| 投資策略 |
1、類別資產(chǎn)配置策略本基金的資產(chǎn)配置策略主要是通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行規(guī)律的研究,基于定量與定性相結(jié)合的宏觀及市場(chǎng)分析,確定組合中股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具及其他金融工具的比例,規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在資產(chǎn)配置中,本基金主要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo),包括PMI水平、GDP增長(zhǎng)率、M2增長(zhǎng)率及趨勢(shì)、PPI、CPI、利率水平與變化趨勢(shì)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等,來(lái)判斷經(jīng)濟(jì)周期目前的位置以及未來(lái)將發(fā)展的方向。在經(jīng)濟(jì)周期各階段,綜合對(duì)所跟蹤的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和市場(chǎng)指標(biāo)的分析,本基金對(duì)大類資產(chǎn)進(jìn)行配置的策略為:在經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和繁榮期超配股票資產(chǎn);在經(jīng)濟(jì)的衰退和政策刺激階段,超配債券等固定收益類資產(chǎn),力爭(zhēng)通過(guò)資產(chǎn)配置獲得部分超額收益。2、股票選擇策略(1)金融地產(chǎn)行業(yè)的界定金融行業(yè)指經(jīng)營(yíng)金融商品的特殊行業(yè),包括銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu),如保險(xiǎn)、證券、信托及其他;房地產(chǎn)行業(yè)指以土地和建筑物為經(jīng)營(yíng)對(duì)象,從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、管理以及維修、裝飾和服務(wù)的集多種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)為一體的綜合性產(chǎn)業(yè),是具有先導(dǎo)性、基礎(chǔ)性、帶動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性的產(chǎn)業(yè),主要包括,土地開(kāi)發(fā)、房屋建設(shè)、維修、管理,谷底使用權(quán)的有償劃撥、轉(zhuǎn)讓、房屋所有權(quán)的買賣、租賃、房地產(chǎn)的抵押貸款,以及由此形成的房地產(chǎn)市場(chǎng)。本基金界定的金融地產(chǎn)行業(yè)包括以下兩類公司:1)中信證券股份有限公司(簡(jiǎn)稱“中信證券”)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)一級(jí)行業(yè)界定的銀行、非銀行金融、房地產(chǎn)以及建筑;2)當(dāng)前非主營(yíng)業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品或服務(wù)隸屬于中信證券行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)一級(jí)行業(yè)界定的銀行、非銀行金融、房地產(chǎn)以及建筑行業(yè),且未來(lái)這些產(chǎn)品或服務(wù)有望成為主要收入或利潤(rùn)來(lái)源的公司。如果中信證券調(diào)整或停止行業(yè)分類,或者基金管理人認(rèn)為有更適當(dāng)?shù)慕鹑诘禺a(chǎn)行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn),基金管理人有權(quán)對(duì)金融地產(chǎn)行業(yè)的界定方法進(jìn)行變更并及時(shí)公告。如因基金管理人界定金融地產(chǎn)行業(yè)的方法調(diào)整或者上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)生變化不再屬于金融地產(chǎn)行業(yè)等,本基金持有的金融地產(chǎn)行業(yè)股票的比例低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%,本基金將在三十個(gè)工作日之內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。(2)公司治理評(píng)估公司治理結(jié)構(gòu)是保證上市公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的重要條件,是保證上市公司謀求股東價(jià)值最大化的重要因素。本基金認(rèn)為具有良好公司治理機(jī)制的公司具有以下幾個(gè)方面的特征:①公司治理框架保護(hù)并便于行使股東權(quán)利,公平對(duì)待所有股東;②尊重公司相關(guān)利益者的權(quán)利;③公司信息披露及時(shí)、準(zhǔn)確、完整;④公司董事會(huì)勤勉、盡責(zé),運(yùn)作透明;⑤公司股東能夠?qū)Χ聲?huì)成員施加有效的監(jiān)督,公司能夠保證外部審計(jì)機(jī)構(gòu)獨(dú)立、客觀地履行審計(jì)職責(zé)。不符合上述治理準(zhǔn)則的公司,本基金將給予其較低的評(píng)級(jí)。(3)行業(yè)地位與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析企業(yè)在行業(yè)中的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力是決定企業(yè)成敗的關(guān)鍵。企業(yè)在行業(yè)中的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)取決于企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)管理水平及技術(shù)創(chuàng)新能力等多方面因素。本基金認(rèn)為,具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)具有以下一項(xiàng)或多項(xiàng)特點(diǎn):①已建立起市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制、決策效率高、對(duì)市場(chǎng)變化反應(yīng)靈敏并內(nèi)控有力;②具有與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的、清晰的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略;③在行業(yè)內(nèi)擁有成本優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)或其它特定優(yōu)勢(shì);④具有較強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力。本基金認(rèn)為,具有上述特點(diǎn)的企業(yè),能夠在行業(yè)內(nèi)保持持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),并給投資者帶來(lái)良好回報(bào),從而是本基金重點(diǎn)投資的對(duì)象。(4)財(cái)務(wù)分析從資產(chǎn)流動(dòng)性、經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力等方面分析公司的財(cái)務(wù)狀況及變化趨勢(shì),考察企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力,并力圖通過(guò)公司財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)項(xiàng)目的關(guān)聯(lián)關(guān)系,剔除存在重大陷阱或財(cái)務(wù)危機(jī)的公司。本基金將對(duì)那些財(cái)務(wù)穩(wěn)健、盈利能力強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)效率高、風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng)的金融企業(yè)給予較高的評(píng)級(jí)。(5)投資吸引力評(píng)估本基金將采用市盈率、市凈率、市現(xiàn)率、市銷率等相對(duì)估值指標(biāo),凈資產(chǎn)收益率、銷售收入增長(zhǎng)率等盈利指標(biāo)、增長(zhǎng)性指標(biāo)以及其他指標(biāo)對(duì)公司進(jìn)行多方面的綜合評(píng)估。在綜合評(píng)估的基礎(chǔ)上,確定本基金的重點(diǎn)備選投資對(duì)象。對(duì)每一只備選投資股票,采用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型(DCF模型、FCFF模型、DDM模型等)等方法評(píng)估公司股票的合理內(nèi)在價(jià)值,同時(shí)結(jié)合股票的市場(chǎng)價(jià)格,選擇最具有投資吸引力的股票構(gòu)建投資組合。(6)組合構(gòu)建及優(yōu)化基于基金組合中單個(gè)證券的預(yù)期收益及風(fēng)險(xiǎn)特性,對(duì)組合進(jìn)行優(yōu)化,在合理風(fēng)險(xiǎn)水平下追求基金收益最大化,同時(shí)監(jiān)控組合中證券的估值水平,在證券價(jià)格明顯高于其內(nèi)在合理價(jià)值時(shí)適時(shí)賣出證券。3、股指期貨投資策略本基金以提高投資效率更好地達(dá)到本基金的投資目標(biāo),在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與股指期貨投資。本基金將根據(jù)對(duì)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的分析,發(fā)揮股指期貨杠桿效應(yīng)和流動(dòng)性好的特點(diǎn),采用股指期貨在短期內(nèi)取代部分現(xiàn)貨,獲取市場(chǎng)敞口,投資策略包括多頭套期保值和空頭套期保值。多頭套期保值指當(dāng)基金需要買入現(xiàn)貨時(shí),為避免市場(chǎng)沖擊,提前建立股指期貨多頭頭寸,然后逐步買入現(xiàn)貨并解除股指期貨多頭,當(dāng)完成現(xiàn)貨建倉(cāng)后將股指期貨平倉(cāng);空頭套期保值指當(dāng)基金需要賣出現(xiàn)貨時(shí),先建立股指期貨空頭頭寸,然后逐步賣出現(xiàn)貨并解除股指期貨空頭,當(dāng)現(xiàn)貨全部清倉(cāng)后將股指期貨平倉(cāng)。本基金在股指期貨套期保值過(guò)程中,將定期測(cè)算投資組合與股指期貨的相關(guān)性、投資組合beta的穩(wěn)定性,精細(xì)化確定投資方案。4、其它投資策略由于流動(dòng)性管理及策略性投資的需要,本基金將進(jìn)行國(guó)債、金融債、企業(yè)債等固定收益類證券以及可轉(zhuǎn)換債券的投資。債券投資策略包括利率策略、信用策略等,由相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)研究人員提出獨(dú)立的投資策略建議,經(jīng)固定收益投資團(tuán)隊(duì)討論,并經(jīng)投資決策委員會(huì)批準(zhǔn)后形成固定收益證券指導(dǎo)性投資策略。
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