| 投資策略 |
1、資產(chǎn)配置策略本基金的資產(chǎn)配置策略以基于宏觀、政策及市場分析的定性研究為主,重點(diǎn)關(guān)注包括GDP增速、投資增速、貨幣供應(yīng)、通脹率和利率等宏觀和政策指標(biāo),同時結(jié)合定量分析的方法,對未來各大類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益率進(jìn)行分析評估,制定股票、債券、現(xiàn)金等大類資產(chǎn)之間的配置比例、調(diào)整原則和調(diào)整范圍。2、股票投資策略本基金所稱的價(jià)值型股票,即在深入的基本面研究的基礎(chǔ)上,股價(jià)相對于內(nèi)在價(jià)值明顯低估的股票;它可以是由于經(jīng)濟(jì)周期原因或市場情緒原因造成的低估值股票,也可以是壁壘明確、具有持續(xù)盈利增長前景、具有吸引人的合理價(jià)格的股票。本基金的股票投資將在行業(yè)研究的基礎(chǔ)上,通過自上而下和自下而上相結(jié)合的方法,精選內(nèi)在價(jià)值被低估的股票構(gòu)建投資組合。(1)行業(yè)選擇策略根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)增長的階段和周期特征,結(jié)合國家產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策,分析各行業(yè)的景氣度和發(fā)展前景、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)和行業(yè)盈利模式等,評估各行業(yè)的相對估值水平和投資價(jià)值。重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)的生命周期階段和增長空間、行業(yè)波動特點(diǎn)和影響要素、行業(yè)內(nèi)外部環(huán)境和產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系等等。(2)股票精選策略本基金的股票資產(chǎn)主要投資于價(jià)值型股票,堅(jiān)持深入的基本面分析和堅(jiān)持安全邊際是本基金精選股票的兩條基本原則。本基金采用定性分析和定量分析相結(jié)合的方法,綜合公開信息(包括財(cái)務(wù)數(shù)據(jù))、第三方研究報(bào)告和研究員實(shí)地調(diào)研的結(jié)果,對目標(biāo)上市公司的經(jīng)營管理與投資價(jià)值進(jìn)行深入研究,并根據(jù)定量財(cái)務(wù)分析和盈利預(yù)測挖掘價(jià)值被低估的上市公司作為重點(diǎn)投資對象。1)基本面分析本基金在對上市公司進(jìn)行基本面分析時,重點(diǎn)關(guān)注上市公司的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)戰(zhàn)略眼光與管理水平、企業(yè)在行業(yè)中的地位及資源稟賦等重要特征。此外,通過定性地分析企業(yè)核心業(yè)務(wù)的競爭力、穩(wěn)定性、發(fā)展前景,以及定量地分析企業(yè)的盈利能力、運(yùn)營能力、杠桿水平和成長能力,進(jìn)一步完善對上市公司基本面的評價(jià)。2)股票估值分析在評價(jià)股票的估值水平時,重點(diǎn)關(guān)注各項(xiàng)價(jià)值類指標(biāo),同時兼顧上市公司盈利的波動性和成長性。評估上市公司估值水平將結(jié)合絕對估值方法和相對估值方法。絕對估值方法。通過對上市公司歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析和對未來經(jīng)營情況的預(yù)測,利用合理的估值模型(主要使用DDM模型、DCF模型等)估計(jì)上市公司股票的內(nèi)在價(jià)值,并與其市價(jià)進(jìn)行比較。對估值的偏離度做進(jìn)一步的成因分析,并估計(jì)估值回歸的可能性。相對估值方法。相對估值是從橫向和縱向分析上市公司股票所處的估值位置。在評估中綜合使用市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市銷率(P/S)、市現(xiàn)率等指標(biāo)分析股票在其行業(yè)內(nèi)所處的估值水平,并與其歷史估值水平進(jìn)行比較,以評估股票的估值狀態(tài)。(3)股票組合的構(gòu)建與調(diào)整在行業(yè)配置策略的基礎(chǔ)上,使用上述公司價(jià)值評估的定性分析方法和定量分析方法,在結(jié)合考慮絕對估值水平和相對估值水平的基礎(chǔ)上,對股票的投資價(jià)值進(jìn)行綜合考慮,確定投資標(biāo)的。此外,本基金將保持高度的風(fēng)險(xiǎn)意識,對所投資的公司進(jìn)行密切的跟蹤研究,把握股票估值水平的變化趨勢,通過壓力測試、情景分析等技術(shù)對投資組合進(jìn)行動態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評估。同時,不斷發(fā)掘其他價(jià)值被低估的股票,對投資組合進(jìn)行調(diào)整。3、債券投資策略本基金的債券投資在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢分析、經(jīng)濟(jì)政策分析的基礎(chǔ)上,分析基礎(chǔ)利率的走勢,研究利率期限結(jié)構(gòu)和中長期收益率走勢。在此基礎(chǔ)上利用利率策略、久期策略、信用策略、回購策略等主動投資策略,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,發(fā)掘和利用市場失衡帶來的投資機(jī)會,實(shí)現(xiàn)組合增值。本基金的債券投資以企業(yè)債、公司債和可轉(zhuǎn)債為主,并根據(jù)流動性管理的需要配置國債和貨幣市場工具。4、權(quán)證投資策略本基金將在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,采用權(quán)證估值量化模型評估權(quán)證的內(nèi)在定價(jià),在此基礎(chǔ)上謹(jǐn)慎進(jìn)行權(quán)證投資。本基金還可利用權(quán)證與標(biāo)的股票之間可能存在形成的風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)會,在充分論證和模型分析的基礎(chǔ)上謹(jǐn)慎構(gòu)建套利投資組合,獲取相對穩(wěn)定的投資收益。
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