概要及主要觀點(diǎn)：

1、 光伏：產(chǎn)業(yè)一體化，競(jìng)爭(zhēng)加劇，硅料企業(yè)下探組件生產(chǎn)，組件企業(yè)上探硅料生產(chǎn)，規(guī)?；⒁惑w化成為新發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。鈣鈦礦熱度攀升，多家投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始進(jìn)一步關(guān)注鈣鈦礦領(lǐng)域的投資。海外重現(xiàn)制造業(yè)本土化。

2、 風(fēng)電：海上風(fēng)電受到持續(xù)關(guān)注。

3、 儲(chǔ)能：受歐洲能源危機(jī)影響，海外戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)，國(guó)內(nèi)戶儲(chǔ)企業(yè)訂單應(yīng)接不暇，長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能成為新焦點(diǎn)，光儲(chǔ)融合概念受到各界關(guān)注。

4、 氫能：國(guó)家級(jí)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃出臺(tái)，國(guó)產(chǎn)材料開(kāi)始發(fā)力，國(guó)內(nèi)最大PEM電解水制氫裝置投產(chǎn)，氫能復(fù)興號(hào)下線。

一、光伏行業(yè)價(jià)格變動(dòng)分析

根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)計(jì)算整理，本周光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格及下周價(jià)格漲跌幅預(yù)測(cè)如下表所示。

本周光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格及預(yù)測(cè)表

注：根據(jù)PVInfoLink 數(shù)據(jù)計(jì)算整理。

1.1硅料價(jià)格分析

根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，多晶硅致密料均價(jià)一年（2023年1月12日至2023年1月19日）變化走勢(shì)圖下圖所示。

多晶硅致密料均價(jià)一年變化走勢(shì)圖

注：根據(jù)PVInfoLink 數(shù)據(jù)整理繪制。

本周硅料價(jià)格繼續(xù)下跌，多晶硅致密料現(xiàn)貨均價(jià)達(dá)15萬(wàn)元/噸。2022年全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)約為230.5GW，保守情況下2022年全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)約為205GW，樂(lè)觀情況下2022年全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)約為250GW，2022年初全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)約為220GW，超預(yù)期的原因是歐洲及其分布式光伏需求爆發(fā)。

春節(jié)假期臨近，制造環(huán)節(jié)均面臨假期備貨和人員放假等生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方面部署，而且前期硅料買(mǎi)方克制性的簽單采買(mǎi)規(guī)模，已經(jīng)造成使用方的硅料庫(kù)存水平得到大幅控制和下壓，對(duì)于原生硅料的新購(gòu)要求形成新一輪的剛性需求。1月上半月硅料談判和簽單活躍度和積極性明顯大幅回暖，硅料致密料價(jià)格范圍繼續(xù)呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。市場(chǎng)現(xiàn)貨交易中每公斤120-130元人民幣的低價(jià)水平成交出現(xiàn)，部分具有規(guī)模性采買(mǎi)優(yōu)勢(shì)的買(mǎi)家瞅準(zhǔn)時(shí)機(jī)簽單和結(jié)算，同時(shí)個(gè)別硅料頭部企業(yè)的前期堆積庫(kù)存得到快速消化。12月至今上游環(huán)節(jié)市場(chǎng)變化過(guò)快，硅片價(jià)格形成超跌，不同企業(yè)對(duì)于后續(xù)趨勢(shì)的判斷也出現(xiàn)差異化，本期硅料環(huán)節(jié)確有更多硅料企業(yè)維持每公斤150元人民幣以上的報(bào)價(jià)水平，上游環(huán)節(jié)的價(jià)格博弈在春節(jié)前仍然異常激烈。當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜，時(shí)機(jī)特殊，混雜諸多假性和干擾因素，假期后隨著終端價(jià)格和需求規(guī)模逐步明朗，制造環(huán)節(jié)供需環(huán)境逐步穩(wěn)定，將成為更加清晰有利的判斷時(shí)機(jī)。

2023年全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)約為329GW，保守情況下2023年全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)約為300GW，樂(lè)觀情況下2023年全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)約為360GW。2023年中國(guó)光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)約為130GW，保守情況下2023年中國(guó)光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)約為120GW，樂(lè)觀情況下中國(guó)光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)約為140GW。

2023年硅料的有效供給約為134萬(wàn)噸，按照每GW需要0.26萬(wàn)噸，容配比1.2，能夠支持的有效裝機(jī)達(dá)到能夠達(dá)到約429GW。時(shí)隔兩年之后，硅料不會(huì)成為2023年光伏裝機(jī)的限制因素。

硅料環(huán)節(jié)庫(kù)存規(guī)模因從12月中旬已開(kāi)始快速累積，故2023年硅料期初庫(kù)存規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)可觀，春節(jié)假期后的硅料庫(kù)存規(guī)?？謱⒗^續(xù)堆高。主流硅料廠家的生產(chǎn)稼動(dòng)水平仍然保持高位，一季度陸續(xù)會(huì)有個(gè)別二三線廠家減產(chǎn)，但是面臨仍然在陸續(xù)釋放的新產(chǎn)能，硅料有效供應(yīng)量增長(zhǎng)趨勢(shì)不變。

1.2硅片價(jià)格分析

根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，各類(lèi)型硅片均價(jià)一年（2023年1月12日至2023年1月19日）變化走勢(shì)圖如下圖所示。

各類(lèi)型硅片均價(jià)一年變化走勢(shì)圖

本周硅片價(jià)格無(wú)序下跌的混亂過(guò)程已有止跌，價(jià)格范圍暫時(shí)趨穩(wěn)，182mm/150μm每片3.6元的低價(jià)位置暫時(shí)維持，均價(jià)水平繼續(xù)下降至每片3.7元位置，雖然本期有個(gè)別幾家硅片企業(yè)嘗試回調(diào)價(jià)格，不過(guò)，硅片采購(gòu)方面的接受度仍然有限。春節(jié)假期即將來(lái)臨，生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)面臨最后一周的備貨窗口期，在目前電池環(huán)節(jié)整體價(jià)格平穩(wěn)的背景下，對(duì)于硅片采買(mǎi)的剛性需求仍然具有相當(dāng)規(guī)模，所以硅片的簽單出貨方面已經(jīng)得到好轉(zhuǎn)，而且硅片環(huán)節(jié)整體庫(kù)存壓力得到有效緩解，預(yù)計(jì)春節(jié)假期之前硅片價(jià)格下跌動(dòng)力不足，主體以持穩(wěn)為主。硅片供應(yīng)量收縮的效果逐漸顯現(xiàn)，短期超跌的硅片價(jià)格對(duì)于當(dāng)前終端收益測(cè)算，經(jīng)濟(jì)性持續(xù)好轉(zhuǎn)，在當(dāng)前相對(duì)較低的硅片價(jià)格背景下，硅片供應(yīng)量和需求規(guī)模有可能形成良性對(duì)沖。長(zhǎng)期來(lái)看，硅片環(huán)節(jié)面臨日趨嚴(yán)峻的“有效產(chǎn)能”過(guò)剩趨勢(shì)，即考慮小尺寸拉晶爐對(duì)應(yīng)產(chǎn)能淘汰的情況下，拉晶產(chǎn)能也在面臨過(guò)剩危機(jī)。另外對(duì)于N型硅片的供應(yīng)能力和產(chǎn)品質(zhì)量水平差異，將會(huì)成為今年新的觀察點(diǎn)。

硅片價(jià)格由于前期價(jià)格下降幅度較大，導(dǎo)致供應(yīng)量減少過(guò)度，提產(chǎn)需要過(guò)程，但是春節(jié)假期之前備貨和生產(chǎn)需求增加的原因，引起中游環(huán)節(jié)供不應(yīng)求的短期錯(cuò)配局面，供需矛盾發(fā)生導(dǎo)致包括182mm和210mm在內(nèi)的硅片現(xiàn)貨價(jià)格均形成大幅調(diào)漲。上周后期182mm/150μm價(jià)格整體推高至3.9元/片左右，210mm/150μm價(jià)格整體推高至5-5.1元/片。182mm和210mm價(jià)格本周前半周價(jià)格繼續(xù)調(diào)漲至4.4-4.45元/片和5.7-5.8元/片價(jià)格區(qū)間，迫于下游生產(chǎn)和備貨需求，該價(jià)格水平已經(jīng)普遍被接受。截止本周，下午有龍頭廠家繼續(xù)更新對(duì)應(yīng)報(bào)價(jià)水平至每片4.8元和6.2元，在春節(jié)假期之前的最后備貨周期內(nèi)頻繁提價(jià)，增加電池采購(gòu)環(huán)節(jié)的難度和負(fù)擔(dān)，造成決策困難，但是電池片環(huán)節(jié)的確面臨硅片現(xiàn)貨供應(yīng)短缺的采買(mǎi)困難。硅片環(huán)節(jié)價(jià)格的震蕩波動(dòng)，對(duì)于硅料和電池端的價(jià)格也會(huì)形成直接影響，等待假期后各環(huán)節(jié)趨于穩(wěn)定和終端接受度的反饋。

1.3電池片價(jià)格分析

根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，各類(lèi)型電池片均價(jià)一年（2023年1月12日至2023年1月19日）變化走勢(shì)圖如下圖所示。

各類(lèi)型電池片均價(jià)一年變化走勢(shì)圖

在近期電池片大幅跌價(jià)的趨勢(shì)中，組件廠家預(yù)期節(jié)后需求有望起量，恐怕電池片價(jià)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，需求起量導(dǎo)致成交價(jià)格相比上周出現(xiàn)持平。本周電池片成交價(jià)格M10、 G12尺寸均落在每瓦0.8元人民幣的價(jià)格水平，而更低的成交價(jià)也有零星出現(xiàn)。當(dāng)前電池片廠家話語(yǔ)權(quán)提升，報(bào)價(jià)相比過(guò)往踩得硬些，預(yù)期短期將不致出現(xiàn)大幅下跌的價(jià)格趨勢(shì)，1-2月需求仍相對(duì)平淡，電池片價(jià)格將視電池廠的排產(chǎn)變化而有相對(duì)應(yīng)的走勢(shì)。

本周電池片受到硅片廠家的價(jià)格漲勢(shì)而跟進(jìn)報(bào)價(jià)，成交價(jià)格在上周末起以天為單位的在上升，電池片廠家持續(xù)修改訂單價(jià)格，態(tài)度也相較以往來(lái)的強(qiáng)硬，以不接受就不出貨的態(tài)度應(yīng)對(duì)組件廠家的博弈。春節(jié)將至，絕大多數(shù)組件廠家在當(dāng)前仍抱持觀望心態(tài)，當(dāng)前價(jià)格混亂、趨勢(shì)不明確，截止周三廠家們并未接受更新的報(bào)價(jià)，新的報(bào)價(jià)還沒(méi)落實(shí)簽署，主流電池片成交價(jià)格M10, G12尺寸仍落在0.85元/瓦人民幣的價(jià)格水平。然而也有部分組件廠家口頭接受報(bào)價(jià)，隨著后續(xù)訂單簽署流程，預(yù)期0.9-0.92/瓦元人民幣左右的成交數(shù)目將在未來(lái)持續(xù)提升，整體靜待節(jié)后市場(chǎng)明朗。展望后勢(shì)，針對(duì)從硅片、電池片的漲勢(shì)將是上中游廠家博弈的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，若電池片價(jià)格持續(xù)上升，將墊高后續(xù)價(jià)格下跌基期，同時(shí)觀望情緒之下、部分組件廠家也或?qū)⒄{(diào)節(jié)春節(jié)期間產(chǎn)出量。

1.4組件價(jià)格分析

根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，各類(lèi)型組件均價(jià)一年（2023年1月12日至2023年1月19日）變化走勢(shì)圖如下所示。

各類(lèi)型組件均價(jià)一年變化走勢(shì)圖

組件價(jià)格序鄰近春節(jié)，交付已開(kāi)始收尾，本周仍并無(wú)新簽單執(zhí)行，節(jié)后組件價(jià)格才將出現(xiàn)較明顯的跌價(jià)。本周執(zhí)行價(jià)格約1.7-1.88/瓦左右，近期上游供應(yīng)鏈變化劇烈，硅片因減產(chǎn)供應(yīng)緊缺，而導(dǎo)致價(jià)格觸底后開(kāi)始反彈，連帶電池片價(jià)格持續(xù)上調(diào)，甚至部分廠家預(yù)期節(jié)后有機(jī)會(huì)回到每瓦一塊錢(qián)人民幣左右的水平。這也使組件重新談價(jià)進(jìn)度出現(xiàn)波折，廠家多數(shù)停擺協(xié)議，考慮等待至春節(jié)假期后，供應(yīng)鏈價(jià)格較為明朗時(shí)在重新談定。目前觀察，2月將有較大體量開(kāi)始拉動(dòng)，2-3月新單價(jià)格報(bào)價(jià)仍恐有波動(dòng)，部分廠家考慮上修新簽單報(bào)價(jià)，回調(diào)至1.65-1.7元/瓦人民幣左右的水平。

PERC電池片價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)上揚(yáng)趨勢(shì)，然而1月N型并無(wú)太多需求仍舊限制N型電池片價(jià)格，HJT電池片(G12)價(jià)格并無(wú)太多可具參考的新價(jià)格簽單。TOPCon(M10)電池片部分電池片廠家外售推廣PN同價(jià)、定價(jià)0.85-0.95元/瓦人民幣。組件價(jià)格部分，1月并無(wú)太多需求、價(jià)格波動(dòng)不大，HJT組件(G12)價(jià)格并無(wú)新報(bào)價(jià)價(jià)格暫穩(wěn)2-2.2元/瓦人民幣，海外價(jià)格約0.275-0.28元/瓦美金。TOPCon組件(M10)價(jià)格約1.89-1.93元/瓦人民幣，海外價(jià)格約0.24-0.25元/瓦美金。

1.5光伏玻璃價(jià)格

本周光伏玻璃價(jià)格穩(wěn)定，超白浮法光伏玻璃龍頭旗濱集團(tuán)本周上漲0.7%。

二、光伏膠膜粒子、光伏銀漿產(chǎn)能產(chǎn)量梳理

光伏組件封裝膠膜以 EVA 和 POE 類(lèi)膠膜為主，當(dāng)前 EVA 膠膜占據(jù)主流份額。目前，市場(chǎng)上封裝材料主要有透明 EVA 膠膜、白色 EVA 膠膜、聚烯烴（POE）膠膜、共擠型聚烯烴復(fù)合膜 EPE（EVA-POE-EVA）膠膜和其他封裝膠膜（PDMS/Silicon 膠膜、PVB 膠膜、TPU 膠膜）等。EVA 膠膜憑借較佳的光學(xué)性能和粘結(jié)性、相對(duì)低廉的成本及適配 P 型組件占據(jù)主流份額。2023年P(guān)OE粒子需求約42萬(wàn)噸，2024年P(guān)OE粒子需求約74萬(wàn)噸，POE粒子供應(yīng)將偏緊。

三、2022年新能源回顧及2023年新能源發(fā)展展望

1月16日，國(guó)家能源局發(fā)布2022年全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。截至2022年12月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約25.6億千瓦，同比增長(zhǎng)7.8%。其中，風(fēng)電裝機(jī)容量約3.7億千瓦，同比增長(zhǎng)11.2%；太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約3.9億千瓦，同比增長(zhǎng)28.1%。

2022年，全國(guó)6000千瓦及以上電廠發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)3687小時(shí)，比上年同期減少125小時(shí)。全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程建設(shè)投資完成7208億元，同比增長(zhǎng)22.8%。其中，核電677億元，同比增長(zhǎng)25.7%。電網(wǎng)工程建設(shè)投資完成5012億元，同比增長(zhǎng)2.0%。

1、“天下苦價(jià)格久矣”，終回理性。回首“十四五”開(kāi)局兩年，“雙碳”大局下的光伏行業(yè)頭頂桂冠，賽道狂奔，但超高預(yù)期也引發(fā)了上下游產(chǎn)業(yè)鏈的供需矛盾，價(jià)格夢(mèng)魘久久難以擺脫，硅料310元/kg、電池1.3元/W、組件2元/瓦以上，怨聲載道之下“等組件”窘境頻發(fā)。2022年底拐點(diǎn)終至，僅一個(gè)月內(nèi)硅料、硅片、電池市場(chǎng)成交均價(jià)最大降幅高達(dá)30%上，報(bào)價(jià)甚至出現(xiàn)“腰斬”現(xiàn)象。

就新一年組件價(jià)格，主流觀點(diǎn)大致有二，一方認(rèn)為將跌至1.3~1.5元/W，市場(chǎng)已有低價(jià)報(bào)出；另一方則主張目前價(jià)格超跌非正?，F(xiàn)象，短時(shí)間內(nèi)即將恢復(fù)。但趨勢(shì)難改，萬(wàn)眾合力之下2023年的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格終回理性，將再次邁上正常軌道，奔向新一輪周期。

2、大基地項(xiàng)目加速落地。從曾經(jīng)的近90%到目前的50%以下，地面光伏電站占比下滑明顯。進(jìn)入“十四五”新時(shí)期，大基地項(xiàng)目接續(xù)成為地面電站開(kāi)發(fā)的主要形勢(shì)。2021年12月底，第一批大型風(fēng)電、光伏基地項(xiàng)目清單公開(kāi)，覆蓋內(nèi)蒙古、山西、青海等19個(gè)省區(qū)，總規(guī)模97.05GW。按照規(guī)劃，其中2022年的投產(chǎn)容量達(dá)45.71GW。不過(guò)由于組件價(jià)格高企以及外送通道等原因，部分項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，這也意味著大規(guī)模并網(wǎng)將遞延至2023年。

根據(jù)國(guó)家發(fā)改委通報(bào)，以“沙、戈、荒”地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地規(guī)劃總規(guī)模約4.5億千瓦，除第一批項(xiàng)目外，第二批、第三批項(xiàng)目抓緊推進(jìn)。2023年正值“十四五”中期，隨著上游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回歸理性，身兼重任的央國(guó)企也將加速地面電站項(xiàng)目落地。

3、分布式光伏齊頭并進(jìn)，但挑戰(zhàn)升級(jí)。地面電站退守之下，則是分布式光伏的昂首前進(jìn)，特別是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)高居不下的背景下，對(duì)價(jià)格接受度更高的分布式光伏成為市場(chǎng)主力。2022年上半年，地面電站、工商業(yè)分布式光伏、戶用光伏呈現(xiàn)“三分天下格局”。

4、海上光伏項(xiàng)目起步。隨著光伏電站用地矛盾凸顯，沿海省份開(kāi)始向深海挺進(jìn)。2022年，新能源標(biāo)桿省份山東打響規(guī)?；Ｉ瞎夥暗谝粯尅保瑢⒋蛟臁碍h(huán)渤海、沿黃?！彪p千萬(wàn)千瓦級(jí)海上光伏基地，總裝機(jī)規(guī)模高達(dá)42GW。與此同時(shí)，首批樁基固定式海上光伏項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置，正式打響全國(guó)海上光伏“第一槍”，10個(gè)項(xiàng)目總規(guī)模高達(dá)11.25GW，由國(guó)家電投、國(guó)家能源集團(tuán)、山東能源集團(tuán)等19家“首吃螃蟹”。按照政策，2022年和2023年的開(kāi)工規(guī)模分別為3.8GW和4.7GW。

5、N型技術(shù)迭代加速。2022年被稱(chēng)之為N型技術(shù)元年，規(guī)模化量產(chǎn)此起彼伏，且技術(shù)路線百花齊放。TOPCon技術(shù)深受老牌傳統(tǒng)企業(yè)青睞，HJT則成為跨界企業(yè)彎道超車(chē)的押寶技術(shù)，與此同時(shí)XBC技術(shù)進(jìn)展超預(yù)期，有關(guān)三者誰(shuí)將主導(dǎo)下一代主流電池技術(shù)的爭(zhēng)論此起彼伏。不過(guò)，性?xún)r(jià)比仍將是擺在N型技術(shù)面前的“試刀石”。2023年開(kāi)始，在中國(guó)電建26GW組件集采中，多家二三線企業(yè)的P、N型組件報(bào)出同價(jià)，這也意味著新一年的N型迭代之戰(zhàn)將更加激烈。

6、龐大產(chǎn)能規(guī)模下，內(nèi)卷繼續(xù)。近期，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格急轉(zhuǎn)直下，終端需求因素外，供應(yīng)端產(chǎn)能釋放同為“推手”?！笆奈濉比沦惖溃谂f、新勢(shì)力的合攻之下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈新增產(chǎn)能連創(chuàng)新高。2022年，據(jù)北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，光伏擴(kuò)產(chǎn)達(dá)到了近三年的“巔峰”，其中，硅料擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模達(dá)257萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)56.23%；硅片/硅棒/切片達(dá)536GW，同比增幅58.11%；電池達(dá)629.05GW，同比增長(zhǎng)了271.78%；組件377.8GW，增幅達(dá)136.57%。隨著價(jià)格回歸理性，各環(huán)節(jié)迎接產(chǎn)能挑戰(zhàn)的同時(shí)，瘋狂內(nèi)卷持續(xù)。

7、電力市場(chǎng)大潮下，投資收益測(cè)算將更加復(fù)雜2022開(kāi)年，國(guó)家發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，到2030年，新能源全面參與市場(chǎng)交易。事實(shí)上，目前全國(guó)絕大部分省區(qū)均已建成中長(zhǎng)期電力市場(chǎng)，兩批8+6共14個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)試點(diǎn)（廣東、蒙西、浙江、山西、山東、福建、四川、甘肅、上海、江蘇、安徽、遼寧、河南、湖北）。參與電力市場(chǎng)，尤其是現(xiàn)貨市場(chǎng)可以最大程度發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，促進(jìn)新能源消納，但現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)性大，價(jià)格不確定將極大影響新能源項(xiàng)目的投資決策。如去年的山西電力現(xiàn)貨市場(chǎng)新能源曾出現(xiàn)連續(xù)0電價(jià)的情況。但新能源電力參與電力市場(chǎng)將是大勢(shì)所趨，特別是新建項(xiàng)目，未來(lái)投資收益率測(cè)算也將更加復(fù)雜。

四、行業(yè)重大事件及分析

1、1月19日，隆基綠能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、TCL中環(huán)（002129.SZ）、大全能源（688303.SH）等千億市值光伏企業(yè)相繼公布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn)集體大增。在2022年度全球光伏新增裝機(jī)量再創(chuàng)新高的背景之下，國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)迎來(lái)利潤(rùn)的高增長(zhǎng)。疊加此前已經(jīng)公布業(yè)績(jī)預(yù)告的陽(yáng)光電源（300274.SZ）、天合光能（688599.SZ）、晶澳科技（002459.SZ），可以明確的是，光伏產(chǎn)業(yè)鏈盈利層面的馬太效應(yīng)依然明顯。事實(shí)上，在2022年度國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)規(guī)模創(chuàng)歷史新高的背景下，光伏龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)集體飄紅的情況屬意料之中。

通威股份、大全能源、特變電工（600089.SH）發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，三家硅料企業(yè)（特變電工旗下子公司新特能源為硅料企業(yè)）預(yù)計(jì)2022年度分別實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為252億元-272億元、190億元-192億元、157億元-167億元，同比分別增長(zhǎng)207%-231%、231.94%-235.44%、116%-130%。

翻倍式增長(zhǎng)的背后，硅料業(yè)務(wù)成為最大驅(qū)動(dòng)力。例如，通威股份在公告中指出，“受益于光伏行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，2022年高純晶硅和太陽(yáng)能電池產(chǎn)品需求旺盛。公司高純晶硅產(chǎn)線持續(xù)滿負(fù)荷運(yùn)行，各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)進(jìn)一步優(yōu)化，新項(xiàng)目快速投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，量利同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)?！?/p>

大全能源表示，“報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)滿負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)銷(xiāo)量均比去年同期有所增加，因此主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和毛利大幅增加，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)?！碧刈冸姽ひ矊⒍嗑Ч璁a(chǎn)品銷(xiāo)量、銷(xiāo)售價(jià)格同比增長(zhǎng)，視作利潤(rùn)上漲的重要原因。

不可否認(rèn)的是，過(guò)去兩年，硅料價(jià)格的上漲使得光伏產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)“向上游”。這甚至改變了企業(yè)之間利潤(rùn)競(jìng)爭(zhēng)的格局——通威股份取代隆基綠能成為最賺錢(qián)的光伏公司。

不過(guò)，當(dāng)多晶硅產(chǎn)能逐步釋放致使價(jià)格下行通道打開(kāi)，硅料企業(yè)的超額利潤(rùn)的紅利期逐漸進(jìn)入尾聲。也因此，通威股份在2022年正式進(jìn)軍組件端，加速垂直一體化模式的打造。實(shí)際上，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游價(jià)格下滑使得垂直一體化龍頭企業(yè)受益。這從天合光能、晶澳科技等企業(yè)凈利潤(rùn)翻倍的成績(jī)中不難看出。

此外，隆基綠能最新發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告同樣也反映了這一現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，2022年，該公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為145億元-155億元，同比增長(zhǎng)60%-71%?！?022年行業(yè)需求持續(xù)向好，在面臨因上游原材料緊缺及采購(gòu)價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致的交付和成本壓力下，公司適時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，與2021年相比，硅片和組件銷(xiāo)售的量?jī)r(jià)齊升，實(shí)現(xiàn)了收入和凈利潤(rùn)的較快增長(zhǎng)?！甭』G能在公告中表示。至此，在已經(jīng)公布業(yè)績(jī)預(yù)告的A股光伏板塊中，已有四家企業(yè)2022年度凈利潤(rùn)破百億。

與此同時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊偻瑯语@著。TCL中環(huán)預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為66億元-71億元，同比增長(zhǎng)63.79%-76.20%；陽(yáng)光電源預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為32億元-38億元，同比增長(zhǎng)102%-140%；晶盛機(jī)電（300316.SZ）則預(yù)計(jì)試下歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為27.39億元-30.81億元，同比增長(zhǎng)60%-80%。

2、根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年，全國(guó)太陽(yáng)能新增裝機(jī)規(guī)模約87GW，較2021年度大幅增長(zhǎng)58.53%，創(chuàng)下歷史新高。而這一紀(jì)錄或在2023年再度被打破，不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，今年全國(guó)光伏新增裝機(jī)數(shù)據(jù)突破100GW將是大概率事件。高漲的需求之下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能擴(kuò)張還將維持兇猛態(tài)勢(shì)。

1月17日，隆基綠能發(fā)布公告，該公司與陜西省西咸新區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)管理委員會(huì)、陜西省西咸新區(qū)涇河新城管理委員簽訂《投資合作協(xié)議》，擬在陜西省西咸新區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)100GW單晶硅片項(xiàng)目及年產(chǎn)50GW單晶電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)項(xiàng)目總體投資金額452億元。根據(jù)項(xiàng)目投資進(jìn)度，年產(chǎn)100GW單晶硅片項(xiàng)目及年產(chǎn)50GW單晶電池項(xiàng)目預(yù)計(jì)均為2024年3季度首線投產(chǎn)，2025年底達(dá)產(chǎn)。根據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2022年，隆基綠能再度蟬聯(lián)全球組件出貨第一。且截至2022年底，該公司硅片和電池產(chǎn)能將分別達(dá)到150GW、60GW。此前，隆基綠能已經(jīng)宣布將其西咸樂(lè)葉年產(chǎn)15GW高效單晶電池項(xiàng)目的規(guī)劃產(chǎn)能調(diào)高至29GW，全面導(dǎo)入HPBC電池技術(shù)。不過(guò)，針對(duì)此次年產(chǎn)50GW單晶電池項(xiàng)目，隆基綠能尚未公開(kāi)應(yīng)用何種電池新技術(shù)。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，隆基綠能此次拋出超過(guò)400億規(guī)模的大手筆投資，無(wú)疑將給近兩年產(chǎn)能大幅提升的硅片、電池片環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)巨大影響。值得注意的是，又一家光伏龍頭企業(yè)很快“跟進(jìn)”，同樣“豪擲”400億元擴(kuò)產(chǎn)。

3、1月19日，晶澳科技與鄂爾多斯市人民政府簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬在鄂爾多斯市建設(shè)光伏全產(chǎn)業(yè)鏈低碳產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，總投資約400億元。這一項(xiàng)目包括建設(shè)生產(chǎn)15萬(wàn)噸/10萬(wàn)噸光伏原材料、20GW拉晶、20GW硅片、30GW光伏電池、10GW光伏組件及配套輔材項(xiàng)目。作為近些年產(chǎn)能擴(kuò)張動(dòng)作最為頻繁的光伏企業(yè)之一，晶澳科技在2022年已經(jīng)拋出多份投資計(jì)劃，先后在石家莊、揚(yáng)州、曲靖、合肥、義烏等地加碼一體化產(chǎn)能，總投資超316億元。可以預(yù)見(jiàn)的是，光伏企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)，疊加跨界資本大量涌入，在產(chǎn)能爭(zhēng)先恐后地落地中，光伏行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將愈發(fā)激烈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

光伏行業(yè)政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)下行影響光伏需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；光伏新增裝機(jī)、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；其他突發(fā)爆炸等事件的風(fēng)險(xiǎn)等。

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