| 投資策略 |
1、大類資產(chǎn)配置策略本基金通過深入研究利率走勢、收益率曲線變化趨勢和信用風(fēng)險(xiǎn)變化情況,并結(jié)合各大類資產(chǎn)的估值水平和風(fēng)險(xiǎn)收益特征,在符合相應(yīng)投資比例規(guī)定的前提下,決定各類資產(chǎn)的配置比例。2、固定收益類資產(chǎn)投資策略本基金將采用"自上而下"的債券資產(chǎn)配置和"自下而上"的個券精選相結(jié)合的固定收益類資產(chǎn)投資策略。從整體上來看,固定收益類資產(chǎn)的投資策略主要可以分為以下三個層次:確定組合的久期和組合的利率期限結(jié)構(gòu);進(jìn)行組合資產(chǎn)的類屬配置和個券選擇;根據(jù)相關(guān)影響因素的變化情況,對投資組合進(jìn)行及時動態(tài)的調(diào)整。(1)利率策略本基金通過對GDP、CPI、國際收支等國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)進(jìn)行深入研究,分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的可能情景,并在此基礎(chǔ)上判斷包括財(cái)政政策、貨幣政策在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,結(jié)合債券市場資金供求狀況變化趨勢及結(jié)構(gòu),對市場利率水平和收益率曲線斜度未來的變化趨勢做出預(yù)測和判斷。(2)類屬配置策略類屬配置主要包括資產(chǎn)類別選擇、各類資產(chǎn)的適當(dāng)組合以及對組合的管理。本基金主要通過情景分析和歷史預(yù)測相結(jié)合的方法,"自上而下"的在債券一級市場和二級市場,銀行間市場和交易所市場,公司債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、國債、金融債、短期融資券等資產(chǎn)類別之間進(jìn)行類屬配置,進(jìn)而確定具有最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的資產(chǎn)組合。(3)信用債投資策略信用債是本基金主要投資對象之一,包括企業(yè)債、公司債、非政策性金融債、地方政府債、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、中小企業(yè)私募債券等非國家信用的固定收益類金融工具,因此,信用債投資策略是本基金固定收益類資產(chǎn)投資策略的重要組成部分。信用債市場整體的信用利差水平和信用債發(fā)行主體自身信用狀況的變化都會對信用債個券的利差水平產(chǎn)生重要影響,因此,一方面,本基金將從經(jīng)濟(jì)周期、國家政策、行業(yè)景氣度和債券市場的供求狀況等多個方面考量信用利差的整體變化趨勢;另一方面,本基金還將以內(nèi)部信用評級為主、外部信用評級為輔,即采用內(nèi)外結(jié)合的信用研究和評級制度,研究債券發(fā)行主體企業(yè)的基本面,以確定企業(yè)主體債的實(shí)際信用狀況。具體而言,本基金的信用債投資策略主要包括信用利差曲線配置、信用債供求分析策略、信用債精選和信用債調(diào)整四個方面。1)信用利差曲線配置信用利差曲線的走勢能夠直接影響相應(yīng)債券品種的信用利差收益率。因此,我們將基于信用利差曲線的變化進(jìn)行相應(yīng)的信用債配置操作。首先,本基金內(nèi)部的債券研究員將研究和分析經(jīng)濟(jì)周期、國家政策、行業(yè)景氣度、信用債市場供求、信用債市場結(jié)構(gòu)、信用債品種的流動性以及相關(guān)市場等因素變化對信用利差曲線的影響;然后,本基金將綜合參考外部權(quán)威、專業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)的研究成果,預(yù)判信用利差曲線整體及分行業(yè)走勢;最后,在此基礎(chǔ)上,本基金確定信用債總的配置比例及其分行業(yè)投資比例。2)信用債供求分析策略目前,我國的信用債市場尚未完全統(tǒng)一,主要體現(xiàn)為大部分信用債不能在主要的債券市場上同時流通,部分債券投資機(jī)構(gòu)也不能同時參與到多個市場中去,同時,信用債的發(fā)行規(guī)模和頻率具有不確定性,而主要機(jī)構(gòu)的債券投資需求又會受到信貸額度、保費(fèi)增長等因素的影響。因此,整體而言,我國信用債的供求在不同市場、不同品種上會出現(xiàn)短期的結(jié)構(gòu)性失衡,而這種失衡會引起信用債收益率偏離合理值。在目前國內(nèi)信用債市場分割的情況下,本基金將緊密跟蹤信用債供求關(guān)系的變動,并根據(jù)失衡的方向和程度調(diào)節(jié)信用債的配置比例和結(jié)構(gòu),力求獲得較高的投資收益。3)信用債精選本基金將借助公司內(nèi)部的行業(yè)及公司研究員的專業(yè)研究能力,并綜合參考外部權(quán)威、專業(yè)研究機(jī)構(gòu)的研究成果,對發(fā)債主體企業(yè)進(jìn)行深入的基本面分析,并結(jié)合債券的發(fā)行條款,以確定信用債的實(shí)際信用風(fēng)險(xiǎn)狀況及其信用利差水平,挖掘并投資于信用風(fēng)險(xiǎn)相對較低、信用利差收益相對較大的優(yōu)質(zhì)品種。具體的分析內(nèi)容及指標(biāo)包括但不限于債券發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景、發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)市場地位、財(cái)務(wù)狀況、管理水平及其債務(wù)水平等。4)信用債調(diào)整信用債發(fā)行企業(yè)在存續(xù)期間可能會受到多種因素或事件的影響,從而導(dǎo)致其信用狀況發(fā)生變化。債券發(fā)行人的信用狀況發(fā)生變化后,本基金將及時采用新的債券信用級別所對應(yīng)的信用利差曲線對信用債等進(jìn)行重新定價,盡可能的挖掘和把握信用利差暫時性偏離帶來的投資機(jī)會,獲得超額收益。(4)中小企業(yè)私募債券投資策略由于中小企業(yè)私募債券采取非公開方式發(fā)行和交易,并限制投資者數(shù)量上限,整體流動性相對較差。同時,受到發(fā)債主體資產(chǎn)規(guī)模較小、經(jīng)營波動性較高、信用基本面穩(wěn)定性較差的影響,整體的信用風(fēng)險(xiǎn)相對較高。中小企業(yè)私募債券的這兩個特點(diǎn)要求在具體的投資過程中,應(yīng)采取更為謹(jǐn)慎的投資策略。本基金認(rèn)為,投資該類債券的核心要點(diǎn)是分析和跟蹤發(fā)債主體的信用基本面,并綜合考慮信用基本面、債券收益率和流動性等要素,確定最終的投資決策。作為開放式基金,本基金將嚴(yán)格控制該類債券占基金凈資產(chǎn)的比例,對于有一定信用風(fēng)險(xiǎn)隱患的個券,基于流動性風(fēng)險(xiǎn)的考慮,本基金將及時減倉或賣出。(5)可轉(zhuǎn)債投資策略可轉(zhuǎn)債是普通信用債與一系列期權(quán)的結(jié)合體,既有債券的保護(hù)性又有像股票那樣的波動性?？赊D(zhuǎn)債兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風(fēng)險(xiǎn)、分享股票價格上漲收益的特點(diǎn)。本基金一方面將對發(fā)債主體的信用基本面進(jìn)行深入挖掘以明確該可轉(zhuǎn)債的債底保護(hù),防范信用風(fēng)險(xiǎn),另一方面,還會進(jìn)一步分析公司的盈利和成長能力以確定可轉(zhuǎn)債中長期的上漲空間?？赊D(zhuǎn)債作為一種債券,具有債底保護(hù)。一般而言,可轉(zhuǎn)債的債底就是該債券的純債價值,需要根據(jù)信用狀況、債券期限、市場資金面和流動性等因素計(jì)算必要報(bào)酬率,然后采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)的方法來進(jìn)行測算。對于有回售條款并且觸發(fā)回售條款的可轉(zhuǎn)債,還會有一個回售債底,具體需要根據(jù)回售條款的相關(guān)規(guī)定以及現(xiàn)金流貼現(xiàn)的方法進(jìn)行測算。可轉(zhuǎn)債的真實(shí)債底取純債價值和回售債底的較高者。本基金將借鑒信用債的基本面研究,從行業(yè)基本面、公司的行業(yè)地位、競爭優(yōu)勢、財(cái)務(wù)穩(wěn)健性、盈利能力、治理結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行考察,精選財(cái)務(wù)穩(wěn)健、信用違約風(fēng)險(xiǎn)小的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資。除此之外,本基金在投資可轉(zhuǎn)債過程中,將參照可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率以及對應(yīng)股票的上漲彈性,并將控制股性轉(zhuǎn)債的投資比例,保證本基金相對穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。同時,本基金還將密切跟蹤上市公司的經(jīng)營狀況,從財(cái)務(wù)壓力、融資安排、未來的投資計(jì)劃等方面推測、并通過實(shí)地調(diào)研等方式確認(rèn)上市公司對轉(zhuǎn)股價的修正和轉(zhuǎn)股意愿。分離交易可轉(zhuǎn)債是一種特殊的可轉(zhuǎn)債,在上市以后自動分離為純債和認(rèn)股權(quán)證,分別交易。本基金認(rèn)購的分離交易可轉(zhuǎn)債,在上市并自動分離交易以后,對純債部分按照信用債策略進(jìn)行投資管理,而對分離出來的認(rèn)股權(quán)證,本基金將在其上市后擇機(jī)賣出。(6)資產(chǎn)支持證券投資策略資產(chǎn)支持證券主要包括資產(chǎn)抵押貸款支持證券(ABS)、住房抵押貸款支持證券(MBS)等證券品種。本基金將重點(diǎn)對市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益和市場流動性等影響資產(chǎn)支持證券價值的因素進(jìn)行分析,并輔助采用蒙特卡洛方法等數(shù)量化定價模型,評估資產(chǎn)支持證券的相對投資價值并做出相應(yīng)的投資決策。
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| 收益分配 |
1、基金收益分配采用現(xiàn)金方式或紅利再投資方式,基金份額持有人可自行選擇收益分配方式;基金份額持有人事先未做出選擇的,默認(rèn)的分紅方式為現(xiàn)金紅利;選擇紅利再投資的,現(xiàn)金紅利則按除權(quán)日經(jīng)除權(quán)后的基金份額凈值自動轉(zhuǎn)為基金份額進(jìn)行再投資;投資者在不同銷售機(jī)構(gòu)可以選擇不同的收益分配方式,在同一銷售機(jī)構(gòu)只能選擇一種收益分配方式,基金注冊登記機(jī)構(gòu)將以投資者最后一次選擇的收益分配方式為準(zhǔn);2、由于本基金A類基金份額不收取銷售服務(wù)費(fèi),而C類基金份額收取銷售服務(wù)費(fèi),各基金份額類別對應(yīng)的可分配收益將有所不同。本基金同一類別內(nèi)的每一基金份額享有同等分配權(quán);3、基金收益分配基準(zhǔn)日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值,基金收益分配基準(zhǔn)日即可供分配利潤計(jì)算截止日;4、在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下,基金收益分配每年至多12次,每季度至少分配1次;每次基金收益分配比例不得低于收益分配基準(zhǔn)日可供分配利潤的10%?；鸬氖找娣峙浔壤允找娣峙浠鶞?zhǔn)日可供分配利潤為基準(zhǔn)計(jì)算,收益分配基準(zhǔn)日可供分配利潤以收益分配基準(zhǔn)日資產(chǎn)負(fù)債表中未分配利潤與未分配利潤中已實(shí)現(xiàn)收益的孰低數(shù)為準(zhǔn)?；鸷贤Р粷M三個月,收益可不分配;5、基金紅利發(fā)放日距離收益分配基準(zhǔn)日的時間不超過15個工作日;6、投資者的現(xiàn)金紅利和分紅再投資形成的基金份額均保留到小數(shù)點(diǎn)后第2位,小數(shù)點(diǎn)后第3位開始舍去,舍去部分歸基金資產(chǎn);7、法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。
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