如果說哪家基金公司在成長股領(lǐng)域做得相對出色些，首先想到的就是交銀施羅德。這家逐漸嶄露頭角的基金公司給我們帶來了太多驚喜，也為公募界培養(yǎng)了非常多出色的基金經(jīng)理。這一篇將介紹“交銀三劍客”之一王崇。
1. 基金經(jīng)理簡介
王崇，北京大學(xué)金融學(xué)博士。2008年加入交銀施羅德基金管理有限公司，曾任行業(yè)分析師、高級研究員。2014年10月22日起任交銀施羅德新成長股票型證券投資基金基金經(jīng)理。2017年6月起任交銀施羅德精選混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2019年9月起任交銀施羅德瑞豐三年封閉運(yùn)作混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2017、2018連續(xù)2年“金牛獎”得主。
2. 投資經(jīng)理指數(shù)表現(xiàn)
截至2021年5月10日，基金經(jīng)理王崇的任職總回報(bào)為417.20%，年化回報(bào)為28.46%，同期滬深300總回報(bào)和年化回報(bào)分別為108.57%、11.85%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏滬深300。王崇擅長逆向投資，把控風(fēng)險(xiǎn)。從回報(bào)指數(shù)的走勢來看，在最初擔(dān)任基金經(jīng)理兩年里，業(yè)績走勢與滬深300基本持平，在之后近五年的時(shí)間內(nèi)，持續(xù)大幅跑贏滬深300。
圖1 王崇投資經(jīng)理指數(shù)表現(xiàn)（公募偏股）
圖片來源：展恒基金研究中心，Wind
數(shù)據(jù)截止日期：2021年5月10日
3. 在管產(chǎn)品
基金經(jīng)理王崇擅長偏股混合型基金管理，目前在管的基金共有3只，交銀新成長（519736.OF）、交銀精選（519688.OF）、交銀施羅德瑞豐三年（501087.OF），均為偏股混合型基金。在管產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)約331.53億元，管理時(shí)間最長的交銀新成長當(dāng)前的規(guī)模最大，為151.35億元，約占所管產(chǎn)品總規(guī)模的46%。
表1 王崇在管產(chǎn)品匯總
圖片來源：展恒基金研究中心，Wind
表2 王崇在管產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)
圖片來源：展恒基金研究中心，Wind
4. 代表產(chǎn)品（交銀新成長）
基金經(jīng)理王崇的代表基金是交銀新成長，他從2014年10月22日開始參與該基金的管理至今，累計(jì)獲得回報(bào)414.71%，年化收益率高達(dá)23.82%，在同期同類型基金中排名TOP5%。自王崇管理以來，每年的收益都跑贏了滬深300指數(shù)，能做到這一點(diǎn)是非常不容易的，在全市場同類型8000只基金中，僅有不超過20只能做到這一點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上還能實(shí)現(xiàn)較高的年化收益率更是寥寥無幾，不僅可以在上漲階段比大盤漲得好，并且在下跌過程中比大盤跌的少，非常稀缺。這類型的基金也很適合喜歡買指數(shù)基金的投資人，這相當(dāng)于是在指數(shù)的基礎(chǔ)上給了一個(gè)額外的增強(qiáng)。長期來看超額收益疊加復(fù)利效應(yīng)就會非常顯著。
圖2 交銀新成長年度回報(bào)情況
圖片來源：展恒基金研究中心，Wind
在倉位控制與擇時(shí)上，王崇更偏還好中等略高的倉位，不會滿倉，但也不會降到很低，一般在70%-80%左右，給加倉和減倉都留有余地。在自上而下考慮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上，他會適度的做一些擇時(shí)。在投資機(jī)制上，也會定期檢驗(yàn)自己的投資思路是否符合市場現(xiàn)狀，復(fù)盤過去的操作及投資邏輯，對于認(rèn)知上的不足與錯誤會及時(shí)修正。下圖藍(lán)柱表示季報(bào)中交銀新成長歷史上的股票占比，該基金的股票占比基本在70%-90%之間波動。
圖3 交銀新成長股票倉位情況
圖片來源：展恒基金研究中心，Wind
資產(chǎn)配置中，最新季報(bào)中顯示該基金股票倉位高達(dá)90.99%，較上期增加了2.16%，債券倉位為5.27%，現(xiàn)金倉位為3.36%。
圖4 交銀新成長資產(chǎn)配置情況
圖片來源：展恒基金研究中心，Wind
從投資理念來說，其崇尚逆向投資。他認(rèn)為逆向投資這種方式估值便宜、勝率相對較高、下跌空間有限并適合大資金的優(yōu)勢非常明顯，逆向選股策略等級排序基本上就是首選商業(yè)模式較好、估值合理的新興細(xì)分子行業(yè)龍頭，其次是估值偏低的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭，再次是基本面變化且有預(yù)期差的二線股，最后才是短期催化劑的交易性股票。
王崇的投資策略核心是自上而下控制系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，自下而上從中觀和微觀層面選擇高景氣成長行業(yè)/公司來投資。王崇認(rèn)為，投資的核心是控制風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)我們能夠控制好組合的回撤風(fēng)險(xiǎn)，在別人跌的時(shí)候能少跌一些，在別人漲的時(shí)候能多漲一些，那長期來看可觀的收益就是水到渠成的事情。這也是其評價(jià)優(yōu)秀基金經(jīng)理的核心標(biāo)準(zhǔn)之一。
王崇曾說：A股市場其實(shí)不缺乏投資機(jī)會，關(guān)鍵是少犯錯。投資的過程實(shí)際上是控制風(fēng)險(xiǎn)的過程，風(fēng)險(xiǎn)控制住了，收益也就水到渠成。
正是嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制加上出色的選股，成就了王崇優(yōu)異的基金業(yè)績。
