| 投資策略 |
本基金將在資產(chǎn)配置策略的基礎(chǔ)上,通過(guò)固定收益類品種投資策略構(gòu)筑債券組合的平穩(wěn)收益,通過(guò)積極的權(quán)益類資產(chǎn)投資策略追求基金資產(chǎn)的增強(qiáng)型回報(bào)。1、資產(chǎn)配置策略本基金將研究與跟蹤中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和資本市場(chǎng)變動(dòng)特征,依據(jù)定量分析和定性分析相結(jié)合的方法,考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策取向、類別資產(chǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期等因素,采取“自上而下”的方法將基金資產(chǎn)在債券與股票等資產(chǎn)類別之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置。本基金將在穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略基礎(chǔ)上,根據(jù)股票一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)行狀況和收益預(yù)期,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,積極并適時(shí)適度的參與權(quán)益類資產(chǎn)配置,把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)力爭(zhēng)為基金資產(chǎn)獲取增強(qiáng)型回報(bào)。2、固定收益品種投資策略本基金將采取利率策略、信用策略、債券選擇策略等積極投資策略,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,發(fā)掘和利用市場(chǎng)失衡提供的投資機(jī)會(huì),以實(shí)現(xiàn)組合增值的目標(biāo)。(1)利率策略通過(guò)全面研究GDP、物價(jià)、就業(yè)以及國(guó)際收支等主要經(jīng)濟(jì)變量,分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的可能情景,并預(yù)測(cè)財(cái)政政策、貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,分析金融市場(chǎng)資金供求狀況變化趨勢(shì)及結(jié)構(gòu)。在此基礎(chǔ)上,預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)利率水平變動(dòng)趨勢(shì),以及金融市場(chǎng)收益率曲線斜度變化趨勢(shì)。組合久期是反映利率風(fēng)險(xiǎn)最重要的指標(biāo)。本基金將根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率變化趨勢(shì)的預(yù)期,制定出組合的目標(biāo)久期:預(yù)期市場(chǎng)利率水平將上升時(shí),降低組合的久期;預(yù)期市場(chǎng)利率將下降時(shí),提高組合的久期。(2)信用策略根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期階段,分析企業(yè)債券、公司債券等發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位、財(cái)務(wù)狀況、管理水平和債務(wù)水平等因素,評(píng)價(jià)債券發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)特定債券的發(fā)行契約,評(píng)價(jià)債券的信用級(jí)別,確定企業(yè)債券、公司債券的信用風(fēng)險(xiǎn)利差。債券信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定需要重點(diǎn)分析企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、經(jīng)營(yíng)效益等財(cái)務(wù)信息,同時(shí)需要考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境等外部因素,著重分析企業(yè)未來(lái)的償債能力,評(píng)估其違約風(fēng)險(xiǎn)水平。(3)債券選擇策略根據(jù)單個(gè)債券到期收益率相對(duì)于市場(chǎng)收益率曲線的偏離程度,結(jié)合其信用等級(jí)、流動(dòng)性、選擇權(quán)條款、稅賦特點(diǎn)等因素,確定其投資價(jià)值,主要選擇定價(jià)合理或價(jià)值被低估的企業(yè)(公司)債券進(jìn)行投資。(4)可轉(zhuǎn)換債券投資策略可轉(zhuǎn)換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性。本基金將選擇公司基本素質(zhì)優(yōu)良、其對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)證券有著較高上漲潛力的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行投資,并采用期權(quán)定價(jià)模型等數(shù)量化估值工具評(píng)定其投資價(jià)值,以合理價(jià)格買入并持有。本基金持有的可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為股票。(5)資產(chǎn)支持證券等品種投資策略包括資產(chǎn)抵押貸款支持證券(ABS)、住房抵押貸款支持證券(MBS)等在內(nèi)的資產(chǎn)支持證券,其定價(jià)受多種因素影響,包括市場(chǎng)利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率等。本基金將深入分析上述基本面因素,并輔助采用蒙特卡洛方法等數(shù)量化定價(jià)模型,評(píng)估其內(nèi)在價(jià)值。3、股票投資策略(1)新股投資在股票發(fā)行市場(chǎng)上,股票供求關(guān)系不平衡經(jīng)常導(dǎo)致股票發(fā)行價(jià)格與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格之間存在一定價(jià)差,從而使新股申購(gòu)成為一種風(fēng)險(xiǎn)較低的投資方式。本基金將研究首次發(fā)行股票(IPO)及增發(fā)新股的上市公司基本面因素,根據(jù)股票市場(chǎng)整體定價(jià)水平,估計(jì)新股上市交易的合理價(jià)格,并參考一級(jí)市場(chǎng)資金供求關(guān)系,從而制定相應(yīng)的新股申購(gòu)策略。本基金對(duì)于通過(guò)參與新股認(rèn)購(gòu)所獲得的股票,將根據(jù)其市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)于其合理內(nèi)在價(jià)值的高低,確定繼續(xù)持有或者賣出。(2)二級(jí)市場(chǎng)股票投資在資產(chǎn)配置策略的基礎(chǔ)上,本基金可直接進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)股票投資。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)股票投資將采取行業(yè)配置與個(gè)股精選相結(jié)合的投資策略。a.行業(yè)配置本基金將密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、國(guó)內(nèi)財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策等政策取向,深入分析國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及政策影響,并結(jié)合行業(yè)景氣分析,對(duì)具有良好發(fā)展前景特別是國(guó)家重點(diǎn)扶植的行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)配置。b.個(gè)股精選策略上市公司持續(xù)的現(xiàn)金收益和盈利的穩(wěn)定增長(zhǎng)前景是股價(jià)上漲的長(zhǎng)期內(nèi)在推動(dòng)力。本基金在個(gè)股選擇中將堅(jiān)持價(jià)值投資理念,理性地分析中國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)和運(yùn)行規(guī)律,用產(chǎn)業(yè)投資眼光,采用長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略,輔以金融工程技術(shù),發(fā)掘出價(jià)值被市場(chǎng)低估的,具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)能力的公司的股票,買入并長(zhǎng)期持有,將中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力最大程度地轉(zhuǎn)化為投資者的長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。4、權(quán)證投資策略為實(shí)現(xiàn)基金投資目標(biāo),在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,本基金還將在法規(guī)和基金合同允許的范圍內(nèi)并基于謹(jǐn)慎原則適度進(jìn)行權(quán)證投資。本基金進(jìn)行權(quán)證投資時(shí),將在對(duì)權(quán)證標(biāo)的證券進(jìn)行基本面研究及估值的基礎(chǔ)上,結(jié)合股價(jià)波動(dòng)率等參數(shù),運(yùn)用數(shù)量化期權(quán)定價(jià)模型,確定其合理內(nèi)在價(jià)值,從而構(gòu)建套利交易或避險(xiǎn)交易組合。
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