| 投資策略 |
(一)股票投資策略本基金通過以下三個因子精選企業(yè)個股:基本面因子、管理因子、價(jià)格因子。1、基本面因子基本面因子包括:公司財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流穩(wěn)定性、上下游產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中所具備的議價(jià)能力、公司創(chuàng)新能力,通過基本面因子,利用量化評估方法,對資產(chǎn)負(fù)債表、經(jīng)營現(xiàn)金流、盈利能力的分析等,精選出發(fā)展前景良好,經(jīng)營模式清晰,并且所處的產(chǎn)業(yè)環(huán)境健康,競爭優(yōu)勢突出的企業(yè)。2、管理因子管理因子包括:股東價(jià)值導(dǎo)向、激勵機(jī)制合理性、資產(chǎn)配置及經(jīng)營能力。優(yōu)秀的管理組織架構(gòu)對企業(yè)機(jī)制的良性持續(xù)增長具有關(guān)鍵性作用,通過管理因子對企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行考評,最終尋找出管理架構(gòu)完善、管理層優(yōu)秀的企業(yè)。3、價(jià)格因子價(jià)格因子包括:公司現(xiàn)有資產(chǎn)(包括隱形資產(chǎn))和負(fù)債的凈清算價(jià)值、在公司持續(xù)經(jīng)營的假定基礎(chǔ)上,對公司未來成長性和空間的合理估算運(yùn)用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型進(jìn)行測算的結(jié)果。所謂股價(jià)低于公司內(nèi)在價(jià)值,即公司股價(jià)低于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值30%以上、價(jià)格低于發(fā)行價(jià)或高管增持價(jià)、定向增發(fā)價(jià)等情況。通過購買股價(jià)大幅低于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的公司股票,當(dāng)市場回歸理性,公司企業(yè)內(nèi)在價(jià)值將會體現(xiàn)在股價(jià)的大幅上升,同時也可以以較低的成本,在較高的勝算下確保投資本金的安全,以此獲取阿爾法收益。(二)債券投資策略本基金通過對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢、利率走勢、收益率曲線變化趨勢和信用風(fēng)險(xiǎn)變化等因素進(jìn)行綜合分析,構(gòu)建和調(diào)整固定收益證券投資組合,力求獲得穩(wěn)健的投資收益。1、久期配置策略本基金將考察市場利率的動態(tài)變化及預(yù)期變化,對GDP、CPI、國際收支等引起利率變化的相關(guān)因素進(jìn)行深入的研究,分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的可能情景,并在此基礎(chǔ)上判斷包括財(cái)政政策、貨幣政策在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,對市場利率水平和收益率曲線未來的變化趨勢做出預(yù)測和判斷,結(jié)合債券市場資金供求結(jié)構(gòu)及變化趨勢,確定固定收益類資產(chǎn)的久期配置。2、類屬配置策略類屬配置主要包括資產(chǎn)類別選擇、各類資產(chǎn)的適當(dāng)組合以及對資產(chǎn)組合的管理。本基金通過情景分析和歷史預(yù)測相結(jié)合的方法,“自上而下”在債券一級市場和二級市場,銀行間市場和交易所市場,銀行存款、信用債、政府債券等資產(chǎn)類別之間進(jìn)行類屬配置,進(jìn)而確定具有最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的資產(chǎn)組合。3、個券選擇策略對于國債、央行票據(jù)等非信用類債券,本基金將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)變量和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的分析,預(yù)測未來收益率曲線的變動趨勢,綜合考慮組合流動性決定投資品種;對于信用類債券,本基金將根據(jù)發(fā)行人的公司背景、行業(yè)特性、盈利能力、償債能力、流動性等因素,對信用債進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評估,積極發(fā)掘信用利差具有相對投資機(jī)會的個券進(jìn)行投資,并采取分散化投資策略,嚴(yán)格控制組合整體的違約風(fēng)險(xiǎn)水平。4、可轉(zhuǎn)債投資策略可轉(zhuǎn)債兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,本基金一方面將對發(fā)債主體的信用基本面進(jìn)行深入挖掘以明確該可轉(zhuǎn)債的債底保護(hù),防范信用風(fēng)險(xiǎn),另一方面,還會進(jìn)一步分析公司的盈利和成長能力以確定可轉(zhuǎn)債中長期的上漲空間。本基金將借鑒信用債的基本面研究,從行業(yè)基本面、公司的行業(yè)地位、競爭優(yōu)勢、財(cái)務(wù)穩(wěn)健性、盈利能力、治理結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行考察,精選財(cái)務(wù)穩(wěn)健、信用違約風(fēng)險(xiǎn)小的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資。5、中小企業(yè)私募債券投資策略本基金對中小企業(yè)私募債的投資綜合考慮安全性、收益性和流動性等方面特征進(jìn)行全方位的研究和比較,對個券發(fā)行主體的性質(zhì)、行業(yè)、經(jīng)營情況、以及債券的增信措施等進(jìn)行全面分析,選擇具有優(yōu)勢的品種進(jìn)行投資,并通過久期控制和調(diào)整、適度分散投資來管理組合的風(fēng)險(xiǎn)。6、資產(chǎn)支持證券投資策略資產(chǎn)支持證券主要包括資產(chǎn)抵押貸款支持證券(ABS)、住房抵押貸款支持證券(MBS)等證券品種。本基金將重點(diǎn)對市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益和市場流動性等影響資產(chǎn)支持證券價(jià)值的因素進(jìn)行分析,并輔助采用蒙特卡洛方法等數(shù)量化定價(jià)模型,評估資產(chǎn)支持證券的相對投資價(jià)值并做出相應(yīng)的投資決策。(三)金融衍生品投資策略1、股指期貨投資策略本基金投資股指期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,選擇流動性好、交易活躍的期貨合約,并根據(jù)對證券市場和期貨市場運(yùn)行趨勢的研判,以及對股指期貨合約的估值定價(jià),與股票現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,實(shí)現(xiàn)多頭或空頭的套期保值操作,由此獲得股票組合產(chǎn)生的超額收益。本基金在運(yùn)用股指期貨時,將充分考慮股指期貨的流動性及風(fēng)險(xiǎn)收益特征,對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及特殊情況下的流動性風(fēng)險(xiǎn),以改善投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特性。2、權(quán)證投資策略權(quán)證為本基金輔助性投資工具,投資原則以套期保值為目的,為有利于加強(qiáng)基金風(fēng)險(xiǎn)管理。在進(jìn)行權(quán)證投資時,基金管理人將通過對權(quán)證標(biāo)的證券基本面的研究,并結(jié)合權(quán)證定價(jià)模型尋求其合理估值水平,根據(jù)權(quán)證的高杠桿性、有限損失性、靈活性等特性,通過限量投資、優(yōu)化組合等投資策略進(jìn)行權(quán)證投資?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]權(quán)證資產(chǎn)的收益性、流動性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,通過資產(chǎn)配置、品種與類屬選擇,謹(jǐn)慎進(jìn)行投資,追求較穩(wěn)定的當(dāng)期收益。3、國債期貨投資策略國債期貨作為利率衍生品的一種,有助于管理債券組合的久期、流動性和風(fēng)險(xiǎn)水平。管理人將按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場進(jìn)行定性和定量分析。構(gòu)建量化分析體系,對國債期貨和現(xiàn)貨基差、國債期貨的流動性、波動水平、套期保值的有效性等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控,在最大限度保證基金資產(chǎn)安全的基礎(chǔ)上,力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。國債期貨相關(guān)投資遵循法律法規(guī)及中國證監(jiān)會的規(guī)定。
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