臨近春節(jié)前夕，A股市場(chǎng)走勢(shì)喜人，截止今日午間收盤(pán)，滬深300指數(shù)站上5700點(diǎn)，創(chuàng)2008年1月以來(lái)新高。
A股市場(chǎng)接連給投資者派出春節(jié)紅包，投資者申購(gòu)權(quán)益基金“熱情不減”，在節(jié)前的最后一個(gè)交易日，又有多位明星基金經(jīng)理宣布限制大額申購(gòu)，其中不乏包括張坤、朱少醒等業(yè)內(nèi)知名基金經(jīng)理。
多只明星基金再發(fā)“限購(gòu)令”
2月10日，也就是春節(jié)前最后一個(gè)交易日，多位明星基金經(jīng)理悄然下調(diào)了大額申購(gòu)上限。
易方達(dá)明星基金經(jīng)理張坤所管的易方達(dá)中小盤(pán)混合發(fā)布調(diào)整大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)金額限制的公告，公告中稱，從 2021 年 2 月 22 日起調(diào)整易方達(dá)中小盤(pán)混合基金在非直銷銷售機(jī)構(gòu)及本公司網(wǎng)上直銷系統(tǒng)的大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)金額限制，由“單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)金額不超過(guò) 2 千元（含）”調(diào)整為“單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)金額不超過(guò) 1 千元（含）”。
張坤所管的700億規(guī)模最大主動(dòng)權(quán)益基金易方達(dá)藍(lán)籌精選也在2月10日對(duì)外公告，為了基金的平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益，從 2021 年 2 月 18 日起調(diào)整易方達(dá)藍(lán)籌精選混合基金在全部銷售機(jī)構(gòu)的大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)金額限制，由“單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)不超過(guò) 5 千元” 調(diào)整為“單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)不超過(guò) 2 千元”。這也是易方達(dá)藍(lán)籌精選不到1個(gè)月時(shí)間內(nèi)，再次下調(diào)大額申購(gòu)上限額度。
不僅張坤，今日，另一位明星基金經(jīng)理——富國(guó)基金朱少醒也調(diào)低了其所管的富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)混合的大額申購(gòu)上限額度。富國(guó)天惠公告顯示，自2021年2月18日起，對(duì)單個(gè)基金賬戶累計(jì)金額由此前的不超過(guò)30萬(wàn)元調(diào)整為不超過(guò)1萬(wàn)元。
從所管基金業(yè)績(jī)上看，張坤及朱少醒都是兩位長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異因而備受市場(chǎng)追捧的基金經(jīng)理，Wind數(shù)據(jù)顯示，朱少醒自2005年11月16日掌管富國(guó)天惠以來(lái)，截止2021年1月9日，任職期回報(bào)達(dá)到2313.07%，年化回報(bào)23.22%，在朱少醒管理期間，富國(guó)天惠基金凈值從最初的1元漲至6.9536元。張坤自2012年9月28日管理易方達(dá)中小盤(pán)基金，任職期回報(bào)837.21%，年化回報(bào)30.62%。
1月以來(lái)績(jī)優(yōu)基金規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)
多位基金公司人士反饋，多名明星基金經(jīng)理近期密集限制大額申購(gòu)還是出于基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的考量。
“今年以來(lái)A股市場(chǎng)延續(xù)去年的牛市行情，部分業(yè)績(jī)較好的權(quán)益基金吸引了較多的資金申購(gòu)，造成基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，盡管目前市場(chǎng)上有不少明星基金經(jīng)理管理規(guī)模都在300億以上，但是單只基金規(guī)模超過(guò)3、4百億和基金經(jīng)理所管多只基金合計(jì)規(guī)模超過(guò)3、4百億相比，在管理上難度還是有所區(qū)別。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公募基金購(gòu)買單只個(gè)股權(quán)重上限不能超過(guò)10%，而目前A股市場(chǎng)流動(dòng)性高的標(biāo)的還是集中在一些所謂的核心資產(chǎn)上。”一位基金公司人士表示，近期限制大額申購(gòu)是出于保護(hù)原有持有人利益，并非不看好后市行情。
“無(wú)論是對(duì)于投資本身還是對(duì)于管理規(guī)模而言，基金經(jīng)理都要做能力圈范圍之內(nèi)的事情，即使是再優(yōu)秀的基金經(jīng)理，規(guī)模也不能無(wú)限擴(kuò)大，這也是近期部分明星基金經(jīng)理限制大額申購(gòu)的考慮因素之一?！币晃换鸸救耸勘硎?。
“除此之外，還是希望投資者理性投資，不要因?yàn)槟澄换鸾?jīng)理近期熱度高，看到其他投資者認(rèn)購(gòu)基金，自己也要“一哄而上”跟著購(gòu)買。資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)都存在波動(dòng)，希望投資者秉持長(zhǎng)期投資的理念，不能指望今天購(gòu)買了立刻賺錢并且每天都在賺錢，這是不符合現(xiàn)實(shí)情況的心理預(yù)期?！鄙鲜龌鸸救耸空J(rèn)為。
選擇和自己價(jià)值觀匹配的產(chǎn)品更為重要
也有業(yè)內(nèi)人士表示，明星基金經(jīng)理近期陸續(xù)限制大額申購(gòu)，投資者認(rèn)購(gòu)限制大額申購(gòu)的基金只能通過(guò)場(chǎng)內(nèi)購(gòu)買或者采取小額長(zhǎng)期定投的方式。
例如朱少醒所管的富國(guó)天惠、謝治宇所管的興全合潤(rùn)及興全合宜均有場(chǎng)內(nèi)份額，投資者也可以通過(guò)場(chǎng)內(nèi)證券賬戶購(gòu)買，但是場(chǎng)內(nèi)購(gòu)買與在場(chǎng)外申購(gòu)相比也存在兩方面不確定性因素：一是場(chǎng)內(nèi)購(gòu)買這類LOF基金存在折溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，二是場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性是否充足，投資者在想買及想賣的時(shí)候能否及時(shí)完成交易。
此外，一些明星基金在市場(chǎng)熱度較高的時(shí)候限制大額申購(gòu)，未來(lái)待市場(chǎng)出現(xiàn)變化的時(shí)候也有可能再次放寬大額申購(gòu)，例如張坤的易方達(dá)中小盤(pán)基金就曾在去年2月初，市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整之時(shí)放寬大額申購(gòu)，從10萬(wàn)元放寬至100萬(wàn)元。對(duì)于投資者而言，在市場(chǎng)較熱的時(shí)候需要理性思考，保持長(zhǎng)期投資、逆向投資思維，“在別人貪婪時(shí)恐懼、在別人恐懼時(shí)貪婪”更是投資之道。
還有業(yè)內(nèi)人士表示，明星基金經(jīng)理因?yàn)槌钟腥丝蛻魯?shù)量多，投資者交流多，因此最為市場(chǎng)所熟悉，但是市場(chǎng)上也仍然不乏其他優(yōu)異的基金經(jīng)理，這就需要投資者增加知識(shí)儲(chǔ)備，或是借助市場(chǎng)上專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量，尋找與自己投資風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配的基金經(jīng)理。
張坤也曾在過(guò)往的季報(bào)中提到如何選擇基金經(jīng)理的問(wèn)題，他在旗下所管基金的2020年中報(bào)中表示，基金有不同的風(fēng)格，對(duì)于持有人來(lái)說(shuō)如何選擇？我的建議是問(wèn)三個(gè)問(wèn)題：
第一，這個(gè)管理人的投資體系是否自洽？
第二，這個(gè)管理人的投資體系是否穩(wěn)定？
第三，我的投資體系和價(jià)值觀是否與這個(gè)管理人的投資體系和價(jià)值觀匹配？
第一和第二個(gè)問(wèn)題通過(guò)觀察持倉(cāng)、換手率、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)大致可以判斷出來(lái)；而第三點(diǎn)通常持有人關(guān)注不多，但我認(rèn)為非常重要，只有持有人自己的投資體系和價(jià)值觀與管理人匹配（即持有人本身認(rèn)可的投資周期是多長(zhǎng)？投資收益的來(lái)源是什么？愿意在何種市場(chǎng)接受策略的階段性失靈？），才能做到持有基金的久期和基金持有股票的久期基本匹配。
如果期限錯(cuò)配，容易導(dǎo)致兩方面的負(fù)面結(jié)果：一方面，業(yè)績(jī)階段性出彩時(shí)很興奮，業(yè)績(jī)階段性不佳時(shí)很沮喪，無(wú)法做到內(nèi)心的平靜；另一方面，容易導(dǎo)致持有人在業(yè)績(jī)階段性出彩時(shí)興奮而買入，階段性不佳時(shí)失望而賣出，而這恰恰是導(dǎo)致部分持有人收益率低于基金收益率的重要原因。
總之，對(duì)持有人來(lái)說(shuō)，選擇一個(gè)和自己價(jià)值觀匹配的產(chǎn)品，要遠(yuǎn)比選擇一個(gè)階段性業(yè)績(jī)出彩的產(chǎn)品重要的多。這樣，至少可以使基金的收益率最大程度轉(zhuǎn)化為持有人的收益率，畢竟，后者才是對(duì)持有人真正有意義的。
轉(zhuǎn)載：若暉 中國(guó)基金報(bào)
