概要及主要觀點(diǎn)：

1. 定增板塊本周個股表現(xiàn)回顧：本周共有9家A股上市公司發(fā)布董事會公告，6家A股上市公司發(fā)布股東大會公告，11家A股上市公司定向增發(fā)事項(xiàng)獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，6家A股上市公司發(fā)布定向增發(fā)公告，7家上市公司定向增發(fā)限售股解禁。本周定增板塊在增發(fā)獲準(zhǔn)環(huán)節(jié)涉及的股票數(shù)量與上周相比顯著增加，其他節(jié)點(diǎn)數(shù)量與上周相比均有所減少。近期有市場消息稱，再融資節(jié)奏將有所放緩，未來一段時間內(nèi)定增概念涉及的股票數(shù)量或?qū)⒂兴鶞p少。行業(yè)分布上，整體行業(yè)分布相對分散；日前漲跌方面，各節(jié)點(diǎn)日前的各時間范圍內(nèi)股票價格均以下跌為主，反映近期的慘淡行情。

2. 定增板塊本周整體表現(xiàn)回顧：本周，定增板塊主要指數(shù)漲跌幅波動范圍在-5.77%~-2.92%之間，同期滬深300指數(shù)漲幅為-1.98%，表現(xiàn)優(yōu)于定增板塊各主要指數(shù)。從更長的時間維度看，近1個月至近1年的時間范圍內(nèi)滬深300指數(shù)表現(xiàn)均優(yōu)于定增板塊各主要指數(shù)。通常定增板塊股票偏小盤股，其價格相比于以滬深300為代表的大盤股具有更大的彈性，在持續(xù)下跌的市場行情中，更強(qiáng)的價格彈性表現(xiàn)為更大幅度的下跌；當(dāng)行情發(fā)生反轉(zhuǎn)時，更強(qiáng)的價格彈性也將表現(xiàn)為更猛烈的反彈。

3. 專題研究：關(guān)于定增+融券套利模型的研究（二）：在折扣收益、同期市場收益、個股超額收益等定增的三種收益來源中，折扣收益是最重要、也是最具定增特色的收益來源。然而，由于股價波動難以預(yù)料，折扣收益并非具有完全確定性。為了應(yīng)對風(fēng)險，市場上存在一種“定增+融券”套利模式用于提前鎖定利潤，提高獲利確定性。本期專題研究將以寧德時代2022年定增事項(xiàng)作為案例進(jìn)行簡要分析，以供投資者參考。

4. 投資建議：本周建議重點(diǎn)關(guān)注定增板塊以下3類股票：（1）距現(xiàn)在20~40個交易日內(nèi)公布股東大會公告、增發(fā)規(guī)模/總市值>10%的股票；（2）距現(xiàn)在20~40個交易日內(nèi)增發(fā)獲準(zhǔn)、增發(fā)規(guī)模/總市值>10%的股票；（3）限售解禁日前80~40個交易日、總市值>100億元、增發(fā)對象為公司股東的股票。

1. 定增板塊本周個股表現(xiàn)回顧

（1） 本周發(fā)布董事會公告

本周共有9家A股上市公司發(fā)布董事會公告公布定向增發(fā)預(yù)案（詳細(xì)信息請見表1），數(shù)量與上周相比減少3家；行業(yè)分布方面，建筑裝飾、醫(yī)藥生物等3個行業(yè)各2家，商貿(mào)零售、食品飲料等3個行業(yè)各1家；日前股價表現(xiàn)方面，在前5~60日的各個時間范圍內(nèi)大部分股票價格下跌。

（1） 本周發(fā)布股東大會公告

本周共有6家A股上市公司發(fā)布股東大會公告通過定向增發(fā)事項(xiàng)（詳細(xì)信息請見表2），數(shù)量與上周減少4家；行業(yè)分布方面，計(jì)算機(jī)行業(yè)2家，商貿(mào)零售、電力設(shè)備等3個行業(yè)各1家；日前股價表現(xiàn)方面，在前5、20日內(nèi)全部股票價格下跌，其余時間范圍內(nèi)大部分股票價格下跌。

（1） 本周增發(fā)獲準(zhǔn)

本周共有11家A股上市公司定向增發(fā)事項(xiàng)獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)（詳細(xì)信息請見表3），數(shù)量與上周相比增加7家；行業(yè)分布方面，電力設(shè)備行業(yè)3家，房地產(chǎn)、汽車等8個行業(yè)各1家。日前股價表現(xiàn)方面，在前5~60日的時間范圍內(nèi)大部分股票價格下跌。

（1） 本周發(fā)布增發(fā)公告

本周共有5家A股上市公司發(fā)布定向增發(fā)公告（詳細(xì)信息請見表4），數(shù)量上與上周相比減少6家；行業(yè)分布方面，有色金屬行業(yè)2家，傳媒、公用事業(yè)等3個行業(yè)各1家；日前股價表現(xiàn)方面，在前5~60日的時間范圍內(nèi)大部分股票價格下跌。

（1） 本周解禁

本周共有7家上市公司定向增發(fā)限售股解禁（如表5所示），數(shù)量與上周相比減少5家；行業(yè)分布方面，汽車、電子等2個行業(yè)各2家，交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等3個行業(yè)各1家；解禁收益方面，3只股票取得正收益（0.75%~73.54%），4只股票取得負(fù)收益（-40.80%~-9.48%）；日前股價表現(xiàn)方面，在前5~60日的全部時間范圍內(nèi)大部分股票價格下跌。

（1） 小結(jié)

本周定增板塊在增發(fā)獲準(zhǔn)環(huán)節(jié)涉及的股票數(shù)量與上周相比顯著增加，其他節(jié)點(diǎn)數(shù)量與上周相比均有所減少。近期有市場消息稱，再融資節(jié)奏將有所放緩，未來一段時間內(nèi)定增概念涉及的股票數(shù)量或?qū)⒂兴鶞p少。行業(yè)分布上，整體行業(yè)分布相對分散；日前漲跌方面，各節(jié)點(diǎn)日前的各時間范圍內(nèi)股票價格均以下跌為主，反映近期的慘淡行情。

1. 定增板塊本周整體表現(xiàn)回顧

本周，定增板塊主要指數(shù)漲跌幅波動范圍在-5.77%~-2.92%之間，同期滬深300指數(shù)漲幅為-1.98%，表現(xiàn)優(yōu)于定增板塊各主要指數(shù)。

從更長的時間維度看，近1個月至近1年的時間范圍內(nèi)滬深300指數(shù)表現(xiàn)均優(yōu)于定增板塊各主要指數(shù)。通常定增板塊股票偏小盤股，其價格相比于以滬深300為代表的大盤股具有更大的彈性，在持續(xù)下跌的市場行情中，更強(qiáng)的價格彈性表現(xiàn)為更大幅度的下跌；當(dāng)行情發(fā)生反轉(zhuǎn)時，更強(qiáng)的價格彈性也將表現(xiàn)為更猛烈的反彈。

1. 專題研究：關(guān)于定增+融券套利模型的研究（二）

在折扣收益、同期市場收益、個股超額收益等定增的三種收益來源中，折扣收益是最重要、也是最具定增特色的收益來源。然而，由于股價波動難以預(yù)料，折扣收益并非具有完全確定性。為了應(yīng)對風(fēng)險，市場上存在一種“定增+融券”套利模式用于提前鎖定利潤，提高獲利確定性。本期專題研究將以寧德時代2022年定增事項(xiàng)作為案例進(jìn)行簡要分析，以供投資者參考。

（1）定增事項(xiàng)

寧德時代2022年實(shí)施定增，定增事項(xiàng)相關(guān)要素如下：

（2）融券余額

從寧德時代融券余額走勢圖（圖17）可以看出，在定增發(fā)行日2022年6月15日前后（圖17第1處黃框），融券余額大幅上升，在限售股解禁日2023年1月3日前后（圖17第2處黃框），融券余額大幅下降，且上升與下降的幅度接近?？赏茰y，部分機(jī)構(gòu)在參與定增的同時運(yùn)用了融券工具進(jìn)行套利。

觀察具體數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，在定增發(fā)行日2022年6月15日前后，融券余量增加約640萬股，限售解禁日2023年1月3日前后，融券余量減少約660萬股，融券余量前后增減數(shù)量基本一致，可推測參與定增的機(jī)構(gòu)通過融券覆蓋的總量為650萬股左右。

我們對寧德時代定增+融券策略的收益情況進(jìn)行粗略測算。以定增發(fā)行日2022年6月15日收盤價作為融券賣出價，以650萬股作為融券數(shù)量，計(jì)算得到期間收益率約為13.58%，年化收益率約為27%?？紤]到定增+融券策略承擔(dān)的市場風(fēng)險很小，收益情況相當(dāng)可觀。

同時也要注意到，此次定增發(fā)行總數(shù)量為10975.61萬股，融券數(shù)量約650萬股，融券能夠覆蓋的范圍占發(fā)行總量的比例為6%，覆蓋范圍非常有限?？偟膩碚f，定增+融券策略能夠在風(fēng)險很小的情況下取得可觀收益，但受到券源數(shù)量等因素的影響，其可行性是很有限的。

1. 投資建議

本周建議重點(diǎn)關(guān)注定增板塊此類股票：（1）距現(xiàn)在20~40個交易日內(nèi)公布股東大會公告、增發(fā)規(guī)模/總市值>10%的股票；（2）距現(xiàn)在20~40個交易日內(nèi)增發(fā)獲準(zhǔn)、增發(fā)規(guī)模/總市值>10%的股票；（3）限售解禁日前80~40個交易日、總市值>100億元、增發(fā)對象為公司股東的股票。具體如下：