編者按：由中國(guó)基金報(bào)APP舉辦的“年度人氣基金經(jīng)理”票選活動(dòng)于2021年1月18日正式落下帷幕！但對(duì)于優(yōu)秀基金經(jīng)理的關(guān)注和跟蹤持續(xù)進(jìn)行中?；鹁龑?duì)六張人氣榜單進(jìn)行盤點(diǎn)，向大家介紹人氣基金經(jīng)理們的投資方法論與最新觀點(diǎn)。

近年來(lái)，量化投資逐漸成為當(dāng)下市場(chǎng)主流的投資方法之一，其主張以量化后的模型替代人為的主觀判斷，避免情緒波動(dòng)與非理性的投資操作。相比單邊市場(chǎng)，量化策略往往在震蕩市中能夠更好地發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。

2020年，量化對(duì)沖基金首發(fā)規(guī)模明顯提升，存量產(chǎn)品中也出現(xiàn)了百億基金。隨著A股各主流指數(shù)上揚(yáng)，許多量化與指數(shù)產(chǎn)品也給出了不俗的表現(xiàn)。同時(shí)，被動(dòng)類投資管理人也因行業(yè)景氣靠前、回報(bào)穩(wěn)定而獲得基民的熱度關(guān)注。

在市場(chǎng)上多只量化與指數(shù)產(chǎn)品中，基民們?cè)撊绾握业酵顿Y理念和風(fēng)險(xiǎn)偏好最適合自己的那一位管理人？不妨跟隨基金君來(lái)看看這篇。本期盤點(diǎn)聚焦【量化/指數(shù)人氣榜單】。

華泰柏瑞基金：柳軍

柳軍，復(fù)旦大學(xué)財(cái)務(wù)管理碩士，2004年7月加入華泰柏瑞基金管理有限公司，現(xiàn)任指數(shù)投資部總監(jiān)。歷任上海汽車集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司財(cái)務(wù)，華安基金管理有限公司高級(jí)基金核算員，華泰柏瑞基金管理有限公司基金經(jīng)理助理、基金事務(wù)部總監(jiān)、指數(shù)投資部副總監(jiān)。

目前，柳軍在管基金12只，總管理規(guī)模約為657億元。其代表產(chǎn)品任職以來(lái)回報(bào)達(dá)146.53%，在管基金任職期間共獲獎(jiǎng)16次。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2021年1月28日）

在業(yè)內(nèi)，柳軍被稱為指數(shù)界的“老法師”，從華泰柏瑞基金的第一只指數(shù)基金開(kāi)始，他幾乎全程參與并見(jiàn)證了公司指數(shù)產(chǎn)品線的布局和發(fā)展。

繼科創(chuàng)主題基金、主投科創(chuàng)板主題基金后，2020年9月，跟蹤科創(chuàng)板50指數(shù)的首批科創(chuàng)50ETF獲批，科創(chuàng)板正式進(jìn)入指數(shù)投資時(shí)代，華泰柏瑞基金在首批科創(chuàng)50ETF授權(quán)中拔得頭籌。

在柳軍看來(lái)，科技股的投資相對(duì)復(fù)雜，對(duì)于大多數(shù)投資者而言，指數(shù)化投資科技股是較好的選擇。在此前接受中國(guó)基金報(bào)記者的采訪中，柳軍表示，“科創(chuàng)50ETF將大幅降低投資者參與科創(chuàng)板投資的門檻，科創(chuàng)板ETF的推出豐富了投資者參與科創(chuàng)板的投資工具。此外，科創(chuàng)板ETF也將接軌科創(chuàng)板的制度安排，ETF漲跌幅也將相應(yīng)調(diào)整為20%，大大增強(qiáng)ETF的可交易性和流動(dòng)性?！?/p>

“對(duì)于普通投資者而言，買科創(chuàng)50ETF就是買賽道?！绷姺治觯骸翱苿?chuàng)板個(gè)股本身估值分化很大，既有高達(dá)千倍以上估值的企業(yè)，也有公司估值只有20倍，此外，這類科技創(chuàng)新型的企業(yè)未來(lái)前景存在諸多不確定性，通過(guò)指數(shù)化投資可以規(guī)避挑選個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)。加之，科創(chuàng)50指數(shù)在編制規(guī)則上就是不斷遴選公司的過(guò)程，只有得到市場(chǎng)認(rèn)可的公司，市值規(guī)模才能做大，才有可能進(jìn)入科創(chuàng)50指數(shù)?！?/p>

回顧2020年四季度，柳軍在最新披露的四季報(bào)中表示，2020年四季度市場(chǎng)以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。整體來(lái)看，滬深300、中證500、中證1000和創(chuàng)業(yè)板漲跌幅分別為13.60%、2.82%、0.44%、和15.21%。從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，優(yōu)于價(jià)值風(fēng)格，期間滬深300價(jià)值指數(shù)和滬深300成長(zhǎng)指數(shù)分別漲幅為8.49%和16.25%，中證500成長(zhǎng)相對(duì)中證500價(jià)值亦同樣獲得了顯著的超額收益。

展望未來(lái)，柳軍表示，會(huì)緊密跟蹤業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，將繼續(xù)嚴(yán)格遵守跟蹤偏離最小化的被動(dòng)投資策略，從而為基金投資人謀求與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)基本一致的投資回報(bào)。

景順長(zhǎng)城基金：黎海威

黎海威，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，2012年8月加入景順長(zhǎng)城基金管理有限公司，現(xiàn)任副總經(jīng)理兼量化及指數(shù)投資部總監(jiān)。曾任美國(guó)穆迪KMV公司研究員，美國(guó)貝萊德集團(tuán)基金經(jīng)理、主動(dòng)股票部副總裁，香港海通國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司量化總監(jiān)。

目前，黎海威在管基金10只，總管理規(guī)模約為114億元。其代表產(chǎn)品任職以來(lái)回報(bào)達(dá)245.02%，在管基金任職期間共獲獎(jiǎng)4次。據(jù)Wind投資經(jīng)理指數(shù)（偏股型）顯示，自2013年擔(dān)任基金經(jīng)理以來(lái)，黎海威取得了286.35%的回報(bào)，最高連續(xù)6月回報(bào)達(dá)131.34%，年化回報(bào)達(dá)20.47%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2021年1月28日）

曾就職于“量化投資鼻祖”巴克萊，黎海威2004年就開(kāi)啟了亞太和新興市場(chǎng)的研究，更早在2007年就開(kāi)始A股市場(chǎng)投資之路。他的職業(yè)生涯沒(méi)離開(kāi)過(guò)A股和H股，經(jīng)歷了A股量化模型從最初研究、搭建調(diào)試到運(yùn)行成熟的全過(guò)程。

在黎海威看來(lái)，量化投資的本質(zhì)依然是基金經(jīng)理的思想，體現(xiàn)的是投研實(shí)力，他始終堅(jiān)持基本面量化投資。“量化相比人腦，有一個(gè)很大的優(yōu)勢(shì)是信息數(shù)據(jù)處理能力，因此量化投資優(yōu)勢(shì)是在于寬度，覆蓋面足夠廣，通過(guò)投資寬度來(lái)提升投資效果，而劣勢(shì)是缺少主動(dòng)投研對(duì)一個(gè)公司的深度理解?！?/p>

黎海威認(rèn)為，和主動(dòng)管理基本面投資邏輯一樣，投資核心是選擇優(yōu)質(zhì)公司；同時(shí)基本面量化投資也看公司如何產(chǎn)生盈利、營(yíng)收銷售多少、各種成本多少、存貨管理如何、財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用情況、利潤(rùn)和現(xiàn)金流如何匹配等。根據(jù)這些構(gòu)建量化模型，并借助各種技術(shù)手段和多種維度的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)營(yíng)收和盈利，爭(zhēng)取領(lǐng)先市場(chǎng)，提升量化投資者的體驗(yàn)，讓持有人獲得更穩(wěn)健收益。

展望2021年，黎海威在最新披露的四季報(bào)中表示，全年GDP有望實(shí)現(xiàn)9%左右的增長(zhǎng)，綜合20-21兩年的增長(zhǎng)來(lái)看，處于潛在增速水平附近。受基數(shù)影響2021年各季度GDP增速大體呈現(xiàn)出前高后低的走勢(shì)，對(duì)上半年的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)已成市場(chǎng)共識(shí)，而下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況目前仍有不少不確定性。爭(zhēng)議焦點(diǎn)在于出口以及制造業(yè)投資高景氣度的可持續(xù)性、基建房地產(chǎn)投資回落幅度，前者的節(jié)奏取決于海外疫情的演化，后者取決于國(guó)內(nèi)的政策導(dǎo)向。

未來(lái)，黎海威表示，將在風(fēng)格上維持價(jià)值和成長(zhǎng)之間的平衡，同時(shí)關(guān)注現(xiàn)金流良好和內(nèi)生成長(zhǎng)穩(wěn)健的公司，在股市波動(dòng)中以自下而上選股為主以期產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的超額收益。

華夏基金：張弘弢

張弘弢，北方交通大學(xué)(現(xiàn)北京交通大學(xué))會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)碩士，2000年4月加入華夏基金管理有限公司，現(xiàn)任數(shù)量投資部董事總經(jīng)理、行政負(fù)責(zé)人。

目前，張弘弢在管基金15只，總管理規(guī)模約為1160億元。其代表產(chǎn)品任職以來(lái)回報(bào)達(dá)236.41%，在管基金任職期間共獲獎(jiǎng)8次。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2021年1月28日）

隨著ETF的行業(yè)發(fā)展，投資者利用ETF進(jìn)行資產(chǎn)配置的需求和專業(yè)性逐漸提升。對(duì)于如何打造行業(yè)龍頭ETF產(chǎn)品，張弘弢認(rèn)為，流動(dòng)性集中的現(xiàn)象在ETF產(chǎn)品中確實(shí)很明顯：一方面，ETF產(chǎn)品推出時(shí)點(diǎn)與產(chǎn)品規(guī)模做大有密切關(guān)系；另一方面，產(chǎn)品要盡量做出特色。

為了更好的培育核心客戶群，張弘弢表示，“我們會(huì)對(duì)客戶做好風(fēng)險(xiǎn)匹配和分類，針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶做好精細(xì)化管理，希望可以給投資者帶來(lái)更好的ETF產(chǎn)品及投資體驗(yàn)，這樣才能留住長(zhǎng)期投資者?！?/p>

在張弘弢看來(lái)，ETF產(chǎn)品比傳統(tǒng)指數(shù)要更透明、高效、折溢價(jià)率低、不易受資金操縱。對(duì)于如何選擇ETF產(chǎn)品，張弘弢表示，被動(dòng)投資實(shí)力雄厚的公司更有望為投資者提供穩(wěn)定、可靠的指數(shù)投資體驗(yàn)。

具體來(lái)說(shuō)，投資者可以從公司的指數(shù)管理經(jīng)驗(yàn)是否豐富、對(duì)新型產(chǎn)品是否有足夠的應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)、系統(tǒng)支持是否完備等方面考慮。另外，公司需要有強(qiáng)大的數(shù)量投研團(tuán)隊(duì)，以更好的為指數(shù)投資管理中的精細(xì)化管理保駕護(hù)航。

回顧四季度，張弘弢在最新披露的四季報(bào)中表示，A股市場(chǎng)一反三季度震蕩下行走勢(shì)，四季度開(kāi)啟了震蕩向上的走勢(shì)，滬深300指數(shù)不斷創(chuàng)出2016年以來(lái)新高，并逼近2015年6月之高點(diǎn)。各行業(yè)指數(shù)漲跌互現(xiàn)，電氣設(shè)備、食品飲料、國(guó)防軍工等部分行業(yè)，延續(xù)前三季度的強(qiáng)勢(shì)，四季度表現(xiàn)仍較為突出；鋼鐵、銀行、采掘等順周期行業(yè)則扭轉(zhuǎn)前三季度的弱勢(shì)，成為四季度A股投資的重要板塊之一。

在基金投資運(yùn)作方面，張弘弢表示，將繼續(xù)依據(jù)量化策略進(jìn)行投資管理，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)在波動(dòng)與回撤可控前提下的資產(chǎn)穩(wěn)健增值。

華富基金：張婭

張婭，美國(guó)俄亥俄州肯特州立大學(xué)金融工程碩士，2017年4月加入華富基金管理有限公司，現(xiàn)任創(chuàng)新業(yè)務(wù)部總監(jiān)。曾在芝加哥期貨交易所、Danzas-AEI公司、SunGardEnergy和聯(lián)合證券工作。歷任華泰柏瑞基金管理有限公司基金經(jīng)理、指數(shù)投資部總監(jiān)，上海同安投資管理有限公司副總經(jīng)理兼宏觀量化中心總經(jīng)理。

目前，張婭在管基金5只，總管理規(guī)模約為23億元。其代表產(chǎn)品任職以來(lái)回報(bào)達(dá)12.89%，在管基金任職期間共獲獎(jiǎng)9次。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2021年1月28日）

張婭是國(guó)內(nèi)較早參與交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）研發(fā)的基金經(jīng)理，她在2006年參與研發(fā)推出了國(guó)內(nèi)首只紅利ETF，2012年全程參與首批跨市場(chǎng)ETF的開(kāi)發(fā)、發(fā)行、上市。

在張婭看來(lái)，“指數(shù)投資是一個(gè)完備的體系，一是要選好賽道，二是要選好公司，也就是說(shuō)主動(dòng)股票基金投資涉及的兩個(gè)環(huán)節(jié)在指數(shù)投資中一個(gè)都不能落下?！?/p>

對(duì)于如何選擇好賽道，張婭在此前的采訪中表示，以新興科創(chuàng)賽道為例，必須具有兩大特征。其一，必須是當(dāng)前產(chǎn)業(yè)周期的核心驅(qū)動(dòng)行業(yè)，這樣未來(lái)的景氣空間才能足夠大；其二，產(chǎn)業(yè)景氣相對(duì)穩(wěn)定，景氣低波動(dòng)特征，投資者在長(zhǎng)期投資中才會(huì)拿著安穩(wěn)。

張婭認(rèn)為，在賽道定位準(zhǔn)確后，對(duì)符合要求的好公司的選擇也尤為關(guān)鍵。在尋找公司時(shí)，張婭會(huì)通過(guò)優(yōu)化指數(shù)編制方案，希望盡力改善一些似乎看起來(lái)不起眼的細(xì)節(jié)，更精準(zhǔn)地捕捉潛在龍頭股。

具體而言，就是對(duì)樣本池中的每一只股票，計(jì)算其最新年報(bào)或半年報(bào)中的營(yíng)收比例乘以調(diào)倉(cāng)日前一年內(nèi)日均自由流通市值，得到調(diào)整市值，然后，根據(jù)調(diào)整市值從大到小進(jìn)行排序，選擇前50只股票作為指數(shù)成份股。

展望2021年一季度，張婭在最新披露的四季報(bào)中表示，催化本輪“抱團(tuán)?！鄙蠞q的邏輯猶存：當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率依然較低，新基金依然大賣。

“從這兩年科技表現(xiàn)來(lái)看，在技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯的領(lǐng)域，下游需求一旦啟動(dòng)，就容易造成相關(guān)概念股業(yè)績(jī)和估值提升的戴維斯雙擊。目前人工智能無(wú)論從服務(wù)器為代表的基礎(chǔ)架構(gòu)，還是在人臉識(shí)別、語(yǔ)音識(shí)別等應(yīng)用端來(lái)看，技術(shù)上我國(guó)不存在障礙甚至具有優(yōu)勢(shì)?！?/p>

未來(lái)，張婭表示，將繼續(xù)跟蹤好標(biāo)的指數(shù)，同時(shí)輔以打新策略，為投資者提供投資人工智能產(chǎn)業(yè)的有力工具。

德邦基金：王本昌

王本昌，碩士，上海交通大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)專業(yè)，2015年8月加入德邦基金管理有限公司，現(xiàn)任投資三部（量化）總監(jiān)。曾任職于濟(jì)安陸平投資管理有限公司金融工程師、濟(jì)安金信科技有限公司金融工程師、塔塔咨詢服務(wù)有限公司業(yè)務(wù)分析師，華泰柏瑞基金管理有限公司研究員、高級(jí)數(shù)量分析師、基金經(jīng)理助理。

目前，王本昌在管基金5只，總管理規(guī)模約為5億元。其代表產(chǎn)品任職以來(lái)回報(bào)達(dá)85.93%。據(jù)Wind投資經(jīng)理指數(shù)（偏股型）顯示，自2012年擔(dān)任基金經(jīng)理以來(lái)，王本昌取得了189%的回報(bào)，最高連續(xù)6月回報(bào)達(dá)64.5%，年化回報(bào)達(dá)16.51%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2021年1月28日）

自入行伊始，王本昌就與量化投資結(jié)下了不解之緣。從最初的研究員，到如今的投資三部（量化）總監(jiān)，王本昌鉆研并踐行量化投資已有十多年了。

2020年4月，王本昌新發(fā)了一只通過(guò)量化投資模型，靈活采用多種策略的對(duì)沖基金。王本昌認(rèn)為，對(duì)沖型基金是一種風(fēng)險(xiǎn)較低、收益較穩(wěn)健的投資品種，既適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，風(fēng)格比較穩(wěn)健的投資者，也適合各類機(jī)構(gòu)資金。

而隨著ETF期權(quán)擴(kuò)容、股指期權(quán)的面世，公募基金也開(kāi)始研究如何將期權(quán)策略應(yīng)用到對(duì)沖產(chǎn)品中。

王本昌表示，期權(quán)是一種非常精細(xì)化的衍生品工具，在風(fēng)險(xiǎn)管理與資產(chǎn)管理行業(yè)中有著廣泛而有效的應(yīng)用。對(duì)沖型產(chǎn)品在股指期權(quán)方面的應(yīng)用策略更為廣泛，除了公募基金中常用的各種期權(quán)靜態(tài)投資策略，更主要的是采用基于期權(quán)的動(dòng)態(tài)對(duì)沖策略，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的方向和波動(dòng)率預(yù)判，保留相應(yīng)的敞口頭寸，從而獲取絕對(duì)收益。

在王本昌看來(lái)，目前主要考慮股指期貨對(duì)沖策略，也對(duì)期權(quán)在對(duì)沖型基金中運(yùn)用進(jìn)行積極的研究，套保在很大程度上限制了公募基金的期權(quán)策略與參與熱情，擴(kuò)大套保范圍亦或是取消限制將會(huì)豐富產(chǎn)品策略，同時(shí)使得期權(quán)市場(chǎng)迎來(lái)更多的參與者。

回顧2020年，王本昌在最新披露的四季報(bào)中表示，A股市場(chǎng)走勢(shì)跌宕起伏一波三折。年初在疫情爆發(fā)以及全球流動(dòng)性危機(jī)沖擊下，指數(shù)出現(xiàn)巨幅波動(dòng)，兩次探底。隨后在全球流動(dòng)性持續(xù)寬松，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升的背景下，市場(chǎng)演繹出了牛市的行情。

“隨著疫苗等不確定因素相繼落地，國(guó)內(nèi)“十四五”規(guī)劃推出以及政策強(qiáng)調(diào)“不急轉(zhuǎn)彎”，政策預(yù)期升溫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，啟動(dòng)了波瀾壯闊的跨年行情?！?/p>

對(duì)于投資管理，王本昌表示，將堅(jiān)持采取量化策略進(jìn)行投資管理與風(fēng)險(xiǎn)控制，通過(guò)以基本面為驅(qū)動(dòng)的多因子選股模型，把握優(yōu)質(zhì)個(gè)股的投資機(jī)會(huì)，積極獲取超額收益率。

招商基金：侯昊

侯昊，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，2009 年加入招商基金管理有限公司，曾任風(fēng)險(xiǎn)管理部高級(jí)風(fēng)控經(jīng)理、部門負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)投資風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)績(jī)歸因、金融工程研究等工作；2011 年加入量化投資部，在量化投資部的主要研究方向是股指期貨/商品期貨交易策略和算法、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、數(shù)量化選股、微觀結(jié)構(gòu)等，現(xiàn)任招商基金量化投資部投資經(jīng)理。

侯昊目前在管基金7只，總管理規(guī)模超750億元，其管理代表產(chǎn)品3.4年，實(shí)現(xiàn)任職總回報(bào)269.82%，任職年化回報(bào)高達(dá)46.19%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2021年1月29日）

對(duì)于白酒估值是否過(guò)高的問(wèn)題，在近期的一次直播中，侯昊表示，對(duì)于高端白酒來(lái)講，40倍到50倍的估值是合理水平，如果是因?yàn)楣乐档恼{(diào)整、流動(dòng)性變化有一些波動(dòng)，反而是個(gè)比較好的配置時(shí)間點(diǎn)。侯昊指出，有業(yè)績(jī)和增速的賽道，未來(lái)一定會(huì)獲得絕對(duì)收益，所以堅(jiān)信這一點(diǎn)，估值多少、短期情緒的擾動(dòng)，這些都可以看淡，應(yīng)該看長(zhǎng)一個(gè)周期的變化。對(duì)于客群來(lái)說(shuō)，應(yīng)該做好定投，做好長(zhǎng)期投資，不要短期有波動(dòng)就止損。

侯昊認(rèn)為，對(duì)于消費(fèi)白馬行業(yè)來(lái)說(shuō)，估值只是一個(gè)其中的方面，業(yè)績(jī)的確定性和對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)期才是決定股票未來(lái)價(jià)格的最重要因素。消費(fèi)行業(yè)參考境內(nèi)外投資案例來(lái)說(shuō)，都是價(jià)值投資最好的典范。短期最有可能觸發(fā)分歧的是股價(jià)是否透支未來(lái)的業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期還需關(guān)注政策性因素的影響。

對(duì)于龍頭白酒和低端白酒這樣一頭一尾兩大類，侯昊將其增長(zhǎng)邏輯主要?dú)w納為兩點(diǎn)：一、價(jià)格的提升；二、銷量的提升。侯昊表示，這兩個(gè)邏輯會(huì)直接決定其業(yè)績(jī)是否可持續(xù)，目前看這兩個(gè)趨勢(shì)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間都不會(huì)變化。中端白酒因?yàn)閮啥藬D壓和品牌競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，所以誰(shuí)能有更優(yōu)秀的營(yíng)銷方針和策略，以及更強(qiáng)的管理水平，就可以在這輪白酒景氣度周期中占據(jù)更有利的位置。

浦銀安盛基金：陳士俊

陳士俊，清華大學(xué)管理學(xué)博士學(xué)歷。2001年至2003年間曾在國(guó)泰君安證券有限公司研究所擔(dān)任金融工程研究員2年；2003年至2007年10月在銀河基金管理有限公司工作4年，先后擔(dān)任金融工程部研究員、研究部主管。2007年10月起，任浦銀安盛基金管理有限公司金融工程部總監(jiān)，并于2010年12月起兼任浦銀安盛滬深300指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金基金經(jīng)理。

陳士俊目前在管基金9只，總管理規(guī)模約20億元，其管理代表產(chǎn)品10余年，實(shí)現(xiàn)任職總回報(bào)150.14%，任職年化回報(bào)9.46%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2021年1月29日）

陳士俊自2001年起就進(jìn)入券商研究所金融工程部從事量化投資研究，一路見(jiàn)證著國(guó)內(nèi)量化投資的發(fā)展，從無(wú)到有，從小到大，量化投資曾紅極一時(shí)也曾備受質(zhì)疑。在陳士俊看來(lái)，國(guó)內(nèi)量化投資還處于剛起步的階段，未來(lái)的路還很長(zhǎng)。

陳士俊的投資風(fēng)格偏向價(jià)值，因此在他的量化模型中，價(jià)值因子也會(huì)占據(jù)很大一部分。

據(jù)陳士俊介紹，目前他們的量化因子主要分為四大類，分別是市場(chǎng)因子、質(zhì)量因子、估值因子、盈利動(dòng)量因子。其中市場(chǎng)類因子主要涉及一些市場(chǎng)因素，包括公司的盤子大小、波動(dòng)率情況等。質(zhì)量因子主要涉及財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括凈資產(chǎn)回報(bào)率、毛利率、凈利潤(rùn)率、財(cái)務(wù)杠桿等因素；估值因子會(huì)考慮到市盈率、市凈率水平并使用到部分盈利預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)，而盈利動(dòng)量因子則主要考察歷史波動(dòng)性，盈利預(yù)測(cè)變動(dòng)性等盈利變化因素。從因子方面來(lái)看，大部分因子都屬于基本面因子。

他表示，量化投資在國(guó)內(nèi)依然屬于初步興起的階段，雖然此前有過(guò)一時(shí)的紅火，但是國(guó)內(nèi)的量化投資本身還有很多不成熟的地方。結(jié)合他過(guò)往多年的研究實(shí)踐中，他認(rèn)為，量化投資還是應(yīng)該追求均衡配置，追求更小回撤。

回顧2020年第四季度，陳士俊表示，隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健向好，12月份制造業(yè)PMI指數(shù)達(dá)到51.9，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。盡管當(dāng)前海外疫情依然嚴(yán)重，但隨著新冠疫苗上市進(jìn)程加快，市場(chǎng)普遍對(duì)2021年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿信心。在企業(yè)盈利改善和投資者信心增強(qiáng)的雙重利好推動(dòng)下，海內(nèi)外股市均有不錯(cuò)表現(xiàn)。

四季度，A股市場(chǎng)單邊上揚(yáng)，其中行業(yè)景氣度高、確定性強(qiáng)的光伏、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈漲幅顯著，后疫情時(shí)代人們消費(fèi)回暖也帶動(dòng)食品、汽車、家電等消費(fèi)行業(yè)板塊上漲。陳士俊認(rèn)為，從量化因子來(lái)看，四季度質(zhì)量和盈利動(dòng)量因子相對(duì)較好。 

在去年四季度，陳士俊嚴(yán)格執(zhí)行量化增強(qiáng)的投資策略，根據(jù)指數(shù)成份股定期調(diào)整，以及因子表現(xiàn)和市場(chǎng)風(fēng)格變化，對(duì)組合進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，組合表現(xiàn)優(yōu)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

創(chuàng)金合信基金：董梁

董梁，美國(guó)密歇根大學(xué)材料科學(xué)博士，計(jì)算機(jī)科學(xué)碩士，清華大學(xué)材料科學(xué)學(xué)士，計(jì)算機(jī)科學(xué)學(xué)士，CFA。2005年至2009年在美國(guó)巴克萊環(huán)球投資者(BarclaysGlobalInvestors)任高級(jí)研究員，基金經(jīng)理，負(fù)責(zé)美股量化模型開(kāi)發(fā)及投資工作。2009年至2011年在瑞士信貸(Credit-Suisse)任自營(yíng)交易員，負(fù)責(zé)港股量化模型開(kāi)發(fā)和投資，以及環(huán)球股指期貨期權(quán)的量化投資。2011至2012年在信達(dá)國(guó)際任執(zhí)行董事，進(jìn)行港股投資。2012年8月加入華安基金管理有限公司，任系統(tǒng)化投資部總監(jiān)，負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)A股量化選股模型。

董梁目前在管基金9只，總管理規(guī)模30億元，其管理代表產(chǎn)品2年有余，實(shí)現(xiàn)任職回報(bào)95.05%，任職年化回報(bào)35.48%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2021年1月29日）

如何優(yōu)選量化公募基金？董梁認(rèn)為一個(gè)很關(guān)鍵的指標(biāo)就是超額收益?！俺~收益就像賽馬一樣要拉出來(lái)溜一下。要挑選在跟蹤誤差比較好的情況下能穩(wěn)定獲得超額收益的基金，同時(shí)要用長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)考核投資管理人?！?/p>

對(duì)于美股基金布局，董梁認(rèn)為，通過(guò)基金投資美股時(shí)，投資者首先要了解基金的投資方向和投資邏輯。對(duì)于比較進(jìn)取的投資人，可以選擇成長(zhǎng)型的基金；而對(duì)于相對(duì)保守注重現(xiàn)金受益的投資人，可以選擇價(jià)值型和高分紅類別的基金。其次要看基金的歷史業(yè)績(jī)，選擇業(yè)績(jī)優(yōu)秀穩(wěn)定并且歷史比較長(zhǎng)的基金。對(duì)于對(duì)成本比較敏感并且有條件投資美股ETF的投資人，可以選擇投資ETF以降低成本。

回顧2020年四季度，董梁指出，全球經(jīng)歷了疫情反復(fù)、全球市場(chǎng)不確定性緩和、資金風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升等事件，去年四季度風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍上漲，美元指數(shù)和黃金價(jià)格收跌?！八募径任覈?guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍然強(qiáng)勁，預(yù)計(jì) GDP 增長(zhǎng)可能超市場(chǎng)預(yù)期，出口、服務(wù)業(yè)以及制造業(yè)投資進(jìn)一步改善。同時(shí)我國(guó)積極布局產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，如期完成中歐投資協(xié)定談判?！?/p>

董梁認(rèn)為，從政策端來(lái)看，我國(guó)流動(dòng)性基本沒(méi)有明顯收緊，貨幣政策表態(tài)維持常態(tài)化，定調(diào) 2021年政策"不急轉(zhuǎn)彎"。風(fēng)格方面,成分股內(nèi)四季度規(guī)模和動(dòng)量因子表現(xiàn)較好,流動(dòng)性和盈利因子表現(xiàn)不佳。

對(duì)于未來(lái)的指數(shù)管理，董梁表示，會(huì)嚴(yán)格遵守指數(shù)增強(qiáng)的限制，堅(jiān)持以自下而上選股為主進(jìn)行量化投資，嚴(yán)格約束各個(gè)維度上的風(fēng)險(xiǎn)暴露，在有限范圍內(nèi)進(jìn)行超配或低配，以控制跟蹤誤差，在此基礎(chǔ)上追求超額收益。

西部利得基金：盛豐衍

盛豐衍，復(fù)旦大學(xué)理學(xué)碩士，曾任光大證券股份有限公司權(quán)益投資助理、上海光大證券資產(chǎn)管理有限公司研究員、興證證券資產(chǎn)管理有限公司量化研究員。2016年10月加入本公司，2016年11月起任西部利得中證500等權(quán)重指數(shù)分級(jí)證券投資基金(西部利得中證500指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金(LOF))基金經(jīng)理。2018年1月起擔(dān)任基金經(jīng)理。

盛豐衍目前在管基金6只，總管理規(guī)模37億元，其管理代表產(chǎn)品3年，實(shí)現(xiàn)任職總回報(bào)89.82%，任職年化回報(bào)23.70%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2021年1月29日）

分析股票有深度和廣度的視角，盛豐衍認(rèn)為自己在廣度上更有優(yōu)勢(shì)，“如果將現(xiàn)有的A股目前全市場(chǎng)4000多只股票分成兩個(gè)梯隊(duì)，那么第一梯隊(duì)往往是最核心的1000只，在這個(gè)梯隊(duì)量化基金擇股能力往往不如主動(dòng)權(quán)益類基金。但剩下的股票，則往往是量化基金的機(jī)會(huì)?！?/p>

對(duì)于產(chǎn)品的收益表現(xiàn)，盛豐衍表示，在收益表現(xiàn)正常的前提下自己會(huì)更關(guān)注相對(duì)收益的穩(wěn)定性，“畢竟這往往是投資可以去努力的，而絕對(duì)收益與市場(chǎng)整體表現(xiàn)相關(guān)度較高，難以確定?！?/p>

投資策略上，盛豐衍始終維持高股票倉(cāng)位，風(fēng)格偏藍(lán)籌。他的選股標(biāo)準(zhǔn)兼顧安全邊際以及業(yè)績(jī)的向上超預(yù)期，同時(shí)規(guī)避量?jī)r(jià)指標(biāo)上顯示出超買的個(gè)股以及臨近解禁的個(gè)股，股票持倉(cāng)分散，以此弱化個(gè)股黑天鵝的影響。

展望2021年一季度，盛豐衍認(rèn)為，影響A股的主要有三股力量。 其一是經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇+貨幣邊際略收緊的宏觀背景。 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在疫情后持續(xù)企穩(wěn)的方向不變，PMI指數(shù)持續(xù)回升，顯示出未來(lái)生產(chǎn)活動(dòng)恢復(fù)中。貨幣在之前較為寬松的環(huán)境下邊際略微收緊，但節(jié)奏上可控。兩者疊加對(duì)A股影響偏中性。

其二上市公司一季度盈利增速。 上市公司盈利增速是A股行業(yè)配置的重要參考指標(biāo)。從總量上看，2020年Q1上市公司盈利增速探底，此后至少逐季回升至2021年Q1，企業(yè)盈利加速改善。2021年一季度最值得關(guān)注的是上市公司一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其增速可能影響整個(gè)A股上半年的板塊表現(xiàn)。

其三是公募基金發(fā)行。 公募股票基金在2019年和2020年交出了靚麗的成績(jī)單，無(wú)論相對(duì)于指數(shù)還是相對(duì)于中小投資者自身的投資收益均有明顯超額。賺錢效應(yīng)使得更多的資金通過(guò)公募股票基金參與A股市場(chǎng)。

財(cái)通基金：朱海東

朱海東，復(fù)旦大學(xué)理學(xué)碩士，具備8年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)任財(cái)通基金量化投資部的負(fù)責(zé)人。歷任銀河基金量化研究員，平安資管量化投資部研究經(jīng)理，負(fù)責(zé)產(chǎn)品投資管理以及量化模型開(kāi)發(fā)工作。2019年6月加入財(cái)通基金管理有限公司。

從投資風(fēng)格上看，朱海東以絕對(duì)收益為目標(biāo)，擅長(zhǎng)多因子量化選股及指數(shù)增強(qiáng)投資，將基本面分析的關(guān)鍵要素及研究方法與量化智選模型相結(jié)合，為投資研究賦能，用做絕對(duì)收益的思路來(lái)做相對(duì)收益，賺企業(yè)成長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的錢。

朱海東目前在管基金4只，總管理規(guī)模7.58億元，其管理代表產(chǎn)品1.5年，實(shí)現(xiàn)任職總回報(bào)56.40%，任職年化回報(bào)33.57%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2021年1月29日）

朱海東的投資框架可以概括為：歸納法指導(dǎo)的多因子框架以及演繹法指導(dǎo)的多策略框架。其中，多因子框架是量化投資常用的框架，指的是從市場(chǎng)過(guò)去的發(fā)展中，提取出對(duì)于預(yù)測(cè)股票未來(lái)收益有用的信息，之后再用這些信息去評(píng)價(jià)股票優(yōu)劣，擇優(yōu)投資。

多策略框架是一些子策略的集合，每個(gè)子策略基于一些當(dāng)前情景下的假設(shè)構(gòu)建投資組合，而各個(gè)子策略的假設(shè)之間又有著較低的相關(guān)性，以保證整個(gè)多策略集合可以穩(wěn)健的工作。

回顧去年四季度，朱海東表示，A股一路震蕩上行，波動(dòng)率保持在較低水平，從結(jié)構(gòu)上看，以白酒為代表的消費(fèi)板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，新能源、汽車和有色金屬板塊也實(shí)現(xiàn)較大漲幅。

朱海東在組合中主要采取類行業(yè)中性配置，控制行業(yè)暴露在較低范圍之內(nèi)，同時(shí)控制組合相對(duì)市場(chǎng)主流風(fēng)格如大小盤、價(jià)值、成長(zhǎng)等的暴露，采用量化模型在行業(yè)內(nèi)優(yōu)選個(gè)股，分散持倉(cāng)，追求相對(duì)基準(zhǔn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定的超額收益，并在投資上積極參與新股申購(gòu)。

聲明：上述文章綜合自基金經(jīng)理往期采訪及定期報(bào)告等相關(guān)內(nèi)容?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)。基金研究、分析不構(gòu)成投資咨詢或顧問(wèn)服務(wù)，也不構(gòu)成對(duì)讀者或投資者的任何實(shí)質(zhì)性投資建議或承諾。敬請(qǐng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書》及相關(guān)公告。

轉(zhuǎn)載：中國(guó)基金報(bào)