| 投資策略 |
本基金充分發(fā)揮基金管理人的專業(yè)研究能力,以數(shù)量化工具輔助自上而下的資產(chǎn)配置,積極發(fā)揮研究團(tuán)隊的選股優(yōu)勢,結(jié)合基本面多因子指標(biāo)自下而上精選個股,以謀求風(fēng)險調(diào)整后的良好收益。1、資產(chǎn)配置本基金通過對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、貨幣與財政政策形勢、資金面供求變化、證券市場走勢與估值水平等綜合分析,并借助量化工具積極判斷市場時機(jī),自上而下調(diào)整資產(chǎn)配置,控制系統(tǒng)性下跌風(fēng)險。具體操作中,基金管理人融合量化投資方法,利用交銀施羅德時機(jī)選擇量化指標(biāo)體系,作為對主觀判斷的重要補(bǔ)充,該指標(biāo)體系主要從大類資產(chǎn)收益率比較、估值水平、市場流動性、通脹預(yù)期以及市場情緒等多維度對當(dāng)前股票市場進(jìn)行綜合判斷:當(dāng)量化指標(biāo)體系提示股票市場具有較大下行風(fēng)險時,結(jié)合對中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的判斷和預(yù)測,本基金將相應(yīng)采取降低風(fēng)險暴露的措施,控制下行風(fēng)險;反之,當(dāng)量化指標(biāo)體系揭示股票市場面臨較大機(jī)會上漲時,結(jié)合對中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的判斷和預(yù)測,本基金將相應(yīng)提高股票資產(chǎn)配置比例,捕捉系統(tǒng)性投資機(jī)會。2、行業(yè)配置關(guān)于行業(yè)配置權(quán)重,本基金在充分考慮市場均衡的行業(yè)配置比例基礎(chǔ)上加入基金管理人對各個行業(yè)風(fēng)險收益的預(yù)期,在基金整體風(fēng)險可控基礎(chǔ)上實現(xiàn)行業(yè)的合理配置和優(yōu)化。具體而言,本基金參考申銀萬國行業(yè)分類框架,并結(jié)合基金管理人對上市公司業(yè)務(wù)本質(zhì)和驅(qū)動因素的理解,將全市場所有上市公司進(jìn)行內(nèi)部行業(yè)劃分,行業(yè)分析師據(jù)此分工對各細(xì)分行業(yè)進(jìn)行深入的行業(yè)分析,采用多因素的定性與定量相結(jié)合的分析和預(yù)測方法,確定宏觀及行業(yè)經(jīng)濟(jì)變量的變動對不同行業(yè)的潛在影響,得出各行業(yè)的相對投資價值與投資時機(jī);然后本基金利用交銀施羅德研究團(tuán)隊的上述行業(yè)研究成果,主要參考投資時鐘理論、宏觀策略分析師以及行業(yè)分析師對所處經(jīng)濟(jì)周期和各行業(yè)趨勢的看法和判斷,形成行業(yè)配置的內(nèi)部預(yù)期觀點;同時,根據(jù)市場均衡狀態(tài)推導(dǎo)出市場隱含的外部預(yù)期觀點;基金管理人把外部預(yù)期觀點和內(nèi)部預(yù)期觀點相結(jié)合,形成行業(yè)配置權(quán)重,使組合達(dá)到最優(yōu)的預(yù)期風(fēng)險收益。3、股票投資本基金認(rèn)為,研究團(tuán)隊的選股能力是團(tuán)隊的核心優(yōu)勢,并正是獲得Alpha的有效來源之一。因此,本基金將綜合運(yùn)用交銀施羅德股票研究分析方法和其它投資分析工具,充分發(fā)揮研究團(tuán)隊“自下而上”的主動選股能力基礎(chǔ)上,進(jìn)一步通過交銀施羅德研發(fā)的基本面多因子模型預(yù)測股票超額回報,在有效風(fēng)險控制及交易成本最低化的基礎(chǔ)上精選具有投資潛力、阿爾法特征顯著的股票構(gòu)建投資組合。具體分以下兩個層次進(jìn)行股票挑選:(1)品質(zhì)篩選篩選出在公司治理、財務(wù)及管理品質(zhì)上符合基本品質(zhì)要求的上市公司,構(gòu)建備選股票池,主要篩選指標(biāo)包括:盈利能力指標(biāo)(如P/E、P/CashFlow、P/FCF、P/S、P/EBIT等)、經(jīng)營效率指標(biāo)(如ROE、ROA、Returnonoperatingassets等)和財務(wù)狀況指標(biāo)(如D/A、流動比率等)。(2)價值評估在公司備選股票池基礎(chǔ)上,本基金將進(jìn)一步通過行業(yè)分析師對備選上市公司翔實的案頭分析和深入的實地調(diào)研,以定性與定量相結(jié)合的方法對公司價值進(jìn)行綜合評估,構(gòu)建股票組合。其中本基金將重點關(guān)注具以下特征的優(yōu)質(zhì)上市公司:①公司治理結(jié)構(gòu)良好,管理規(guī)范,信息透明;②主營業(yè)務(wù)鮮明,盈利能力強(qiáng),收入和利潤穩(wěn)定增長;③公司具有質(zhì)量優(yōu)良的成長性;④公司財務(wù)狀況良好,具備一定的規(guī)模優(yōu)勢和較好的抗風(fēng)險能力;⑤公司在管理制度、產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)進(jìn)步方面具有相當(dāng)?shù)暮诵母偁巸?yōu)勢,有良好的市場知名度和較好的品牌效應(yīng),處于行業(yè)龍頭地位。在行業(yè)分析師對重點上市公司的基本面分析基礎(chǔ)之上,本基金會對股票池中的股票做進(jìn)一步量化篩選,根據(jù)基本面多因子指標(biāo)對股票評分,并輔之以必要的主觀判斷。其中,多因子指標(biāo)內(nèi)生包涵PB、PE等指標(biāo)。這樣,本基金對上述重點上市公司進(jìn)行內(nèi)在價值的評估和成長性跟蹤研究,并輔以多因子量化評分及主觀篩選方法后,在明確的價值評估基礎(chǔ)上選擇具備Alpha值較高的投資標(biāo)的構(gòu)建股票組合;并利用風(fēng)險模型和組合優(yōu)化模型來確定個股權(quán)重,優(yōu)化目標(biāo)是使投資組合的風(fēng)險調(diào)整后超額收益最大化。4、債券投資在債券投資方面,本基金可投資于國債、金融債、央行票據(jù)、地方政府債、企業(yè)債、公司債、短期融資券、可轉(zhuǎn)換債券及可分離轉(zhuǎn)債、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、次級債和債券回購等債券品種。本基金的債券投資采取主動的投資管理方式,獲得與風(fēng)險相匹配的投資收益,以實現(xiàn)在一定程度上規(guī)避股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險和保證基金資產(chǎn)的流動性。在全球經(jīng)濟(jì)的框架下,基金管理人對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢及其引致的財政貨幣政策變化作出判斷,運(yùn)用數(shù)量化工具,對未來市場利率趨勢及市場信用環(huán)境變化作出預(yù)測,并綜合考慮利率變化對不同債券品種的影響、收益率水平、信用風(fēng)險的大小、流動性的好壞等因素,構(gòu)造債券組合。在具體操作中,本基金運(yùn)用久期控制策略、期限結(jié)構(gòu)配置策略、類屬配置策略、騎乘策略、杠桿放大策略和換券等多種策略,獲取債券市場的長期穩(wěn)定收益。5、權(quán)證投資本基金的權(quán)證投資以權(quán)證的市場價值分析為基礎(chǔ),配以權(quán)證定價模型尋求其合理估值水平,以主動式的科學(xué)投資管理為手段,充分考慮權(quán)證資產(chǎn)的收益性、流動性及風(fēng)險性特征,通過資產(chǎn)配置、品種與類屬選擇,追求基金資產(chǎn)穩(wěn)定的當(dāng)期收益。6、資產(chǎn)支持證券投資本基金投資資產(chǎn)支持證券將綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握市場交易機(jī)會等積極策略,在嚴(yán)格控制風(fēng)險的情況下,通過信用研究和流動性管理,選擇風(fēng)險調(diào)整后的收益高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長期穩(wěn)定收益。
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