| 投資策略 |
1、大類資產(chǎn)配置策略本基金采取積極的大類資產(chǎn)配置策略,通過宏觀策略研究,對(duì)相關(guān)資產(chǎn)類別的預(yù)期收益進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤,決定大類資產(chǎn)配置比例。在大類資產(chǎn)配置過程中,本基金主要考慮以下三類指標(biāo):(1)宏觀經(jīng)濟(jì)方面:季度GDP增速、消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、采購經(jīng)理人指數(shù)、月度工業(yè)增加值、工業(yè)品價(jià)格指數(shù)、月度進(jìn)出口數(shù)據(jù)以及匯率等因素;(2)宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面:財(cái)政政策、貨幣政策等;(3)市場(chǎng)流動(dòng)性方面:市場(chǎng)資金的供需等。2、股票投資策略本基金采用自上而下和自下而上相結(jié)合的方法,通過對(duì)新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)行業(yè)的辨識(shí)、精選以及對(duì)新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)股票的深入分析,挖掘該類型企業(yè)的投資價(jià)值,分享新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展所帶來的較高回報(bào)。(1)新興產(chǎn)業(yè)的界定本基金所指的新興產(chǎn)業(yè)是指隨著新科研成果、新技術(shù)、新工藝、新商業(yè)模式和新目標(biāo)市場(chǎng)的產(chǎn)生及應(yīng)用而出現(xiàn)的新的部門和行業(yè)。它們代表產(chǎn)業(yè)發(fā)展的未來方向,在一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮著重要的作用。本基金管理人將根據(jù)自身的研究、券商研究機(jī)構(gòu)的研究,并參考《國家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020年)》等文件,以及中證新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)的編制方法等,動(dòng)態(tài)確定新興產(chǎn)業(yè)的范圍。目前在我國得到業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)可的新興產(chǎn)業(yè)主要包括:新能源、節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、信息產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥、生物育種、國防軍工、新材料、高端制造、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)及海洋產(chǎn)業(yè)等。趨勢(shì)、消費(fèi)者需求變化趨勢(shì)以及證券市場(chǎng)估值的情況,對(duì)其進(jìn)行逐一分析,重點(diǎn)配置于那些核心技術(shù)和模式適宜于大規(guī)模生產(chǎn)、產(chǎn)品符合市場(chǎng)趨勢(shì)變化、具有較強(qiáng)帶動(dòng)作用、得到國家政策支持并且估值合理的子行業(yè)。同時(shí),本基金也將在嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下,適當(dāng)配置于那些處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期階段,具有高收益高風(fēng)險(xiǎn)特征的新興產(chǎn)業(yè)。(3)自下而上的個(gè)股選擇對(duì)于入選的新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)細(xì)分行業(yè)中的上市公司股票,本基金將其分為兩類:一類為以新興產(chǎn)業(yè)為主業(yè)的上市公司;另一類為與新興產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的上市公司。對(duì)兩類公司分別進(jìn)行系統(tǒng)地分析,最終確定投資標(biāo)的股票,構(gòu)建投資組合。1)以新興產(chǎn)業(yè)為主業(yè)的上市公司對(duì)于以新興產(chǎn)業(yè)為主業(yè)的上市公司,本基金將依靠定量與定性相結(jié)合的方法。定量的方法包括分析相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和市場(chǎng)指標(biāo),選擇財(cái)務(wù)健康,成長(zhǎng)性好,估值合理的股票。具體分析的指標(biāo)為:I成長(zhǎng)指標(biāo):--預(yù)測(cè)未來兩年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、--主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率等;II盈利指標(biāo):--毛利率、--凈利率。--凈資產(chǎn)收益率等;III價(jià)值指標(biāo):--PE、--PB、--PEG、--PS等。定性的方法則是結(jié)合本基金研究團(tuán)隊(duì)的案頭研究和實(shí)地調(diào)研,深入分析企業(yè)的基本面和長(zhǎng)期發(fā)展前景,精選符合以下一項(xiàng)或數(shù)項(xiàng)定性判斷標(biāo)準(zhǔn)的股票:I公司掌握了相關(guān)領(lǐng)域的新科研成果、新技術(shù)、新工藝、新商業(yè)模式,研發(fā)投入水平高、效果好,擁有的專利數(shù)量多,創(chuàng)新體系順暢,進(jìn)入壁壘高;II公司是細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè),即在細(xì)分行業(yè)中市場(chǎng)占有率及盈利能力綜合指標(biāo)位居前列的企業(yè),也包括經(jīng)過快速成長(zhǎng)即將成為細(xì)分行業(yè)龍頭的企業(yè);III公司擁有一只管理能力較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì),治理結(jié)構(gòu)較為完善、并制定了對(duì)管理層有效激勵(lì)約束的薪酬制度;IV經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制靈活,能根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,并充分考慮了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);已形成或初步形成較完備的生產(chǎn)管理、成本管理、薪酬管理、技術(shù)開發(fā)管理、營(yíng)銷管理的制度體系。2)與新興產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的上市公司部分上市公司雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)并不屬于本基金所界定的新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)行業(yè),但是卻與新興產(chǎn)業(yè)有著密切的聯(lián)系。如:生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品的運(yùn)用而使得其效率大幅提高;公司直接投資于新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)行業(yè),或是提供人力、技術(shù)上的支持;公司在相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具有重要的地位等。對(duì)于此類上市公司,除了使用1)中提到的定量和定性分析方法外,還會(huì)重點(diǎn)關(guān)注該公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成指標(biāo)和行業(yè)占比指標(biāo),分析公司主營(yíng)業(yè)務(wù)與新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)的比例;因?yàn)樾屡d產(chǎn)業(yè)相關(guān)技術(shù)產(chǎn)品的運(yùn)用而為企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)收益占企業(yè)總利潤(rùn)的比例;該公司在相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)總市場(chǎng)規(guī)模中的占比等,來確定該公司與新興產(chǎn)業(yè)的相關(guān)程度。3、債券投資策略本基金采取自上而下的方法確定投資組合久期,結(jié)合自下而上的個(gè)券選擇方法構(gòu)建債券投資組合。首先,本基金將密切關(guān)注國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與我國財(cái)政、貨幣政策動(dòng)向,預(yù)測(cè)未來利率變動(dòng)走勢(shì),自上而下地確定投資組合的久期。其次,債券投資組合的構(gòu)建與調(diào)整是一個(gè)自下而上的過程,需綜合評(píng)價(jià)各券收益率、波動(dòng)性、到期期限、票息、賦稅條件、流動(dòng)性、信用等級(jí)以及債券持有人結(jié)構(gòu)等決定債券價(jià)值的影響因素。同時(shí),本基金將運(yùn)用系統(tǒng)化的定量分析技術(shù)和嚴(yán)格的投資管理制度等方法管理風(fēng)險(xiǎn),通過久期、平均信用等級(jí)、個(gè)券集中度等指標(biāo),將組合的風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的水平。在此基礎(chǔ)上,通過各種積極投資策略的實(shí)施,追求組合較高的回報(bào)。主要運(yùn)用的策略有:(1)利率預(yù)期策略基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的深入研究,預(yù)期未來市場(chǎng)利率的變化趨勢(shì),結(jié)合基金未來現(xiàn)金流的分析,確定投資組合平均剩余期限。如果預(yù)測(cè)未來利率將上升,則可以通過縮短組合平均剩余期限的辦法規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn),相反,如果預(yù)測(cè)未來利率下降,則延長(zhǎng)組合平均剩余期限,賺取利率下降帶來的超額回報(bào)。(2)估值策略通過比較債券的內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格而做出投資決策。當(dāng)內(nèi)在價(jià)值高于市場(chǎng)價(jià)格時(shí),買入債券;當(dāng)內(nèi)在價(jià)值低于市場(chǎng)價(jià)格時(shí),賣出債券。(3)利差策略基于不同債券市場(chǎng)板塊間利差而在組合中分配資產(chǎn)的方法。收益率利差包括信用利差、可提前贖回和不可提前贖回證券之間的利差等表現(xiàn)形式。信用利差存在于不同債券市場(chǎng),如國債和企業(yè)債利差、國債與金融債利差、金融債和企業(yè)債利差等;可提前贖回和不可提前贖回證券之間的利差形成的原因是基于利率預(yù)期的變動(dòng)。(4)互換策略為加強(qiáng)對(duì)投資組合的管理,在賣出組合中部分債券的同時(shí)買入相似債券。該策略可以用來達(dá)到提高當(dāng)期收益率或到期收益率、提高組合質(zhì)量、減少稅收等目的。(5)信用分析策略根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期階段,分析債券發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景、發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)地位、財(cái)務(wù)狀況、管理水平和債務(wù)水平等因素,評(píng)價(jià)債券發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)特定債券的發(fā)行契約,評(píng)價(jià)債券的信用級(jí)別,確定債券的信用風(fēng)險(xiǎn)。4、其他品種投資策略本基金將根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際情況及基金的申購贖回狀況,將部分資產(chǎn)投資于中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的允許基金投資的其他金融工具,包括但不限于可轉(zhuǎn)換債券、央行票據(jù)、以捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì),提高基金資產(chǎn)的使用效率。央行票據(jù)的投資策略見債券投資策略;可轉(zhuǎn)換債券采用自上而下的兩層次配置策略,在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)分析的基礎(chǔ)上,選擇有成長(zhǎng)性、前景看好的行業(yè)進(jìn)行配置。最后落實(shí)到個(gè)券分析、轉(zhuǎn)債具體條款分析、股性、債性分析上。利用轉(zhuǎn)債的債性規(guī)避股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)、追求投資組合的安全和穩(wěn)定收益,并利用其股性在股市上漲中分享到行業(yè)和公司成長(zhǎng)帶來的收益。另外,本基金具備投資權(quán)證的條件。本基金在權(quán)證投資中將對(duì)權(quán)證標(biāo)的證券的基本面進(jìn)行研究,結(jié)合期權(quán)定價(jià)模型和我國證券市場(chǎng)的交易制度估計(jì)權(quán)證價(jià)值,主要考慮運(yùn)用的策略包括:杠桿策略、價(jià)值挖掘策略、獲利保護(hù)策略、價(jià)差策略、雙向權(quán)證策略、賣空有保護(hù)的認(rèn)購權(quán)證策略、買入保護(hù)性的認(rèn)沽權(quán)證策略等。
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