近兩年，俄烏沖突加劇、全球通脹、能源危機(jī)、美聯(lián)儲(chǔ)加息等國(guó)外因素和國(guó)內(nèi)疫情仍在持續(xù)擾動(dòng)、經(jīng)濟(jì)有待持續(xù)復(fù)蘇的背景下，資本市場(chǎng)頻繁波動(dòng)，板塊輪動(dòng)加劇。在此背景下，各私募管理人和基金經(jīng)理的管理能力也備受考驗(yàn)。旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)?021年甚至創(chuàng)下了新的虧損歷史，但也有部分管理人表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)秀。接下來(lái)給大家盤(pán)點(diǎn)3家2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)秀的私募管理人和基金經(jīng)理。
第一：正圓投資廖茂林。廖茂林在6月底大放異彩，但卻因?yàn)橄掳肽晔袌?chǎng)風(fēng)格的切換，終是草草結(jié)束了2022。全年下來(lái)，廖茂林的業(yè)績(jī)稍稍跑贏滬深300，雖說(shuō)還在全市場(chǎng)的前50%，但相較于輝煌的歷史以及投資人對(duì)他的預(yù)期，2022年的廖茂林，終究還是略顯黯淡。
但我認(rèn)為他仍有重現(xiàn)虎威的潛力，原因有兩點(diǎn)：首先是他的言行和業(yè)績(jī)吻合，且保持了非常好的連續(xù)性?！爸饕季钟谔贾泻团c消費(fèi)電子兩大賽道”，同時(shí)“國(guó)產(chǎn)替代、軍工、新基建、新消費(fèi)等領(lǐng)域也有一定布局”，幾乎貫穿了他后三個(gè)季度的持倉(cāng)。在市場(chǎng)反彈的5月和6月，他代表產(chǎn)品的表現(xiàn)在短短2個(gè)月之內(nèi)，從底部反彈了70%+。其次，很多投資者對(duì)于廖茂林的擔(dān)心是在規(guī)模上，認(rèn)為他高杠桿的操作，在100億+的規(guī)模上，可能很難適應(yīng)，但經(jīng)過(guò)2022這一年熊市環(huán)境里的磨練，相信對(duì)于廖茂林的成長(zhǎng)是有幫助的。所以，2022年的最后一周和2023年的第一周，借助于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的大漲，廖茂林的產(chǎn)品持續(xù)反彈，也算是一種不錯(cuò)的開(kāi)局和階段性的褒獎(jiǎng)。
第二是上海復(fù)勝陸航。2022年，陸航的表現(xiàn)稍稍不及預(yù)期。同為“虎落平陽(yáng)”的正圓尚且有5-6月異軍突起、領(lǐng)漲整個(gè)私募圈的高光時(shí)刻，但復(fù)勝似乎全年下來(lái)都沒(méi)有什么大新聞。
影響今年復(fù)勝業(yè)績(jī)的大動(dòng)作，主要有兩個(gè)：一個(gè)是4月份大舉提升倉(cāng)位，建倉(cāng)煤炭、航運(yùn)和通信服務(wù)等板塊，核心邏輯是陸航認(rèn)為：“在內(nèi)外不確定性都顯著上升的情況下，對(duì)于基礎(chǔ)能源的保障性需求會(huì)愈發(fā)重要，資源品諸如煤炭或油氣后續(xù)稀缺性將凸顯，同時(shí)與之伴生的物流、航運(yùn)等附加環(huán)節(jié)也相應(yīng)將有盈利性的提升。當(dāng)然需求的上行和持續(xù)并不是投資的全部，更為重要的是上述這些資源品短期內(nèi)供給量無(wú)法迅速上升，反而使得行業(yè)整體盈利性得以維持”。
另一個(gè)大動(dòng)作是在10月份，逐步削減煤炭等倉(cāng)位，核心邏輯是陸航認(rèn)為，伴隨著煤炭行業(yè)景氣度的持續(xù)上行，一些擴(kuò)展計(jì)劃超預(yù)期加速，導(dǎo)致邊際產(chǎn)能釋放預(yù)期提升。供給的提升，對(duì)原有的買入邏輯，構(gòu)成了很大的挑戰(zhàn)。
但之所以復(fù)勝仍然具備重現(xiàn)虎威的可能性，就在于其整個(gè)觀點(diǎn)的大邏輯并沒(méi)有被證偽，按照最新的觀點(diǎn)，能源板塊依然是復(fù)勝關(guān)注的重點(diǎn)，后續(xù)不排除重新殺回來(lái)的可能。
第三是磐耀騰飛。前7年全紅的磐耀，“終于”在2022年打破神話。全年雖也跑贏了滬深300，但全市場(chǎng)看來(lái)，也僅處于50%的分位排名。
磐耀的輝煌歷史，說(shuō)起來(lái)很簡(jiǎn)單，但實(shí)現(xiàn)起來(lái)當(dāng)真不容易：在2022年之前，連續(xù)7年，年年正收益，且最差的年度收益，也在10%+，這使得磐耀名字本身的含義——所謂“守如磐石，攻如耀陽(yáng)”——一度為廣大投資人津津樂(lè)道。
2022年磐耀虧損的最大來(lái)源，乃是軍工。即便在倉(cāng)位最低的8月份，磐耀的軍工倉(cāng)位也在19%，這個(gè)比例更是在11月底升至近30%。但全年看下來(lái)，其實(shí)軍工行業(yè)表現(xiàn)并不理想，指數(shù)層面的虧損幅度達(dá)到25%。
長(zhǎng)期來(lái)看，磐耀的騰飛在一定程度上仍然依賴于軍工。磐耀對(duì)于軍工的看法也維持一如既往的看好，所以在2022年11月份仍在大幅加倉(cāng)的動(dòng)作。磐耀認(rèn)為，軍工整個(gè)板塊到目前其實(shí)可以找到大量?jī)?yōu)秀的公司當(dāng)前估值水平并不高的，而背后所對(duì)應(yīng)的整個(gè)企業(yè)未來(lái)幾年的利潤(rùn)增速可能能達(dá)到 30%到 50%。我們有理由相信這家從2018年開(kāi)始就在軍工上獲利頗豐的管理人的判斷。
上述三家管理人，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀，投資策略也在不斷的堅(jiān)持和進(jìn)化，只是因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)格不適而出現(xiàn)短期一兩年的不如意，那么這段低潮期，對(duì)投資人而言，很可能是“抄底”優(yōu)質(zhì)管理人的好機(jī)會(huì)！
