| 投資策略 |
(一)固定收益類品種投資策略1.債券資產(chǎn)配置策略(1)利率預(yù)期策略本基金通過(guò)對(duì)影響債券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策等因素的分析判斷,形成對(duì)未來(lái)市場(chǎng)利率變動(dòng)方向的預(yù)期,主動(dòng)地調(diào)整債券投資組合的久期,提高債券投資組合的收益水平。為控制債券投資的利率風(fēng)險(xiǎn),本基金債券組合的久期不超過(guò)5年。本基金主要考慮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素包括:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)、固定資產(chǎn)投資、市場(chǎng)銷售、工業(yè)生產(chǎn)、居民收入等反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的重要指標(biāo),銀行信貸、貨幣供應(yīng)和公開(kāi)市場(chǎng)操作等反映貨幣政策執(zhí)行情況的重要指標(biāo),以及居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)和工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)等反映通貨膨脹變化情況的重要指標(biāo)等。(2)收益率曲線策略本基金通過(guò)對(duì)債券市場(chǎng)微觀因素的分析判斷,形成對(duì)未來(lái)收益率曲線形狀變化的預(yù)期,相應(yīng)地選擇子彈型、啞鈴型或梯形的短-中-長(zhǎng)期債券品種的組合期限配置,獲取因收益率曲線的形變所帶來(lái)的投資收益。本基金主要考慮的債券市場(chǎng)微觀因素包括:收益率曲線、歷史期限結(jié)構(gòu)、新債發(fā)行、回購(gòu)及市場(chǎng)拆借利率等。(3)類屬配置策略本基金根據(jù)對(duì)金融債、企業(yè)債等債券品種與同期限國(guó)債之間收益率利差的擴(kuò)大和收窄的預(yù)期,主動(dòng)地增加預(yù)期利差將收窄的債券類屬品種的投資比例,降低預(yù)期利差將擴(kuò)大的債券類屬品種的投資比例,獲取不同債券類屬之間利差變化所帶來(lái)的投資收益。2.債券品種選擇在以上債券資產(chǎn)久期、期限和類屬配置的基礎(chǔ)上,本基金根據(jù)債券市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù),運(yùn)用利率模型對(duì)單個(gè)債券進(jìn)行估值分析,并結(jié)合債券的信用評(píng)級(jí)、流動(dòng)性、息票率、稅賦、提前償還和贖回等因素,選擇具有良好投資價(jià)值的債券品種進(jìn)行投資。為控制基金債券投資的信用風(fēng)險(xiǎn),本基金投資的企業(yè)債券需經(jīng)國(guó)內(nèi)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)估,要求其信用評(píng)級(jí)為投資級(jí)以上。如果債券獲得主管機(jī)構(gòu)的豁免評(píng)級(jí),本基金根據(jù)對(duì)債券發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn)分析,決定是否將該債券納入基金的投資范圍。3.動(dòng)態(tài)增強(qiáng)策略在以上債券投資策略的基礎(chǔ)上,本基金還將根據(jù)債券市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化,采取多種靈活策略,獲取超額收益,主要包括:(1)騎乘策略騎乘策略是指當(dāng)收益率曲線相對(duì)陡峭時(shí),買入期限位于收益率曲線陡峭處的債券,也即收益率水平處于相對(duì)高位的債券,隨著債券剩余期限縮短,債券的收益率水平將會(huì)較投資期初有所下降,通過(guò)債券的收益率的下滑,獲得資本利得收益。目前中國(guó)債券市場(chǎng)收益率曲線在1到5年期范圍內(nèi)比較陡峭,為本基金實(shí)施騎乘策略提供了市場(chǎng)機(jī)會(huì)。(2)息差策略息差策略是指通過(guò)不斷正回購(gòu)融資并持續(xù)買入債券的操作,只要回購(gòu)資金成本低于債券收益率,就可以達(dá)到杠桿放大的套利目標(biāo)。目前市場(chǎng)回購(gòu)利率普遍較低,并且低于中長(zhǎng)期債券的收益率,為本基金實(shí)施息差策略提供了市場(chǎng)機(jī)會(huì)。本基金將根據(jù)對(duì)市場(chǎng)回購(gòu)利率走勢(shì)的判斷,適當(dāng)?shù)剡x擇杠桿比率,謹(jǐn)慎地實(shí)施息差策略,提高投資組合的收益水平。4.含權(quán)債券投資含權(quán)債券主要包括兩類債券品種:(1)含贖回或回售選擇權(quán)的債券,以及(2)含可轉(zhuǎn)換為股本選擇權(quán)的可轉(zhuǎn)換公司債券。本基金利用債券市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù),運(yùn)用利率模型,計(jì)算含贖回或回售選擇權(quán)的債券的期權(quán)調(diào)整利差(OAS),作為此類債券投資估值的主要依據(jù)?？赊D(zhuǎn)換公司債券是一種介于股票和債券之間的債券衍生投資品種,投資者既可以獲得債券投資的固定收益,也可以分享股票價(jià)格上漲所帶來(lái)的投資回報(bào)。本基金在對(duì)可轉(zhuǎn)換公司債券條款和發(fā)行債券公司基本面進(jìn)行深入分析研究的基礎(chǔ)上,利用可轉(zhuǎn)換公司債券定價(jià)模型進(jìn)行估值分析,投資具有較高安全邊際(債券剩余本息之和與該可轉(zhuǎn)換公司債券價(jià)格的差)和良好流動(dòng)性的可轉(zhuǎn)換公司債券,獲取穩(wěn)健的投資回報(bào)。為保持債券基金的收益風(fēng)險(xiǎn)特征,本基金可轉(zhuǎn)換公司債券投資不超過(guò)基金資產(chǎn)總值的20%?；鹜顿Y分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券獲得的認(rèn)股權(quán)證,在該認(rèn)股權(quán)證可上市交易后10個(gè)交易日內(nèi)全部賣出,分離后的公司債券作為普通的企業(yè)債券進(jìn)行投資?？赊D(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股獲得的股票在可上市交易后10個(gè)交易日內(nèi)全部賣出。5.資產(chǎn)支持證券投資本基金通過(guò)對(duì)資產(chǎn)支持證券的資產(chǎn)池的資產(chǎn)特征進(jìn)行分析,估計(jì)資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)資產(chǎn)證券化的收益結(jié)構(gòu)安排,模擬資產(chǎn)支持證券的本金償還和利息收益的現(xiàn)金流過(guò)程,利用合理的收益率曲線對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行估值。本基金投資資產(chǎn)支持證券時(shí),還將充分考慮該投資品種的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益和市場(chǎng)流動(dòng)性,控制資產(chǎn)支持證券投資的風(fēng)險(xiǎn),獲取較高的投資收益。(二)新股申購(gòu)策略為保證新股發(fā)行成功,新股發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格通常相對(duì)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格存在一定的折價(jià)。在中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展歷程中,參與新股申購(gòu)是一種風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的投資行為,為投資者帶來(lái)較高的投資回報(bào)。本基金根據(jù)新股發(fā)行人的基本情況,以及對(duì)認(rèn)購(gòu)中簽率和新股上市后表現(xiàn)的預(yù)期,謹(jǐn)慎參與新股申購(gòu),獲取股票一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差收益,申購(gòu)所得的股票在可上市交易后10個(gè)交易日內(nèi)全部賣出。
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