| 投資策略 |
1、資產(chǎn)配置策略本基金為主題投資型混合基金,將主要運用戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的方法來確定投資組合中的資產(chǎn)類別和權(quán)重,輔以戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置來動態(tài)優(yōu)化投資組合中各類資產(chǎn)的配置比例。在具體投資品種選擇方面,本基金將綜合運用定量分析和定性分析手段,精選出具有內(nèi)在價值和成長潛力的媒體互聯(lián)網(wǎng)類股票來構(gòu)建權(quán)益類投資組合。在研究分析宏觀經(jīng)濟(jì)和利率趨勢等因素的基礎(chǔ)上,選擇那些流動性較好、風(fēng)險水平合理、到期收益率與信用質(zhì)量相對較高的債券品種。2、股票投資策略本基金通過對媒體互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)子行業(yè)的精選以及對行業(yè)內(nèi)相關(guān)股票的深入分析,挖掘該類型企業(yè)的投資價值。(1)媒體互聯(lián)網(wǎng)主題的界定本基金所指的媒體互聯(lián)網(wǎng)是兩個相互區(qū)別而又聯(lián)系的概念,此處所指的媒體主要是指在新技術(shù)、新商業(yè)模式支撐體系下出現(xiàn)的新媒體形態(tài),如數(shù)字雜志、數(shù)字報紙、數(shù)字廣播、手機(jī)短信、網(wǎng)絡(luò)、桌面視窗、數(shù)字電視、數(shù)字電影、觸摸媒體、商業(yè)體育等。本基金所指的互聯(lián)網(wǎng)則是更多強(qiáng)調(diào)最新的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的推動者以及在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的推動下,新衍生出來的商業(yè)模式。具體投資領(lǐng)域包括:新媒體相關(guān)的電影行業(yè)、電視劇行業(yè)、電視節(jié)目、動畫行業(yè)、音樂、演出與戲劇、體育、游戲、新媒體廣告視頻等等;以及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的移動互聯(lián)網(wǎng)、O2O、互聯(lián)網(wǎng)金融等等。媒體互聯(lián)網(wǎng)的概念本身會隨著技術(shù)和商業(yè)模式的進(jìn)步而不斷更新,基金管理人將持續(xù)跟蹤相關(guān)行業(yè)的最新技術(shù)及商業(yè)模式發(fā)展,并對媒體互聯(lián)網(wǎng)概念的具體涉及領(lǐng)域進(jìn)行更新調(diào)整。(2)相關(guān)子行業(yè)的配置媒體互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的各個子行業(yè)由于所面臨的政策環(huán)境、技術(shù)成熟度、社會認(rèn)知度、及資本市場關(guān)注度等因素存在明顯差異,因此,特定時期內(nèi)其相關(guān)子行業(yè)表現(xiàn)也不會完全同步,在不同子行業(yè)之間進(jìn)行資產(chǎn)配置有助于提高基金投資組合的總體收益,配置過程中需要考慮的具體因素如下:1)政策因素在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不同階段,經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策的出臺和執(zhí)行對于相關(guān)行業(yè)而言影響巨大。本基金管理人將密切跟蹤政府政策的出臺及執(zhí)行情況,前瞻性地重點配置于那些受益于當(dāng)時政策或者未來政策變化預(yù)期的相關(guān)行業(yè)。2)技術(shù)因素技術(shù)的發(fā)展與變革可能對媒體互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)造成深遠(yuǎn)的影響,新技術(shù)和工藝的出現(xiàn)會很大程度上影響媒體互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。鑒于此,本基金管理人將密切關(guān)注相關(guān)科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域的最新進(jìn)展,并重點配置于那些有技術(shù)或工藝突破的相關(guān)子行業(yè)。3)社會認(rèn)知因素媒體與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展更多的是很多傳統(tǒng)行業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)化”的過程。因此,社會的認(rèn)知和認(rèn)同就顯得尤其重要。在政策和技術(shù)都已具備的條件下,整個社會的認(rèn)同將成為相關(guān)行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化能否成功的關(guān)鍵。4)市場短期因素中短期內(nèi),在資本市場上各個子行業(yè)所面臨的市場熱度和追捧程度各不相同,基金管理人將在分析短期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢,市場流動性情況及市場關(guān)注度的基礎(chǔ)上,前瞻性地配置于各個階段預(yù)期收益率預(yù)期較高的子行業(yè)。(3)個股選擇在個股選擇方面,本基金所界定的符合媒體互聯(lián)網(wǎng)主題相關(guān)要求的上市公司分為以下兩個層次:第一個層次是目前已經(jīng)滿足相關(guān)條件,被界定為媒體互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)子行業(yè)成分股的上市公司;另一個層次是當(dāng)前仍未被界定為媒體互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)子行業(yè),但是未來與媒體互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)或者轉(zhuǎn)型可能成為其主要利潤來源的上市公司?；鸸芾砣藢深惞痉謩e進(jìn)行系統(tǒng)地分析,最終確定投資標(biāo)的股票,構(gòu)建投資組合。1)第一層次的上市公司對于目前已被界定為媒體互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)子行業(yè)成分股的上市公司,本基金將采用定量與定性相結(jié)合的研究方法選擇個股。首先,本基金基于公司財務(wù)指標(biāo)分析公司的基本面價值,選擇財務(wù)和資產(chǎn)狀況良好且盈利能力較強(qiáng)的公司。具體的考察指標(biāo)包括成長性指標(biāo)(主營業(yè)務(wù)收入增長率、息稅折舊前利潤增長率、現(xiàn)金流)、盈利指標(biāo)(毛利率、凈資產(chǎn)收益率、投資回報率、企業(yè)凈利潤率)等指標(biāo)。結(jié)合相關(guān)財務(wù)模型的分析,形成對標(biāo)的股票的初步判斷。其次,公司投資研究人員將通過案頭研究和實地調(diào)研等基本面研究方法深入剖析影響公司未來投資價值的驅(qū)動因素,重點從以下幾個方面進(jìn)行研究:①市場競爭格局:企業(yè)在市場格局中處于有利位置,有能力進(jìn)行創(chuàng)新投入和技術(shù)改造;②盈利效率:企業(yè)盈利效率較高,財務(wù)結(jié)構(gòu)合理,各項財務(wù)指標(biāo)在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平;③技術(shù)升級:企業(yè)核心生產(chǎn)技術(shù)符合國家科技創(chuàng)新的大政方針和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的內(nèi)在需求且存在技術(shù)壁壘;④公司治理:企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)穩(wěn)定高效,同時企業(yè)家致力于打造企業(yè)的核心競爭力,規(guī)劃公司長遠(yuǎn)發(fā)展;⑤短期事件:企業(yè)是否有諸如整體上市、集團(tuán)公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、并購重組、股權(quán)激勵等短期事件對公司未來發(fā)展可能會有正面的影響。2)第二層次的上市公司對于當(dāng)前仍未被界定為媒體互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)子行業(yè),但是未來與媒體互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)可能成為其主要利潤來源的上市公司,除了采用1)中提到的定量和定性分析方法外,還會重點關(guān)注該公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成指標(biāo)和行業(yè)占比指標(biāo),分析公司主營業(yè)務(wù)與媒體互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)的比例;媒體互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤占比;以及該公司媒體互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)未來的成長性等。3、固定收益投資策略本基金將通過大類資產(chǎn)配置、類屬資產(chǎn)配置和個券選擇三個層次自上而下進(jìn)行債券投資管理,以實現(xiàn)穩(wěn)定收益和充分流動性的投資目標(biāo)。大資產(chǎn)配置主要是通過對宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢、金融貨幣政策和利率趨勢的判斷對貨幣資產(chǎn)和債券類資產(chǎn)進(jìn)行選擇配置,同時也對銀行間市場、交易所債券市場進(jìn)行選擇配置。類屬資產(chǎn)配置主要通過分析債券市場變化、投資人行為、品種間相對價值變化、債券供求關(guān)系變化和信用分析等進(jìn)行分類品種配置?？蛇x擇配置的品種范圍有國債、金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、央票、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等。具體債券品種選擇上,主要通過利率趨勢分析、投資人偏好分析、對收益率曲線形態(tài)變化的預(yù)期、信用評估、市場收益率定價、流動性分析,篩選出流動性良好,成交活躍、符合目標(biāo)久期、到期收益率有優(yōu)勢且信用風(fēng)險較低的券種。本基金的債券投資管理將主要采取以下投資策略:(1)久期管理策略通過對宏觀經(jīng)濟(jì)變量和宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行分析,預(yù)測未來市場利率走勢的變化,結(jié)合基金未來現(xiàn)金流,確定投資組合的目標(biāo)久期。原則上,預(yù)期未來利率上升,可以通過縮短目標(biāo)久期規(guī)避利率風(fēng)險;相反,預(yù)期未來利率下降,則延長目標(biāo)久期來獲取債券價格上漲的超額收益。(2)收益率曲線策略在目標(biāo)久期確定的基礎(chǔ)上,通過對債券市場收益率曲線形狀變化的合理預(yù)期,調(diào)整組合期限結(jié)構(gòu)策略(主要包括子彈式策略、兩極策略和梯式策略),在短期、中期、長期債券間進(jìn)行配置,從短、中、長期債券的相對價格變化中獲取收益。其中,子彈式策略是使投資組合中債券的到期期限集中于收益率曲線的一點;兩極策略是將組合中債券的到期期限集中于兩極;而梯式策略則是將債券到期期限進(jìn)行均勻分布。(3)互換策略通過對債券市場運行情況的研究,把握市場內(nèi)部各品種之間(既包括同類債券之間,也包括不同市場債券之間)價格關(guān)系的暫時偏差,以獲取超額收益。如果預(yù)計利差將縮小,可以賣出收益率較低的債券或通過買斷式回購賣空收益率較低的債券,買入收益率較高的債券;反之亦然。(4)信用類債券投資策略本基金根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)運行周期的研究,綜合分析公司債、企業(yè)債、短期融資券等發(fā)行人所處行業(yè)的發(fā)展前景和狀況、發(fā)行人所處的市場地位、財務(wù)狀況、管理水平等因素后,結(jié)合具體發(fā)行契約,對債券進(jìn)行信用評級,在此基礎(chǔ)上,建立信用類債券池;在目標(biāo)久期確定的基礎(chǔ)上,積極發(fā)掘信用風(fēng)險利差具有相對投資機(jī)會的個券進(jìn)行投資。(5)可轉(zhuǎn)換債券投資策略可轉(zhuǎn)換債券同時具有債券、股票和期權(quán)的相關(guān)特性,結(jié)合了股票的長期增長潛力和債券的相對安全、收益固定的優(yōu)勢,并有利于從資產(chǎn)整體配置上分散利率風(fēng)險并提高收益水平。本基金將重點從可轉(zhuǎn)換債券的內(nèi)在債券價值(如票面利息、利息補(bǔ)償及無條件回售價格)、保護(hù)條款的適用范圍、期權(quán)價值的大小、基礎(chǔ)股票的質(zhì)地和成長性、基礎(chǔ)股票的流通性等方面進(jìn)行研究,在公司自行開發(fā)的可轉(zhuǎn)債定價分析系統(tǒng)的支持下,充分發(fā)掘投資價值,并積極尋找各種套利機(jī)會,以獲取更高的投資收益。(6)資產(chǎn)支持證券的投資策略本基金投資資產(chǎn)支持證券將綜合運用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握市場交易機(jī)會等積極策略,在嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和基金合同基礎(chǔ)上,通過信用研究和流動性管理,選擇經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后相對價值較高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長期穩(wěn)定收益。4、股指期貨投資策略本基金將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,有選擇地投資于流動性好、交易活躍的股指期貨合約。本基金在進(jìn)行股指期貨投資時,首先將基于對證券市場總體行情的判斷和組合風(fēng)險收益的分析確定投資時機(jī)以及套期保值的類型(多頭套期保值或空頭套期保值),并根據(jù)風(fēng)險資產(chǎn)投資(或擬投資)的總體規(guī)模和風(fēng)險系數(shù)決定股指期貨的投資比例;其次,本基金將在綜合考慮證券市場和期貨市場運行趨勢以及股指期貨流動性、收益性、風(fēng)險特征和估值水平的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資品種選擇,以對沖風(fēng)險資產(chǎn)組合的系統(tǒng)性風(fēng)險和流動性風(fēng)險。5、權(quán)證投資策略本基金在實現(xiàn)權(quán)證投資時,將通過對權(quán)證標(biāo)的證券基本面的研究,結(jié)合權(quán)證定價模型尋求其合理估值水平,謹(jǐn)慎地進(jìn)行投資,以追求較為穩(wěn)定的收益。
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