| 投資策略 |
1、資產(chǎn)配置策略本基金的資產(chǎn)配置策略以基金的投資目標(biāo)為中心,首先按照投資時(shí)鐘理論,根據(jù)宏觀預(yù)期環(huán)境判斷經(jīng)濟(jì)周期所處的階段,作出權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的初步配置,并根據(jù)投資時(shí)鐘判斷大致的行業(yè)配置;其次結(jié)合證券市場(chǎng)趨勢(shì)指標(biāo),判斷證券市場(chǎng)指數(shù)的大致風(fēng)險(xiǎn)收益比,從而做出權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的具體倉(cāng)位選擇。(1)經(jīng)濟(jì)周期分析在具體分析經(jīng)濟(jì)所處的周期時(shí),本基金主要觀察不同指標(biāo)判斷經(jīng)濟(jì)所處的狀態(tài),在此基礎(chǔ)之上,結(jié)合當(dāng)前的政策因素,包括貨幣政策、財(cái)政政策,以及經(jīng)濟(jì)學(xué)家及策略分析師的一致預(yù)期等,綜合以上各個(gè)方面分析,可以判斷目前經(jīng)濟(jì)所處的階段,從而得到權(quán)益類(lèi)、債券類(lèi)以及行業(yè)的初步配置。(2)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)倉(cāng)位確定本基金將通過(guò)判斷股票市場(chǎng)上漲的概率,尋找高勝率的機(jī)會(huì),增加權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置。本基金將對(duì)于未來(lái)上漲概率的判斷將主要考慮證券市場(chǎng)的資金面情況,并結(jié)合證券市場(chǎng)趨勢(shì)分析,估值指標(biāo),政策方向,市場(chǎng)情緒,從而做出權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的倉(cāng)位選擇。2、股票投資策略本基金股票投資組合構(gòu)建包括三個(gè)層次:首先是挖掘受益國(guó)家擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)的相關(guān)行業(yè);然后是在受益行業(yè)分析基礎(chǔ)之上進(jìn)行行業(yè)分析與配置;最后自下而上在行業(yè)內(nèi)部精選個(gè)股。(1)行業(yè)配置策略當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期,經(jīng)濟(jì)改革力度加大,一方面促進(jìn)了傳統(tǒng)行業(yè)的升級(jí)和轉(zhuǎn)型,另一方面也帶動(dòng)了如互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、醫(yī)療保健、新能源環(huán)保、文化娛樂(lè)等新興領(lǐng)域的發(fā)展。本基金的新內(nèi)需是指在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下,從國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量中受益的相關(guān)行業(yè)。本基金對(duì)新內(nèi)需主題的挖掘方向主要有兩大類(lèi):1)第一類(lèi)是受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)的行業(yè)。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民可支配收入的提高,消費(fèi)增長(zhǎng)和升級(jí)將帶來(lái)相關(guān)行業(yè)的收入增長(zhǎng),而為國(guó)內(nèi)消費(fèi)者提供主消費(fèi)品和服務(wù)的行業(yè)將從中受益。具體來(lái)說(shuō),在申銀萬(wàn)國(guó)目前一級(jí)行業(yè)分類(lèi)體系下,包括農(nóng)林牧漁、汽車(chē)、家用電器、食品飲料、紡織服裝、輕工制造、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、銀行、非銀行金融、商業(yè)貿(mào)易、休閑服務(wù)、計(jì)算機(jī)、傳媒、通信等。2)第二類(lèi)是受益于國(guó)內(nèi)投資需求增長(zhǎng)的行業(yè)。國(guó)內(nèi)消費(fèi)的快速增長(zhǎng)將促進(jìn)與之相關(guān)的上游行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí),為消費(fèi)受益相關(guān)行業(yè)提供更好的基礎(chǔ)支持;其中包括原材料、基礎(chǔ)建設(shè)、硬件設(shè)備等支持。具體來(lái)說(shuō),在申銀萬(wàn)國(guó)目前一級(jí)行業(yè)分類(lèi)體系下,包括采掘、化工、鋼鐵、有色金屬、建筑材料、建筑裝飾、電器設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、電子和國(guó)防軍工等。在此基礎(chǔ)上,本基金將把重點(diǎn)關(guān)注政府最新出臺(tái)的擴(kuò)大內(nèi)需政策,在新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境下國(guó)內(nèi)各行業(yè)的需求變化及投資機(jī)會(huì)。本基金將主要考慮行業(yè)的催化劑因素、估值體系、市場(chǎng)配置的情緒、投資主題對(duì)盈利增長(zhǎng)和政策預(yù)期的反映強(qiáng)度等,本產(chǎn)品將主要配置預(yù)期不斷上升的相關(guān)行業(yè),規(guī)避利好因素完全反應(yīng)的行業(yè)。本基金將通過(guò)對(duì)內(nèi)需行業(yè)的變化和發(fā)展趨勢(shì)的跟蹤研究,適時(shí)調(diào)整內(nèi)需主題所覆蓋的行業(yè)范圍。此外,本基金將對(duì)申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行密切跟蹤,若日后該標(biāo)準(zhǔn)有所調(diào)整或出現(xiàn)更為科學(xué)的行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn),本基金將在審慎研究的基礎(chǔ)上,采用新的行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)并重新界定內(nèi)需主題所覆蓋的行業(yè)范圍。(2)個(gè)股精選策略本基金的股票投資將采用自下而上的分析方法,在備選行業(yè)內(nèi)部通過(guò)定量與定性相結(jié)合的分析方法,兼顧個(gè)股的成長(zhǎng)性和估值水平。1)價(jià)值分析價(jià)值分析包括公司的品質(zhì)分析及估值水平分析。健康的品質(zhì)是公司未來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)的良好基礎(chǔ),也可以提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,因此本基金對(duì)上市公司的價(jià)值分析首先將分析公司的品質(zhì),將著重對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析,考察每股收益率(EPS)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)等指標(biāo),另外將根據(jù)上市公司所處行業(yè)景氣度及其在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位等多方面的因素進(jìn)行綜合評(píng)估,挖掘上市公司的投資價(jià)值。如果公司具有成長(zhǎng)性,但是股價(jià)已經(jīng)被嚴(yán)重高估,股票將喪失吸引力。因此本基金將對(duì)股票進(jìn)行估值分析,本基金管理人將關(guān)注PE、PB、PS等指標(biāo)。對(duì)于這些指標(biāo),除了靜態(tài)分析以外,本基金管理人還將根據(jù)對(duì)公司的深入研究及盈利預(yù)測(cè),進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析。2)成長(zhǎng)分析對(duì)于成長(zhǎng)性分析,本基金管理人將重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的內(nèi)涵式增長(zhǎng)。內(nèi)涵式增長(zhǎng)主要是來(lái)自企業(yè)的管理技能的可復(fù)制、企業(yè)的創(chuàng)新能力、產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及公司抵抗風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)生存的能力等。本基金將從定量分析及定性分析兩方面分析企業(yè)的成長(zhǎng)能力。3、債券投資策略在債券組合的具體構(gòu)造和調(diào)整上,本基金綜合運(yùn)用久期調(diào)整、收益率曲線策略、類(lèi)屬配置等組合管理手段進(jìn)行日常管理。另外,本基金債券投資將適當(dāng)運(yùn)用杠桿策略,通過(guò)債券回購(gòu)融入資金,然后買(mǎi)入收益率更高的債券以獲得收益。(1)久期管理策略是根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、利率水平預(yù)期等因素,確定組合的整體久期,有效控制基金資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。(2)收益率曲線策略是指在確定組合久期以后,根據(jù)收益率曲線的形態(tài)特征進(jìn)行利率期限結(jié)構(gòu)管理,確定組合期限結(jié)構(gòu)的分布方式,合理配置不同期限品種的配置比例。(3)類(lèi)屬配置包括現(xiàn)金、不同類(lèi)型固定收益品種之間的配置。在確定組合久期和期限結(jié)構(gòu)分布的基礎(chǔ)上,根據(jù)各品種的流動(dòng)性、收益性以及信用風(fēng)險(xiǎn)等確定各子類(lèi)資產(chǎn)的配置權(quán)重,即確定債券、存款、回購(gòu)以及現(xiàn)金等資產(chǎn)的比例。(4)杠桿策略杠桿放大操作即以組合現(xiàn)有債券為基礎(chǔ),利用回購(gòu)等方式融入低成本資金,并購(gòu)買(mǎi)具有較高收益的債券,以期獲取超額收益的操作方式。本基金將對(duì)回購(gòu)利率與債券收益率、存款利率等進(jìn)行比較,判斷是否存在利差套利空間,從而確定是否進(jìn)行杠桿操作。進(jìn)行杠桿放大策略時(shí),基金管理人將嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。4、權(quán)證投資策略權(quán)證為本基金輔助性投資工具,本基金將在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,以價(jià)值分析為基礎(chǔ),在采用數(shù)量化模型分析其合理定價(jià)的基礎(chǔ)上適當(dāng)參與。5、資產(chǎn)支持證券投資策略對(duì)于資產(chǎn)支持證券,本基金將綜合考慮市場(chǎng)利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成和質(zhì)量等因素,研究資產(chǎn)支持證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)匹配情況,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上選擇投資對(duì)象,追求穩(wěn)定收益。6、股指期貨投資策略本基金投資股指期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的。本基金管理人將充分考慮股指期貨的流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)收益特征,選擇流動(dòng)性好、交易活躍的股指期貨合約進(jìn)行多頭或空頭套期保值等策略操作。法律法規(guī)對(duì)于基金投資股指期貨的投資策略另有規(guī)定的,本基金將按法律法規(guī)的規(guī)定執(zhí)行。
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