| 投資策略 |
(一)大類(lèi)資產(chǎn)配置策略本基金為偏股混合型基金,其股票投資比例占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%。在基金合同以及法律法規(guī)所允許的范圍內(nèi),本基金將根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、所投資主要市場(chǎng)的估值水平、證券市場(chǎng)走勢(shì)等進(jìn)行綜合分析,合理地進(jìn)行股票、債券等配置。在境內(nèi)股票和香港股票方面,本基金將綜合考慮以下因素進(jìn)行兩地股票的配置:(1)宏觀經(jīng)濟(jì)因素;(2)估值因素;(3)政策因素(如財(cái)政政策、貨幣政策等);(4)流動(dòng)性因素等。(二)股票投資策略1、“價(jià)值領(lǐng)先”主題的界定本基金界定的“價(jià)值領(lǐng)先”是指通過(guò)研究公司所處行業(yè)的整體情況以及公司價(jià)值估值狀態(tài),在A股市場(chǎng)中精選同行業(yè)具有綜合比較優(yōu)勢(shì)、價(jià)值被相對(duì)低估的優(yōu)質(zhì)上市公司。即本基金將通過(guò)自上而下的方式結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)未來(lái)的市場(chǎng)狀況以及公司具體的銷(xiāo)售收入、收益、成本、費(fèi)用和價(jià)格等方面綜合判斷公司價(jià)值,尋找公司價(jià)值相對(duì)低估的企業(yè)進(jìn)行投資。2、行業(yè)配置本基金將在宏觀環(huán)境分析的基礎(chǔ)上,根據(jù)行業(yè)的現(xiàn)狀、行業(yè)涉及的政策方針、行業(yè)的市場(chǎng)容量、行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局以及行業(yè)中的核心技術(shù)等方面綜合考察各細(xì)分行業(yè)的發(fā)展前景及趨勢(shì)。根據(jù)各行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)增速、相對(duì)于全市場(chǎng)估值水平的當(dāng)前折溢價(jià)程度、以及該折溢價(jià)程度相對(duì)于歷史平均折溢價(jià)程度的偏離,以及其他各種可能影響行業(yè)的因素綜合判斷該行業(yè)估值標(biāo)準(zhǔn)的合理性,從而由基金經(jīng)理決定對(duì)各行業(yè)的配置比例。3、股票配置本基金將從定性和定量?jī)蓚€(gè)方面篩選各細(xì)分行業(yè)中具備相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)、且價(jià)值被相對(duì)低估的公司。定性分析主要基于投研團(tuán)隊(duì)對(duì)公司的深入研究,包括所屬細(xì)分行業(yè)情況、市場(chǎng)供求、商業(yè)模式、核心技術(shù)等內(nèi)容,深入分析公司的治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),綜合考慮公司的估值水平和未來(lái)盈利空間。定量分析主要根據(jù)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo),如營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利率、每股收益(EPS)增長(zhǎng)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)等,分析公司經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)情況等,并綜合利用市盈率法(P/E),市凈率法(P/B)、折現(xiàn)現(xiàn)金流法(DCF)對(duì)公司進(jìn)行合理估值。另外,內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制的開(kāi)通為港股帶來(lái)長(zhǎng)期的價(jià)值重估機(jī)遇,在港股投資上,本基金將重點(diǎn)考慮價(jià)值領(lǐng)先主題類(lèi)港股相對(duì)于同類(lèi)A股的估值優(yōu)勢(shì),精選具備估值優(yōu)勢(shì)的價(jià)值藍(lán)籌和行業(yè)龍頭公司納入本基金投資組合。另外,內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制的開(kāi)通為港股帶來(lái)長(zhǎng)期的價(jià)值重估機(jī)遇,在港股投資上,本基金將重點(diǎn)考慮價(jià)值領(lǐng)先主題類(lèi)港股相對(duì)于同類(lèi)A股的估值優(yōu)勢(shì),精選具有良好基本面、業(yè)績(jī)向上彈性較大的股票納入本基金投資組合。(三)債券投資策略本基金通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)、利率走勢(shì)、收益率曲線變化趨勢(shì)和信用風(fēng)險(xiǎn)變化等因素進(jìn)行綜合分析,構(gòu)建和調(diào)整固定收益證券投資組合,力求獲得穩(wěn)健的投資收益。1、久期配置策略本基金將考察市場(chǎng)利率的動(dòng)態(tài)變化及預(yù)期變化,對(duì)GDP、CPI、國(guó)際收支等引起利率變化的相關(guān)因素進(jìn)行深入的研究,分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的可能情景,并在此基礎(chǔ)上判斷包括財(cái)政政策、貨幣政策在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,對(duì)市場(chǎng)利率水平和收益率曲線未來(lái)的變化趨勢(shì)做出預(yù)測(cè)和判斷,結(jié)合債券市場(chǎng)資金供求結(jié)構(gòu)及變化趨勢(shì),確定固定收益類(lèi)資產(chǎn)的久期配置。2、類(lèi)屬配置策略類(lèi)屬配置主要包括資產(chǎn)類(lèi)別選擇、各類(lèi)資產(chǎn)的適當(dāng)組合以及對(duì)資產(chǎn)組合的管理。本基金通過(guò)情景分析和歷史預(yù)測(cè)相結(jié)合的方法,“自上而下”在債券一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng),銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng),銀行存款、信用債、政府債券等資產(chǎn)類(lèi)別之間進(jìn)行類(lèi)屬配置,進(jìn)而確定具有最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的資產(chǎn)組合。3、個(gè)券選擇策略對(duì)于國(guó)債、央行票據(jù)等非信用類(lèi)債券,本基金將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)變量和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的分析,預(yù)測(cè)未來(lái)收益率曲線的變動(dòng)趨勢(shì),綜合考慮組合流動(dòng)性決定投資品種;對(duì)于信用類(lèi)債券,本基金將根據(jù)發(fā)行人的公司背景、行業(yè)特性、盈利能力、償債能力、流動(dòng)性等因素,對(duì)信用債進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,積極發(fā)掘信用利差具有相對(duì)投資機(jī)會(huì)的個(gè)券進(jìn)行投資,并采取分散化投資策略,嚴(yán)格控制組合整體的違約風(fēng)險(xiǎn)水平。4、可轉(zhuǎn)債投資策略可轉(zhuǎn)債兼具權(quán)益類(lèi)證券與固定收益類(lèi)證券的特性,本基金一方面將對(duì)發(fā)債主體的信用基本面進(jìn)行深入挖掘以明確該可轉(zhuǎn)債的債底保護(hù),防范信用風(fēng)險(xiǎn),另一方面,還會(huì)進(jìn)一步分析公司的盈利和成長(zhǎng)能力以確定可轉(zhuǎn)債中長(zhǎng)期的上漲空間。本基金將借鑒信用債的基本面研究,從行業(yè)基本面、公司的行業(yè)地位、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、財(cái)務(wù)穩(wěn)健性、盈利能力、治理結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行考察,精選財(cái)務(wù)穩(wěn)健、信用違約風(fēng)險(xiǎn)小的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資。5、資產(chǎn)支持證券投資策略本基金將重點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益和市場(chǎng)流動(dòng)性等影響資產(chǎn)支持證券價(jià)值的因素進(jìn)行分析,并輔助采用數(shù)量化定價(jià)模型,評(píng)估資產(chǎn)支持證券的相對(duì)投資價(jià)值并做出相應(yīng)的投資決策。(四)金融衍生品投資策略1、股指期貨投資策略本基金投資股指期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,選擇流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,并根據(jù)對(duì)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研判,以及對(duì)股指期貨合約的估值定價(jià),與股票現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,實(shí)現(xiàn)多頭或空頭的套期保值操作,由此獲得股票組合產(chǎn)生的超額收益。本基金在運(yùn)用股指期貨時(shí),將充分考慮股指期貨的流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)收益特征,對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),以改善投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特性。2、國(guó)債期貨投資策略國(guó)債期貨作為利率衍生品的一種,有助于管理債券組合的久期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)水平。管理人將按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策趨勢(shì)的判斷、對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行定性和定量分析。構(gòu)建量化分析體系,對(duì)國(guó)債期貨和現(xiàn)貨基差、國(guó)債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平、套期保值的有效性等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控,在最大限度保證基金資產(chǎn)安全的基礎(chǔ)上,力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。國(guó)債期貨相關(guān)投資遵循法律法規(guī)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定。
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