| 投資策略 |
1、資產(chǎn)配置策略本基金基于定量與定性相結(jié)合的宏觀及市場(chǎng)分析,確定組合中股票、債券等資產(chǎn)類別的配置比例。在資產(chǎn)配置中,本基金主要考慮:(1)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì),主要通過對(duì)GDP增速、工業(yè)增加值、物價(jià)水平、市場(chǎng)利率水平等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的分析,判斷實(shí)體經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)周期中所處的階段;(2)市場(chǎng)估值與流動(dòng)性,緊密跟蹤國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)整體估值變化,貨幣供應(yīng)量增速變化及其對(duì)市場(chǎng)整體資金供求的可能影響;(3)政策因素,密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)層面相關(guān)政策的政策導(dǎo)向及其變化對(duì)市場(chǎng)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響。2、股票投資策略本基金將綜合考察并持續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向、產(chǎn)業(yè)政策及制度改革導(dǎo)向、科學(xué)技術(shù)、行業(yè)景氣度及商業(yè)模式等因素,深入研究、判斷相關(guān)產(chǎn)業(yè)是否符合新經(jīng)濟(jì)特征,進(jìn)而結(jié)合基本面分析、估值分析等技術(shù)手段對(duì)具體企業(yè)進(jìn)行價(jià)值判斷,精選具有較高成長(zhǎng)性和合理估值水平的個(gè)股,構(gòu)建股票投資組合。(1)與新經(jīng)濟(jì)主題相關(guān)產(chǎn)業(yè)的識(shí)別本基金所指的新經(jīng)濟(jì)是指以新的技術(shù)形態(tài)、新的制度條件和新的商業(yè)模式等特征為代表的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。長(zhǎng)期來看,符合新經(jīng)濟(jì)特征的產(chǎn)業(yè)將不斷涌現(xiàn),并成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中堅(jiān)力量。它們包括:1)受惠于新的技術(shù)形態(tài)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)。技術(shù)進(jìn)步是重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要素。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看,能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的新技術(shù)往往具有市場(chǎng)需求前景廣闊、預(yù)期經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出良好、產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)效應(yīng)強(qiáng)等特點(diǎn),既帶來了生產(chǎn)力的進(jìn)步,也創(chuàng)造了巨大的商業(yè)價(jià)值。從科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向來看,節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新材料、新能源和新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及其他利用新技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)變革的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),均屬于新經(jīng)濟(jì)相關(guān)的范疇;2)受惠于制度創(chuàng)新紅利的相關(guān)產(chǎn)業(yè)。經(jīng)濟(jì)社會(huì)的全面發(fā)展與制度創(chuàng)新和政策創(chuàng)新密切相關(guān)。隨著相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策、財(cái)稅制度和產(chǎn)業(yè)政策的不斷完善,制度創(chuàng)新紅利可能以不同的形式和特征呈現(xiàn),從而影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)并使其隨之受益。本基金將密切關(guān)注影響國(guó)計(jì)民生的重大制度創(chuàng)新、政策創(chuàng)新及其對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)影響,包括但不限于與國(guó)企混合所有制改革、自貿(mào)區(qū)、城鎮(zhèn)化、醫(yī)療體制改革、養(yǎng)老體系建設(shè)等主題相關(guān)的房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、生物醫(yī)藥、公用事業(yè)、金融服務(wù)等產(chǎn)業(yè);3)受惠于商業(yè)模式創(chuàng)新相關(guān)產(chǎn)業(yè)。商業(yè)模式創(chuàng)新代表了創(chuàng)新型的商業(yè)思維和商業(yè)邏輯,往往伴隨新技術(shù)、新制度而產(chǎn)生,同時(shí)又推動(dòng)了技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新。本基金將深入分析和挖掘應(yīng)用創(chuàng)新商業(yè)模式的產(chǎn)業(yè)及相關(guān)的投資機(jī)會(huì),以及正在或即將進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)改造、能夠重構(gòu)商業(yè)和盈利模式的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì),包括但不限于利用互聯(lián)網(wǎng)手段重構(gòu)商業(yè)模式的輕工制造、家用電器、休閑服務(wù)、商業(yè)貿(mào)易、傳媒等產(chǎn)業(yè)。與新經(jīng)濟(jì)主題相關(guān)的產(chǎn)業(yè)識(shí)別是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程,隨著經(jīng)濟(jì)和技術(shù)的持續(xù)發(fā)展,可能會(huì)出現(xiàn)新的符合新經(jīng)濟(jì)特征的產(chǎn)業(yè),屆時(shí)本基金將其納入投資體系之中,剔除不再符合新經(jīng)濟(jì)特征的產(chǎn)業(yè)。(2)公司基本面評(píng)價(jià)在識(shí)別新經(jīng)濟(jì)主題相關(guān)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上,本基金將重點(diǎn)投資于滿足基金管理人以下分析標(biāo)準(zhǔn)的公司。1)公司所在行業(yè)景氣度較高且具有可持續(xù)性本基金將密切關(guān)注國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、規(guī)劃動(dòng)態(tài),并結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)跟蹤、上下游產(chǎn)業(yè)鏈深入進(jìn)行調(diào)研等方法,根據(jù)相關(guān)行業(yè)盈利水平的橫向與縱向比較,適時(shí)對(duì)各行業(yè)景氣度周期與行業(yè)未來盈利趨勢(shì)進(jìn)行研判,重點(diǎn)投資于行業(yè)景氣度較高且具有可持續(xù)性的公司。2)公司所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局良好本基金主要通過密切跟蹤當(dāng)前行業(yè)進(jìn)入者的數(shù)量、行業(yè)內(nèi)各公司的競(jìng)爭(zhēng)策略及各公司產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)份額來判斷公司所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化,重點(diǎn)投資于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局良好、有潛力成為行業(yè)龍頭地位的優(yōu)勢(shì)公司。3)公司管理層素質(zhì)較高本基金將通過對(duì)以下因素的綜合分析,對(duì)公司管理層素質(zhì)進(jìn)行評(píng)判,從中選擇管理層素質(zhì)較高的公司。主要選擇公司治理結(jié)構(gòu)合理、管理團(tuán)隊(duì)相對(duì)穩(wěn)定、具有清晰的長(zhǎng)期愿景與企業(yè)文化、營(yíng)銷能力較強(qiáng)的公司。(3)估值水平分析本基金將根據(jù)上市公司的行業(yè)特性及公司本身的特點(diǎn),選擇合適的股票估值方法。可供選擇的估值方法包括市盈率法(P/E)、市凈率法(P/B)、市盈率-長(zhǎng)期成長(zhǎng)法(PEG)、企業(yè)價(jià)值/銷售收入(EV/SALES)、企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤(rùn)法(EV/EBITDA)、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(FUFF,FCFE)或股利貼現(xiàn)模型(DDM)等。通過估值水平分析,基金管理人力爭(zhēng)發(fā)掘出價(jià)值被低估或估值合理的股票。(4)股票組合的構(gòu)建與調(diào)整本基金在產(chǎn)業(yè)識(shí)別、基本面評(píng)價(jià)、估值水平分析等基礎(chǔ)上進(jìn)行股票組合的構(gòu)建。當(dāng)行業(yè)或公司不再符合本基金定義的條件,或行業(yè)、公司的基本面、股票的估值水平出現(xiàn)較大變化時(shí),本基金將對(duì)股票組合適時(shí)進(jìn)行調(diào)整。3、債券投資策略(1)在債券投資方面,本基金將主要通過類屬配置與券種選擇兩個(gè)層次進(jìn)行投資管理。在類屬配置層次,本基金結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)利率、供求變化等因素的綜合分析,根據(jù)交易所市場(chǎng)與銀行間市場(chǎng)類屬資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,定期對(duì)投資組合類屬資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化配置和調(diào)整,確定類屬資產(chǎn)的最優(yōu)權(quán)重。在券種選擇上,本基金以長(zhǎng)期利率趨勢(shì)分析為基礎(chǔ),結(jié)合經(jīng)濟(jì)變化趨勢(shì)、貨幣政策及不同債券品種的收益率水平、流動(dòng)性和信用風(fēng)險(xiǎn)等因素,實(shí)施積極主動(dòng)的債券投資管理。隨著國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的深入發(fā)展和結(jié)構(gòu)性變遷,更多債券新品種和交易形式將增加債券投資盈利模式,本基金將密切跟蹤市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化,選擇合適的介入機(jī)會(huì),謀求高于市場(chǎng)平均水平的投資回報(bào)。(2)證券公司短期公司債券投資策略證券公司短期公司債券是證券公司以短期融資為目的,約定在一年(含)以內(nèi)還本付息的公司債券。本基金將根據(jù)內(nèi)部的信用分析方法對(duì)可選的證券公司短期公司債券品種進(jìn)行篩選,綜合考慮和分析發(fā)行主體的公司背景、競(jìng)爭(zhēng)地位、治理結(jié)構(gòu)、盈利能力、償債能力、債券收益率等要素,確定投資決策。同時(shí),本基金將嚴(yán)格控制單只證券公司短期公司債券的投資比例,以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的效果。此外,由于證券公司短期公司債券非公開發(fā)行和交易,且限制投資者數(shù)量上限,整體流動(dòng)性相對(duì)較差。本基金將對(duì)擬投資或已投資的證券公司短期公司債券進(jìn)行流動(dòng)性分析和監(jiān)測(cè),盡量選擇流動(dòng)性相對(duì)較好的品種進(jìn)行投資,并適當(dāng)控制債券投資組合整體的久期,保證本基金的流動(dòng)性。4、衍生產(chǎn)品投資策略(1)本基金可以參與股指期貨交易,但必須根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的。本基金將根據(jù)對(duì)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的分析,采取多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。具體投資策略包括:1)對(duì)沖投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);2)有效管理現(xiàn)金流量、降低建倉(cāng)或調(diào)倉(cāng)過程中的沖擊成本等。(2)權(quán)證投資策略權(quán)證為本基金輔助性投資工具。權(quán)證的投資原則為有利于基金資產(chǎn)增值、控制下跌風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)保值和鎖定收益。(3)本基金將關(guān)注其他金融衍生產(chǎn)品的推出情況,如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許基金投資其他衍生工具,本基金將按屆時(shí)有效的法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定,制定與本基金投資目標(biāo)相適應(yīng)的投資策略和估值政策,在充分評(píng)估衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益的基礎(chǔ)上,謹(jǐn)慎地進(jìn)行投資。
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