| 投資策略 |
本基金主要采用穩(wěn)健的資產(chǎn)配置和積極的股票投資策略。在資產(chǎn)配置中,根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)狀況,通過(guò)分析股票市場(chǎng)、固定收益產(chǎn)品及貨幣市場(chǎng)工具等的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益特征,確定投資組合的投資范圍和比例。在股票投資中,采用“自下而上”的策略,精選出全球醫(yī)療保健主題相關(guān)公司中商業(yè)模式清晰、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、具有長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)模式且估值水平相對(duì)合理的上市公司,精心科學(xué)構(gòu)建股票投資組合,并輔以嚴(yán)格的投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制,以獲得中長(zhǎng)期的較高投資收益。本基金投資策略的重點(diǎn)是精選股票策略。1、資產(chǎn)配置策略本基金在資產(chǎn)配置中采用“自上而下”的策略,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征、地區(qū)及產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和證券市場(chǎng)估值水平等,采用情景分析法,分析股票市場(chǎng)、固定收益產(chǎn)品及貨幣市場(chǎng)工具的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益特征。在上述分析的基礎(chǔ)上,在有效控制基金投資組合風(fēng)險(xiǎn)和符合基金合同投資比例的前提下,確定基金的資產(chǎn)配置比例。2、個(gè)股精選策略為了達(dá)到精選之目的,本基金結(jié)合定量和定性分析,在確定醫(yī)療保健行業(yè)相關(guān)公司范疇的基礎(chǔ)上,發(fā)掘商業(yè)模式清晰、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯,具有長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)模式、估值水平相對(duì)合理的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行投資布局;同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)貫穿于股票投資過(guò)程中,對(duì)投資標(biāo)的進(jìn)行持續(xù)嚴(yán)格的跟蹤和評(píng)估。(1)醫(yī)療保健行業(yè)相關(guān)公司范疇的界定本基金將全球市場(chǎng)中從事醫(yī)療保健行業(yè)的上市公司定義為醫(yī)療保健上市公司,具體包括以下兩類(lèi)公司:1)主營(yíng)業(yè)務(wù)從事醫(yī)療保健行業(yè)(涵蓋化學(xué)制藥、中藥、生物制品、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械,以及符合新技術(shù)新模式發(fā)展趨勢(shì)的精準(zhǔn)醫(yī)療、細(xì)胞治療、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、醫(yī)藥電商、醫(yī)療信息化等)的公司;2)當(dāng)前非主營(yíng)業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品及服務(wù)隸屬于醫(yī)療保健行業(yè),且未來(lái)這些產(chǎn)品或服務(wù)有望成為主要收入或利潤(rùn)來(lái)源的公司。同時(shí),本基金必須對(duì)全球醫(yī)療保健行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)行密切跟蹤,隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí),全球醫(yī)療保健行業(yè)相關(guān)公司的范圍也會(huì)相應(yīng)改變。本基金將根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整全球醫(yī)療保健行業(yè)和投資范圍的認(rèn)定。(2)初選股票庫(kù)的構(gòu)建本基金對(duì)初選股票庫(kù)的構(gòu)建,是在全球醫(yī)療保健行業(yè)界定的范疇中,過(guò)濾掉明顯不具備投資價(jià)值的股票。剔除的股票包括法律法規(guī)和本基金管理人制度明確禁止投資的股票、ST和*ST股票、籌碼集中度高且流動(dòng)性差的股票、涉及重大案件和訴訟的股票等。(3)風(fēng)格股票庫(kù)的構(gòu)建在初選股票庫(kù)的基礎(chǔ)上,本基金將結(jié)合定量評(píng)估、定性分析和估值分析來(lái)綜合評(píng)估備選公司,從中選擇具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)模式的公司。具體如下:1)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是企業(yè)獲得長(zhǎng)期增長(zhǎng)的根本動(dòng)力。本基金對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的分析將從企業(yè)的技術(shù)、管理、品牌和成本等各方面綜合考慮。同時(shí)結(jié)合醫(yī)療保健的特點(diǎn),本基金將選擇具有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè),主要是指公司現(xiàn)在或未來(lái)有可能在行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)中占據(jù)較大的市場(chǎng)份額,或擁有較高的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)率。2)成長(zhǎng)性:本基金對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的分析從內(nèi)生增長(zhǎng)和外延并購(gòu)兩個(gè)方面進(jìn)行分析。內(nèi)生增長(zhǎng)即通過(guò)分析企業(yè)的商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、行業(yè)前景等方面來(lái)選擇業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁臁⒊掷m(xù)性更強(qiáng)的公司。外延增長(zhǎng)分析即通過(guò)整體上市、并購(gòu)重組等方式實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的公司,以及被并購(gòu)價(jià)值、資產(chǎn)或品牌價(jià)值明顯、被并購(gòu)后能夠出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)改善、利潤(rùn)水平大幅提高的公司。3)公司治理:本基金對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的評(píng)估,主要是對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)管理層面的組織和制度上的靈活性、完整性和規(guī)范性的全面考察,包括對(duì)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離、對(duì)股東利益的保護(hù)、經(jīng)營(yíng)管理的自主性、政府及母公司對(duì)公司內(nèi)部的干預(yù)程度,管理決策的執(zhí)行和傳達(dá)的有效性,股東會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的實(shí)際執(zhí)行情況,企業(yè)改制徹底性、企業(yè)內(nèi)部控制的制訂和執(zhí)行情況等。4)財(cái)務(wù)穩(wěn)定:本基金對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)定性的分析將包括定量及定性?xún)煞矫?。在定量的分析方法?我們主要參考主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、毛利率等財(cái)務(wù)指標(biāo)。同時(shí),基于定性的公司基本面分析對(duì)公司未來(lái)盈利狀況進(jìn)行預(yù)測(cè),綜合考慮行業(yè)前景、下游需求、市場(chǎng)地位和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行判斷。5)估值合理:本基金基于動(dòng)態(tài)靜態(tài)指標(biāo)相結(jié)合的原則,采用內(nèi)在價(jià)值、相對(duì)價(jià)值、收購(gòu)價(jià)值相結(jié)合的評(píng)估方法,如市盈增長(zhǎng)比率(PEG)、市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)(EV/EBIT)、企業(yè)價(jià)值/息稅、折舊、攤銷(xiāo)前利潤(rùn)(EV/EBITDA)、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)(DCF)等,對(duì)價(jià)值股票庫(kù)中的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估,并在此基礎(chǔ)上建立核心股票庫(kù)。(4)投資組合構(gòu)建基金經(jīng)理根據(jù)本基金的投資決策程序,審慎精選,權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)收益特征后,構(gòu)建投資組合并動(dòng)態(tài)調(diào)整。3、基金投資策略本基金也通過(guò)翔實(shí)的案頭研究和深入的實(shí)地調(diào)研,結(jié)合定量和定性分析,精選出優(yōu)秀的醫(yī)療保健主題偏股型基金進(jìn)入組合,它具有以下特征:(1)由歷史業(yè)績(jī)出色、發(fā)展態(tài)勢(shì)良好和擁有強(qiáng)大投資研究團(tuán)隊(duì)的基金管理公司管理;(2)符合本基金的投資目標(biāo)和投資限制等規(guī)定;(3)擁有與本基金相似投資理念,立足于“自下而上”的基本面分析,堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念。4、固定收益率資產(chǎn)投資策略本基金的固定收益投資綜合考慮收益性、風(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性,在深入分析宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上,靈活運(yùn)用各種消極和積極策略。消極固定收益投資策略的目標(biāo)是在滿(mǎn)足現(xiàn)金管理需要的基礎(chǔ)上為基金資產(chǎn)提供穩(wěn)定的收益。本基金主要通過(guò)利率免疫策略來(lái)進(jìn)行消極債券投資。利率免疫策略就是構(gòu)造一個(gè)恰當(dāng)?shù)膫M合,使得利率變動(dòng)導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與再投資風(fēng)險(xiǎn)相互抵銷(xiāo)。這樣無(wú)論市場(chǎng)利率如何變化,債券組合都能獲得一個(gè)比較確定的收益率。積極固定收益投資策略的目標(biāo)是利用市場(chǎng)定價(jià)的無(wú)效率來(lái)獲得低風(fēng)險(xiǎn)甚至是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的超額收益。本基金的積極固定收益投資策略主要基于對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的研究。利率期限結(jié)構(gòu)描述了債券市場(chǎng)的平均收益率水平以及不同期限債券之間的收益率差別,它決定于三個(gè)要素:貨幣市場(chǎng)利率、均衡真實(shí)利率和預(yù)期通貨膨脹率。在深入分析利率期限結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上,本基金將運(yùn)用利率預(yù)期策略、收益率曲線追蹤策略進(jìn)行積極投資。5、衍生品投資策略本基金將以投資組合避險(xiǎn)或有效管理為目標(biāo),在基金風(fēng)險(xiǎn)承受能力許可的范圍內(nèi),本著謹(jǐn)慎原則,適度參與期貨、期權(quán)、權(quán)證、互換、遠(yuǎn)期、結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品等衍生品投資。通過(guò)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,結(jié)合基金組合的實(shí)際情況及對(duì)衍生品的估值水平、基差水平、流動(dòng)性等因素的分析,在采用數(shù)量化模型分析其合理定價(jià)的基礎(chǔ)上,選擇合適的合約構(gòu)建相應(yīng)的頭寸,以調(diào)整投資組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露,降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?；疬€將利用衍生品作為組合流動(dòng)性管理工具,降低現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性不足導(dǎo)致的沖擊成本過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn),提高基金的建倉(cāng)或變現(xiàn)效率。6、匯率避險(xiǎn)策略緊密跟蹤匯率動(dòng)向,通過(guò)對(duì)各國(guó)/地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣政策、市場(chǎng)環(huán)境以及其他可能影響匯率走勢(shì)的因素進(jìn)行深入分析,并結(jié)合相關(guān)外匯研究機(jī)構(gòu)的成果,研判主要匯率走勢(shì),并適度投資外匯遠(yuǎn)期合約、結(jié)構(gòu)性外匯遠(yuǎn)期合約、外匯期權(quán)及外匯期權(quán)組合、外匯互換協(xié)議、與匯率掛鉤的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品等金融工具,以降低外匯風(fēng)險(xiǎn)。此外,在符合有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的前提下,本基金還可進(jìn)行境外證券借貸交易、境外回購(gòu)交易等投資,以增加收益。未來(lái),隨著全球證券市場(chǎng)投資工具的發(fā)展和豐富,本基金可相應(yīng)調(diào)整和更新相關(guān)投資策略,并在《招募說(shuō)明書(shū)》更新中公告。
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