| 投資策略 |
1、大類資產(chǎn)配置策略本基金的資產(chǎn)配置策略主要是通過對宏觀經(jīng)濟周期運行規(guī)律的研究,基于定量與定性相結(jié)合的宏觀及市場分析,確定組合中股票、債券、貨幣市場工具及其他金融工具的比例,規(guī)避系統(tǒng)性風險。在資產(chǎn)配置中,本基金主要考慮宏觀經(jīng)濟指標,包括PMI水平、GDP增長率、M2增長率及趨勢、PPI、CPI、利率水平與變化趨勢、宏觀經(jīng)濟政策等,來判斷經(jīng)濟周期目前的位置以及未來將發(fā)展的方向。在經(jīng)濟周期各階段,綜合對所跟蹤的宏觀經(jīng)濟指標和市場指標的分析,本基金對大類資產(chǎn)進行配置的策略為:在經(jīng)濟的復(fù)蘇和繁榮期超配股票資產(chǎn);在經(jīng)濟的衰退和政策刺激階段,超配債券等固定收益類資產(chǎn),力爭通過資產(chǎn)配置獲得部分超額收益。2、股票投資策略(1)健康產(chǎn)業(yè)的界定主要包括傳統(tǒng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、健康管理與促進、健康保險以及相關(guān)服務(wù),涉及藥品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、保健用品、保健食品、健身產(chǎn)品、養(yǎng)老地產(chǎn)、醫(yī)療信息化等多個與健康、養(yǎng)老緊密相關(guān)的生產(chǎn)和服務(wù)領(lǐng)域,包括:1)以藥品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療商業(yè)為主的傳統(tǒng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。2)以健康理療、康復(fù)調(diào)理、生殖護理、美容化妝為主體的健康產(chǎn)業(yè)。3)以保健食品、功能性飲品、健康用品產(chǎn)銷為主體的保健品產(chǎn)業(yè)。4)以個性化健康檢測評估、咨詢顧問、體育休閑、中介服務(wù)、保障促進和養(yǎng)生文化機構(gòu)等為主體的健康管理產(chǎn)業(yè)。5)以醫(yī)藥健康產(chǎn)品終端化為核心驅(qū)動而崛起的中轉(zhuǎn)流通、專業(yè)物流配送為主體的新型健康產(chǎn)業(yè)。6)以醫(yī)院信息管理系統(tǒng)、臨床信息管理系統(tǒng)和公共衛(wèi)生信息化為主體的醫(yī)療信息化產(chǎn)業(yè)。7)以滿足老年人養(yǎng)老及配套需求而設(shè)計、開發(fā)的養(yǎng)老地產(chǎn)及醫(yī)院建設(shè)等相關(guān)的健康產(chǎn)業(yè)。本基金所指的健康產(chǎn)業(yè)包括:(1)按照《申銀萬國行業(yè)劃分標準》定義的申萬醫(yī)藥生物一級行業(yè),包括化學制藥、中藥、生物制品、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)6個二級子行業(yè);(2)當前主營業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品或服務(wù)隸屬于健康產(chǎn)業(yè)的公司;(3)當前非主營業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品或服務(wù)隸屬于健康產(chǎn)業(yè),且未來這些產(chǎn)品或服務(wù)有望成為主要收入或利潤來源的公司。如果申萬研究調(diào)整或停止行業(yè)分類,或者基金管理人認為有更適當?shù)慕】诞a(chǎn)業(yè)劃分標準,基金管理人有權(quán)對健康產(chǎn)業(yè)的界定方法進行變更并及時公告。(2)從企業(yè)生命周期模型角度精選股票企業(yè)發(fā)展通常遵循生命周期模型,在不同階段會對應(yīng)其股票的不同投資特征和屬性。我們認為處于成長和成熟階段的股票符合本基金的投資理念和目標,我們將采用企業(yè)生命周期模型來精選該類股票。(3)上市公司基本面因素主要包括但不限于:公司人力(戰(zhàn)略管理、人才優(yōu)勢)、公司財力(財務(wù)能力、經(jīng)營業(yè)績)、公司物力(技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢、創(chuàng)新能力)、公司相對優(yōu)勢(相對于行業(yè)內(nèi)其他公司的獨特和領(lǐng)先之處)、公司銷售與渠道能力。通過精選以上綜合評價較高的公司進行投資。(4)估值與風險選取估值較低或合理的股票,估值因子包括:市盈增長比率(PEG)、市盈率(PE)、市凈率(PB)、市銷率(PS)、市現(xiàn)率(PCF)、企業(yè)價值/息稅前利潤(EV/EBIT),通過絕對及相對估值模型,并結(jié)合對股票的走勢和風險研究,確定股票的投資價值。3、債券投資策略在債券投資上,我們貫徹“自上而下”的策略,采用三級資產(chǎn)配置的流程。(1)久期管理根據(jù)對利率趨勢的判斷以及收益率曲線的變動趨勢確定各類債券組合的組合久期策略。(2)類屬配置與組合優(yōu)化根據(jù)品種特點及市場特征,將市場劃分為企業(yè)債、銀行間國債、銀行間金融債、可轉(zhuǎn)換債券、央行票據(jù)、交易所國債六個子市場。在幾個市場之間的相對風險、收益(等價稅后收益)進行綜合分析后確定各類別債券資產(chǎn)的配置。具體而言考慮市場的流動性和容量、市場的信用狀況、各市場的風險收益水平、稅收選擇等因素。(3)通過因素分析決定個券選擇從收益率曲線偏離度、絕對和相對價值分析、信用分析、公司研究等角度精選有投資價值的投資品種。本基金財產(chǎn)力求通過絕對和相對定價模型對市場上所有債券品種進行投資價值評估,從中選擇暫時被市場低估或估值合理的投資品種。本基金重點關(guān)注:期限相同或相近品種中,相對收益率水平較高的券種;到期期限、收益率水平相近的品種中,具有良好流動性的券種;同等到期期限和收益率水平的品種,優(yōu)先選擇高票息券種;預(yù)期流動性將得到較大改善的券種;公司成長性良好的可轉(zhuǎn)債品種;轉(zhuǎn)債條款優(yōu)厚、防守性能較好的可轉(zhuǎn)債品種。4、權(quán)證投資策略本基金將權(quán)證看作是輔助性投資工具,其投資原則為優(yōu)化基金資產(chǎn)的風險收益特征,有利于基金資產(chǎn)增值,有利于加強基金風險控制。本基金將在權(quán)證理論定價模型的基礎(chǔ)上,綜合考慮權(quán)證標的證券的基本面趨勢、權(quán)證的市場供求關(guān)系以及交易制度設(shè)計等多種因素,對權(quán)證進行合理定價。本基金權(quán)證主要投資策略為低成本避險和合理杠桿操作。
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