2021年臨近中場(chǎng)，回顧上半年A股市場(chǎng)，雖然上證綜指走勢(shì)有些震蕩，但整體仍然呈現(xiàn)向上的趨勢(shì)。上半年分為明顯的三段行情：以春節(jié)（2月18日）為分界點(diǎn)，節(jié)前抱團(tuán)白馬股和新能源產(chǎn)業(yè)鏈等板塊演繹了跨年行情。春節(jié)后抱團(tuán)白馬股和新能源板塊則大幅調(diào)整，幅度較大，且速度極快。順周期和低估值板塊順勢(shì)崛起。從3月下旬開(kāi)始，隨著年報(bào)和一季報(bào)的公布，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)板塊表現(xiàn)搶眼。

立足當(dāng)下，接下來(lái)的投資如何順勢(shì)而為？展望下半年，有哪些因素值得關(guān)注？北京泓澄投資創(chuàng)始合伙人、投資總監(jiān)張弢分享了他的觀點(diǎn)。

張弢表示，他對(duì)經(jīng)濟(jì)一直保持樂(lè)觀態(tài)度，主要基于以下幾點(diǎn)：第一，中國(guó)是一個(gè)特別大的單一大市場(chǎng)，能夠很好地去孕育經(jīng)濟(jì)奇跡；第二，中國(guó)的人口紅利因素。過(guò)去一二十年，我國(guó)人力成本和人口綜合素質(zhì)快速提升，基本消除了文盲現(xiàn)象。同時(shí)，中國(guó)每年新培養(yǎng)的大學(xué)生約占全球大學(xué)生的一半。中國(guó)中高端人口的增加，促進(jìn)了很多行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，因此，很多行業(yè)提及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí)，均會(huì)提及中高級(jí)人才的人口紅利，比如，互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)行業(yè)；第三，中國(guó)的文化。從古到今，中國(guó)人對(duì)于改善生活、勞動(dòng)改變命運(yùn)的想法是很強(qiáng)烈的。在這種文化背景下，我國(guó)許多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是很快速的。比較典型的就是光伏行業(yè)，2006、2007年時(shí)這個(gè)行業(yè)還很弱小，多晶硅領(lǐng)域跟國(guó)際上的差距簡(jiǎn)直天壤之別。但僅僅通過(guò)十幾年的時(shí)間，在整個(gè)太陽(yáng)能的產(chǎn)業(yè)鏈，包括多晶硅、下游的硅片以及電子片等，中國(guó)基本已經(jīng)成為全球領(lǐng)先的參與者。同時(shí)，全產(chǎn)業(yè)鏈的效率大幅提升，比如多晶硅的價(jià)格較當(dāng)時(shí)下降了百分之九十九，但我們的企業(yè)仍有獲利空間。類似的例子還有很多；第四點(diǎn)，中國(guó)人的整體精神很強(qiáng)。最典型的就是2020年以及今年以來(lái)疫情的管控。我們國(guó)家政府當(dāng)機(jī)立斷推出管控政策，同時(shí)民眾積極配合，從而使得疫情對(duì)人民的生活影響大大降低。反觀地球上其他國(guó)家，很難像中國(guó)這樣實(shí)踐。

中國(guó)的這些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在中期是不會(huì)變的，因此從中期來(lái)看，中國(guó)的企業(yè)是很值得投資的。而在短期內(nèi)，國(guó)際上或者政策的變化也是有利于中國(guó)的。第一，經(jīng)歷了過(guò)去幾年疫情的誕生，包括疫情前許多國(guó)家已經(jīng)處于放水刺激經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，疫情可能強(qiáng)化了這個(gè)過(guò)程。而在整個(gè)大周期之中，中國(guó)處于相對(duì)領(lǐng)先的地位，比較早實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。因此，中國(guó)也將更早地進(jìn)入一個(gè)信用相對(duì)收緊的狀態(tài)，這將有利于我們更好地應(yīng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)變化；第二點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)良好，政府也謹(jǐn)慎實(shí)施貨幣政策，從而使得人民幣資產(chǎn)較穩(wěn)定增值，增強(qiáng)了中國(guó)資產(chǎn)在全球的吸引力；第三點(diǎn)，中國(guó)過(guò)去的經(jīng)濟(jì)建立在地產(chǎn)和銀行的金融體系之上，而美國(guó)建立在股市的金融體系之上，金融市場(chǎng)發(fā)展差別較大，但近兩年我們國(guó)家逐漸從政策層面引導(dǎo)控制房?jī)r(jià)，積極地發(fā)展資本市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，包括制度和交易層面制度的變化。第四點(diǎn)，目前，投資者結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻變化，越來(lái)越趨向于機(jī)構(gòu)化，而且，展望未來(lái)，這個(gè)變化趨勢(shì)可能將進(jìn)一步加強(qiáng)。

針對(duì)下半年以及未來(lái)幾年的發(fā)展，泓澄投資張弢認(rèn)為半年內(nèi)或許市場(chǎng)是震蕩的，但從中長(zhǎng)期看某些領(lǐng)域是很有投資機(jī)會(huì)的。因此，接下來(lái)泓澄投資的投資策略為攻守兼?zhèn)?；投資方向上，泓澄看好消費(fèi)和科技。看好消費(fèi)，是因?yàn)檫^(guò)去，外資的一些龍頭企業(yè)都是非常大市值的公司，他們都是伴隨著美國(guó)、日本經(jīng)濟(jì)的崛起來(lái)發(fā)展的，或者靠數(shù)千萬(wàn)的中產(chǎn)階級(jí)的消費(fèi)力支撐的，而中國(guó)未來(lái)的中產(chǎn)階級(jí)預(yù)計(jì)將達(dá)到5到6億，因此，中國(guó)未來(lái)也很可能孕育出大體量的消費(fèi)公司；看好投資，是因?yàn)椋?strong>①科技公司的投資機(jī)會(huì)屬于馬太效應(yīng)，因此優(yōu)秀的公司可能席卷全球，比如，微軟XP系統(tǒng)、華為、蘋果手機(jī)。②在下一代的科技浪潮中，我們國(guó)家的地位提升了。因?yàn)?，?jīng)過(guò)過(guò)去的快速發(fā)展，我們國(guó)家的騰訊、阿里巴巴等企業(yè)基本實(shí)現(xiàn)了國(guó)際上同等公司的地位，競(jìng)爭(zhēng)力大幅度提升。同時(shí)，在自動(dòng)駕駛、AI等新興領(lǐng)域，我們國(guó)家屬于全球的領(lǐng)先者。