讓一只接近迷你狀態(tài)的基金“脫胎換骨”成長為百億基金，華夏基金基金經(jīng)理鐘帥僅用了不到兩年時(shí)間。憑借出色的業(yè)績，由他掌舵的華夏行業(yè)景氣混合迅速成長為最受投資者青睞的基金之一。

1、基金經(jīng)理簡介

鐘帥,中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)物理學(xué)和南京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。2011年7月至2017年1月，曾任華夏基金管理有限公司研究員、基金經(jīng)理助理；2017年1月至2018年10月，曾任天風(fēng)證券股份有限公司環(huán)保公用事業(yè)首席行業(yè)分析師。2018年10月加入華夏基金管理有限公司，歷任行業(yè)研究員、投委會秘書、中游制造業(yè)組長等。2020年7月28日任華夏行業(yè)景氣混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

2、在管產(chǎn)品

基金經(jīng)理鐘帥目前在管的基金共有3只，分別為華夏行業(yè)景氣混合、華夏遠(yuǎn)見成長一年持有混合A、華夏遠(yuǎn)見成長一年持有混合C。3支均為混合偏股型基金，由于華夏遠(yuǎn)見成長一年持有混合A、華夏遠(yuǎn)見成長一年持有混合C還在認(rèn)購期未統(tǒng)計(jì)基金規(guī)模，鐘帥目前在管規(guī)模111.66億。

表格來源：展恒基金研究中心，wind

截止時(shí)間：2022年9月6日

3、代表產(chǎn)品

基金經(jīng)理鐘帥的代表性產(chǎn)品為其管理的唯一在運(yùn)行產(chǎn)品。雖然數(shù)量不多，但產(chǎn)品業(yè)績優(yōu)秀，規(guī)模也已超百億。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，華夏行業(yè)景氣成立于2017年2月4日，截止2022年9月5日，累計(jì)凈值增長率高達(dá)266%。而鐘帥的任職回報(bào)率也高達(dá)116.12%，位于同類基金經(jīng)理排名第1的位置。受益于產(chǎn)品的良好業(yè)績，華夏行業(yè)景氣在鐘帥接任后不到兩年時(shí)間里實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的快速增長，從不到7億的“迷你基金”迅速成長為百億基金。

圖1  華夏行業(yè)景氣凈值走勢圖

備注：數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫

華夏行業(yè)景氣混合前十大重倉股分別為盛新鋰能、鈞達(dá)股份、德賽電池、中鋼天源、航錦科技、永興材料、康華生物、石大勝華、星期六、鵬輝能源，如下圖所示。其中，除康華生物之外都實(shí)現(xiàn)了正向增長，其中盛新鋰能、德賽電池、鵬輝能源從事鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，鈞達(dá)股份從事光伏設(shè)備及元器件制造、石大勝華、永興材料從事新材料技術(shù)研發(fā)，像光伏、新材料、鋰電池都屬于今年的高景氣行業(yè)，但從市值上可以發(fā)現(xiàn)這些公司都偏小。

4、投資風(fēng)格

在投資風(fēng)格上，鐘帥秉持行業(yè)均衡、低估值選股原則，投資組合的行業(yè)配置較均衡。他在投資中更加追求可持續(xù)的超額收益，堅(jiān)持自下而上在景氣行業(yè)中尋找低估值“潛在白馬股”進(jìn)行左側(cè)投資。

鐘帥選股三大原則：高景氣細(xì)分賽道，業(yè)績同比增速加速，相對低估值。鐘帥偏愛的股票有兩大特征，所處行業(yè)具備高景氣度，同時(shí)具備較低的估值。翻閱鐘帥的持倉，便會發(fā)現(xiàn)華夏行業(yè)景氣混合前十大重倉股所處行業(yè)無一例外是熱門的高景氣賽道，但公司本身往往在其買入時(shí)尚未被投資者所熟知。

在他看來，高景氣行業(yè)、低估值和龍頭白馬是成長股投資中的“不可能三角”，鐘帥選擇追求高景氣行業(yè)和低估值，放棄了龍頭白馬，選擇的則是“潛在白馬”。 他認(rèn)為“潛在白馬”股票存在預(yù)期差和認(rèn)知偏差，因而估值處于比白馬更低的位置，屬于左側(cè)投資，更有利于控制回撤；同時(shí)，“潛在白馬”處于景氣行業(yè)中，本身就是質(zhì)地優(yōu)秀的公司，存在由黑到白的可能性，而這個(gè)由黑到白的過程就是獲取超額收益的過程。

在這樣的選股邏輯下，鐘帥所管理的華夏行業(yè)景氣的持倉，明顯具有“不扎堆、不盲從”的特點(diǎn)，眾多重倉股均在基金持股比例較低時(shí)即重倉買入。

5、下半年投資風(fēng)向

鐘帥表示，第一還是新能源。這個(gè)方向主要包括兩大板塊，一是新能源電動車產(chǎn)業(yè)鏈；第二是清潔能源，比如光伏發(fā)電等。

第二個(gè)方向，是高端制造業(yè)。一批質(zhì)地比較好、有長期成長邏輯的公司今年業(yè)績會迎來復(fù)蘇，這批公司可能分布在TMT、高端裝備制造、軍工以及新能源相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈里。

第三，國企改革。相信會有一批產(chǎn)業(yè)競爭力比較強(qiáng)，同時(shí)自身的市場化機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制得到改善的優(yōu)秀國企，會在資本市場中脫穎而出。

第四，困境反轉(zhuǎn)的成長行業(yè)。醫(yī)藥、傳媒等過去幾年估值調(diào)整比較多的成長板塊，在下半年可能會出現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的機(jī)會。特別是醫(yī)藥行業(yè)，因?yàn)檫@幾年受到集采政策的影響，整個(gè)行業(yè)估值都出現(xiàn)了比較劇烈的調(diào)整，這其中有一批很好的創(chuàng)新藥公司，有一些具備類消費(fèi)品屬性的To C的公司。