| 投資策略 |
1、大類(lèi)資產(chǎn)配置策略本基金的資產(chǎn)配置策略主要依托于本基金管理人的大類(lèi)資產(chǎn)配置體系,對(duì)股票、債券、商品、房地產(chǎn)、現(xiàn)金等主要大類(lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)進(jìn)行預(yù)測(cè),進(jìn)而確定本基金對(duì)股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具及其他金融工具的投資比例。本基金管理人的大類(lèi)資產(chǎn)配置體系以定性和定量相結(jié)合的方法,對(duì)宏觀發(fā)展政策驅(qū)動(dòng)力、宏觀經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力、宏觀價(jià)格驅(qū)動(dòng)力、流動(dòng)性政策驅(qū)動(dòng)力、資產(chǎn)主體經(jīng)營(yíng)驅(qū)動(dòng)力、市場(chǎng)參與度驅(qū)動(dòng)力和境外因素驅(qū)動(dòng)力七個(gè)因素進(jìn)行綜合考量,在風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的原則下,力求取得中長(zhǎng)期的絕對(duì)和相對(duì)收益。2、股票投資策略(1)醫(yī)療保健行業(yè)的定義本基金主要定位于醫(yī)藥器械研發(fā)、制造、銷(xiāo)售與醫(yī)療服務(wù)行業(yè)上市公司的投資,涵蓋預(yù)防、保健、診斷、治療、醫(yī)保、生育、康復(fù)、養(yǎng)老的健康全產(chǎn)業(yè)鏈條。醫(yī)藥科技日新月異,基因測(cè)序、健康大數(shù)據(jù)、醫(yī)療信息化的快速發(fā)展,給現(xiàn)代醫(yī)療的發(fā)展帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)與新的商業(yè)模式,基金管理人具有醫(yī)藥行業(yè)研究背景,對(duì)產(chǎn)業(yè)政策、子行業(yè)景氣度、技術(shù)發(fā)展路徑、成長(zhǎng)性都有很全面的把握。未來(lái)隨著政策或市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化導(dǎo)致本基金對(duì)醫(yī)療保健行業(yè)的界定范圍發(fā)生變動(dòng),本基金可調(diào)整對(duì)上述行業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn),并在更新的招募說(shuō)明書(shū)中進(jìn)行公告。(2)個(gè)股選擇方法1)核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)估判斷一個(gè)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品在該行業(yè)內(nèi)是否具備核心競(jìng)爭(zhēng)力,以及該競(jìng)爭(zhēng)力的壁壘和可持續(xù)性。本基金將選擇在行業(yè)內(nèi)具備較強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力,而且該競(jìng)爭(zhēng)力由于品牌、管理、機(jī)制等方面的優(yōu)勢(shì)而具有較強(qiáng)壁壘的公司。2)財(cái)務(wù)分析本基金將對(duì)備選股票進(jìn)行財(cái)務(wù)模型分析,重點(diǎn)考察盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流水平、表外業(yè)務(wù)等方面,選擇盈利能力強(qiáng)、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理、現(xiàn)金流充裕、表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的標(biāo)的,剔除具備較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和隱患的標(biāo)的。3)公司治理結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)是保證上市公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的重要條件,是保證上市公司謀求股東價(jià)值最大化的重要因素。本基金管理人認(rèn)為具有良好公司治理機(jī)制的公司具有以下幾個(gè)方面的特征:①公司治理框架保護(hù)并便于行使股東權(quán)利,公平對(duì)待所有股東;②尊重公司相關(guān)利益者的權(quán)利;③公司信息披露及時(shí)、準(zhǔn)確、完整;④公司董事會(huì)勤勉、盡責(zé),運(yùn)作透明;⑤公司股東能夠?qū)Χ聲?huì)成員施加有效的監(jiān)督,公司能夠保證外部審計(jì)機(jī)構(gòu)獨(dú)立、客觀地履行審計(jì)職責(zé)。不符合上述治理準(zhǔn)則的公司,本基金將給予其較低的評(píng)級(jí)。4)估值水平評(píng)估股票估值水平(市盈率、市凈率、市銷(xiāo)率、市現(xiàn)率等)是判斷其投資價(jià)值的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。本基金將考察備選股票的絕對(duì)和相對(duì)估值水平,并結(jié)合前述在核心競(jìng)爭(zhēng)力、財(cái)務(wù)分析和公司治理方面的結(jié)論共同決定對(duì)相關(guān)股票的投資決策。(3)組合構(gòu)建方法本基金將嚴(yán)格遵守基金合同中對(duì)股票、債券及其他金融工具的配置比例要求,嚴(yán)格遵守對(duì)金融地產(chǎn)行業(yè)的配置比例要求,并按照大類(lèi)資產(chǎn)配置結(jié)論決定各大類(lèi)資產(chǎn)的比例。本基金將根據(jù)有效前沿理論構(gòu)建股票組合,追求經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益最大化。保持對(duì)組合內(nèi)相關(guān)股票的跟蹤和評(píng)估,在相關(guān)股票出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件或者股價(jià)高于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)將其賣(mài)出。3、債券投資策略在大類(lèi)資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上,本基金將依托基金管理人固定收益團(tuán)隊(duì)的研究成果,綜合分析市場(chǎng)利率和信用利差的變動(dòng)趨勢(shì),采取久期調(diào)整、收益率曲線配置和券種配置等積極投資策略。力爭(zhēng)做到保證基金資產(chǎn)的流動(dòng)性把握債券市場(chǎng)投資機(jī)會(huì),實(shí)施積極主動(dòng)的組合管理,精選個(gè)券,控制風(fēng)險(xiǎn),提高基金資產(chǎn)的使用效率和投資收益。(1)久期管理本基金將在對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)要素變化趨勢(shì)進(jìn)行分析和判斷的基礎(chǔ)上,通過(guò)有效控制風(fēng)險(xiǎn),基于對(duì)利率水平的預(yù)測(cè)和混合型基金中債券投資相對(duì)被動(dòng)的特點(diǎn),進(jìn)行以“目標(biāo)久期”為中心的資產(chǎn)配置,以收益性和安全性為導(dǎo)向配置債券組合。(2)期限結(jié)構(gòu)配置由于期限不同,債券對(duì)市場(chǎng)利率的敏感程度也不同,本基金將結(jié)合對(duì)收益率曲線變化的預(yù)測(cè),采取下面的幾種策略進(jìn)行期限結(jié)構(gòu)配置:首先采取主動(dòng)型策略,直接進(jìn)行期限結(jié)構(gòu)配置,通過(guò)分析和情景測(cè)試,確定長(zhǎng)期、中期、短期三種債券的投資比例。然后與數(shù)量化方法相結(jié)合,結(jié)合對(duì)利率走勢(shì)、收益率曲線的變化情況的判斷,適時(shí)采用不同投資組合中債券的期限結(jié)構(gòu)配置。(3)確定類(lèi)屬配置收益率利差策略是債券資產(chǎn)在類(lèi)屬間的主要配置策略。本基金在充分考慮不同類(lèi)型債券流動(dòng)性、稅收以及信用風(fēng)險(xiǎn)等因素基礎(chǔ)上,進(jìn)行類(lèi)屬的配置,優(yōu)化組合收益。(4)個(gè)債選擇本基金在綜合考慮上述配置原則基礎(chǔ)上,通過(guò)對(duì)個(gè)體券種的價(jià)值分析,重點(diǎn)考察各券種的收益率、流動(dòng)性、信用等級(jí),選擇相應(yīng)的最優(yōu)投資對(duì)象。本基金還將采取積極主動(dòng)的策略,針對(duì)市場(chǎng)定價(jià)失誤和回購(gòu)套利機(jī)會(huì)等,在確定存在超額收益的情況下,積極把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。本基金在已有組合基礎(chǔ)上,根據(jù)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期的變化,持續(xù)運(yùn)用上述策略對(duì)債券組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。(5)中小企業(yè)私募債券投資策略中小企業(yè)私募債券本質(zhì)上為公司債,只是發(fā)行主體擴(kuò)展到未上市的中小型企業(yè),擴(kuò)大了基金進(jìn)行債券投資的范圍。由于中小企業(yè)私募債券發(fā)行主體為非上市中小企業(yè),企業(yè)管理體制和治理結(jié)構(gòu)弱于普通上市公司,信息披露情況相對(duì)滯后,對(duì)企業(yè)償債能力的評(píng)估難度高于普通上市公司,且定向發(fā)行方式限制了合格投資者的數(shù)量,會(huì)導(dǎo)致一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此本基金中小企業(yè)私募債券的投資將重點(diǎn)關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。本基金采取自下而上的方法建立適合中小企業(yè)私募債券的信用評(píng)級(jí)體系,對(duì)個(gè)券進(jìn)行信用分析,在信用風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,追求合理回報(bào)。本基金根據(jù)內(nèi)部的信用分析方法對(duì)可選的中小企業(yè)私募債券品種進(jìn)行篩選過(guò)濾,重點(diǎn)分析發(fā)行主體的公司背景、競(jìng)爭(zhēng)地位、治理結(jié)構(gòu)、盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流水平等諸多因素,給予不同因素不同權(quán)重,采用數(shù)量化方法對(duì)主體所發(fā)行債券進(jìn)行打分和投資價(jià)值評(píng)估,選擇發(fā)行主體資質(zhì)優(yōu)良,估值合理且流通相對(duì)充分的品種進(jìn)行適度投資。4、資產(chǎn)支持證券投資策略本基金管理人通過(guò)考量宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、提前償還率、違約率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣情況等因素,預(yù)判資產(chǎn)池未來(lái)現(xiàn)金流變動(dòng);研究標(biāo)的證券發(fā)行條款,預(yù)測(cè)提前償還率變化對(duì)標(biāo)的證券平均久期及收益率曲線的影響,同時(shí)密切關(guān)注流動(dòng)性變化對(duì)標(biāo)的證券收益率的影響,在嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的前提下,通過(guò)信用研究和流動(dòng)性管理,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益較高的品種進(jìn)行投資。5、衍生品投資策略在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi),本基金可基于謹(jǐn)慎原則運(yùn)用股指期貨、國(guó)債期貨等相關(guān)金融衍生工具對(duì)基金投資組合進(jìn)行管理,以套期保值為目的,對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和某些特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),提高投資效率。(1)股指期貨投資策略本基金將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,有選擇地投資于股指期貨。套期保值將主要采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約。本基金在進(jìn)行股指期貨投資時(shí),將通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,并結(jié)合股指期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平。本基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)特征,通過(guò)資產(chǎn)配置、品種選擇,謹(jǐn)慎進(jìn)行投資,以降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。(2)國(guó)債期貨投資策略國(guó)債期貨作為利率衍生品的一種,有助于管理債券組合的久期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)水平。基金管理人將按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策趨勢(shì)的判斷、對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行定性和定量分析。構(gòu)建量化分析體系,對(duì)國(guó)債期貨和現(xiàn)貨的基差、國(guó)債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平、套期保值的有效性等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控,在最大限度保證基金資產(chǎn)安全的基礎(chǔ)上,力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。(3)權(quán)證投資策略本基金將因?yàn)樯鲜泄具M(jìn)行股權(quán)分置改革、或增發(fā)配售等原因被動(dòng)獲得權(quán)證,或者本基金在進(jìn)行套利交易、避險(xiǎn)交易等情形下將主動(dòng)投資權(quán)證。本基金進(jìn)行權(quán)證投資時(shí),將在對(duì)權(quán)證標(biāo)的證券進(jìn)行基本面研究及估值的基礎(chǔ)上,結(jié)合隱含波動(dòng)率、剩余期限、標(biāo)的證券價(jià)格走勢(shì)等參數(shù),運(yùn)用數(shù)量化期權(quán)定價(jià)模型,確定其合理內(nèi)在價(jià)值,從而構(gòu)建套利交易或避險(xiǎn)交易組合,力求取得最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益。
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