-6月光伏出口總額與3-4月相比，環(huán)比降低10.09%。
2、風電
2.1風電產業(yè)鏈價格變動分析
2023年8月17日環(huán)氧樹脂、中厚板報價分別為13000元/噸、3922元/噸，周環(huán)比分別3.72%、-0.25%，上游大宗商品價格走勢略有分化。
2023年8月17日圓鋼、鑄造生鐵、廢鋼、螺紋鋼、玻纖、碳纖維分別為4050元/噸、3350元/噸、2710元/噸、3750元/噸、3700元/噸、118.7元/千克，周變動幅度分別為-0.5%/0%/0%/+0.5%/0%/0%。
原材料價格相對于上周原材料價格，本周中厚板、螺紋鋼、廢鋼指數、鑄造生鐵、現貨銅、現貨鋁、和環(huán)氧樹脂價格普遍上漲。
風機中標價格止跌趨穩(wěn)，整機盈利或將改善。風機中標價格：2023年1-6月各整機商中陸風含塔筒均價為2081元/kW，不含塔筒均價1717元/kW。
陸上風電含塔筒最低中標單價1795元/kW，最高中標單價2357元/kW；不含塔筒最低中標單價1680元/kW，最高中標單價2479元/kW。
二季度陸上風機價格趨穩(wěn)。2023年一季度，陸上整機價格一路下跌。陸上風機含塔筒最低中標價格從2月的1460元/kW，到3月的1438元/kW，持續(xù)刷新行業(yè)新低。減去塔筒價格，陸上風機價格逼近1100元/kW。2023年2季度，陸上風機含塔筒價格穩(wěn)定在1526元/kW-2755元/kW之間。
海上風電方面，除中國電建集中采購1GW項目中標價格為2,353元/kW，低于市場平均水平，其他項目中標折合單價穩(wěn)定在3,200-3,800元/kW的報價范圍內。2023年以來海上風機中標價格下降趨勢明顯，海風含塔筒均價3752.72元/kW 至3818元/kW，相比2022年陸風含塔筒均價2258元/kW，不含塔筒均價1876元/kW，海風含塔筒均價3842元/kW未出現明顯波動。
海上風電含塔筒最低中標單價3296元/kW。
經歷過2022年低潮，風電行業(yè)迎來裝機復蘇，持續(xù)看好海風，預計2023年海風新增裝機超過10GW，同比翻番不止。
本周風電整機采購開標總計812.5MW，風電機組招標總計30MW；風電塔筒采購開標380MW。
二、投資方向梳理
2.1 光伏輔材輔料行業(yè)研究分析
緊缺環(huán)節(jié)企業(yè)業(yè)績爆表。從上述17家公司的業(yè)績看，凈利增幅位列第二和第四位的公司均處于光伏產業(yè)鏈細分領域，即輔材環(huán)節(jié)，分別為石英股份和歐晶科技。
石英股份上半年業(yè)績主要受益于下游半導體、光伏等行業(yè)快速增長的需求拉動。其光伏領域用石英材料市場需求同比大幅增長，疊加新產能逐步釋放，產銷兩旺；近因年來不斷通過國際半導體設備商的認證，其半導體用石英材料市場也快速放量。
另一家石英坩堝制品企業(yè)歐晶科技的業(yè)績也實現猛增。該公司預計上半年實現凈利3.85億-4.26億元，同比增長318.05%-362.57%。
歐晶科技稱，受到下游市場需求旺盛及原材料上漲的因素影響，市場上石英坩堝價格普漲。同時受下游客戶硅片大尺寸化的影響，銷售的大尺寸石英坩堝數量及占比不斷增大，石英坩堝業(yè)務毛利率提高。
石英砂是生產石英制品的主要原料。石英玻璃制品主要包括石英坩堝、石英管、石英棒等。由于具有良好的透光性能、耐熱性能、電學性能及化學穩(wěn)定性，石英制品作為重要的基礎材料被廣泛應用于光伏、半導體、電光源、光通信、激光技術、航天技術和軍事技術等行業(yè)。
石英坩堝屬于石英玻璃制品中的細分產品，為光伏工業(yè)中盛裝融熔硅并制成硅錠的一種容器。目前廣泛應用于太陽能和半導體領域提煉晶體硅的生產工藝中，是晶體硅生產過程中的消耗品。石英砂純度顯著影響拉晶質量。
今年以來，高純石英砂供應持續(xù)偏緊。作為單晶坩堝原料的高純石英砂，原料稀缺且技術壁壘較高，主要從美國尤尼明公司（Unimin Corp，現名矽比科）、挪威石英公司（The Quartz Corp）等公司進口。當前光伏旺盛需求使得石英砂供需緊張持續(xù)，價格處于高位。
高純石英砂行業(yè)在礦源、提純方面均有較高壁壘，供給端約束強，景氣周期有望拉長，價格仍有上漲空間。除石英砂短缺問題外，光伏產業(yè)鏈中例如POE膠膜緊缺等問題同樣值得關注。部分緊缺環(huán)節(jié)價格上漲，將為相關企業(yè)業(yè)績帶來利好，但同時將限制其他環(huán)節(jié)的發(fā)展。
主營產品為光伏支架的清源股份也發(fā)布了2023年半年度業(yè)績預增公告，公司預計2023年上半年實現歸母凈利潤1億元到1.2億元，同比增長251.59%到321.91%；預計實現扣非后歸母凈利潤9600萬元到1.15億元，同比增加254.92%到325.17%。
對此，公司表示，報告期內，在光伏支架產品業(yè)務的持續(xù)推廣下，海外市場收入同比取得較大增長。據悉，清源股份主要從事智能光伏跟蹤器及其他光伏支架的研發(fā)、設計、生產和銷售；光伏電站的開發(fā)、建設及運營等。2022年海外市場的營收占比為63%。
光伏焊帶是組件制造環(huán)節(jié)重要輔材，影響組件轉換效率和使用壽命
光伏焊帶是電池組件的重要組成。焊帶是光伏組件的關鍵部件，是指在一定尺寸的銅帶表面涂敷一定厚度的錫基焊料而形成的復合導電材料，用于光伏電池封裝中的電氣連接，發(fā)揮導電聚電的重要作用，以提升光伏組件的輸出電壓和功率。
光伏焊帶影響組件的轉換效率和使用壽命。光伏焊帶的外觀尺寸、力學性能、表面結構、電阻率等性能指標是影響光伏發(fā)電效率，光伏電池片碎片率以及光伏組件長期可靠性、耐用性（平均25年使用壽命期間）的重要因素。優(yōu)質、高技術水準的光伏焊帶不僅能直接影響光伏組件電流的收集效率，大幅提高發(fā)電效率，而且還能降低光伏電池碎片率，保障光伏組件長期穩(wěn)定工作，是下游光伏發(fā)電企業(yè)實現降本增效的重要方式。
光伏焊帶產品示意
光伏焊帶產品分類：按應用方向可分為互連焊帶和匯流焊帶
互連焊帶用于連接光伏電池片，收集和傳輸光伏電池片電流，組成光伏電池串?；ミB焊帶將電池片連接起來的生產過程分為正面單焊、背面串焊兩步。正面單焊指將互連焊帶的一端焊接在電池正面（負極）的主柵線上，焊帶的長度約為電池邊長的兩倍，余下的焊帶將在背面串焊時與相連電池片的背面電極（正極）相連。背面串焊是指用互連焊帶將單焊后的電池片正面主柵線（負極）焊接到下一片電池的背面主柵線（正極）上。焊接完成后，每一片電池兩面的主柵線都通過互連焊帶與另兩片電池焊接在一起，形成一個電池串，兩端各留一段互連焊帶用于后續(xù)和匯流焊帶的連接。根據性能及適用領域，互連焊帶主要包括常規(guī)互連焊帶、多主柵焊帶（MULTI-BUSBAR ribbon，下文簡稱為MBB焊帶）、低溫焊帶、低電阻焊帶、異形焊帶等。
匯流焊帶用于連接光伏電池串及接線盒。光伏電池通過互聯(lián)焊帶串聯(lián)起來形成電池串，眾多電池串通過匯流焊帶以串并聯(lián)的形式連接起來，引出正負極引線，以實現完整電路。根據性能及適用領域，匯流焊帶主要包括常規(guī)匯流焊帶、沖孔焊帶、黑色焊帶、折彎焊帶等。
光伏焊帶產品要點：外觀尺寸、力學性能、表面結構影響組件端應用效果
焊帶技術指標影響組件端應用效果，下游關注的核心指標包括：
? 在外觀尺寸方面，根據宇邦新材招股說明書，目前行業(yè)中普遍使用的光伏焊帶一般寬度約在幾毫米以內，銅基材厚度約在零點幾毫米，單面鍍層厚度約在 5-30μm，屬于毫米級精細化產品。由于焊帶的外觀尺寸不僅影響焊帶電阻率，且會對光伏電池片形成一定遮擋，因此如何降低焊帶電阻率和焊帶對陽光的遮擋成為行業(yè)重要研發(fā)方向。為實現精細化的光伏焊帶生產對企業(yè)技術水平提出了更高要求。
? 在力學性能方面，光伏焊帶的抗拉強度、屈服強度、應力水平等技術指標對下游組件廠商電池片的焊接工藝技術要求和電池片碎片率都有重要影響，是組件廠商關注的重要技術指標，如較軟的焊帶在焊接過程中產生的應力很小，可降低電池碎片率，并降低組件廠商成本，但太軟的光伏焊帶抗拉強度會降低，很容易拉斷，不能達到技術要求。因此如何保持光伏焊帶的力學技術指標在最佳臨界值對焊帶制造企業(yè)提出了嚴格的技術要求。
? 在表面結構方面，根據宇邦新材招股說明書，光伏焊帶表面結構與光伏組件的發(fā)電功率存在一定的對應關系，應用全反射原理改變焊帶表面結構，當太陽光入射到光伏焊帶表面時，光線在光伏焊帶表面的反射路徑也會發(fā)生改變，使得光線發(fā)生全反射，由此增加光伏組件太陽能電池片的受光總量，最終提升光伏組件功率。根據宇邦新材招股說明書，平面結構的光伏焊帶造成的光損失約占光伏組件功率整體的3%，因此我們認為改善光伏焊帶表面結構成為焊帶企業(yè)重要的技術發(fā)展方向。
? 鍍錫工藝水平和銅基材厚度方面：焊帶焊接段（即背光面）為保證焊接的牢固性，要求焊接面鍍錫層均勻穩(wěn)定且厚度要高于迎光面的鍍錫層厚度，而非焊接段為了降低電阻率，需要降低鍍錫層厚度，這對企業(yè)的生產工藝技術要求較高。
光伏焊帶商業(yè)模式：輕資產運營，上游銅錫大宗周轉快，下游直銷有賬期。
光伏焊帶由基材、表面涂層和助焊劑構成，直接原材料銅和錫是成本主要構成部分。1）基材是不同尺寸的銅材，其規(guī)格尺寸精確、導電性能好，并具有一定的強度。2）表面涂層主要是由錫合金構成，可采用電鍍法、真空沉積法、噴涂法或熱浸涂法等特殊工藝按照一定成分比例和厚度均勻地覆裹在銅基材表面。由于銅基材不具有良好的焊接性能，錫合金層主要的作用是讓光伏焊帶滿足可焊性，并將焊帶牢固的焊接在電池片的主柵線上，進而起到良好的了電流導流作用。3）助焊劑是焊接過程中的重要材料，是化學和物理活性的混合物，加熱時能除去焊料和可焊表面金屬氧化物，以促進熔融焊料對金屬基材的潤濕。助焊劑可防止焊接時表面的再次氧化，降低焊料表面的張力，提高焊接性能[1]。
從成本角度看，根據宇邦新材招股說明書數據，2021年直接材料成本占比是93.99%；2021年宇邦新材的直接材料成本中，銅材、錫合金、助焊劑的成本占比分別為70.93%/28.91%/0.16%。MBB焊帶相對常規(guī)焊帶線徑更細，主要由于其中銅芯更細所致，而表面錫涂層厚度相近，因此MBB焊帶中銅基材的相對耗量較低，而對于錫合金的耗材較高，因此隨著MBB焊帶銷量的提升，我們判斷錫合金在總成本中的占比逐步提升。當前來看，單公斤焊帶平均耗用銅材0.85公斤、錫合金0.15公斤（0.1公斤錫，0.05公斤鉛）。
主營業(yè)務成本構成（以宇邦新材2021年為例）
直接材料成本構成（以宇邦新材2021年為例）
上下游賬期：焊帶生產周期較短，存貨周轉月余，下游賬期在半年左右。根據宇邦新材招股說明書，在一般情況下，焊帶企業(yè)采購銅材、錫合金、助焊劑以及包裝物材料等原材料的時間約為5-10天；產品生產從壓延退火、助焊浸錫到稱重包裝，以及最后的檢驗入庫，共需要1-2天左右；產品的銷售周期在25天左右，其中運輸周期在2-5天左右，而公司與主要客戶以按月驗收對賬方式確認最終銷售。
? 上游：銅錫與大宗商品價格掛鉤，為確保原材料供應和質量穩(wěn)定性，焊帶廠商一般選擇與境內供應商長期合作。焊帶廠商的主要原材料是銅材與錫合金，銅材的采購形式包含銅絲（互連焊帶原材料）、銅桿（部分焊帶企業(yè)采購銅桿后，自行拉絲生成銅絲用于互連焊帶制作，如宇邦新材和同享科技）、銅帶（匯流焊帶原材料），錫合金的采購形式包含新錫、錫爐錫。銅材與錫合金均為大宗商品，具有活躍的交易市場，以人民幣結算，交易價格公開透明。采購價格由交易雙方根據每日大宗商品現貨價格加上經協(xié)商確定的加工費為基本原則決定。業(yè)內公司通常采用“按需采購”的采購模式，原材料的采購價格波動與市場價格基本保持一致。上游定價周期較短，在銅價大幅波動前定價周期為一個月，自2021年銅價大幅波動后，定價周期變?yōu)?-3天。焊帶行業(yè)的供應商通常為焊帶企業(yè)提供約為15-30天賬期。助焊劑采購方面，由于助焊劑多為定制化產品，且其主要原料為無水乙醇，和金屬價格不掛鉤，因此主要采用與上游協(xié)商定價的模式，在該定價模式下，整體價格波動相對較小。
? 由于原材料價格的波動性，焊帶行業(yè)存貨周轉天數一般控制在月余以內水平。2019-2022年，宇邦新材存貨周轉天數分別為38.58/39.17/36.05/25.58天，同期同享科技的存貨周轉天數分別為13.34/18.71/22.36/21.26天。我們認為宇邦新材存貨周轉天數略高于同享科技的主要原因為：1）收入確認政策差異：主要系宇邦新材非寄售模式的境內銷售以按月驗收對賬方式進行收入確認，而同享科技的非寄售模式下境內銷售以銷售發(fā)貨簽收單進行收入確認；2）客戶集中度差異：相比宇邦新材，同享科技客戶集中度更高，在訂單管理、供貨管理、庫存管理方面具有一定的及時性和便利性，一定程度上能夠提升存貨周轉水平。
? 下游：焊帶公司主要采取直銷模式面對光伏組件廠商，大客戶回款周期三-四個月，小客戶現款現貨。價格傳導方面，我們測算光伏焊帶占光伏組件總成本的比例約為2%左右，占光伏組件封裝BOM成本的比例約為8-9%左右。由于焊帶在核心成本中占比很低，組件廠商對焊帶產品的漲跌都較容易接受，因此焊帶環(huán)節(jié)成本隨原材料價格的漲跌較容易傳導至下游組件。焊帶廠商在與客戶議價的周期較短多為1-7天，最多不會超過半個月，且基本根據當天的有色金屬價格來簽定，因此原材料僅在價格超預期的大幅上漲下跌的階段，可能會影響焊帶企業(yè)盈利水平。除此之外，焊帶產品的毛利水平更加直接取決于行業(yè)競爭格局、產品質量、產品品類等要素。賬期方面，對于行業(yè)地位突出、資本實力較強、信譽較好的組件廠大客戶，焊帶企業(yè)通常采用賒銷的結算方式，每年年初通過與其簽訂長期框架協(xié)議獲取銷售訂單，每個月客戶再根據自身生產經營需要向公司發(fā)送多個單筆金額較小的具體規(guī)格型號產品訂單，雙方在每月約定時點對產品發(fā)出及驗收情況進行對賬后結算，應收賬款回款周期通常為90-120天不等。對于其他組件廠小客戶，焊帶公司一般與其簽訂具體供貨合同并每月結算。
光伏焊帶產能單位投資低、產線啟停快，輕資產屬性明顯。2022 年，以光伏焊帶為主業(yè)的宇邦新材、同享科技固定資產周轉天數分別為25.46/19.14天，低于光伏產業(yè)鏈其他板塊，比如硅料、玻璃、硅片、組件等（通威股份、福萊特、隆基股份、天合光能、福斯特2022年的固定資產周轉天數分別為114.49/204.23/69.80/54.31/43.15天）。相比光伏主材產業(yè)鏈，光伏焊帶行業(yè)輕資產屬性明顯，焊帶生產設備主要是涂錫機、壓延機等生產線設備，廠房無額外潔凈要求，我們估算，焊帶行業(yè)單噸產能固定資產投資額2.27萬元，按照450噸/吉瓦換算，對應單吉瓦產能投資額1023萬元。以2022年為例，宇邦新材、同享科技單噸盈利4491/3560元，對應固定資產的投資回收期為5.1/6.4年。
光伏焊帶行業(yè)市場規(guī)模及競爭格局
光伏焊帶技術演進方向為通過細線化、異形化以減少消耗和遮光
影響光伏焊帶行業(yè)格局和盈利能力的要素主要是行業(yè)技術變化；作為輕資產環(huán)節(jié)，產能供需帶來的影響更偏階段性。我們認為在保證可靠性和可焊性的前提之上，光伏焊帶行業(yè)的技術發(fā)展主線是減少遮光+減少消耗，從而幫助組件提升轉換效率、降低材料成本。
? 減少消耗：自2019年以來，光伏電池技術從常規(guī)結構（3BB、5BB）發(fā)展到多主柵MBB（包括9BB、12BB等），越來越多的主柵數量縮短了電流在細柵上的傳導距離，減少了電流傳輸的電阻損耗，因此可以在不犧牲電池轉換效率及可靠性的同時降低銀漿使用量（主柵和細柵寬度降低）。為匹配銀漿柵線的變化，焊帶技術相應變化。起初，占據市場主導地位的產品是扁平焊帶，后經過3BB、4BB、5BB的過渡，逐漸被MBB圓形焊帶取代，相比于扁平焊帶，圓形焊帶可以對垂直入射到焊帶上的部分太陽光反射到光伏玻璃上，經光伏玻璃再次反射后被太陽電池吸收提升光學利用率。目前行業(yè)內焊帶產品仍以MBB焊帶為主，我們認為后續(xù)將向更細的SMBB焊帶（16BB及以上）技術方向發(fā)展。
? 減少遮光：互連焊帶方面，三角焊帶、圓扁焊帶，統(tǒng)稱為減少遮光的異形焊帶。為了降本增效，異形焊帶用于電池片正面的一段為異形結構（三角形或圓形等），這種設計可以最大程度減少正面遮光，盡可能增加光的折射，提高組件功率；用于電池片背面的相鄰一段相對又薄又寬的扁平結構，用于電池片的背面，不僅可以減小片間距，降低焊帶的厚度，同時還能降低組件背面封裝膠膜的厚度，有利于降低組件成本。
? 其他特殊場景：匯流焊帶方面，為了保持焊帶和組件邊框及電池片外觀的一致性，行業(yè)研發(fā)出適用于全黑組件、可根據客戶需求調色的黑色焊帶，以達到美觀并減少光學污染的目的。由于其黑色涂層具有高附著力、高延展性及高耐溫性，黑色焊帶具有較為優(yōu)異的老化性能。此外，為了增加光伏組件電池的受光總量，部分企業(yè)認為分段反光焊帶產品在其受光段采用反光技術，通過焊帶表面復合反光膜、表面涂高反射涂層、表面壓花處理等方式實現焊帶表面結構化設計，最終使組件功率獲得增益。
光伏焊帶技術路線變革及展望
光伏焊帶技術演進方向對市場空間影響測算
焊帶持續(xù)變細帶動單GW耗量減少。在電池技術的驅動下，雖然柵線數量增加導致每片電池片所需使用的焊帶根數增加，但由于焊帶細線徑化方向發(fā)展速度更快，單吉瓦組件中焊帶的用量呈現逐漸減少的趨勢。1GW組件中，若使用直徑0.29-0.3mm的MBB焊帶，我們測算焊帶用量約為450噸；若使用直徑0.26mm的SMBB焊帶，焊帶用量約500噸；若使用直徑0.2-0.22mm的SMBB焊帶，焊帶用量為420-430噸。我們預計在SMBB技術下，隨著線徑變得更細，單吉瓦組件焊帶用量極限或為400噸。
結合歷史的電池主柵變化情況，測算2019年平均單GW組件焊帶耗量為500噸，2020年約為480噸，2021年約為450噸，結合全球光伏裝機DC側數據，測算2019年-2021年焊帶需求量分別為6.0/6.7/7.7萬噸。
電池技術主柵數量變化以及歷史焊帶需求規(guī)模
考慮到N型電池技術迭代下，對于焊帶產品提出了不同要求，且不同電池技術下焊帶耗量有所差異，我們分別測算不同電池技術下焊帶的需求量：
1）光伏裝機與組件出貨：我們測算2025年，光伏裝機546GW，容配比為1.25，對應組件出貨683GW，2022-2025CAGR為32%。
2）電池組件結構：預計2025年PERC電池出貨占比逐步下降至10%，TOPCon電池在成本逐步打平且效率更優(yōu)的趨勢下，出貨占比提升至65%；HJT電池在銀包銅、電鍍銅等金屬化新技術的驅動下，成本有望持續(xù)下降，出貨占比或提升至15%；IBC占比預計提升至10%。
3）不同電池組件焊帶耗量：隨著細線化、異形化的發(fā)展，單GW組件焊帶耗量有望持續(xù)下降，我們預計2025年，PERC/TOPCon/HJT/IBC單GW焊帶耗量為430/420/400/500噸。
綜合上述假設，我們預計2022-2025年焊帶需求量13.3/19.5/24.8/29.1萬噸，對應2022-2025CAGR為30%。
焊帶市場空間測算（中金估算）
光伏焊帶技術演進拉開企業(yè)差距、帶來格局和盈利能力變化
在細線化、異形化演進過程中，光伏焊帶企業(yè)主要的焊帶技術攻關要點圍繞錫層厚度、屈服強度、焊接牢固度、電學性質等方向。從生產流程方面來看，互連焊帶生產主要包含壓延、退火、涂錫及收線四大工藝；匯流焊帶生產主要包含銅桿拉細、壓延、退火、涂錫及收線五大工藝（匯流焊帶由于橫截面積更大，原材料為銅桿而非銅絲，因此在互連焊帶的生產環(huán)節(jié)基礎上，在退火環(huán)節(jié)前需增加銅桿拉細環(huán)節(jié)）。其中，我們認為退火工藝、風刀設備、產線車速控制在焊帶細線化、異形化過程中均對產品品控提出了更高要求，此外焊料配方也影響焊帶焊接性能，企業(yè)在相關方面積累的專利技術與生產經驗會對產品的質量性能與市場競爭力造成決定性影響。
焊帶產品生產流程
? 退火工藝：退火是指將金屬緩慢加熱到一定溫度，保持足夠時間，然后在幾毫秒內將金屬由液態(tài)冷卻為固態(tài)，以達到改善金屬機械強度的目的。一方面，如果在幾毫秒的冷卻時間內控制不好工藝，還會對金屬銅內晶相排布的緊密度造成影響，最終可能使內阻變大，引起電學損耗。另一方面，退火工藝是降低焊帶力學性能（屈服強度、抗拉強度、延伸率等）波動的關鍵工藝。優(yōu)質的退火工藝可在保證其他性能不降的前提下，減少焊帶與電池片焊接后電池片的碎片及隱裂現象。焊帶屬于金屬材料而電池片屬于半導體，兩者熱膨脹系數存在數量級的差異，要保證兩者焊接后25年內經歷冷熱變化而不虛焊、脫焊，對退火工藝提出了較高的要求。
? 風刀設備：風刀設備采用渦流風機或高壓離心風機驅動，將風以一面厚度僅為0.05毫米的氣流薄片高速吹出。通過科恩達效應原理及風刀特殊的幾何形狀，此薄片風幕最大可達到30-40倍的環(huán)境空氣風量，而形成一面薄薄的高強度、大氣流的沖擊風幕，從而將焊帶表面的錫涂層吹得薄且均勻，撫平表面毛糙的顆粒，使得焊帶涂層厚度穩(wěn)定且表面潔凈。焊帶企業(yè)風刀設備模塊的參數設置對焊帶生產過程中的鍍錫環(huán)節(jié)具有很大影響。風刀本身形狀為360度的環(huán)形，只有精準保證每個點的風壓一致，才能確保鍍錫均勻，保證產品質量。
? 產線車速：產線車速指焊帶廠商每分鐘生產焊帶的長度（單位：米/分鐘），體現著各家焊帶公司對產品質量和產出效率的權衡決策。走線速度越快，產出效率越高，但若公司的生產管控能力不足，走線速度提高也可能帶來焊帶產品錫涂層厚度不均勻的隱患。產線車速影響企業(yè)的有效產能和產出，也進而影響焊帶行業(yè)的供需平衡。
? 焊料配方：焊料配方是指鍍在銅絲上的錫合金的配方。焊料配方是各焊帶廠商的核心技術機密，核心是提高焊帶潤濕性，使產品在焊接時具有更好的可焊性，提高了焊帶與電池片焊接后的剝離強度，對焊帶焊接的牢固程度具有至關重要的作用。焊料配方決定焊帶可焊性，從而減少因為虛焊問題而導致的返工數量，提高下游客戶的生產效率及成品率。隨著生產經驗與技術水平的積累，各廠商逐漸探索并確定更優(yōu)的焊料配方，焊料配方不隨焊帶行業(yè)內細線徑化或異形化方向的技術迭代而發(fā)生改變。
整體而言，隨著焊帶線徑愈發(fā)細線化，控制焊帶產品生產均勻性的工藝也越來越復雜。不同的工藝會對公司的質量控制、設備運營、工藝管控以及綜合管理能力提出不同的要求。每卷焊帶的長度通常為1萬米，生產出具有更高一致性的產品，需要公司具備足夠的生產能力與管理素質。
焊帶技術要點與影響因素
資料來源：宇邦新材招股說明書（2022.06.01），中金公司研究部
光伏焊帶以第三方企業(yè)生產為主，格局較為分散，仍有提升空間。我國光伏焊帶生產以專業(yè)化企業(yè)為主，頭部組件廠商中自供焊帶的僅有阿特斯。焊帶行業(yè)主要以民營企業(yè)為主，宇邦新材和同享科技是光伏焊帶市場的兩大龍頭，2021年市占率分別約17%/10%，行業(yè)內具有一定的研發(fā)實力和生產規(guī)模的企業(yè)還有太陽科技、泰力松、威騰電氣、易通科技、愛迪新能，其中威騰電氣為上市公司。
焊帶行業(yè)市占率
粒子緊張推動膠膜減薄，有望加速焊帶細線化發(fā)展
粒子膠膜緊張將成為光伏行業(yè)2023年重要課題
根據2023年組件出貨對應的膠膜需求預期，我們認為全球光伏級EVA粒子供給存在一定缺口，粒子端或成為光伏供應鏈瓶頸之一，供不應求將推動EVA粒子、POE粒子價格反彈。統(tǒng)計截至2022年末，光伏級EVA粒子有效產能大約為65.75萬噸，海外光伏級EVA粒子產能約為70萬噸，其中韓國樂天30萬噸產能目前處于爬坡期，海外有效產能合計約為47萬噸。我們對2023年光伏級EVA粒子供應量悲觀和樂觀的預期分別為135萬噸和155萬噸，對應組件分別為270GW和310GW。我們統(tǒng)計截至2022年末，全球在產的POE粒子產能約為106.1萬噸，其中光伏級POE粒子產能大約為20萬噸。我們預計2023年POE粒子有效產能有望增至30萬噸，對應組件60GW。其中，面向N型組件的POE粒子供應問題是行業(yè)長期課題。
EVA粒子產能規(guī)劃統(tǒng)計（截至2022年末有效產能）
POE粒子全球供應情況統(tǒng)計（截至2022年末有效產能）
粒子緊張或加速膠膜減薄，焊帶變細是膠膜減薄的前提條件
上游粒子緊張或加速膠膜向減薄產品方向發(fā)展技術。隨著EVA、POE粒子價格上漲趨勢的持續(xù)，當光伏膠膜行業(yè)通過減薄產品達到降低每平米粒子用量的目的，就可以在粒子供給受限的情況下提高膠膜產量，為組件的產量創(chuàng)造更多空間，以滿足下游高漲的光伏裝機需求。我們認為在粒子價格上漲、膠膜供求緊張的情況下，膠膜端降低克重、減薄產品的訴求或較過去更加強烈。
膠膜厚度與焊帶線徑存在相關關系。從組件結構上來看，組件由前置玻璃、膠膜上層、焊帶上層、電池片層、焊帶下層、膠膜下層、底板等七層結構組成。其中，光伏膠膜封裝在組件外層，隔離開前置玻璃（底板）與光伏電池片，另外，膠膜還填充光伏焊帶所在層。因此，光伏膠膜的消耗量取決于焊帶直徑，焊帶較寬或較高時，若附在焊帶上的膠膜過薄，可能導致膠膜不能完全延展。焊帶產品的直徑越細，填充焊帶所在層的膠膜越薄，每平米粒子用量越低。
光伏組件結構
為配合下游更薄的膠膜產品，焊帶行業(yè)的技術將向更細的線徑化方向發(fā)展。當前EVA膠膜單平米克重460g，POE膠膜單平米克重500g。根據pvinfolink數據，當SMBB焊帶線徑為0.3mm時，對應POE粒子單耗為500g/㎡；若SMBB焊帶線徑進一步下降至0.26mm，對應膠膜POE粒子單耗為460-480g/㎡。在未來，如果SMBB焊帶可以突破0.22mm及以下線徑，我們預計有望推動膠膜減薄至POE粒子單耗400g/㎡以下。在EVA、POE粒子價格上漲促使膠膜減薄需求提升的長期趨勢下，我們認為焊帶行業(yè)在細線化方向上的技術迭代也將得到持續(xù)性促進。
焊帶行業(yè)站在技術新舊交替的十字路口，單位盈利有望實現V型反轉
復盤過去，焊帶細線化新品出現往往意味著頭部企業(yè)新品的超額收益。展望2023-2024年，我們認為光伏電池技術迭代帶動金屬化制程變革，以及光伏級粒子緊缺帶動膠膜加速減薄，或將推動光伏焊帶細線化技術變革的加速，扭轉光伏焊帶過去三年技術迭代放緩、行業(yè)整合停滯的局面，帶來光伏焊帶行業(yè)格局、盈利能力的V型反轉機會。
焊帶行業(yè)站在技術新舊交替的十字路口，單位盈利有望實現V型反轉
焊帶細線化、異形化以提效降本，技術壁壘持續(xù)提升
如前所述，為了配合更細更密的銀漿主柵線、以及更薄的膠膜厚度，焊帶產品細線化、異形化有望加速，以降低膠膜、銀漿的用量，有效降低光伏電池組件產品的總體成本。
細線徑方向，技術壁壘主要在于：
? 銅絲的屈服強度變化對拉絲、涂敷工藝要求更高：屈服強度指金屬材料發(fā)生屈服現象時的屈服極限，亦即抵抗微量塑性變形的應力。當焊帶產品的線徑由0.3mm降到0.26mm時，銅絲的物理性質會發(fā)生變化，銅絲的屈服強度也會受到影響。因此，SMBB焊帶對拉絲工藝、涂敷工藝的生產要求會高于MBB焊帶。
? 錫層厚度的均勻性：MBB圓形焊帶及SMBB圓形焊帶的表面是弧形，在弧形表面上鍍錫的技術難度要高于在平面上鍍錫。同時，更細的線徑一方面會減小產品的弧度，在工藝控制層面對精準度提出更高的要求；另一方面對錫層厚度也提出減薄的要求，風刀設備需要針對不同訂單要求進行精準調試。如果公司在鍍錫環(huán)節(jié)的生產控制不到位或風刀設備調試存在問題，生產出的焊帶產品在應用于下游時容易產生虛焊、脫焊等問題，進而影響電池片的質量。
目前下游對SMBB有布局企業(yè)為晶科能源、天合光能、晶澳科技等，若未來有進一步降低銀漿用量的需求，仍可能向0BB方向發(fā)展技術，0BB路線在增加電池受光面積的同時，載流子輸送至細柵的路徑大幅縮短，串聯(lián)電阻也相應減小，無主柵0BB焊帶和細柵均可做的更薄、更細，降低了印刷主柵的銀漿耗量，提高組件功率的同時可大幅降低生產成本；且當無主柵0BB太陽電池遇到斷柵或隱裂現象時，該區(qū)域對整個電池電流收集的影響程度明顯降低，對組件最大輸出功率的影響會更小，組件性能會更加可靠。因此，無主柵技術作為新興的光伏組件封裝技術，受到組件企業(yè)的廣泛關注和競相探索。目前，我們預計0BB有望率先于降本訴求更高的HJT中應用，主要難點在于低溫焊料配方的進一步改進；若0BB技術方案成熟后，TOPCon亦有望嘗試這一方案。
異形焊帶方向，判斷技術壁壘主要在于：
? 形狀轉變點涂錫：與常規(guī)焊帶有所不同的是，循環(huán)長度里的形狀轉變點涂錫難度很大，需要利用高頻間隙的風刀控制對不同的銅帶形貌進行針對性涂錫，以使得不同形貌的銅帶都能獲得良好均勻性的表面涂層。
? 質量控制：由異形結構與扁帶結構共同組成的一段循環(huán)長度中，異形的一段與電池的正面相連，扁帶的一段與電池的背面相連。制造端要保證每段循環(huán)結構的長度完全一致，才能保證與電池串焊的時候完全對上點位。如果循環(huán)長度由于生產中的不精確性出現誤差，逐段迭代累加后會導致串焊過程中異形焊帶與電池片的正反面無法維持對應關系。
? 高延伸性：為了保證循環(huán)長度維持不變，異形焊帶本身要有高延伸的特性。如果焊帶在使用端出現任何延伸，會導致循環(huán)長度發(fā)生變化，出現累計誤差，可能導致串焊失敗的后果。
低溫焊帶方向，我們認為技術壁壘主要在于：
? 焊料配方：低溫焊帶的工藝配方需要與用于HJT組件的其他低溫材料的配方匹配。常規(guī)焊料在低溫環(huán)境下拉力會變差，無法保證組件的可靠性，故需要調整焊料配方。與普通焊料相比，低溫焊料的耐腐蝕性能相對較差，要在降低焊料熔點的同時，提升低溫焊料的耐腐蝕性，從而提高組件的可靠性，對焊料配方技術提出了更高的要求。
? 低溫環(huán)境下，鍍錫難度加大：普通焊接條件下，錫爐溫度約200℃，錫成為液態(tài)，具有良好的流淌性。在低溫環(huán)境下，錫的流淌性變差，容易形成凸點，鍍錫難度加大。若無法保證鍍錫的均勻性，生產出的焊帶產品容易產生虛焊、脫焊等問題。
看好新型技術迭代給頭部企業(yè)帶來市占率、盈利能力雙擊機遇
一方面，細線化、異形化會減少行業(yè)有效產能、改善行業(yè)供給格局。在車速不調整的情況下，相同時間內生產出的焊帶長度不變，但由于SMBB焊帶線徑變細、橫截面積變小，因此SMBB焊帶的有效產能減少，焊帶端供給減少。而SMBB焊帶量產供應初期，下游對新產品的需求會達到高峰。我們認為在SMBB生產導致的供給下降與需求上升的雙向作用下，焊帶行業(yè)的供需平衡有望改善。
另一方面，與設備廠、客戶、輔材企業(yè)協(xié)同要求提升，鞏固龍頭公司先發(fā)優(yōu)勢。設備廠方面，我們預計隨著焊帶逐漸細線徑化，原有串焊機設備將無法抓取細線徑焊帶，需要焊帶設備廠配合，共同調整生產細節(jié)?？蛻舴矫?，下游客戶往往會與某家焊帶廠商提前進行磨合，逐漸放量，構建良好的客戶關系有利于企業(yè)提前驗證新技術并獲得穩(wěn)定新訂單。輔材企業(yè)（銀漿、膠膜）方面，與輔材企業(yè)溝通交流更為緊密的焊帶企業(yè)能夠獲得最新的行業(yè)技術發(fā)展信息，提前試驗并生產出符合組件廠商需求的新產品，提升產品競爭力。
隨焊帶行業(yè)技術迭代加速，龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，尾部企業(yè)面臨一定的存壓力。我們認為隨著光伏產業(yè)降本增效需求的加劇，對光伏焊帶的技術要求將更為嚴苛，對焊帶產品的力學性能提升、電阻率降低、表面結構優(yōu)化等方面提出了更多高難度的技術要求。以此為基礎，我們認為龍頭企業(yè)有望依托其技術研發(fā)能力進一步提升市占率。而新進入企業(yè)一方面很難短時間內建立完整的核心技術體系，產品質量難以保證；另一方面，即使其在某一款焊帶產品成熟后迅速起量，但在下一代技術與產品出現后將會逐漸失去競爭力。因此，我們看好在新技術導入初期和中期，頭部企業(yè)單位加工費提升機會。目前，若SMBB的線徑為0.26mm，1GW的TOPCon光伏組件所需耗用SMBB焊帶約為500噸；若SMBB的線徑為0.20-0.22mm，1GW的TOPCon光伏組件所需耗用SMBB焊帶約為420-430噸。相比MBB的加工費10元/公斤，我們預計SMBB的加工費提升20%-40%至12-14元/公斤，而0BB的加工費有望較SMBB進一步提升30-40%至17-18元/公斤。
2.5 新能源下游裝機發(fā)電行業(yè)
隨著各發(fā)電集團的2023年度跟蹤評級報告、年度債券報告，2022年度社會責任報告的出爐，六大五小發(fā)電集團各類數據也逐漸出爐，依據這些數據一一整理介紹六大五小發(fā)電集團電力裝機情況。
各發(fā)電集團裝機、資產與清潔能源占比情況繼2021年，三峽集團發(fā)電裝機容量累計突破1億千瓦，躋身“六大”后，2022年電力央企格局再次趨于穩(wěn)定。裝機方面，依次為國家能源集團2.87億千瓦、華能集團2.21億千瓦、國家電投2.11億千瓦、華電集團1.91億千瓦、大唐集團1.7億千瓦、三峽集團1.24億千瓦。資產總額上，國家能源集團、國家電投、華能集團、三峽集團、華電集團紛紛邁入“萬億俱樂部”，國家能源集團已經接近2萬億。營業(yè)總收上，國家能源集團以8178.65億元遙遙領先，其后依次是華能集團4245億元、國家電投3634億元、華電集團2999億元、大唐集團2529億元、三峽集團1462億元。發(fā)電量方面，依次為國家能源集團11393億千瓦時、華能集團7911億千瓦時、國家電投6639億千瓦時、華電集團6421億千瓦時、大唐集團5885億千瓦時、三峽集團3837億千瓦時。
2022“六大五小”發(fā)電集團裝機、資產、營收情況
清潔能源裝機占比方面，原五大發(fā)電集團對比上一年度，全部有小幅提升，國家電投繼續(xù)以65.87%保持清潔能源規(guī)模領跑地位。新晉為“六大”的三峽集團水電裝機依舊占到70%以上?！拔逍“l(fā)電”集團：華潤電力清潔能源裝機約32%，國投電力以水電裝機為主，清潔能源裝機約68%；中節(jié)能裝機類型為光伏、固廢處理發(fā)電、風電等。六大五小發(fā)電集團裝機詳情（單位：萬千瓦）
（數據來源：各發(fā)電集團跟蹤評級報告）
各發(fā)電集團裝機類型新能源可再生能源逐漸成為電力裝機增量主體，隨之，風電光伏等可再生能源也成為各大電力集團爭相布局的重點領域。2022年六大五小發(fā)電集團新增裝機情況（單位：萬千瓦）（僅為對比與2021年裝機新增情況：數據來源：各發(fā)電集團跟蹤評級報告）從風光裝機總量來看，國家電投以9561.39萬千瓦裝機量領銜六大五小風光裝機，國家能源集團裝機7013萬千瓦、華能集團裝機5128萬千瓦、華電集團裝機3755萬千瓦、大唐集團裝機3535萬千瓦、三峽集團裝機3098萬千瓦，五小發(fā)電集團風光裝機超1000萬千瓦的有華潤集團裝機1672萬千瓦、中核集團裝機1918萬千瓦、中廣核裝機3490萬千瓦。2022年六大五小發(fā)電集團風光裝機情況（單位：萬千瓦）
（數據來源：各發(fā)電集團跟蹤評級報告）
核電2022年，我國核電新增裝機容量228萬千瓦。截至2022年我國核電裝機容量5553萬千瓦，相比2021年的5326萬千萬提升了4.26%。其中，中核集團控股核電在運機組25臺，裝機容量2375.00萬千瓦；控股在建機組8臺，裝機容量887萬千瓦；控股核準待建設機組3臺，裝機容量367.50萬千瓦；中廣核控股核電在運機組26臺，裝機容量2938萬千瓦；控股在建機組4臺，裝機容量838萬千瓦。水電2022年，全國水電投資完成863億元，占電源工程建設投資的12.0%；新增水電裝機容量2387萬千瓦，占基建新增發(fā)電裝機容量的12.0%；水電裝機容量41350萬千瓦，占總裝機容量的16.1%；全年水電發(fā)電量為13550億千瓦時，占總發(fā)電量的15.6%。我國在十四五”、“十五五”期間將分別新增常規(guī)水電裝機容量 4000 萬千瓦左右，除此之外還計劃到 2025 年和2035 年將抽水蓄能投產規(guī)模分別增至 6200 萬千瓦及 1.2 億千瓦以上，因此中長期來看，未來我國水電投資額及裝機增速將進入快速上升渠道。截止2022年底，六大五小發(fā)電集團水電裝機情況如下：2022年六大五小發(fā)電集團水電裝機情況（單位：萬千瓦）
（數據來源：各發(fā)電集團跟蹤評級報告）
以下為2022年各發(fā)電集團裝機詳情
1、國家能源集團2023年上半年，國家能源集團新能源開工854萬千瓦、投產552萬千瓦，可再生能源在建規(guī)模達3981萬千瓦，均創(chuàng)歷史新高。而2022年主要裝機數據為28796萬千瓦，同比增加1709萬千瓦，同比增長6.3 %。其中火電裝機容量19914萬千瓦；水電裝機容量1868萬千瓦；風電裝機容量5373 萬千瓦；光伏裝機容量1640萬千瓦。
2、華能集團2023年上半年，華能集團新能源發(fā)展跑出新的“加速度”，實現新能源裝機6000萬千瓦跨越，新能源對公司利潤貢獻占比近60%。2022年華能集團全資及控股裝機容量22111萬千瓦，較2021年底增長7.38%。其中，低碳清潔能源裝機容量9202.81萬千瓦，占總裝機容量的41.62%。其中，火力發(fā)電裝機容量達14224萬千瓦，較上年底增長1.56%；水電較上年底小幅增長至2759萬千瓦，風電總裝機容量3393萬千瓦，較上年底增長16.32%，光伏裝機容量較上年底大幅增長90.24%至1735萬千瓦。國家電投2023年上半年，國家電投管理電力總裝機達到2.37億千瓦，清潔能源裝機突破1.6億千瓦，清潔能源占比上升至 67.67%。其中，光伏裝機6780.68萬千瓦，風電裝機4841.31萬千瓦，核電裝機921.27萬千瓦，水電裝機 2462.71 萬千瓦，燃機裝機817.28萬千瓦，生物質裝機187.7萬千瓦。國家電投繼續(xù)保持清潔能源規(guī)模領跑地位。2022年，國家電投裝機容量2.12億千瓦，其中清潔能源占比為65.87%。其中，煤電裝機7225.65萬千瓦、水電裝機2462.71萬千瓦、風電裝機4231.03萬千瓦、光伏裝機5330.36萬千瓦。
華電集團2023年上半年，中國華電發(fā)電裝機突破2億千瓦，電力項目核準（備案）3361萬千瓦；新增開工2148萬千瓦，投產裝機943萬千瓦，投產容量是去年同期的10.4倍；利潤總額同比增長42.3%；凈資產收益率、歸母凈利潤、國有資本回報率、資產負債率排名保持同行前列。
2022年，華電集團可控裝機容量達到19053萬千瓦，較2021年末增長6.61%。其中火電組裝機容量12211萬千瓦，占比64.09%；水電組裝機容量3086萬千瓦，占比16.20%；風電及其他機組裝機容量3755萬千瓦，占比19.71%。
大唐集團2023年上半年，大唐集團電源項目開工超額完成上半年計劃，投產容量是去年同期的4倍，新能源投產規(guī)模創(chuàng)歷史同期之最，實現“雙過半”任務目標。2022年，大唐集團控股裝機容量17015萬千瓦，其中: 火電裝機10709萬千瓦、水電裝機2771萬千瓦、風電裝機2676萬千瓦、光伏及其他裝機860萬千瓦。
三峽集團2023年上半年，三峽集團可控裝機達1.26億干瓦，新能源發(fā)電313億千瓦時，同比增長17.2%。2022年，三峽集團控股機容量12471.47萬千瓦，其中：國內水電7825.17萬千瓦、國內新能源2951萬千瓦、國內火電463萬千瓦、海外水電991.25萬千瓦、海外新能源269.75萬千瓦。
中廣核2023年1-5月，中廣核在運清潔電力裝機容量超7700 萬千瓦，其中在運核電裝機超3056萬千瓦，國內新能源控股在運裝機超3515萬千瓦，海外新能源控股在運裝機近1200萬千瓦。清潔能源項目覆蓋全國30個省區(qū)，為海外15個國家和地區(qū)提供清潔電力。2022年，中廣核控股核電在運機組26臺，裝機容量2938萬千瓦；控股在建機組4臺，裝機容量838萬千瓦，擁有風電項目341個，裝機容量2472.445萬千瓦、擁有太陽能項目195個，裝機容量1017.887萬千瓦。
中核集團2022年，中核集團控股核電在運機組25臺，裝機容量2375萬千瓦；控股在建機組8臺，裝機容量887萬千瓦；控股核準待建設機組3臺，裝機容量367.5萬千瓦?？稍偕茉囱b機容量2202.16萬千瓦、風電裝機544.73萬千瓦、水電裝機283.29萬千瓦、太陽能裝機1374.14萬千瓦。
華潤集團2022年，華潤電力運營裝機容量6781.4萬千瓦，發(fā)電運營權益裝機容量5258.1萬千瓦，可再生能源權益裝機占比32.3%，風電、水電及光伏發(fā)電運營權益裝機容量合共1700.4萬千瓦，占總運營權益裝機容量約32.3%。其中，風電運營權益裝機容量為1551.2萬千瓦，在建權益裝機容量為485.7萬千瓦；光伏運營權益裝機容量為121.2萬千瓦，在建權益裝機容量為560.4萬千瓦。2022年新投產的風電和光伏項目權益裝機容量分別為117.5萬千瓦和38.7萬千瓦。
國投電力2023年上半年，國投電力新增裝機容量83.43萬千瓦，全部為為光伏、風電。2022年，國投電力已投產控股裝機容量3776.42萬千瓦，其中，水電2128萬千瓦、占比56.35%；火電1188.08萬千瓦（含垃圾發(fā)電）、占比31.46%；風電294.94萬千瓦、占比7.81%；光伏165.40萬千瓦、占比4.38%，新投產/并購裝機154.59萬千瓦，其中水電51.5萬千瓦、風電71.89萬千瓦、光伏31.2萬千瓦。
中節(jié)能2022年，中國節(jié)能綠色電力裝機容量已達1776.67萬千瓦，同比增長23.93%。發(fā)電量281.68億千瓦時，同比增長15.67%，其中，固廢處理發(fā)電裝機總容量為125.55萬千瓦、已建太陽能電站裝機容量增長至434.67萬千瓦，已建風電裝機容量增長523.15萬千瓦。
2.3 新能源汽車板塊
（1）Clean Technica網站最新數據顯示，2023年上半年全球電動汽車銷量達583.2萬輛，同比增長40.2%，市占率達到15%。上半年，比亞迪以銷量119.1萬輛的成績排在第一，特斯拉銷量為88.9萬輛排名第二，寶馬銷量為22.1萬輛排名第三。排名前十的還有：廣汽埃安、大眾汽車、上汽通用五菱、梅賽德斯奔馳、理想、沃爾沃和長安汽車。整體來看，中國品牌在全球電動車市場中仍占據優(yōu)勢，銷量排名前20的車企中，中國品牌占據了8個席位。
其中，純電動汽車銷量就占據了全球車市10%的份額，是插電式混合動力汽車的兩倍。從單月銷量表現來看，今年6月，全球新能源汽車銷量達到126.05萬輛，同比增長38%，市占率達到19%?？傮w而言，全球新能源汽車依然保持著高速增長態(tài)勢，進入全面市場化發(fā)展階段。
“價格戰(zhàn)”成為貫穿今年上半年全球新能源汽車行業(yè)的一大熱詞，這也充分反映了新能源車市之“卷”。競爭日趨白熱化，也導致今年上半年全球新能源車型及品牌銷量榜“大變樣”，榜單的“新面孔”和“遺珠”比比皆是。比亞迪和特斯拉兩大電動汽車巨頭“你爭我奪”、領先優(yōu)勢明顯，落在其后的傳統(tǒng)車企和造車新勢力都在加大電動汽車產品攻勢，整個行業(yè)加速洗牌。
中國：自主品牌“唱主角” 車企表現加速分化。根據歐洲汽車制造商協(xié)會（ACEA）公布的數據，今年上半年，歐洲純電動汽車累計注冊量同比大漲45%，至93.89萬輛，接近百萬輛大關；插電式混合動力汽車累計銷量為48.03萬輛，同比增長1.7%。也就是說，上半年歐洲電動汽車總銷量約為141.92萬輛，同比增長27%。
當前，歐洲電動汽車行業(yè)呈現出一個重要特征，那就是堅定走純電路線，一些數據機構只發(fā)布純電動汽車銷量數據，不少歐洲車企也是這樣，設定的電動汽車占比目標只包括純電動汽車。插混車在歐洲“不受待見”，其“環(huán)保車”身份在歐洲早已飽受質疑。歐洲相關機構經過調查發(fā)現，插混車在實際行駛過程中排放的二氧化碳量遠超實際宣傳水平。歐盟計劃將從2026年開始，不再允許車企給插混車貼上“可持續(xù)”標簽。按照歐盟今年剛剛通過的“禁燃令”，到2035年插混車也在禁售的范圍之內。
以6月銷量數據為例，根據ACEA的數據，當月歐洲純電動汽車注冊量為20.89萬輛，同比增長55%。其中，德國純電動汽車注冊量為52988輛，同比大漲64%；法國純電動汽車銷量為33280輛，同比增長52%；荷蘭純電動汽車銷量為13892輛，同比大漲90%。從燃料類型來看，汽油車和混合動力車仍是最受歐洲消費者青睞的兩大類別，市占率分別為36.3%和24.3%。當月，歐洲純電動汽車市占率從去年同期的10.7%上升至15.1%，首次超過了柴油車的市場份額（13%）；插混車的市占率則從去年同期的8.2%下降至7.9%。
值得注意的是，今年上半年，特斯拉Model Y不僅是歐洲銷量最高的電動汽車，而且還是歐洲全品類銷量最高的車型。得益于降價促銷活動，特斯拉旗下另一款主力車型Model 3銷量也開始回暖，重回銷量亞軍位置。不過，沃爾沃XC40和大眾ID.4在其后“虎視眈眈”，這兩款車與特斯拉Model 3的差距非常小。此外，菲亞特500e銷量表現不俗，超過雷諾集團旗下Dacia Spring等重要競爭對手。值得一提的是，領克01和名爵MG4等中國新能源車型的市場表現也不錯.
美國：特斯拉一騎絕塵 跨國車企建廠忙。根據美國市場研究公司Motor Intelligence發(fā)布的數據，今年上半年，美國電動汽車銷量同比增長50%，達到55.73萬輛，市占率從去年同期的5.4%增至7.2%。隨著車型增多、產量恢復、充電樁等配套設施不斷完善，再加上補貼延續(xù)以及消費者購買意愿提升，美國電動車市正進入高速增長期。
特斯拉依然在美國電動車市占據主導地位，上半年銷量達到33.69萬輛，同比增長30%。它之所以能獨占鰲頭，一方面是自今年美國《通脹削減法案》生效以來，購買特斯拉兩款主力車型Model Y和Model 3又可獲得7500美元全額聯(lián)邦稅收補貼，進一步降低了美國消費者的購車成本；另一方面，今年以來，特斯拉頻頻使出降價的“殺手锏”，對銷量提升的作用立竿見影。以特斯拉Model 3為例，該車第二季度在美國的平均售價為4.56萬美元，同比下降20%。
值得一提的是，7月15日，特斯拉首輛電動皮卡Cybertruck在美國得克薩斯州超級工廠下線，計劃在第三季度末左右進行交付。據悉，該車的預訂量已達193.97萬輛。業(yè)內人士預測，在Cybertruck的提振下，明年特斯拉銷量將大幅增長53%。
現代汽車是上半年美國第二大電動汽車銷售商，銷量為38457輛，同比增長11%?，F代IONIQ 5和IONIQ 6是銷售主力，累計銷量超過16800輛。此外，租賃訂單也為現代電動汽車銷量增長提供了很大的助力?！锻浵鳒p法案》規(guī)定，在美國銷售的電動車型，如果想要獲得7500美元聯(lián)邦稅收補貼，必須要在北美組裝，但租賃的情況除外。因此，現代汽車將電動汽車租賃量從年初的約2%增加到30%以上。當然，這只是“治標不治本”。為了滿足《通脹削減法案》的規(guī)定，該公司正在努力將美國工廠的完工進度從2025年提前到2024年。此外，今年5月，現代汽車和LG新能源共同宣布，將斥資43億美元在美國佐治亞州東南部建設一家電池工廠，作為現代汽車新電動汽車工廠的一部分。
排名第三和第四的分別是通用汽車、大眾，上半年這兩家車企在美國的電動汽車銷量分別為36322輛和26538輛，同比分別增長365%、114%。當前，大眾計劃大幅增加北美純電動汽車生產，持續(xù)拓展純電產品陣容。今年3月，大眾將在美國南卡羅來納州為旗下Scout品牌建造20億美元的電動汽車工廠。福特則滑落至榜單第五，為了應對挑戰(zhàn)，該公司宣布將福特F-150閃電Pro的售價下調約1萬美元。除了這些主流車企外，Rivian、Lucid等造車新勢力的交付量也開始逐漸提升。車型篇
特斯拉包攬前二 中國品牌占六成。在今年上半年全球電動車型銷量排行榜上，特斯拉兩款主力車型Model Y和Model 3分別斬獲冠亞軍。其中，特斯拉Model Y遙遙領先，上半年銷量接近58萬輛，比排名第二的特斯拉Model 3高出30萬輛。毫無疑問，降價為特斯拉爭取到了更多市場份額，不過其盈利能力也受到影響。第二季度，特斯拉整體毛利率為18.2%，低于市場預期的18.8%，與去年同期的25%相比下跌了6.8個百分點。接下來就迎來比亞迪在榜單上的“四連擊”。其中，比亞迪宋銷量同比增長63%，取代五菱宏光MINIEV奪得季軍。緊隨其后的依次是比亞迪秦Plus、比亞迪元Plus/Atto 3和比亞迪海豚；受到五菱繽果、長安Lumin、比亞迪海豚等車型的沖擊，五菱宏光MINIEV的銷量同比大降41%，從榜單第三跌落至第七；而廣汽埃安AION S、AION Y銷量均同比實現三位數增長，排名分別升至第八和第十。
總的來說，今年上半年全球電動車型銷量20強中，中國品牌旗下車型占了12席，而比亞迪就占據8席。值得注意的是，今年上半年電動車型銷量20強占全球新能源汽車市場的比例為46%，相比去年同期增長了2個百分點。此外，躋身電動車型20強榜單的品牌從去年同期的11個，減少至現在的7個?？梢姡蛐履茉雌囀袌黾卸冗M一步提升，馬太效應凸顯。
在競爭日趨白熱化的情況下，相比去年同期，今年上半年全球電動車型銷量20強榜單也發(fā)生了巨大的變化。去年“榜上有名”的理想ONE、奇瑞QQ冰淇淋、長安奔奔E-Star、奇瑞小螞蟻、起亞EV6、哪吒V、福特野馬Mach-E 7款車不見蹤影，而騰勢D9、沃爾沃XC40、五菱繽果、長安Lumin、大眾ID.3、奧迪Q4 e-tron和比亞迪護衛(wèi)艦07強勢上榜。至于榜單“遺珠”，則非各大中國品牌旗下多款車型莫屬。例如，勢頭正勁的理想汽車旗下L7、L8和L9都離榜單不遠；零跑C11 SUV最近幾個月銷量屢破紀錄；在緊湊型車領域，長城歐拉好貓銷量也開始回暖。單看6月榜單，除了特斯拉Model Y、Model 3和大眾ID.4外，其余17款車型均來自中國品牌。品牌篇
“兩超”領跑 “群雄”混戰(zhàn)——今年上半年進入電動汽車品牌銷量榜的20強，銷量合計占全球新能源汽車市場的75.5%。這進一步顯示了新能源汽車市場集中度正在快速提升。比亞迪和特斯拉依然穩(wěn)居冠亞軍，其銷售規(guī)模是第三名寶馬的4~5倍。其中，比亞迪銷量超125萬輛，而特斯拉銷量達89萬輛，兩者相差30余萬輛。這兩大品牌加起來占據了全球電動汽車市場超過1/3的份額。
寶馬的排名上升至第三位，但緊隨其后的大眾和廣汽埃安與寶馬的銷量差距相當??；另外，雖然五菱繽果開始嶄露頭角，但由于五菱宏光MINIEV銷量快速下滑，導致上汽通用五菱上半年銷量同比下降17.7%，排名也從去年同期的第三滑落至第六；此外，長安憑借超高的增速，從去年同期的第15位上升至第七位。在20強榜單中，中國品牌從去年同期的10個減少至8個。東風、小鵬、長城、奇瑞落榜，取而代之的是理想汽車、哪吒汽車上榜。
在品牌銷量榜前十中，理想汽車增速最猛，使得其排名上升至第九位。今年6月，理想汽車銷量達到3.25萬輛，這是其月度銷量首次突破3萬輛，也是其連續(xù)4個月銷量超2萬輛；今年上半年，理想汽車累計交付新車13.91萬輛，已經超過其2022年全年交付量。當下，理想汽車儼然已成為中國造車新勢力中的領跑者?！?024、2025年理想將有多款產品上市”，理想汽車董事長兼首席執(zhí)行官李想日前表示，“我們有信心在2024年提前挑戰(zhàn)奔馳、寶馬、奧迪在中國區(qū)的銷量，在2024年努力成為中國市場銷量第一的豪華品牌?！?/p>
至于榜單后半段，由于旗下IONIQ 5和IONIQ 6銷量不俗，現代汽車上半年電動汽車銷量成績也還不錯。出人意料的是，豐田竟然躋身電動汽車銷量品牌銷量20強榜單，這可能是近年來的首次。這主要得益于旗下純電動車型豐田bZ4X和bZ3在華銷量增長以及新款普銳斯插混版車型的推出。這也意味著這家日本汽車巨頭終于開始在電動化領域發(fā)力了。
（2）2023年7月汽車出口情況分析。
據中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，2023年7月，汽車出口延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢。
2023年7月，汽車企業(yè)出口39.2萬輛，環(huán)比增長2.7%，同比增長35.1。
2023年1-7月，汽車企業(yè)出口253.3萬輛，同比增長67.9%。
2023年7月，乘用車出口32.6萬輛，環(huán)比增長4.4%，同比增長34.9%。
2023年1-7月，乘用車出口210.5萬輛，同比增長77.5%。
2023年7月，商用車出口6.6萬輛，環(huán)比下降4.9%，同比增長36.2%。
2023年1-7月，商用車出口42.7萬輛，同比增長32.5%。
2023年7月，傳統(tǒng)能源汽車出口29.1萬輛，環(huán)比下降4.3%，同比增長23.2%。
2023年1-7月，傳統(tǒng)能源汽車出口189.7萬輛，同比增長51.5%。
2023年7月，新能源汽車出口10.1萬輛，環(huán)比增長29.5%，同比增長87%。
2023年1-7月，新能源汽車出口63.6萬輛，同比增長1.5倍。
十位企業(yè)中，上汽出口量達8.8萬輛，同比下降2.7%，占總出口量的22.4%。與上年同期相比，比亞迪出口增速最為顯著，出口達1.9萬輛，同比增長3.5倍。
2023年1-7月，整車出口前十企業(yè)中，從增速上來看，比亞迪出口10萬輛，同比增長7.9倍；奇瑞出口47.1萬輛，同比增長1.4倍；長城出口15.1萬輛，同比增長94.7%。
（3）新一輪力度堪比今年3月的新能源車價格戰(zhàn)，已在8月再次打響。
8月14日和16日，特斯拉中國時隔7個月后連續(xù)宣布降價。而此前，已有長城炮、極氪、哪吒、零跑等十余個國產品牌率先公布降價政策。
作為國內車企的最強競爭對手，特斯拉加入降價戰(zhàn)團，必然刺激國內車企進一步加大8月促銷力度予以回應。
疊加此間地方促消費補貼政策頻出，比亞迪又剛剛號召國產車企“在一起，強大中國品牌”，高度內卷的國內新能源車市場今年8月份后的競爭將進一步白熱化。
好處是，新能源車整體滲透率將加速提升，行業(yè)估值往上。但預計主要是頭部企業(yè)能享受到規(guī)模提升的紅利，中腰部及尾部企業(yè)虧損壓力會更大。
相對于整車企業(yè)的受益分化，反而是有一定降價緩沖的動力電池等零部件企業(yè)或許更受益。
特斯拉時隔7個月再降價背后的盤算——8月14日，特斯拉宣布Model Y長續(xù)航版起售價從31.39萬調整為29.99萬；Model Y高性能版從36.39萬調整為34.99萬。同時，8月14日至9日30日購買Model 3后輪驅動版現車并完成交付，可享8000元補貼車險。
8月16日，特斯拉對高端車型宣布了更大幅度降價。其中，Model S降5.4萬；Model X降6.2萬。據悉，這是繼今年初大降級后，國產特斯拉再次降價，效果也是立竿見影，特別是Model Y長續(xù)航版銷售咨詢量立刻大升。特斯拉聲稱這是在成本控制基礎上，最大化讓利給消費者。
但分析指出，特斯拉此次降價既是被動應對7月份國內銷量環(huán)比大幅下降50%以上所帶來的市占率下降壓力，同時也有清理舊版Model 3庫存、為新款Model 3上市做準備之意（傳新款最早將9月上市）。
恐怕更多還是想以主動降價沖擊國內競爭對手——作為國內毛利最高的新能源車企業(yè)，在完成上海工廠產能升級改造后，特斯拉生產效率將進一步提升，而成本繼續(xù)下降，有了在四季度進一步降價搶市場的空間。
不過，特斯拉也不一定是降價的最后贏家。國內品牌早已明白：降價才是提升競爭力的王道。作為被頂層引入國內的“鯰魚”，特斯拉的降價必然刺激國內新能源車的新一輪降價潮。實際上，在特斯拉降價前，國內多家品牌已經提前降價了。
一個最典型的例子是蔚來，在6月12日宣布全系車型降價后，蔚來汽車的銷量就陡然火爆火爆。今年6月蔚來交付新車10707臺，而到7月，蔚來交付新車20462臺，同比增長103.6%，環(huán)比增長91.1%，交付量創(chuàng)歷史新高。
相反，降價較晚的哪吒、極狐等中腰部企業(yè)7月銷量則環(huán)比明顯下滑。分析指出，先降價，以微利甚至虧損的價格拉動銷量快速攀升，然后以規(guī)?；a和完善供應鏈來攤薄成本，實現市占率和毛利率雙提升，已是國內品牌屢試不爽的做法。
對于特斯拉的新一輪降價，國內車企必然跟進，國內新能源車滲透率也會進一步提速——乘聯(lián)會數據顯示7月新能源汽車零售滲透率為36.1%，按目前勢頭，到年末滲透率大概率超過40%，這將是里程碑式的成績！同時，加速三四線城市以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)下沉市場的充電樁布局也會是國內車企和政策導向上的一致動作，充電樁的補短板增速也會繼續(xù)保持快于新能源車銷售增速的水平。
（4）7月新能源：滲透率34.2%創(chuàng)新高。
先來看看市場總量。數據顯示，7月新能源汽車銷售60.89萬輛，同比增長38.3%，環(huán)比下滑6.7%，在當期乘用車市場的滲透率達34.2%，創(chuàng)歷史新高，這在一定程度上意味著新能源車越來越被消費者認可與接受。
排名第一的毫無懸念仍是比亞迪，7月份銷售20.07萬輛，同比增長了44.2%，環(huán)比下滑9.7%。
比亞迪“一家獨大”的優(yōu)勢明顯：在銷量上約是第二至第七的6家車企銷量總和；在市占率上，達到33%，意味著當期每銷售的3輛新能源就有1輛是比亞迪；在產品上，當月新能源銷量Top10車型中，有7款來自比亞迪。
形成銷量規(guī)模后，比亞迪又推出一系列的“油電同價”車型，進一步提升產品的性價比和競爭力，使它的領跑優(yōu)勢更加穩(wěn)固和明顯。8月9日，比亞迪第500萬輛新能源車正式下線，成為全球第一家達成500萬輛下線的新能源車企。
車企銷量排名第二變成廣汽埃安。繼超越五菱之后的短短數月，埃安再超特斯拉，7月以3.89萬輛的銷量位居新能源車企第二，這也是它首次奪得亞軍，同比增長68.3%，環(huán)比下滑9.6%。
埃安的成功主要有以下幾點：一、出身于傳統(tǒng)國有車企，卻將自己定位于新勢力，有著兩者的優(yōu)勢；二、產品沒有明顯短板：大空間、高性價比、不俗的續(xù)航；三、出租車和網約車市場的深度滲透，讓它經受住了2B市場的考驗，也為2C客戶買單打下了口碑基礎，7月有51%的銷量貢獻來自“出租租賃”；四、埃安很少出現惡性事故。
排名第三的是長安汽車，7月銷售3.71萬輛，同比增長102.2%，環(huán)比提升34.8%。6月底深藍汽車推出的深藍S7，憑借較強的產品力和性價比，助力長安汽車新能源車快速增長。另外，長安啟源品牌將要來了，預計長安汽車未來銷量將進一步提升。
除了長安以外，吉利和長城這兩家傳統(tǒng)自主品牌也取得不錯的成績，7月分別以2.43萬輛和1.78萬輛位居第七和第九位。這主要得益于銀河L7、魏牌藍山、哈弗梟龍系列新品的加入。
這也說明，隨著傳統(tǒng)燃油車紛紛轉型，新能源市場競爭將進一步加劇。
上汽通用五菱以3.47萬輛位居第四位，同比下滑13.2%，是7月新能源車企TOP10中唯一銷量同比下滑的。
“神車”宏光MINI EV風光不再，排名由以前的第一跌至當前的第十，1.5萬多輛的銷量則不到巔峰時（4.77萬輛）的1/3；而五菱繽果似乎“上市即巔峰”，7月1.46萬輛的銷量尚可，但也未及上市后首個完整月的水平（1.48萬輛）。
理想以3.35萬輛位居第五位，同比增長203%，環(huán)比提升3.0%，在新勢力中遙遙領先。據悉，產能是它當季唯一的瓶頸，不然銷量或許不止月銷3萬輛，而在產能突破的第四季度，理想將挑戰(zhàn)月銷4萬輛。
進入前十的新勢力還有蔚來，以1.87萬輛位居第八位。隨著全新ES6、ET5T和全新ES8的相繼上市和交付，及降價3萬元帶來的消費刺激，蔚來成功從陣痛期走出。
值得一提的是，該數據不及蔚來公布的2萬輛的交付量，令一些網友的產生疑問，原因在于：從理想官方公布的“周銷量”（上險數）數據來看，蔚來1-30日銷量共計1.81萬輛，如果7月要達到交付2萬輛，那么31日蔚來一天需要交付2000輛，這遠遠高于它的日均銷量表現。
因此，兩份數據的差異到底是統(tǒng)計口徑不同所致，還是其它呢？
特斯拉由第二跌到第六位，7月銷售3.27萬輛，環(huán)比大跌了56.3%。
特斯拉銷量環(huán)比負增長，其原因主要有三方面：一、這是特斯拉歷來的銷量表現——季首大跌，季末大漲；二、特斯拉近日官宣降價和Model 3將上新，導致不少消費者持幣觀望；三、競品科技不斷進步，與特斯拉在軟件上的差距在逐漸縮小，加上近期特斯拉丑聞不斷，如數據泄露、續(xù)航虛標、虛假宣傳等，令消費者對特斯拉的關注力度逐漸消退。
上汽大眾以1.26萬輛位居第十位，環(huán)比提升102.5%。其中，大眾ID.3銷量由往期的1000多輛飆升至9000多輛，成為絕對的第一主力，也是令上汽大眾新能源車銷量環(huán)比激增的主要原因。上汽大眾7月份開啟限時優(yōu)惠3.7萬元，看來，降價策略果然管用。
總體來看，除了比亞迪、特斯拉兩巨頭，及理想、蔚來等新勢力以外，一些傳統(tǒng)燃油車企也值得大家關注，如長安、吉利、長城，它們快速向新能源領域轉型，且市場反應不錯，取得不錯的銷量成績。
新能源市場當前仍處于緊張激烈的賽事當中，離結束仍很遙遠，未來誰是勝者都不好說。
三、新能源行業(yè)重大事件
1、中央擬出手整治央企無序開發(fā)新能源。央企“一窩蜂”上馬新能源，導致“種了別人的莊稼，荒了自己的田”的問題，引起了監(jiān)管層的重視。
業(yè)內消息顯示，國資委下發(fā)征求意見稿，計劃規(guī)范央企新能源開發(fā)，要求中央企業(yè)聚焦主責主業(yè)。據了解，國資委計劃將央企劃分為三類，按照優(yōu)先級參與新能源電站的開發(fā)持有：第一類央企，國家電投、國家能源集團、華能、中核、大唐等五大六小，這類企業(yè)可以投資持有新能源資產；第二類央企，中國石油、中國石化、中國海油等企業(yè)，可依托自身資源優(yōu)勢，開發(fā)建設或者階段性持有新能源資產；第三類央企，是除上述兩類央企之外的，除自發(fā)自用新能源項目外，原則上不再新增市場化新能源項目。這表明，除了電力、油氣兩類央企，其他與能源無關的央企，將被限制進行大規(guī)模新能源開發(fā)，這對于當前的央企新能源開發(fā)熱，澆下了一盆涼水，對于規(guī)范行業(yè)發(fā)展，避免出現“一哄而上”、“一哄而散”的問題，有積極意義。這兩年來央企千軍萬馬進軍新能源，積存下來很多問題。監(jiān)管層的思路，從此前轟轟烈烈的央企“退房令”“退煤令”中，能得到啟發(fā)、進而找到答案，央企新能源開發(fā)絕對不能走地產、煤炭的老路。
新能源開發(fā)，不能走地產、煤炭的老路。中央的初衷都是為了這個行業(yè)的健康發(fā)展，不希望一個好端端的行業(yè)，被央企一哄而上給“玩壞”。央企地產熱、挖煤熱的教訓不可謂不深刻，教訓告訴我們，很有必要在新能源行業(yè)的問題爆發(fā)之前就未雨綢繆，采取行動。面對碳中和的火爆風口，越來越多的國有資本都在布局新能源領域。這里既有在石油化工、能源資源等領域深耕幾十年的傳統(tǒng)央國企，也有一些跟新能源業(yè)務關聯(lián)度不高的其他央國企，比如石化、化工、基建以及鋼鐵、礦業(yè)、通信、交通等領域的央企。央企跑馬圈地涌入新能源行業(yè)，難免產生踩踏。例如，2022年共釋放1.4億千瓦風電指標，有近20家央企獲取了其中的60%。根據媒體不完全統(tǒng)計信息，98家從事實業(yè)類的央企中，已有近50家央企進入新能源領域，熱鬧程度不亞于當年的地產和煤炭。在激烈的市場競爭下，部分央企為獲取項目指標，隨意承諾配套或投資額度，不斷抬高地方政府預期，而項目指標又由于土地等原因遲遲無法開工建設，進一步加劇了新能源開發(fā)領域的惡性競爭。圈而不建、圈而難建的背后，是“劣幣驅逐良幣”，更是專業(yè)能力的匱乏。而很多央企競逐新能源項目，本身就是“醉翁之意不在酒”。眾所周知，很多新能源項目，跟土地和自然資源密切相關。風光大基地項目單體建設規(guī)模不小于100萬千瓦，這相當于每個項目2-3萬畝土地。為了獲取土地資源，不僅民企與國企競爭激烈，央國企之間的競爭也越來越激烈。這聽起來很像當年競逐房地產，很多都是看中了那塊地皮。針對新能源領域種種亂象，央企“跑馬圈地”、“鋪攤子”和“一哄而上”圍獵新能源，不早點收緊袋口，未來的問題會很嚴重。去年5月，國資委即召開視頻會議，要求合理區(qū)分、有效管控特殊目的公司、項目公司等類型企業(yè)。及時清理無業(yè)務、無貢獻、無法實現功能作用的新能源行業(yè)企業(yè)。盡快關閉注銷屬于空殼公司、非正常經營且沒有存續(xù)價值的雙零企業(yè)。在清理“三無”新能源企業(yè)的同時，國資委還還要求新能源發(fā)展要從規(guī)模擴張向專業(yè)化、集約化轉變。如今，國資委再制定計劃擬將央企開發(fā)新能源進行規(guī)范，按照不同企業(yè)的情況做分類管理，既避免了“一刀切”導致新能源開發(fā)受影響，阻礙了能源相關央企的綠色轉型路；又抑制了其他無關企業(yè)的新能源投資沖動，對于光伏行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展意義重大。現在的看點是，在央企之后，地方國企會不會跟進做出類似規(guī)定。在新能源開發(fā)中，國企同樣占有較大比重，亂象問題也很嚴重。央企國企的強勢地位下，擠壓了民企開發(fā)新能源的空間。新能源電站開發(fā)尤其是分布式電站，與民企“人多力量大”的特點更匹配的。據媒體對2022年全年、2023年上半年，國家、地方發(fā)布的新能源項目名單的梳理，各類企業(yè)獲得的項目指標分配情況大致為：央企占65~68%、國企占15~17%、民企占18~19%。這樣的格局，是與近日發(fā)布的《中共中央 國務院關于促進民營經濟發(fā)展壯大的意見》的精神不一致的。早日對央國企的新能源開發(fā)做出規(guī)范，鼓勵央國企聚焦主責主業(yè)，在關系國計民生的重要領域、重要行業(yè)發(fā)揮“頂梁柱”作用，對于國民經濟健康發(fā)展、新能源行業(yè)健康發(fā)展均具有重要意義。今日未雨綢繆，要好過不可收拾之后的手忙腳亂。
風險提示：
光伏、風電行業(yè)政策波動風險；原材料價格大幅波動、經濟下行影響光伏、風電需求不及預期風險；光伏、風電新增裝機、產能釋放不及預期風險；其他突發(fā)爆炸等事件的風險等。
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