| 投資策略 |
1、類別資產(chǎn)配置策略本基金的類別資產(chǎn)配置策略主要是通過對宏觀經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行規(guī)律的研究,基于定量與定性相結(jié)合的宏觀及市場分析,確定組合中股票、債券、貨幣市場工具及其他金融工具的比例,從而在一定程度上規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險。在資產(chǎn)配置中,本基金主要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo),包括PMI水平、GDP增長率、M2增長率及變化趨勢、PPI、CPI、利率水平與變化趨勢、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等,來判斷經(jīng)濟(jì)周期目前的位置以及未來將發(fā)展的方向。在經(jīng)濟(jì)周期各階段,綜合對所跟蹤的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和市場指標(biāo)的分析,本基金對大類資產(chǎn)進(jìn)行配置的策略為:當(dāng)通脹高企、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱時,逐步降低基金資產(chǎn)組合中股票類資產(chǎn)的比重,同時增加債券資產(chǎn)比重;相反,當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長前景出現(xiàn)不確定性時,醫(yī)療保健行業(yè)本身作為防御型行業(yè)應(yīng)予以超配,力爭通過大類資產(chǎn)配置獲得部分超額收益。2、股票選擇策略(1)醫(yī)療保健行業(yè)股票的界定醫(yī)療保健行業(yè)涉及化學(xué)制藥、中藥生產(chǎn)、生物醫(yī)藥及其他醫(yī)藥醫(yī)療,其中化學(xué)制藥包括:化學(xué)原料藥和化學(xué)制劑;中藥生產(chǎn)包括:中藥飲片和中成藥;生物醫(yī)藥包括:子類生物醫(yī)藥;其他醫(yī)藥醫(yī)療包括:醫(yī)藥流通、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)。除此之外,本基金對醫(yī)療保健行業(yè)的界定還將會涉及生命健康和生活質(zhì)量等相關(guān)的股票,而該類型的股票將會涉及到食品飲料行業(yè)內(nèi)的上市公司。本基金界定的醫(yī)療保健行業(yè)包括以下兩類公司:1)中信證券一級行業(yè)分類中醫(yī)藥行業(yè)的上市公司;2)當(dāng)前非主營業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品或服務(wù)隸屬于醫(yī)療保健行業(yè),且未來這些產(chǎn)品或服務(wù)有望成為主要收入或利潤來源的公司。如果中信證券調(diào)整或停止行業(yè)分類,或者基金管理人認(rèn)為有更適當(dāng)?shù)尼t(yī)療保健行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn),基金管理人有權(quán)對醫(yī)療保健行業(yè)的界定方法進(jìn)行變更并及時公告。如因基金管理人界定醫(yī)療保健行業(yè)的方法調(diào)整或者上市公司經(jīng)營發(fā)生變化等,本基金持有的醫(yī)療保健行業(yè)股票的比例低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%,本基金將在三十個工作日之內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。(2)行業(yè)和公司經(jīng)營狀況評估醫(yī)療保健行業(yè)作為高成長型行業(yè)存在較高的市場進(jìn)入壁壘,行業(yè)集中程度高,與其他行業(yè)相比具有“四高”特性:高技術(shù)性、高投入性、高風(fēng)險性和高收益性。從產(chǎn)品角度看,醫(yī)療保健行業(yè)的產(chǎn)品特異性強(qiáng)、需求彈性小和購買行為獨特;從產(chǎn)業(yè)投資角度看,該行業(yè)高新技術(shù)吸納能力強(qiáng)、科技成果產(chǎn)業(yè)化程度高。由于產(chǎn)品與消費市場的特殊性,科研實力和市場營銷能力成為醫(yī)療保健行業(yè)內(nèi)公司的核心競爭力。本基金從公司在醫(yī)療保健行業(yè)中的地位和核心競爭力兩個角度進(jìn)行分析,投資中將重點抓住:具有資源優(yōu)勢和創(chuàng)新優(yōu)勢、盈利鞏固并能夠擴(kuò)張、培養(yǎng)核心競爭力并具備合作/自主研發(fā)能力等的投資機(jī)會。以此為基礎(chǔ),基金的投資還會著眼于未來行業(yè)發(fā)展,對能夠設(shè)立壁壘、創(chuàng)新研發(fā)、引領(lǐng)消費以及強(qiáng)化核心競爭力的公司進(jìn)行重點投資。從醫(yī)療保健行業(yè)中上市公司的成長持續(xù)性和盈利能力角度進(jìn)行分析,本基金在投資中將會注重具備以下投資要點的上市公司:1)擁有獨特資源、獨特品種、品牌的醫(yī)藥消費類公司2)定位大病種領(lǐng)域、高端仿創(chuàng)和產(chǎn)業(yè)升級類公司該類主線的投資要點在于強(qiáng)調(diào)隨著人口結(jié)構(gòu)老齡化和慢性疾病發(fā)病率上升,將催化高端治療和預(yù)防需求的快速增長。而定位于大病種領(lǐng)域、高端仿創(chuàng)和產(chǎn)業(yè)升級類公司在一定程度上具備進(jìn)口替代優(yōu)勢和開發(fā)梯隊產(chǎn)品能力,從而整體抵御風(fēng)險能力強(qiáng)。3)工商一體龍頭公司或醫(yī)療服務(wù)類公司(3)行業(yè)地位與競爭優(yōu)勢分析企業(yè)在行業(yè)中的相對競爭力是決定企業(yè)成敗的關(guān)鍵。企業(yè)在行業(yè)中的相對競爭優(yōu)勢取決于產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)能力、品牌優(yōu)勢、引領(lǐng)消費能力、企業(yè)戰(zhàn)略、營銷管理水平等多方面因素。本基金認(rèn)為,具有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢的企業(yè)具有以下一項或多項特點:1)已建立起市場化經(jīng)營機(jī)制、決策效率高、對市場變化反應(yīng)靈敏并內(nèi)控有力;2)具有與行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的、清晰的競爭戰(zhàn)略;3)在行業(yè)內(nèi)擁有成本優(yōu)勢、產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢或其它特定優(yōu)勢;4)具有較強(qiáng)行業(yè)發(fā)展趨勢判斷能力或引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展能力。本基金認(rèn)為,具有上述特點的企業(yè),能夠在行業(yè)內(nèi)保持持續(xù)的競爭優(yōu)勢,并給投資者帶來良好回報,從而是本基金重點投資的對象。(4)財務(wù)分析從資產(chǎn)流動性、經(jīng)營效率、盈利能力等方面分析公司的財務(wù)狀況及變化趨勢,考察企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力,并力圖通過公司財務(wù)報表相關(guān)項目的關(guān)聯(lián)關(guān)系,剔除存在重大陷阱、財務(wù)危機(jī)以及應(yīng)收賬款管理嚴(yán)重不善的公司。本基金將對那些財務(wù)穩(wěn)健、盈利能力強(qiáng)、經(jīng)營效率高、風(fēng)險管理能力強(qiáng)、注重新產(chǎn)品開發(fā)的醫(yī)療保健企業(yè)給予較高的評級。(5)投資吸引力評估本基金將采用市盈率、市凈率、市現(xiàn)率、市銷率等相對估值指標(biāo),凈資產(chǎn)收益率、銷售收入增長率等盈利指標(biāo)、增長性指標(biāo)以及其他指標(biāo)對公司進(jìn)行多方面的綜合評估。在綜合評估的基礎(chǔ)上,確定本基金的重點備選投資對象。對每一只備選投資股票,采用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型(DCF模型、FCFF模型、DDM模型等)等方法評估公司股票的合理內(nèi)在價值,同時結(jié)合股票的市場價格,選擇最具有投資吸引力的股票構(gòu)建投資組合。(6)組合構(gòu)建及優(yōu)化基于基金組合中單個證券的預(yù)期收益及風(fēng)險特性,對組合進(jìn)行優(yōu)化,在合理風(fēng)險水平下追求基金收益最大化,同時監(jiān)控組合中證券的估值水平,在證券價格明顯高于其內(nèi)在合理價值時適時賣出證券。3、股指期貨投資策略本基金以提高投資效率更好地達(dá)到本基金的投資目標(biāo),在風(fēng)險可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與股指期貨投資。本基金將根據(jù)對現(xiàn)貨和期貨市場的分析,發(fā)揮股指期貨杠桿效應(yīng)和流動性好的特點,采用股指期貨在短期內(nèi)取代部分現(xiàn)貨,獲取市場敞口,投資策略包括多頭套期保值和空頭套期保值。多頭套期保值指當(dāng)基金需要買入現(xiàn)貨時,為避免市場沖擊,提前建立股指期貨多頭頭寸,然后逐步買入現(xiàn)貨并解除股指期貨多頭,當(dāng)完成現(xiàn)貨建倉后將股指期貨平倉;空頭套期保值指當(dāng)基金需要賣出現(xiàn)貨時,先建立股指期貨空頭頭寸,然后逐步賣出現(xiàn)貨并解除股指期貨空頭,當(dāng)現(xiàn)貨全部清倉后將股指期貨平倉。本基金在股指期貨套期保值過程中,將定期測算投資組合與股指期貨的相關(guān)性、投資組合beta的穩(wěn)定性,精細(xì)化確定投資方案比例。4、其它投資策略由于流動性管理及策略性投資的需要,本基金將進(jìn)行國債、金融債、企業(yè)債等固定收益類證券以及可轉(zhuǎn)換債券的投資。債券投資策略包括利率策略、信用策略等,由相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)研究人員提出獨立的投資策略建議,經(jīng)固定收益投資團(tuán)隊討論,并經(jīng)投資決策委員會批準(zhǔn)后形成固定收益證券指導(dǎo)性投資策略。
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