| 投資策略 |
本本基金以深入基本面研究為主導進行投資,以“自下而上”精選價值被低估、具備持續(xù)增長能力的優(yōu)勢企業(yè)為主,結(jié)合“自上而下”精選最優(yōu)行業(yè),動態(tài)尋找優(yōu)勢企業(yè)與景氣行業(yè)的最佳結(jié)合,構(gòu)建投資組合。通過調(diào)整行業(yè)配置偏離度與個股的深入研究來控制風險,尋求超越基準的回報及長期可持續(xù)的資產(chǎn)增值。1.資產(chǎn)配置策略本基金主要投資于股票,并保持股票倉位的相對穩(wěn)定,股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例范圍為60-95%,債券資產(chǎn)占0-35%。權(quán)證的投資比例不超過基金資產(chǎn)凈值的3%?；鸨Ａ舻默F(xiàn)金以及到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。本基金將持續(xù)考察滿足本基金選股標準的股票的數(shù)量、市場容量、整體預期收益率以及風險程度、以及其他類別資產(chǎn)的預期收益率情況,當滿足條件的股票數(shù)量減少、預期收益難以彌補所承受的風險以及股票資產(chǎn)的預期收益率低于固定收益等其他資產(chǎn)收益率時,本基金將降低股票的投資比重,股票比重最低可調(diào)整到60%;相反,本基金將調(diào)高股票的投資比重,最高可達95%。本基金在合同生效后六個月內(nèi)達到上述規(guī)定的投資比例。2.股票投資策略本基金采取自下而上與自上而下相結(jié)合的投資策略,通過自下而上方法精選能保持中長期持續(xù)增長或階段性高速成長、且股票估值水平偏低的股票進行投資。并結(jié)合自上而下的行業(yè)優(yōu)化配置,尋找優(yōu)勢企業(yè)與景氣行業(yè)的最佳結(jié)合。1)個股精選本基金從定性及定量兩方面對上市公司進行分析篩選,并通過基金管理人的估值模型,精選出具備持續(xù)增長或階段性高速增長能力、且價值被低估的優(yōu)勢企業(yè)進行重點投資。A.定性分析良好的公司治理結(jié)構(gòu),誠信、優(yōu)秀的公司管理層;企業(yè)管理層誠信盡職,融洽穩(wěn)定,重視股東利益,管理水平能充分適應企業(yè)規(guī)模的不斷擴大;企業(yè)能不斷制定和調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略,把握住正確的發(fā)展方向,以保證企業(yè)資源的最佳配置和自身優(yōu)勢的發(fā)揮。財務透明、清晰,資產(chǎn)質(zhì)量及財務狀況較好,良好的歷史盈利記錄較好的行業(yè)集中度及行業(yè)地位,具備獨特的核心競爭優(yōu)勢企業(yè)在經(jīng)營許可、規(guī)模、資源、技術、品牌、創(chuàng)新能力等方面具有競爭對手在中長期時間內(nèi)難以模仿的顯著優(yōu)勢;具備中長期持續(xù)增長能力或階段性高速增長的能力企業(yè)的主營產(chǎn)品或服務具有良好的市場前景,在產(chǎn)品/服務提供方面具有成本優(yōu)勢,擁有出色的銷售機制、體系及團隊等;此外,應具備較強的技術創(chuàng)新能力,并保持足夠的研發(fā)投入,以推動企業(yè)的持續(xù)發(fā)展等。B.定量分析本基金在選擇個股時充分利用上市公司的財務數(shù)據(jù),從上市公司的盈利能力、成長能力、運營能力、負債水平等各個方面進行量化篩選。本基金采用的量化指標主要包括以下幾類:盈利能力指標:主要包括凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務利潤率、資產(chǎn)凈利率、新項目的內(nèi)部收益率。成長能力指標:主要包括長期主營業(yè)務收入增長率、長期利潤增長率。運營能力指標:主要包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率。負債水平指標:主要包括資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率。在其它條件相同或類似時,本基金優(yōu)選盈利能力、成長能力、運營能力指標較高而負債水平較低或合理的上市公司作為投資對象。C.估值根據(jù)企業(yè)業(yè)績的長期增長趨勢以及同類企業(yè)的平均估值水平,應用本基金管理人設計的估值模型,選擇價值被市場顯著低估的企業(yè)進行投資。采用的估值模型包括資產(chǎn)重置價格、市盈率法(P/E)、市凈率法(P/B)、經(jīng)濟價值/息稅折舊攤銷前利潤法(EV/EBITDA)、現(xiàn)金流貼現(xiàn)法(DCF),比較分析方法包括橫向比較及縱向比較。本基金通過扎實的基本面研究,對所投資企業(yè)基本面、影響其業(yè)績的不確定因素保持深入及全面的了解,確保所選擇的企業(yè)具備中長期持續(xù)增長或階段性高速增長能力。研究員將對精選出的股票進行持續(xù)跟蹤,當發(fā)現(xiàn)股票的基本面及定價等因素發(fā)生較大變化,不再滿足相關選擇標準時,基金經(jīng)理應在合理時間內(nèi)將該股票從投資組合中剔除。2)行業(yè)精選本基金管理人將根據(jù)上述精選股票價格與其內(nèi)在價值的對比,確定各股票的投資價值的排名,從中選擇投資價值最高的股票擬定投資方案,投資價值越高的股票,投資比重越高。在此基礎上,結(jié)合基金管理人研究團隊及基金經(jīng)理對各主要行業(yè)基本面及未來走勢的分析判斷進行業(yè)的優(yōu)化配置,動態(tài)尋找行業(yè)與個股的最佳結(jié)合點,實現(xiàn)優(yōu)勢個股與景氣行業(yè)的精選投資。在進行行業(yè)優(yōu)化配置時主要考察分析的因素包括:宏觀經(jīng)濟景氣狀況及所處階段分析判斷目前經(jīng)濟增長的構(gòu)成、來源、景氣狀況,尋找在當前增長模式下增長空間和彈性最大的行業(yè);尋找經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中受益程度最高的行業(yè);相關金融貨幣政策變化情況;根據(jù)不同階段的利率、匯率、財政、貨幣政策,尋找階段最優(yōu)行業(yè);產(chǎn)業(yè)政策及發(fā)展環(huán)境的變化;根據(jù)國家不同階段對不同產(chǎn)業(yè)的政策和環(huán)境,尋找受扶持、受鼓勵、發(fā)展環(huán)境得到持續(xù)改善的行業(yè),獲取這一行業(yè)高速發(fā)展的機會;行業(yè)所處的生命周期及其在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位變化;動態(tài)分析行業(yè)發(fā)展周期、與上下游關系與談判地位,尋找產(chǎn)業(yè)鏈中由弱轉(zhuǎn)強或優(yōu)勢擴大的行業(yè)。3)構(gòu)建股票投資組合在初步擬定投資方案后,本基金將對投資組合的行業(yè)集中度風險及股票流動性風險進行評估,經(jīng)調(diào)整后確定最終投資方案。3.其它投資策略除股票資產(chǎn)外,本基金的投資對象還主要包括貨幣市場工具、債券和、可轉(zhuǎn)債、權(quán)證及法律、法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。本基金投資部分貨幣市場工具及債券的主要目的是在投資上保持必要的靈活性和運作空間,以更好控制風險、及時把握重大的投資機會。當股票市場風險顯著增大時,本基金將降低股票投資的倉位,增加對貨幣市場工具和債券的投資,在保證資產(chǎn)安全性、流動性的基礎上獲得一定收益。除此之外,本基金還可投資于可轉(zhuǎn)債,積極把握低風險下的獲利機會。權(quán)證為本基金輔助性投資工具,投資原則為有利于基金資產(chǎn)增值、控制下跌風險、實現(xiàn)保值和鎖定收益。本基金將主要投資滿足個股精選條件的公司發(fā)行的權(quán)證。本基金可以持有在股權(quán)分置改革中被動獲得的權(quán)證,并可以根據(jù)證券交易所的有關規(guī)定賣出該部分權(quán)證或行權(quán)。本基金可以根據(jù)權(quán)證投資策略主動投資于在股權(quán)分置改革中發(fā)行的權(quán)證。隨著我國權(quán)證市場的發(fā)展,在以后法律法規(guī)允許的情況下,本基金也將投資除股權(quán)分置改革中發(fā)行的權(quán)證之外的其他類型的權(quán)證,以實現(xiàn)投資目標。
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