概要及主要觀點(diǎn)：

1、 新能源宏觀：（1）光伏：國(guó)內(nèi)裝機(jī)同比高增，海外出口拐點(diǎn)到來(lái)需求方面。國(guó)內(nèi)：國(guó)家能源局發(fā)布2023 年1-2 月全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1-2 月光伏行業(yè)新增裝機(jī)容量為20.37GW，同比增長(zhǎng)88%；海外：根據(jù)Solarzoom數(shù)據(jù)，1-2 月組件累計(jì)出口量約為28.69GW，同比增長(zhǎng)約11.68%，環(huán)比增長(zhǎng)約31.49%。2023 年1-2 月組件出口規(guī)模實(shí)現(xiàn)同比、環(huán)比增長(zhǎng)，在組件出口連續(xù)5 個(gè)月環(huán)比下降之后首次出現(xiàn)改善，連續(xù)2 個(gè)月維持在14GW 以上水平。隨著上游硅料產(chǎn)能釋放，硅料價(jià)格進(jìn)入下行通道，海外市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛，國(guó)內(nèi)電站需求加速回暖，裝機(jī)規(guī)模有望進(jìn)一步提升，樂(lè)觀展望2023 年光伏需求。（2）風(fēng)電：一季度風(fēng)機(jī)招標(biāo)持續(xù)高位，裝機(jī)有望逐步加速。根據(jù)國(guó)家能源局，2023 年1-2 月風(fēng)電新增裝機(jī)5.8GW，同比增長(zhǎng)2%；截止2023年3 月26 日，一季度風(fēng)機(jī)招標(biāo)已達(dá)21GW，同比增長(zhǎng)16%，風(fēng)機(jī)招標(biāo)持續(xù)高位，有望持續(xù)支撐行業(yè)裝機(jī)需求。我們預(yù)計(jì)風(fēng)電裝機(jī)需求放量有望逐步體現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)明確；大基地、分散式及海上風(fēng)電支撐風(fēng)電裝機(jī)需求持續(xù)增長(zhǎng)。（3）電力設(shè)備：電網(wǎng)投資建設(shè)有望再創(chuàng)新高，儲(chǔ)能、虛擬電廠等主題建設(shè)有望加速。國(guó)家電網(wǎng)披露，2022 年國(guó)家電網(wǎng)投資額達(dá)5094 億元。國(guó)家電網(wǎng)“十四五”期間計(jì)劃投入電網(wǎng)投資2.23 萬(wàn)億元，2023 年電網(wǎng)投資額將超過(guò)5200 億元，再創(chuàng)新高。中電聯(lián)披露，今年1-2 月全國(guó)電網(wǎng)工程完成投資額319 億元，同比增長(zhǎng)2%。我們預(yù)計(jì)隨著“十四五”進(jìn)入后半程，電網(wǎng)建設(shè)有望趕工加速，特高壓、用電側(cè)、智能化建設(shè)或是投資重點(diǎn)。隨著電力市場(chǎng)建設(shè)加速，電力價(jià)格愈發(fā)清晰反映供需關(guān)系。在此背景下虛擬電廠和儲(chǔ)能等加速參與現(xiàn)貨交易；新型電力系統(tǒng)建設(shè)大背景下，其有望獲得更加豐厚的收益。

2、 （1）2023年2月電力設(shè)備行業(yè)成交額占比為9.20%，相較2022年8月的高位水平（14.50%）已有顯著下滑，但2022年第4季度基金對(duì)新能源超配比（6.73%）相較 2022年第3季度（6.99%）并未顯著回落，且外資持倉(cāng)從2022年8月的3795億降至當(dāng)前的3167億， 跌幅（-20.32%）仍偏小。（2）估值方面，當(dāng)前估值已在低位，估值僅為 25倍，估值分位數(shù)已降至8%，估值性價(jià)比較高。（3）需求方面，歐盟計(jì)劃正式公布《凈零工業(yè)法案》提案，將扶持本土光伏等清潔能源制造業(yè)，外需回落預(yù)期升溫；國(guó)內(nèi)新能源車補(bǔ)貼退坡疊加運(yùn)營(yíng)類電動(dòng)車（公交車、網(wǎng)約車等）的滲透率已達(dá)高位，內(nèi)需增速下降。（4）政策方面，擴(kuò)內(nèi)需導(dǎo)向的消費(fèi)刺激政策仍有望出臺(tái)。

3、 新能源投資方向：看好光伏行業(yè)（1）量利向上，包括一體化組件和優(yōu)質(zhì)輔材；（2）產(chǎn)業(yè)新方向，包括儲(chǔ)能加微逆；（3）其他細(xì)分環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)龍頭如光伏支架等。風(fēng)電開(kāi)年排產(chǎn)旺盛，鑄鍛件、葉片基本滿產(chǎn)。2023 年風(fēng)電確定性高增長(zhǎng)，看好風(fēng)電行業(yè)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、滲透率快速提升環(huán)節(jié)。國(guó)內(nèi)海風(fēng)平價(jià)加速，長(zhǎng)期滲透率提升疊加裝機(jī)周期性轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)，高景氣龍頭長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯不改?？申P(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的零部件龍頭，原因：2022年受疫情影響，風(fēng)電行業(yè)全年裝機(jī)略低市場(chǎng)預(yù)期。疊加年初高企的原材料成本，風(fēng)電零部件環(huán)節(jié)在上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)同比均有所下降。而隨著疫情緩解下游需求回暖、大宗商品價(jià)格下降，質(zhì)量高、成本把控強(qiáng)的零部件龍頭企業(yè)預(yù)計(jì) 2023 年將迎量利齊升，如深度受益海風(fēng)高景氣標(biāo)的以及受益于量利齊升的零部件龍頭，關(guān)注滲透率提高環(huán)節(jié)，如碳纖維環(huán)節(jié)以及軸承環(huán)節(jié)。我國(guó)風(fēng)電行業(yè)步入大兆瓦時(shí)代，在風(fēng)光大基地和海上風(fēng)電項(xiàng)目加速推進(jìn)的大背景下，繼續(xù)看好風(fēng)電整機(jī)的龍頭企業(yè)。發(fā)展綠氫是實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的重要方式。氫能具有來(lái)源多樣、清潔低碳、靈活高效和應(yīng)用場(chǎng)景豐富等特點(diǎn)。目前根據(jù)制取方式和碳排放量的不同將氫能按顏色主要分為灰氫、藍(lán)氫和綠氫三種。發(fā)展綠氫1）發(fā)展綠氫是實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的重要方式；2）綠氫儲(chǔ)能具備大規(guī)模、長(zhǎng)周期等優(yōu)勢(shì)，可以有效解決新能源消納問(wèn)題；3）綠氫是連接可再生能源豐富地區(qū)與需求中心的重要橋梁。在全球主要國(guó)家的政策積極推動(dòng)下，氫能有望高質(zhì)量快速發(fā)展。 

一、新能源

1、太陽(yáng)能光伏

1.1光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)分析

根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)計(jì)算整理，本周光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格及下周價(jià)格漲跌幅預(yù)測(cè)如下表所示。

本周光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格及預(yù)測(cè)表

注：根據(jù)PVInfoLink 數(shù)據(jù)計(jì)算整理。

1.1.1硅料價(jià)格分析

根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，多晶硅致密料均價(jià)一年（2021年12月15日至2023年3月30日）變化走勢(shì)圖下圖所示。

多晶硅致密料均價(jià)一年變化走勢(shì)圖

注：根據(jù)PVInfoLink 數(shù)據(jù)整理繪制。

本周國(guó)內(nèi)單晶復(fù)投料價(jià)格區(qū)間在20.4-21.0萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為20.88萬(wàn)元/噸，周環(huán)比降幅為4.31%；單晶致密料價(jià)格區(qū)間在20.2-20.8萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為20.67萬(wàn)元/噸，周環(huán)比降幅為4.39%。

本周硅料市場(chǎng)依舊延續(xù)緩跌下行走勢(shì)，成交相對(duì)清淡，有新訂單成交的企業(yè)數(shù)量在4家左右。各硅料企業(yè)主流成交價(jià)差進(jìn)一步收窄至0.6萬(wàn)元/噸，市場(chǎng)上復(fù)投料最高價(jià)為22.0萬(wàn)元/噸和菜花料最低價(jià)17.5萬(wàn)元/噸，均為特別處理訂單，成交量極少，本周同樣未算在加權(quán)平均價(jià)中影響主流市場(chǎng)。本周為月底最后一周，應(yīng)為4月份長(zhǎng)單集中簽訂期，但根據(jù)統(tǒng)計(jì)情況，簽單企業(yè)和成交量都相對(duì)較少，主要原因在于：一方面下游硅片企業(yè)尚有相對(duì)充足的硅料正常流轉(zhuǎn)庫(kù)存，在硅料短期內(nèi)呈下行走勢(shì)的情況下，硅片企業(yè)定期采購(gòu)的意愿略有減弱，短期內(nèi)表現(xiàn)為觀望狀態(tài)；另一方面，硅料企業(yè)前期庫(kù)存已消化殆盡，目前仍處于訂單執(zhí)行階段，暫無(wú)急需出貨的壓力。因此本周只有部分企業(yè)新簽4月份少量訂單，價(jià)格延續(xù)緩跌走勢(shì)。截止本周，國(guó)內(nèi)硅料在產(chǎn)企業(yè)維持在15家，3月份檢修的企業(yè)有兩家，截止月底仍有一家企業(yè)在分線檢修中。硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，3月份國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約10.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.7%。1季度國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量共計(jì)30.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)91.2%。3月份有環(huán)比增量的企業(yè)包括內(nèi)蒙古鑫元、新疆大全、亞洲硅業(yè)、東方希望、潤(rùn)陽(yáng)新能源等，增量共計(jì)11537噸，一部分是由于自然天數(shù)增加，另一部分是由于新建擴(kuò)建產(chǎn)能釋放。同期環(huán)比有減量的企業(yè)包括新特能源、內(nèi)蒙東立、聚光硅業(yè)等，減量共計(jì)4060噸，主要是設(shè)備檢修或正常波動(dòng)所致。根據(jù)國(guó)內(nèi)外多晶硅企業(yè)運(yùn)行情況統(tǒng)計(jì)，一季度國(guó)內(nèi)多晶硅供應(yīng)總量約32.6萬(wàn)噸（包括進(jìn)口），硅片對(duì)應(yīng)硅料需求約128GW（包括原料安全庫(kù)存及爐內(nèi)料等），一季度上下游產(chǎn)出供需基本匹配，同時(shí)消化了部分前期硅料庫(kù)存。根據(jù)各硅料企業(yè)排產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)量約35萬(wàn)噸，環(huán)比增加7%左右。需求方面，預(yù)計(jì)二季度前期硅片企業(yè)開(kāi)工率受坩堝短缺影響較小，月產(chǎn)出基本維持3月份的狀態(tài)，二季度后期坩堝短缺影響或?qū)⒂绊懝杵髽I(yè)開(kāi)工率，綜合預(yù)計(jì)二季度硅片對(duì)應(yīng)硅料需求約135GW（包括原料正常流轉(zhuǎn)庫(kù)存），與國(guó)內(nèi)產(chǎn)出基本持平，但國(guó)內(nèi)總供應(yīng)量中包含的進(jìn)口量將成為供應(yīng)庫(kù)存，最終影響硅料價(jià)格跌幅。但短期來(lái)看，4-5月份硅料和硅片企業(yè)開(kāi)工率相對(duì)正常，且新增釋放量較少，供需基本平衡，加之海外進(jìn)口硅料的相對(duì)高價(jià)支撐，國(guó)內(nèi)多晶硅價(jià)格短期內(nèi)大幅走跌的可能性較小。

本周硅業(yè)分會(huì)硅料報(bào)價(jià)特別列岀N型硅料，平均價(jià)格高岀P型2萬(wàn)。這背后是N型TOPCon組件市場(chǎng)大超市場(chǎng)預(yù)期，訂單爆滿，每瓦高岀P型1毛，岀口更高岀1.5毛，這為N型硅料的放量和價(jià)差提供了巨大預(yù)期。以今年TOPCon組件岀貨120GW，明年300GW計(jì)，今明二年N型硅料需求分別為35萬(wàn)噸，90萬(wàn)噸。以每瓦價(jià)格平均高岀P型1毛計(jì)，N型硅料剛性溢價(jià)2-3.5萬(wàn)每噸，而且是剛性的需求。

1.1.2硅片價(jià)格分析

根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，各類型硅片均價(jià)一年（2021年12月15日至2023年3月30日）變化走勢(shì)圖如下圖所示。

各類型硅片均價(jià)一年變化走勢(shì)圖

本周硅片價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。M10單晶硅片（182 mm /150μm）價(jià)格區(qū)間在6.22-6.5元/片，成交均價(jià)維持在6.40元/片，周環(huán)比漲幅持平；G12單晶硅片（210 mm/150μm）成交均價(jià)維持在8.2元/片，周環(huán)比持平。本周硅片價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行的主要原因是供需緊平衡。

供給方面，3月產(chǎn)出增幅明顯，企業(yè)4月仍有計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)釋放。本月以來(lái)，單晶硅環(huán)節(jié)利潤(rùn)相對(duì)豐厚，企業(yè)在保供穩(wěn)價(jià)的前提下盡量維持高開(kāi)工率。近期，由于坩堝供應(yīng)緊缺對(duì)單晶硅實(shí)際產(chǎn)出影響程度引起熱議，各機(jī)構(gòu)對(duì)3月硅片產(chǎn)出量預(yù)估值相差較大。據(jù)硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，3月硅片產(chǎn)量增加至42GW，環(huán)比增加15.4%，其中單晶硅片產(chǎn)量為41.8GW，環(huán)比增加15.5%，多晶硅片產(chǎn)量維持在0.2GW，環(huán)比持平。專業(yè)化企業(yè)N型硅片出貨量占比約在15%-20%之間，產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代速度加快。需求方面，技術(shù)路徑百花齊放，電池轉(zhuǎn)化效率增益需落地組件功率提升。電池端，M10單晶PERC電池片報(bào)價(jià)維持在1.05元/W。目前電池行業(yè)仍處于階段性過(guò)熱局面，部分低效PERC產(chǎn)能有望加速淘汰出局。組件端，目前主流訂單執(zhí)行價(jià)維持在1.7-1.75元/W之間。二季度始，國(guó)內(nèi)和海外項(xiàng)目陸續(xù)動(dòng)工，對(duì)應(yīng)組件需求開(kāi)始逐步起量。本周兩家一線企業(yè)開(kāi)工率維持在80%和90%。一體化企業(yè)開(kāi)工率維持在80%-100%之間，其余企業(yè)開(kāi)工率維持在80%-90%之間。綜合供需兩方面因素，預(yù)計(jì)硅片價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步持穩(wěn)運(yùn)行，4月硅片產(chǎn)出較3月將繼續(xù)增加。

光伏裝機(jī)逐步進(jìn)入旺季，需求和排產(chǎn)逐步上行。光伏行業(yè)逐步進(jìn)入裝機(jī)旺季，海外分布式光伏既有需求的增長(zhǎng)又有補(bǔ)庫(kù)存的增加，國(guó)內(nèi)地面電站既有裝機(jī)的增長(zhǎng)還有補(bǔ)裝的需求，預(yù)計(jì)3月光伏行業(yè)的排產(chǎn)環(huán)比提升超過(guò)10%。而從歷史情況來(lái)看，Q2到Q4均是光伏要貨的旺季，需求和排產(chǎn)有望呈現(xiàn)環(huán)比持續(xù)改善的趨勢(shì)。對(duì)于2023年全年，預(yù)計(jì)全球新增裝機(jī)有望超過(guò)350GW，其中地面電站的裝機(jī)增速更高。過(guò)去兩年，部分光伏地面電站受到產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)上行的影響，收益率無(wú)法滿足需求，導(dǎo)致新增裝機(jī)增長(zhǎng)較慢，預(yù)計(jì)后續(xù)在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下行的情況下，光伏地面電站裝機(jī)有望呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。預(yù)計(jì)光伏地面電站的裝機(jī)增速要明顯快于行業(yè)的裝機(jī)增速，從而帶動(dòng)產(chǎn)品出貨量增加。

石英砂短缺和坩堝品質(zhì)下降影響單晶硅片實(shí)際供應(yīng)。光伏硅片價(jià)格上漲在供給端的影響因素主要是石英砂短缺和坩堝品質(zhì)的下降。一方面，石英砂短缺導(dǎo)致石英砂價(jià)格和坩堝價(jià)格上行，目前石英砂的價(jià)格已經(jīng)超過(guò)了150元/公斤，相較于半年前已經(jīng)翻倍，且有繼續(xù)上行的可能，從而推高硅片的生產(chǎn)成本；另一方面石英砂品質(zhì)的下降也影響了拉棒速度和成晶率，因?yàn)槭⑸岸倘保绕涫莾?nèi)層石英砂的短缺，導(dǎo)致了外層砂添加的比例提升，影響坩堝品質(zhì)，從而進(jìn)一步影響了硅片的品質(zhì)。根據(jù)我們?cè)?022年12月7日外發(fā)的《光伏板塊2023年投資策略-景氣相隨，拔萃鼎新》中的測(cè)算，在石英砂短缺和坩堝品質(zhì)下降的影響下，2023年國(guó)內(nèi)光伏單晶硅片的實(shí)際產(chǎn)出有可能降到500GW甚至以下，明顯低于600GW以上的名義產(chǎn)能。這種供給上的變化也影響了硅片的價(jià)格。

1.1.3電池片價(jià)格分析

根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，各類型電池片均價(jià)一年（2021年12月15日至2023年3月30日）變化走勢(shì)圖如下圖所示。

各類型電池片均價(jià)一年變化走勢(shì)圖

觀察本周，在上游硅片價(jià)格還沒(méi)有動(dòng)靜下，電池片成交價(jià)格并未發(fā)生太大變化。同時(shí)，隨著針對(duì)大瓦數(shù)組件的需求攀升，高效率M10電池片供應(yīng)不足下，堆升G12尺寸電池片的對(duì)應(yīng)需求與價(jià)格。在G12相比M10尺寸溢價(jià)幅度拉大的同時(shí)，部分電池片廠家也將部分產(chǎn)線切換到G12尺寸做生產(chǎn)，預(yù)期四月下旬緊張事態(tài)將有望得到初步的緩解。本周電池片主流成交價(jià)格M10尺寸呈現(xiàn)小幅下降，落在每瓦1.07-1.08元人民幣左右的價(jià)格；而G12尺寸維穩(wěn)當(dāng)前，成交價(jià)格則落在每瓦1.1元人民幣左右的價(jià)格區(qū)間。同時(shí)，海外市場(chǎng)維持每瓦3-4分錢人民幣的議價(jià)空間。展望后勢(shì)，M10與G12尺寸有著不同的價(jià)格走勢(shì)：M10部分，電池片廠家持續(xù)嘗試抬升報(bào)價(jià)，但觀察組件端接受程度有限，預(yù)期價(jià)格仍將維穩(wěn)難有漲勢(shì)。G12部分，電池片廠家同樣嘗試抬升報(bào)價(jià)，新報(bào)價(jià)落在每瓦1.12-1.14元人民幣左右，受到G12尺寸電池片供應(yīng)緊張之勢(shì)，預(yù)期成交價(jià)格將有望上行，實(shí)際價(jià)格將視組件廠家態(tài)度與終端需求而定。

在N型電池片部分，本周價(jià)格依然維穩(wěn)，TOPCon(M10)電池片當(dāng)前成交價(jià)格落在每瓦1.2-1.22元人民幣。而HJT(G12)電池片由于主要訂單來(lái)自海外，成交價(jià)格落在每瓦1.3-1.4元人民幣不等。近期隨著越來(lái)越多廠家具備外賣TOPCon電池片的規(guī)模，N型電池片的市場(chǎng)供應(yīng)量體在持續(xù)提升中。

1.1.4組件價(jià)格分析

根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，各類型組件均價(jià)一年（2021年12月15日至2023年3月30日）變化走勢(shì)圖如下所示。 

各類型組件均價(jià)一年變化走勢(shì)圖

隨著硅料價(jià)格逐漸松動(dòng)，近期招開(kāi)標(biāo)項(xiàng)目?jī)r(jià)格持續(xù)下探的趨勢(shì)，組件競(jìng)爭(zhēng)激烈，帶動(dòng)本周現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下滑，單玻500W+價(jià)格約每瓦1.65-1.8元人民幣、雙玻每瓦1.68-1.71元人民幣的價(jià)格區(qū)間，其中低價(jià)區(qū)間約在每瓦1.65-1.68元左右、高價(jià)約1.8元走單已近尾聲，高價(jià)區(qū)間略有下滑。終端壓價(jià)心態(tài)明顯以外，源頭物料價(jià)格雖有所松動(dòng)，但中游供應(yīng)鏈?zhǔn)苤贫唐诠┬桢e(cuò)配影響，4月價(jià)格恐較持穩(wěn)，組件中小廠家、非一體化廠成本壓力驟升，成本壓力仍在緩慢向上傳導(dǎo)，預(yù)期后續(xù)電池片漲勢(shì)恐較為受限。海外組件價(jià)格整體持穩(wěn)約每瓦0.2-0.225元美金(FOB)，歐洲3月需求復(fù)蘇、價(jià)格維穩(wěn)約在每瓦0.21-0.225元美金。美國(guó)市場(chǎng)，東南亞組件輸美價(jià)格二季度小幅回升，全年價(jià)格持穩(wěn)每瓦0.4-0.45美金(DDP)，本土組件價(jià)格受屋頂項(xiàng)目需求波動(dòng)影響，二季度小幅調(diào)降約每瓦0.55-0.6元美金(DDP)。澳洲近期價(jià)格約在每瓦0.21-0.25元美金區(qū)間。中東非價(jià)格每瓦0.21-0.22元美金。巴西價(jià)格約每瓦0.195-0.226元美金。印度本土組件價(jià)格止穩(wěn)每瓦0.29-0.33元美金。N型組件價(jià)格穩(wěn)定，將持續(xù)面臨硅片、電池片的短缺，成本壓力較大，價(jià)差恐難維持預(yù)期縮減。HJT組件(G12)價(jià)格本周價(jià)格約每瓦1.9-1.95元人民幣，海外價(jià)格穩(wěn)定約每瓦0.26元美金，國(guó)內(nèi)部分廠家也在調(diào)整與PERC的溢價(jià)空間。

TOPCon組件(M10)價(jià)格本周價(jià)格維穩(wěn)約每瓦1.7-1.83元人民幣。海外價(jià)格持穩(wěn)約每瓦0.23-0.235元美金。

需求向好的情況下，4月組件排產(chǎn)向上提升至37-39gw的水平，終端對(duì)于價(jià)格接受度受限也使得組件近期價(jià)格以平穩(wěn)為主，本周海內(nèi)外組件價(jià)格止穩(wěn)，單玻500W+價(jià)格約每瓦1.7-1.73元人民幣的區(qū)間。當(dāng)前低價(jià)區(qū)間約在每瓦1.65-1.68元左右、高價(jià)約1.8元走單已近尾聲，高價(jià)區(qū)間略有下滑。然觀察整體走單仍有小幅下滑的趨勢(shì)，組件競(jìng)爭(zhēng)激烈，招投標(biāo)價(jià)格也預(yù)示下半年整體價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)下探，成本壓力將逐漸向上傳導(dǎo)。海外組件價(jià)格整體約每瓦0.2-0.225元美金(FOB)，歐洲3月需求復(fù)蘇、價(jià)格維穩(wěn)約在每瓦0.21-0.225元美金。澳洲近期價(jià)格約在每瓦0.21-0.255元美金區(qū)間。中東非價(jià)格本周每瓦0.21-0.22元美金。印度本土組件價(jià)格因受到中國(guó)組件進(jìn)口量增加而略有松動(dòng)，當(dāng)前價(jià)格止穩(wěn)每瓦0.29-0.33元美金。N型組件價(jià)格本周略有下滑，HJT組件(G12)價(jià)格本周價(jià)格約每瓦1.9-1.95元人民幣，海外價(jià)格穩(wěn)定約每瓦0.26元美金，國(guó)內(nèi)部分廠家也在調(diào)整與PERC的溢價(jià)空間。

1.1.5光伏玻璃價(jià)格

光伏玻璃方面，本周國(guó)內(nèi)光伏玻璃繼續(xù)出于消耗庫(kù)存中，3.2mm玻璃報(bào)價(jià)在25-25.5元/㎡區(qū)間，2.0mm光伏玻璃價(jià)格在17-18元/㎡區(qū)間，實(shí)際成交仍有一定議價(jià)。

1.1.6其他環(huán)節(jié)

本周國(guó)內(nèi)工業(yè)硅價(jià)格小幅下跌。其中，冶金級(jí)下跌100-300元/噸，主流價(jià)格在16000-17000元/噸；化學(xué)級(jí)下跌100-300元/噸，主流價(jià)格在17000-17700元/噸。同時(shí)，鋁合金ADC12價(jià)格余上周持平，主流報(bào)價(jià)18500元/噸；有機(jī)硅DMC價(jià)格下跌400元/噸，主流報(bào)價(jià)16100元/噸。由于西南地區(qū)硅廠成本較高，硅廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，本周工業(yè)硅市場(chǎng)成交偏少，上下游處于僵持博弈階段。近期，國(guó)內(nèi)工業(yè)硅市場(chǎng)整體偏弱，硅價(jià)持續(xù)下跌，導(dǎo)致西南地區(qū)大部分硅廠成本倒掛嚴(yán)重，硅廠檢修明顯增多，截止本周，西南地區(qū)開(kāi)工率在20-25%左右，供應(yīng)減少。但是，新疆和內(nèi)蒙地區(qū)新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，如：合盛鄯善二期工業(yè)硅項(xiàng)目投產(chǎn)，供應(yīng)增量有效彌補(bǔ)了西南地區(qū)減量。同時(shí)，在下游有機(jī)硅、鋁合金需求萎靡情形下，國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)供大于求，庫(kù)存累積態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)悲觀情緒濃厚，部分貿(mào)易商和工廠拋貨行為較多，疊加豐水期即將來(lái)臨，西南地區(qū)電價(jià)預(yù)估下降0.1-0.2元/度，電力成本降低也給硅價(jià)下行增加較大的支撐。出口方面，本周各牌號(hào)工業(yè)硅FOB價(jià)格有不同程度下跌。目前工業(yè)硅價(jià)格已處于低谷，無(wú)限接近國(guó)內(nèi)企業(yè)最低成本線附近。據(jù)調(diào)研了解，雖然有機(jī)硅受終端訂單影響，開(kāi)工率較低，但鋁合金企業(yè)開(kāi)工率小幅提升，且多晶硅新建產(chǎn)能陸續(xù)釋放。同時(shí)，枯水期西南產(chǎn)區(qū)電價(jià)較高，多數(shù)硅廠虧損停產(chǎn)，截止本周，四川開(kāi)爐20余臺(tái)，云南地區(qū)德宏最后10余臺(tái)爐子停工，全州硅廠悉數(shù)停爐檢修，全省開(kāi)爐26余臺(tái)，且西南兩地前期部分停爐企業(yè)計(jì)劃開(kāi)爐時(shí)間再次推遲。另外，原材料價(jià)格降低幅度不明顯，如：油焦2600元/噸，電極16000元/噸，硅石500元/噸，與2月相比變化不大。故而，在需求增加，供應(yīng)偏緊，以及生產(chǎn)成本壓力下，工業(yè)硅下跌空間有限。本周工業(yè)硅價(jià)格跌幅已有收窄跡象，后續(xù)工業(yè)硅價(jià)格有望逐漸企穩(wěn)運(yùn)行。展望后市，預(yù)計(jì)二季度工業(yè)硅產(chǎn)量約81萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.0%；消費(fèi)量約78萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)37.2%。出口量約15萬(wàn)噸，同比下降12.1%；總消費(fèi)92.9萬(wàn)噸，同比增加25.8%。在光伏新能源行業(yè)迅猛發(fā)展下，多晶硅對(duì)工業(yè)硅需求增加。隨著豐水期來(lái)臨，西南地區(qū)電價(jià)下降，工業(yè)硅成本降低，預(yù)計(jì)二季度工業(yè)硅價(jià)格整體表現(xiàn)為低位震蕩走勢(shì)。

輔材方面，本周國(guó)內(nèi)主要輔材價(jià)格基本與上周持平，個(gè)別品種有微漲，本周EVA膠膜價(jià)來(lái)至11元/㎡左右，POE膜價(jià)格在17元/㎡左右；

據(jù)百川盈孚，3月29日，國(guó)內(nèi)EVA價(jià)格繼續(xù)上漲，均價(jià)為17645元/噸，較前一日上漲182元/噸，漲幅為1.04%。國(guó)內(nèi)EVA石化廠商出廠價(jià)上調(diào)，市場(chǎng)需求端表現(xiàn)平穩(wěn)。今年以來(lái)，光伏級(jí)EVA粒子價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，累計(jì)漲幅達(dá)10.97%。自春節(jié)復(fù)工以來(lái)，國(guó)內(nèi)EVA生產(chǎn)企業(yè)負(fù)荷方面從節(jié)前的80%左右上升至90%+，市場(chǎng)總體供應(yīng)穩(wěn)定，庫(kù)存壓力較小。需求端，光伏料需求的提升預(yù)期優(yōu)于發(fā)泡料。2月光伏膠膜產(chǎn)量約3.85億平米，環(huán)比提升約15%，3月排產(chǎn)環(huán)比持平但不排除后期有加量可能。光伏需求預(yù)期不斷回暖，支撐EVA粒子價(jià)格走強(qiáng)。

本周逆變器價(jià)格有小幅微調(diào)：逆變器市場(chǎng)價(jià)格目前以穩(wěn)為主，下游終端工商業(yè)需求火熱，成交旺盛，戶用端需求相對(duì)疲軟。工商業(yè)以110kw為主力機(jī)型，帶動(dòng)該機(jī)型價(jià)格后續(xù)可能的微調(diào)。

近來(lái)市場(chǎng)大有跌價(jià)傳聞，據(jù)了解，傳跌價(jià)的幾家企業(yè)并未有相關(guān)調(diào)價(jià)動(dòng)作，某企業(yè)可能會(huì)調(diào)整出口價(jià)格，目前也只有一家企業(yè)進(jìn)行了調(diào)價(jià)。

高純石英砂（石英坩堝中外層用）均價(jià)55000元/噸，上漲5000元/噸。供應(yīng)鏈其他環(huán)節(jié)：石英坩堝比較緊張，POE膠膜也緊張但比石英坩堝好點(diǎn)。

MBB光伏焊帶（直徑0.3mm）加工費(fèi)13~14，均價(jià)13.5元/公斤。

本周加工費(fèi)暫無(wú)調(diào)整，精錫原料價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈，光伏焊帶企業(yè)多于價(jià)格低位完成補(bǔ)庫(kù)，受到價(jià)格波動(dòng)影響較小。本周焊帶行業(yè)開(kāi)工率依舊穩(wěn)定，下游訂單需求依舊強(qiáng)勁，較上周基本持平。

1.2光伏產(chǎn)業(yè)鏈招標(biāo)信息分析

年初至今，已統(tǒng)計(jì)到的光伏招標(biāo)定標(biāo)規(guī)模近43GW，其中規(guī)模較大的單子包括中電建26GW集采，華能集團(tuán)6GW中標(biāo)，國(guó)電投5.65GW招標(biāo)以及寧夏石嘴山3GW分布式光伏EPC中標(biāo)。價(jià)格方面，近期比較有代表性的為中電建26GW，P型均價(jià)在1.7元/W左右，其中TOP 6均價(jià)在1.75元/瓦左右。

N型方面，華能6GW與中電建26GW中均包括1GW的N型項(xiàng)目，國(guó)電投中包括1.8GW的N型標(biāo)段，此外還有105MW的農(nóng)光互補(bǔ)項(xiàng)目為N型。招標(biāo)價(jià)格方面，N型平均溢價(jià)在6分/W-1毛/W左右水平，溢價(jià)水平維持良好。   

判斷國(guó)內(nèi)地面電站市場(chǎng)，在前期積累項(xiàng)目充足、2023年考核目標(biāo)約束、收益率要求降低背景下，組件價(jià)格有良好支撐，后續(xù)有望仍保持相對(duì)堅(jiān)挺，節(jié)后需求加速在即。我們預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)裝機(jī)有望達(dá)到140GW左右。

1.3光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能產(chǎn)量及技術(shù)迭代分析

CPIA統(tǒng)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)：多晶硅方面：行業(yè)集中度維持高位，迎來(lái)了硅料產(chǎn)能釋放期。2022年，全國(guó)多晶硅產(chǎn)量達(dá)82.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)63.4%。其中，排名前五企業(yè)產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)多晶硅總產(chǎn)量87.1%。TOP5平均產(chǎn)量超過(guò)14.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)69.4%，2022年產(chǎn)量達(dá)萬(wàn)噸級(jí)以上企業(yè)有10家，2023年隨著多晶硅企業(yè)技改及新建產(chǎn)能的釋放，CPIA 預(yù)計(jì)產(chǎn)量將超過(guò) 124 萬(wàn)噸。

硅片方面：行業(yè)集中度下降，預(yù)計(jì)競(jìng)爭(zhēng)將加劇。2022年全國(guó)硅片產(chǎn)量約為 357GW，同比增長(zhǎng)57.5%。其中，排名前五企業(yè)產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)硅片總產(chǎn)量的 66%。TOP5平均產(chǎn)量超過(guò)41GW，同比增長(zhǎng)23.7%，2022年產(chǎn)量達(dá)5GW以上企業(yè)14家。隨著頭部企業(yè)加速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2023 年全國(guó)硅片產(chǎn)量將超過(guò) 535.5GW。

電池片環(huán)節(jié)：行業(yè)集中度隨產(chǎn)量的增加集中度提升。晶硅電池片方面，2022年，全國(guó)電池片產(chǎn)量約為318GW，同比增長(zhǎng)60.7%。其中，排名前五企業(yè)產(chǎn)量占總產(chǎn)量的56.3%，TOP5平均產(chǎn)量超過(guò)35.8GW，同比增長(zhǎng)70.4%。產(chǎn)量達(dá)到5GW以上的電池片企業(yè)有17家。預(yù)計(jì)2023年全國(guó)電池片產(chǎn)量將超過(guò)477GW。

組件環(huán)節(jié)：產(chǎn)量維持增長(zhǎng)，行業(yè)集中度略有下降。組件方面，2022年，全國(guó)組件產(chǎn)量達(dá)到288.7GW，同比增長(zhǎng)58.8%，以晶硅組件為主。其中，排名前 五企業(yè)產(chǎn)量占總產(chǎn)量的61.4%，TOP5平均產(chǎn)量超過(guò)35.4GW，同比增長(zhǎng)53.9%，產(chǎn)量達(dá)5GW以上的組件企業(yè)有11家。預(yù)計(jì)2023年組件產(chǎn)量將超過(guò) 433.1GW。

光伏裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年全球光伏新增裝機(jī)280-330GW，中國(guó)光伏新增裝機(jī)95-120GW。根據(jù)CPIA，2022年全球光伏新增裝機(jī)230GW， 同比增長(zhǎng)31.43%，預(yù)計(jì)2023年增長(zhǎng)21.74-43.48%，2022年我國(guó)光伏裝機(jī)87.41GW，同比增長(zhǎng)59.27%，預(yù)計(jì)2023年增長(zhǎng)8.68-37.28%。光伏裝機(jī)仍維持較高增長(zhǎng)，電池片組件需求依然景氣。產(chǎn)能增長(zhǎng)需求充足，設(shè)備更新空間巨大。2022年我國(guó)電池片產(chǎn)量318GW，增長(zhǎng)60.7%，組件產(chǎn)量288.7GW，增長(zhǎng)58.8%。從產(chǎn)業(yè)調(diào)研來(lái)看，主流電池片組件廠商處于產(chǎn)能利用率80%以上。整體看產(chǎn)量充足，但考慮到當(dāng)下由PERC向TOPCon和HJT轉(zhuǎn)變以及落后產(chǎn)能淘汰，設(shè)備需求空間依然巨大。

硅片變薄進(jìn)程加速，N型硅片價(jià)格首次低于P型。經(jīng)過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)調(diào)研，目前金剛線以36μm和34μm為主，32μm和30μm處于測(cè)試和探索中。根據(jù)中 環(huán)在2023年3月6日的最新報(bào)價(jià)，N型130μm硅片210/182mm價(jià)格分別為8.35/6.39元/片，新推出110μm硅片210/182mm價(jià)格分別為8.02/6.14元/ 片，低于P型150μm硅片210/182mm價(jià)格的8.2/6.22元/片，硅片厚度減少26.7%，價(jià)格降低2.2%。PREC硅片厚度理論極限150mm，TOPCon 硅片厚度理論極限130μm，而HJT硅片厚度理論極限能達(dá)80μm左右， 隨著110μm硅片的推出，硅片薄化的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程將加速。電池片設(shè)備將充分受益NP硅片平價(jià)帶來(lái)的擴(kuò)產(chǎn)及更新需求，特別是HJT設(shè)備方向。HJT電池可以實(shí)現(xiàn)相較其他技術(shù)更薄的硅片應(yīng)用，隨著 110μm硅片的NP平價(jià)，帶動(dòng)設(shè)備更新及擴(kuò)產(chǎn)需求。

硅片薄化也將凸顯TOPCon/HJT電池硅片降本優(yōu)勢(shì)。隨著硅片變薄，單W硅料成本下降，HJT電池片因其技術(shù)特性，可以實(shí)現(xiàn)相比其他電池更薄的硅片應(yīng)用，經(jīng)測(cè)算，隨著硅片變薄，TOPCon和HJT電池將實(shí)現(xiàn)更低的硅片成本。

預(yù)計(jì)2023年TOPCon設(shè)備132億元，HJT設(shè)備81.38億元。TOPCon新增產(chǎn)能87.54GW，HJT新增產(chǎn)能23.25GW。TOPCon技術(shù)的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)：1）技術(shù)成熟性：TOPCon可兼容PERC生產(chǎn)線，工藝設(shè)備成熟。2）TOPCon理論效率為27.1%- 28.7%，量產(chǎn)效率約25%，未來(lái)仍有較大提升空間。3）產(chǎn)業(yè)化進(jìn) 展：頭部廠商、新勢(shì)力均宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，在建+規(guī)劃產(chǎn)能近400GW。4）HJT技術(shù)由于較高的投資成本和與現(xiàn)有PERC技術(shù)不兼容，制約其大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，擴(kuò)產(chǎn)多以新玩家為主。根據(jù)調(diào)研了解到，去年7月后，N型電池設(shè)備訂單開(kāi)始翻倍增長(zhǎng)，主要為TOPCon設(shè)備，目前來(lái)看，受頭部廠商選擇TOPCon路線影 響，部分企業(yè)仍在徘徊，綜合而言，得益于產(chǎn)線匹配和投資較小，經(jīng)過(guò)一年的業(yè)內(nèi)培育，TOPCon已獲得較大的認(rèn)可，今年將實(shí)現(xiàn)較高的出貨。

工信部3月29日發(fā)布最新光伏產(chǎn)業(yè)運(yùn)行情況，2023年1－2月，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)運(yùn)行良好，各環(huán)節(jié)產(chǎn)量又創(chuàng)新高，智能光伏應(yīng)用持續(xù)升級(jí)。根據(jù)光伏行業(yè)規(guī)范公告企業(yè)信息和行業(yè)協(xié)會(huì)測(cè)算，全國(guó)多晶硅、組件產(chǎn)量同比增長(zhǎng)均超過(guò)60%，晶硅電池產(chǎn)品出口同比增長(zhǎng)超過(guò)156%。

1-2月統(tǒng)計(jì)：與光伏股票跌跌不休截然相反的是，光伏行業(yè)再創(chuàng)新高：多晶硅環(huán)節(jié)，1－2月全國(guó)產(chǎn)量約17.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)超過(guò)60%；硅片環(huán)節(jié)，1－2月全國(guó)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)超過(guò)78%；電池環(huán)節(jié)，1－2月全國(guó)晶硅電池產(chǎn)量62.2GW，同比增長(zhǎng)57.5%；組件環(huán)節(jié)，1－2月全國(guó)晶硅組件產(chǎn)量同比增長(zhǎng)62.2%；截至2月底，硅料、組件等價(jià)格穩(wěn)中有降，單晶致密料價(jià)格區(qū)間在22.0－24.4萬(wàn)元/噸，單晶PERC組件價(jià)格約1.75元/W。

全國(guó)光伏壓延玻璃行業(yè)自2022年以來(lái)總體呈現(xiàn)“產(chǎn)能產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)、價(jià)格低位運(yùn)行”的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。全國(guó)光伏壓延玻璃在產(chǎn)企業(yè)40家，共計(jì)128窯442條生產(chǎn)線，產(chǎn)能8.4萬(wàn)噸／日。全年光伏壓延玻璃累計(jì)產(chǎn)量1606.2萬(wàn)噸，同比增加53.6％。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月，全國(guó)規(guī)模以上太陽(yáng)能發(fā)電量369.6億Kwh，同比去年294.7億Kwh增長(zhǎng)25.4%。

海關(guān)進(jìn)口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，商品編碼28046190（其他含硅量>99.99%的）1-2月進(jìn)口數(shù)量為14815334公斤（1.48萬(wàn)噸）。在國(guó)產(chǎn)硅料產(chǎn)量不斷增加，硅料總體價(jià)格下行的趨勢(shì)下，進(jìn)口多晶硅的數(shù)量逐漸下行。

3月硅料分析：據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月國(guó)內(nèi)硅料供應(yīng)約為11萬(wàn)噸，環(huán)比2月顯著上漲8.7%，3月國(guó)內(nèi)多晶硅供應(yīng)上漲原因主要在于一方面新建產(chǎn)能不斷爬產(chǎn)，潤(rùn)陽(yáng)、協(xié)鑫等新建產(chǎn)能的爬產(chǎn)對(duì)多晶硅供應(yīng)形成有力支撐。另一方面，3月自然生產(chǎn)天數(shù)的增加亦導(dǎo)致了硅料供應(yīng)的增加。除此之外，新疆、內(nèi)蒙等大廠的檢修結(jié)束也使得3月多晶硅開(kāi)工率得到一定提升。SMM認(rèn)為，目前多晶硅價(jià)格雖然持續(xù)走跌，但對(duì)比50-60元/千克的行業(yè)成本來(lái)看，利潤(rùn)仍較為豐厚，企業(yè)繼續(xù)保持較高積極性生產(chǎn)。當(dāng)前一季度已經(jīng)臨近尾聲，多晶硅整體提產(chǎn)明顯，2023年Q1國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約為31.4萬(wàn)噸，較2022年4季度增幅達(dá)到13.7%。

進(jìn)入二季度隨著多晶硅新項(xiàng)目的繼續(xù)投產(chǎn)，其供應(yīng)量繼續(xù)增加已成定局，SMM預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)多晶硅供應(yīng)量有望達(dá)到35-36萬(wàn)噸。其中較為受市場(chǎng)關(guān)注的項(xiàng)目主要包含合盛硅業(yè)一期項(xiàng)目、新疆新特一期、永祥一期等。

SMM數(shù)據(jù)顯示，3月國(guó)內(nèi)硅片產(chǎn)量約為45.6GW，對(duì)多晶硅消費(fèi)量約為10.9萬(wàn)噸，單從當(dāng)月供-需情況看，市場(chǎng)已然處于緊平衡狀態(tài)。但同時(shí)應(yīng)看到對(duì)應(yīng)組件不足40GW的產(chǎn)量，硅片、電池片當(dāng)前供應(yīng)稍有過(guò)剩，后期隨著逐個(gè)環(huán)節(jié)的累庫(kù)降產(chǎn)，多晶硅供需關(guān)系將出現(xiàn)一定緩和。

2023年光伏將超越水電，成為全國(guó)裝機(jī)第二大電源。

邁入“十四五”之后，在碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的支撐下，新能源迎來(lái)的全速發(fā)展的新周期，國(guó)家政策、地方規(guī)劃密集出臺(tái)，國(guó)有企業(yè)強(qiáng)勢(shì)加入，直接推動(dòng)光伏電站投資進(jìn)入白熱化。

截至2022年12月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約25.6億千瓦，同比增長(zhǎng)7.8%。其中，火電裝機(jī)容量約13.32億千瓦，水電裝機(jī)容量約4.14億千瓦，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約3.9億千瓦，成為全國(guó)僅次于火電、水電的第三大電源形式。

按照行業(yè)裝機(jī)趨勢(shì)，到2023年底光伏發(fā)電裝機(jī)或?qū)⑼黄?億千瓦，大概率超越水電（含抽蓄）成為全國(guó)第二大電源。

邁入5億千瓦大關(guān)之后，新能源已經(jīng)成為新增能源中的主力軍，也在朝著主力能源形式的跨越。值得注意的是，隨著傳統(tǒng)能源價(jià)格的持續(xù)上升，隨著產(chǎn)能及技術(shù)的充分釋放，2023年的光伏電力將成為全球第一大便宜的電力形式，這也是光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展、生生不息的底氣。

2、風(fēng)電

2.1風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)分析

2023年3月30日中厚板、圓鋼、鑄造生鐵、廢鋼、螺紋鋼、玻纖、碳纖維價(jià)格分別為4523元/噸、4480元/噸、3750元/噸、3120元/噸、4340元/噸、3850元/噸、138.7元/千克，周變動(dòng)幅度分別為+2.0%/+0.7%/0%/+1.3%/+0.7%/-2.5%/-2.7%。

2.2風(fēng)電整機(jī)招標(biāo)分析

據(jù)北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)家電投風(fēng)機(jī)采購(gòu)招標(biāo)總?cè)萘考s15GW，分別為國(guó)家電力投資集團(tuán)第一批風(fēng)力發(fā)電機(jī)組設(shè)備規(guī)?；少?gòu)、國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司二〇二二年度第三十四批集中招標(biāo)，以及個(gè)別陸上、海上風(fēng)電項(xiàng)目。

在國(guó)家電投2022年風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)中，明陽(yáng)智能拿到訂單量最多，其次為遠(yuǎn)景能源、中國(guó)海裝、金風(fēng)科技、三一重能等。

隨著國(guó)家電投在海上風(fēng)電的發(fā)力，2022年其進(jìn)行了總量超過(guò)10GW的海上風(fēng)電競(jìng)配機(jī)組框架招標(biāo)，其中明陽(yáng)智能拿下該框架招標(biāo)的多個(gè)重要標(biāo)段，后半年還獨(dú)攬了國(guó)家電投山東半島南海上風(fēng)電基地U場(chǎng)址一期450MW項(xiàng)目，這也是明陽(yáng)智能拿下2022年國(guó)家電投風(fēng)機(jī)招標(biāo)最大份額的原因之一。

2022年，中國(guó)風(fēng)電葉片年出貨量14851套，其中，中材科技近3200套的出貨量穩(wěn)居榜首，時(shí)代新材出貨量超2000套，位居第二；第二梯隊(duì)的明陽(yáng)葉片、艾郎風(fēng)電、中復(fù)聯(lián)眾、三一葉片出貨量均超1000套。

葉片企業(yè)出貨詳情——按照我國(guó)風(fēng)電葉片企業(yè)歸屬及其性質(zhì)，大致可以劃分為四類：第一類，擁有強(qiáng)大的原材料供應(yīng)支撐，以做原材料起家并進(jìn)軍風(fēng)電葉片行業(yè)的國(guó)有企業(yè)，比如，中材葉片、時(shí)代新材、中復(fù)聯(lián)眾等企業(yè)，這類企業(yè)整機(jī)客戶涉及面較多。以中材科技與時(shí)代新材出貨量為列，2022年，中材科技葉片采購(gòu)客戶涉及金風(fēng)科技、運(yùn)達(dá)股份、遠(yuǎn)景能源、聯(lián)合動(dòng)力、華銳風(fēng)電、電氣風(fēng)電、中國(guó)海裝、東方電氣、山東中車、聯(lián)合動(dòng)力等8家風(fēng)電整機(jī)商，其中47%的風(fēng)機(jī)葉片采購(gòu)來(lái)自于金風(fēng)科技，其次是運(yùn)達(dá)股份與遠(yuǎn)景能源。時(shí)代新材2022年主要客戶涉及遠(yuǎn)景能源、中車株洲所、運(yùn)達(dá)股份、中國(guó)海裝、山東中車等8家企業(yè)，其中遠(yuǎn)景能源與中車株洲所兩者采購(gòu)量均超30%。第二類是以明陽(yáng)葉片、三一葉片、聯(lián)合動(dòng)力等企業(yè)為代表風(fēng)電整機(jī)商為配套其風(fēng)電整機(jī)業(yè)務(wù)成立的葉片企業(yè)，這類企業(yè)多數(shù)為自家整機(jī)商供給葉片，也會(huì)對(duì)其他風(fēng)機(jī)廠家銷售部分葉片。明陽(yáng)葉片2022年出貨量為1350套，均為明陽(yáng)智能供應(yīng)，三一葉片2022年出貨量為1066套，其中為三一重能供貨1035套，為山東中車供應(yīng)35套，聯(lián)合動(dòng)力葉片2022年出貨量42套，均為自家供貨。第三類是以九鼎新材、紅葉風(fēng)電等民營(yíng)企業(yè)。第四類是以LM、TPI等海外葉片巨頭在中國(guó)成立的企業(yè)，這類葉片企業(yè)客戶分布比較集中，多位一家或兩家企業(yè)。

風(fēng)電葉片技術(shù)發(fā)展動(dòng)態(tài)——目前全球最長(zhǎng)風(fēng)電葉片已經(jīng)達(dá)到 123 米，在連云港由中復(fù)連眾成功下線，此款葉片適配我國(guó)16MW海上風(fēng)電機(jī)組，單臺(tái)機(jī)組年發(fā)電量超過(guò) 5000 萬(wàn)千瓦時(shí)。目前葉片行業(yè)的龍頭企業(yè)主要有中材科技、株洲時(shí)代、中復(fù)連眾等，中材科技成為全球最大的葉片廠商。隨著各葉片廠家與整機(jī)廠家的積極合作， 2022 年，我國(guó)不斷下線百米以上的大葉片，中科宇能和運(yùn)達(dá)股份分別下線了 93 米、97 米陸上風(fēng)電葉片。時(shí)代新材連續(xù)下線了 107 米與 110 米海上風(fēng)電葉片，電氣風(fēng)電、中材葉片、中復(fù)連眾分別下線了 112 米、122 米、123 米海上風(fēng)電葉片，明陽(yáng)智能與雙瑞風(fēng)電則分別下線了 MySE260 和 SR260 葉片。中國(guó)海上風(fēng)電機(jī)組已經(jīng)跨越式發(fā)展進(jìn)入 15MW 時(shí)代，在葉輪直徑方面超過(guò) 250m 以上。三一重能104米陸上風(fēng)電葉片也在近日正式下線，葉片已經(jīng)獲得鑒衡認(rèn)證頒發(fā)的認(rèn)證證書(shū)，將匹配三一重能8.5-11MW風(fēng)機(jī)平臺(tái)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量為85.7GW，相較于2021年下降15%。其中陸上風(fēng)電裝機(jī)76.6GW，同比下降9%；海上風(fēng)電裝機(jī)9.1GW，同比下降46%。2022年金風(fēng)科技以12.7GW登頂全球第一，其次為維斯塔斯、GE、遠(yuǎn)景能源，西門子歌美颯、明陽(yáng)智能并列第五；7-10名依次為：運(yùn)達(dá)股份、Nordex、三一重能、中國(guó)中車。TOP10中，中國(guó)整機(jī)商占6席。

本次榜單有5大看點(diǎn)：

1.王座更迭。中國(guó)風(fēng)電整機(jī)商金風(fēng)科技重新登頂全球第一，維斯塔斯再次被拉下王座。上一個(gè)將維斯塔斯擠下來(lái)的是2020年的GE。

2.GE重返前三。躋身前十的西方整機(jī)商仍然是維斯塔斯、GE、西門子歌美颯、Nordex四家，唯有GE新增裝機(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，漲幅12%，排名隨之上升2名，重返前三；其余三家裝機(jī)量均出現(xiàn)下滑，依次為：Nordex下降31%、西門子歌美颯下降21%、西門子歌美颯下降21%。

3.中國(guó)整機(jī)商進(jìn)一步崛起。今年躋身前十的中國(guó)整機(jī)商仍為6家，三一重能、中國(guó)中車取代電氣風(fēng)電、東方風(fēng)電重返前十。中國(guó)整機(jī)商實(shí)力進(jìn)一步崛起，不僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在國(guó)際市場(chǎng)也正在積極開(kāi)拓。其中遠(yuǎn)景能源在國(guó)際市場(chǎng)表現(xiàn)也十分亮眼，中國(guó)整機(jī)商在國(guó)際市場(chǎng)影響力也正在增強(qiáng)。

4.明陽(yáng)智能首次殺入前五。全球風(fēng)電整機(jī)商TOP5中，中國(guó)整機(jī)商今年有3家，分別是金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽(yáng)智能。明陽(yáng)智能與西門子歌美颯并列入圍，這是明陽(yáng)智能首次殺入全球前五。

5.維斯塔斯問(wèn)鼎海上全球第一。維斯塔斯以1.9GW新增裝機(jī)量力壓電氣風(fēng)電、西門子歌美颯、明陽(yáng)智能，問(wèn)鼎全球第一?！熬S斯塔斯下海、西門子歌美颯登陸”的這場(chǎng)博弈中，維斯塔斯終于如常所愿。

2023年風(fēng)電確定性高增長(zhǎng)，看好業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、滲透率快速提升環(huán)節(jié)。國(guó)內(nèi)海風(fēng)平價(jià)加速，長(zhǎng)期滲透率提升疊加裝機(jī)周期性轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)，高景氣龍頭長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯不改。海風(fēng)長(zhǎng)周期景氣邏輯不改：2022年為取消國(guó)補(bǔ)后的第一年，海風(fēng)仍未實(shí)現(xiàn)全面平價(jià)，海風(fēng)裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá)4-5GW，同比下降為市場(chǎng)早有預(yù)期的確定性事件。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022 年海風(fēng)招標(biāo)規(guī)模達(dá)16GW?？紤]海風(fēng)建設(shè)成本逐漸下降，2023年海風(fēng)高招標(biāo)為大概率事件，預(yù)計(jì)2023年海風(fēng)招標(biāo)將達(dá)20GW。預(yù)計(jì)2023年海風(fēng)裝機(jī)為10-12GW，海風(fēng)長(zhǎng)周期景氣。

據(jù)CWEA最新公布風(fēng)電整機(jī)商新增吊裝數(shù)據(jù)顯示，2022年，全國(guó)新增風(fēng)電吊裝容量4983萬(wàn)千瓦，其中，金風(fēng)科技新增吊裝規(guī)模1136萬(wàn)千瓦，市場(chǎng)占有率打22.80%，連續(xù)12年保持國(guó)內(nèi)第一，明陽(yáng)智能新增吊裝規(guī)模782萬(wàn)千瓦，市場(chǎng)占有率12.46%，位列第三。

海上風(fēng)電方面，2022年，全國(guó)新增海上風(fēng)電吊裝規(guī)模516萬(wàn)千瓦，其中，明陽(yáng)智能新增海上風(fēng)電吊裝規(guī)模138.1萬(wàn)千瓦，市場(chǎng)占有率26.76%，金風(fēng)科技新增海上風(fēng)電吊裝規(guī)模29.4萬(wàn)千瓦，位列第五。

從海上風(fēng)機(jī)技術(shù)路徑看，國(guó)內(nèi)主流陸上和海上風(fēng)電整機(jī)廠商所采取的技術(shù)路線主要集中在異步雙饋、直驅(qū)永磁、半直驅(qū)永磁以及高速鼠籠異步這幾種技術(shù)路線，每種技術(shù)都有其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和不足。風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)以前，金風(fēng)科技一直主打的直驅(qū)永磁技術(shù)路線，這種技術(shù)路線風(fēng)機(jī)內(nèi)部沒(méi)有齒輪箱，極大簡(jiǎn)化了傳動(dòng)結(jié)構(gòu)，減少了傳動(dòng)損耗，風(fēng)機(jī)在可靠性和發(fā)電效率有一定優(yōu)勢(shì)。但直驅(qū)永磁與雙饋、半直驅(qū)技術(shù)相比，機(jī)組磁極數(shù)眾多，相同功率情況下，直驅(qū)的風(fēng)機(jī)體積和重量偏大，這也帶來(lái)了系列問(wèn)題，第一是磁極多導(dǎo)致風(fēng)機(jī)價(jià)格比相同功率的機(jī)組價(jià)格造價(jià)高，第二是體積和重量大導(dǎo)致的安裝困難，尤其是在風(fēng)機(jī)大型化時(shí)代并不占優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，2023年2月風(fēng)電設(shè)備板塊進(jìn)入調(diào)整，裝機(jī)需求復(fù)蘇仍是業(yè)內(nèi)主要關(guān)注的方向。2022年，我國(guó)新增風(fēng)電吊裝裝機(jī)容量4983萬(wàn)千瓦，累計(jì)風(fēng)電吊裝容量達(dá)到3.96億千瓦，其中海上風(fēng)電新增吊裝容量516萬(wàn)千瓦。分企業(yè)看，金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份、三一重能新增裝機(jī)量排在前列，分別是1136萬(wàn)千瓦、782萬(wàn)千瓦、621萬(wàn)千瓦、610萬(wàn)千瓦和452萬(wàn)千瓦；海上風(fēng)電領(lǐng)域，電氣風(fēng)電、明陽(yáng)智能和中國(guó)海裝的吊裝量排名前三，分別是144萬(wàn)千瓦、138萬(wàn)千瓦和104萬(wàn)千瓦。整體上看，我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)格局保持穩(wěn)定，集中度較高。

風(fēng)電裝機(jī)的快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)風(fēng)電用玻纖需求提升。根據(jù)明陽(yáng)智能招股說(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)，單位GW風(fēng)電裝機(jī)所需玻纖用量1萬(wàn)噸左右，持續(xù)高景氣的風(fēng)電市場(chǎng)將為玻纖帶來(lái)穩(wěn)定的需求增量。2022年，我國(guó)風(fēng)電招標(biāo)量大增，達(dá)96.12GW，同比增長(zhǎng)77.67%，其中陸風(fēng)招標(biāo)量為83.46GW，海風(fēng)招標(biāo)量為12.66GW。而2022年我國(guó)新增風(fēng)電吊裝容量為49.83GW，剩余風(fēng)電裝機(jī)需求將在2023年釋放，同時(shí)2023年1月我國(guó)風(fēng)電招標(biāo)量就以達(dá)到12.18GW，大量的風(fēng)電項(xiàng)目靜待裝機(jī)，有望帶動(dòng)風(fēng)電用玻纖需求快速增長(zhǎng)。

2022年海風(fēng)招標(biāo)量遠(yuǎn)高于2021年，預(yù)計(jì)2023年我國(guó)海上風(fēng)電裝機(jī)量達(dá)12GW。據(jù)風(fēng)電之音統(tǒng)計(jì)，2022年全年，我國(guó)海上風(fēng)電招標(biāo)量共計(jì)22.3GW（含框架，10.5GW），2023年招標(biāo)景氣度持續(xù)，2023年1月，我國(guó)海上風(fēng)電招標(biāo) 1.8GW，預(yù)計(jì)全年招標(biāo)量將延續(xù)高景氣。根據(jù)海風(fēng)平價(jià)進(jìn)度，各省十四五海上風(fēng)電規(guī)劃，全球海上風(fēng)電大會(huì)倡議以及當(dāng)前的招標(biāo)存量，我們認(rèn)為中性預(yù)期下，2023-2025年我國(guó)海上風(fēng)電裝機(jī)量分別為12GW、16GW、22GW。

2022年1-12月風(fēng)電新增裝機(jī)37.63GW，同比下降 21%；12月風(fēng)電新增15.11GW，同比下降34%，環(huán)比增長(zhǎng)995%。

本周招標(biāo)：從三峽能源官微獲悉，3月29日，三峽能源安徽阜陽(yáng)南部120萬(wàn)千瓦風(fēng)光儲(chǔ)基地項(xiàng)目（簡(jiǎn)稱阜陽(yáng)基地項(xiàng)目）首期古城光伏項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)全容量并網(wǎng)。

據(jù)悉，阜陽(yáng)基地項(xiàng)目主要建設(shè)65萬(wàn)千瓦光伏項(xiàng)目和55萬(wàn)千瓦風(fēng)電項(xiàng)目，同時(shí)配套建設(shè)一座300兆瓦/600兆瓦時(shí)儲(chǔ)能電站。其光伏項(xiàng)目分兩期建設(shè)，本次全容量并網(wǎng)的為一期古城25萬(wàn)千瓦光伏項(xiàng)目。該項(xiàng)目使用采煤塌陷區(qū)閑置水面約4600畝，場(chǎng)區(qū)48個(gè)光伏子方陣匯集成7條集電線路接入自建220千伏升壓站，年平均可利用小時(shí)數(shù)達(dá)1095小時(shí)，年平均上網(wǎng)電量約2.7億千瓦時(shí)，每年可節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤約8萬(wàn)噸，減少二氧化碳排放約22萬(wàn)噸，可有效恢復(fù)當(dāng)?shù)厮镔Y源，有力促進(jìn)采煤沉陷區(qū)生態(tài)環(huán)境修復(fù)。

3月29日，龍?jiān)措娏Ｄ蠂?guó)能龍?jiān)葱履茉从邢薰竞Ｄ蠔|方CZ8場(chǎng)址50萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及塔筒采購(gòu)公開(kāi)招標(biāo)中標(biāo)結(jié)果公告。

根據(jù)中標(biāo)結(jié)果，中標(biāo)人為明陽(yáng)智慧能源集團(tuán)股份公司，投標(biāo)報(bào)價(jià)為18.685億元。

根據(jù)招標(biāo)公告，龍?jiān)春Ｄ蠔|方CZ8場(chǎng)址50萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目位于海南省西南部感城鎮(zhèn)西部海上區(qū)域，風(fēng)電場(chǎng)規(guī)劃裝機(jī)容量500MW。采購(gòu)單機(jī)容量為10MW及以上，箱變和場(chǎng)內(nèi)集電選用66kV，總數(shù)量不超過(guò)59臺(tái)，總?cè)萘繛?/span>500MW（允許偏差不大于1臺(tái)風(fēng)電機(jī)組的單機(jī)容量）的全新制造、技術(shù)先進(jìn)、性能穩(wěn)定、安全可靠、包裝完整的成套并網(wǎng)型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組（含風(fēng)機(jī)附屬設(shè)備、塔筒設(shè)備、塔筒法蘭、塔筒內(nèi)附件與機(jī)組升壓設(shè)備）；同時(shí)包括所有必要的材料、監(jiān)控系統(tǒng)、自動(dòng)升降裝置、吊裝工具、備品備件、專用工具、消耗品以及設(shè)計(jì)、技術(shù)資料和技術(shù)服務(wù)等。提供5年質(zhì)量保證期服務(wù)。交貨期為2023年6月1日至2023年10月31日。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年1-2月風(fēng)機(jī)招標(biāo)量為22.26GW，同比+45.41%；其中陸上風(fēng)機(jī)招標(biāo)量為20.09GW，同比+76.33%；海上風(fēng)機(jī)招標(biāo)量為2.15GW，同比44.92%。

二、投資方向梳理

2.1光伏組件一體化企業(yè)對(duì)比分析

TOPCon電池溢價(jià)：TOPCon電池企業(yè)當(dāng)前議價(jià)能力較強(qiáng)，組件企業(yè)被動(dòng)接受。3月份TOPCon電池溢價(jià)在8分-1毛，2月中旬在3-5分左右。

新進(jìn)企業(yè)情況：頭部企業(yè)已經(jīng)與部分新玩家簽訂供應(yīng)框架，但后續(xù)具體供應(yīng)多少量還需要看新玩家的產(chǎn)品驗(yàn)證情況，一般產(chǎn)品驗(yàn)證周期在3-6個(gè)月。

簽單周期：TOPCon電池目前簽單周期為1年，每個(gè)月簽訂補(bǔ)充協(xié)議確定具體采購(gòu)規(guī)模，鎖量不鎖價(jià)。

產(chǎn)品差異：捷泰、通威的TOPCon電池產(chǎn)品穩(wěn)定性更好，CTM更高，一般比其他玩家的功率高出0.2%。

根據(jù)未來(lái)市場(chǎng)供需，一般和電池廠簽訂3年長(zhǎng)協(xié)，但是每年有具體量的補(bǔ)充協(xié)議。更明朗就會(huì)分配到各個(gè)月?；A(chǔ)量合作價(jià)格不定，鎖量不鎖價(jià)。

TOPCon組件終端客戶是分布式企業(yè)，海內(nèi)外需求主要是根據(jù)組件企業(yè)推廣的狀態(tài)決定。目前業(yè)內(nèi)推廣頭部是晶科。新項(xiàng)目接受N型較多。對(duì)于組件客戶，N型單平方有20W提升所以也是好的解決方案。

一體化企業(yè)有大量N型外購(gòu)需求，因?yàn)樽陨懋a(chǎn)能在組件上消耗完了。捷泰3月眾多組件客在現(xiàn)場(chǎng)跟催電池交貨，一道和中來(lái)基本是自用，3月只有捷泰在大量外賣，其他基本是2000萬(wàn)片左右。如果要外購(gòu)8000萬(wàn)片需求，只能買到3000-4000萬(wàn)片的量。如果不夠暫只能會(huì)用P型?；旧贤赓?gòu)需求30%的量是買不夠的。

通威現(xiàn)在有一部分量外賣，他們的海外市場(chǎng)在大力培育期，國(guó)內(nèi)都在持續(xù)交貨。這個(gè)月通威還有一部分外賣量，他們現(xiàn)在量也不大，N型在根據(jù)市場(chǎng)需求還在根評(píng)估的改造階段。

整個(gè) TOPCon 的供應(yīng)鏈除了電池片外，硅料和石英坩堝。行業(yè)石英鍋處在偏緊狀態(tài)，未來(lái)高純石英鍋可能達(dá)到3萬(wàn)的價(jià)格，現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)石英砂緊缺。另外POE也處在供需緊平衡狀態(tài)，但不會(huì)有石英坩堝這么緊張。整體來(lái)看石英坩堝和POE在23年供應(yīng)鏈中都處在供需緊平衡狀態(tài)。

二月末硅料庫(kù)存10 萬(wàn)余噸，折合37GW。3 月份產(chǎn)出含進(jìn)口 11 萬(wàn)噸。硅料3月份成交區(qū)間預(yù)測(cè)在210-220，處在緩慢下行階段。硅片庫(kù)存7天，電池7-9天。P型電池由于庫(kù)存壓力價(jià)格下調(diào)，N型硅片價(jià)差越來(lái)越大。

異質(zhì)結(jié)、TOPCon和PERC電池價(jià)格差：當(dāng)下 TOPCon電池相對(duì)PERC 電池溢價(jià)每瓦8分到1毛，異質(zhì)結(jié)電池價(jià)格相對(duì)當(dāng)前溢價(jià)在1毛-1.5毛，異質(zhì)結(jié)組件比 TOPCon貴1.8毛到2.5，毛，可能由量產(chǎn)產(chǎn)出少，客戶群需求不同。

頭部硅料企業(yè)代工量及電池廠購(gòu)買硅料外放導(dǎo)致硅片公司產(chǎn)能減少，沒(méi)有足夠量外賣。

據(jù)了解通威未來(lái)有60-100GW的總產(chǎn)能，其中40GW的P型能改成N 型。預(yù)計(jì)行業(yè)整體N型產(chǎn)能中改造的占比為20-30%，其余都為新擴(kuò)產(chǎn)能。

但大部分一體化企業(yè)P改造N愿意不強(qiáng)，更傾向于新購(gòu)設(shè)備上N。

通威股份已有高純晶硅產(chǎn)能23萬(wàn)噸。公司目前N 型料供給比例 20%以上，預(yù)期可以實(shí)現(xiàn) N 型料占比90%+，具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，有望在 N 型時(shí)代享受溢價(jià)紅利。預(yù)計(jì) 2023 年底公司多晶硅產(chǎn)能達(dá) 35 萬(wàn)噸；另外根據(jù)公司公告的保山二期20萬(wàn)噸、包頭三期20萬(wàn)噸項(xiàng)目預(yù)計(jì)在 2024 年底前投產(chǎn)，屆時(shí)公司產(chǎn)能有望達(dá)75萬(wàn)噸。投資成本低于同業(yè)，成本優(yōu)勢(shì)有望強(qiáng)化。硅料作為重資產(chǎn)行業(yè)，具有項(xiàng)目初始投資成本高的特點(diǎn)。通威股份項(xiàng)目平均每噸的投資成本僅5萬(wàn)元，

2022年通威股份組件產(chǎn)能達(dá)14GW，2023年底公司組件總產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)80GW，組件產(chǎn)量有望達(dá)到30GW。 　　

根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2022年TOPCon產(chǎn)能將超過(guò)55GW，HJT和IBC等技術(shù)路線的設(shè)備研發(fā)和生產(chǎn)工藝也日漸完善和成熟，預(yù)計(jì)2023/2025年N型電池市占率將接近30%/50%，在N型新技術(shù)+硅料降價(jià)趨勢(shì)下，組件將打開(kāi)量利空間。

2022年年底，隆基綠能硅片、電池和組件環(huán)節(jié)的產(chǎn)能達(dá)150GW、60GW、85GW；

晶科能源在硅片、電池和組件環(huán)節(jié)的產(chǎn)能將達(dá)65GW、55GW、70GW；

晶澳科技的組件產(chǎn)能超50GW，硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的80%。

天合光能電池和組件環(huán)節(jié)的產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)50GW和65GW。

通威股份硅料23萬(wàn)噸、硅片15萬(wàn)噸、電池片70GW、組件14GW。目前通威股份的硅片和組件產(chǎn)能尚不突出。通威股份組件產(chǎn)品開(kāi)發(fā)負(fù)責(zé)人夏正月近期表示，到2023年年底，通威股份多晶硅產(chǎn)能將達(dá)到35萬(wàn)噸，硅片15GW，電池片102GW，組件產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到80GW.屆時(shí)可與一體化組件企業(yè)陣營(yíng)比肩。   

具體到出貨量，隆基、晶澳、晶科、天合四家光伏一體化組件巨頭在2022年的組件出貨量均超40GW，而通威股份約為9GW，仍有較大差距。通威股份方面向記者表示，2022年，通威組件整體出貨量基本達(dá)到內(nèi)部預(yù)期，出貨數(shù)據(jù)以最終年報(bào)公布為準(zhǔn)。2023年進(jìn)入后疫情時(shí)代，全球光伏裝機(jī)繼續(xù)提升，因此預(yù)計(jì)出貨也將快速增長(zhǎng)。

晶澳科技公司22年5月起大幅擴(kuò)張N型產(chǎn)能，電池在建及規(guī)劃近70GW，預(yù)計(jì)2023年末公司N型產(chǎn)能將超27GW，占公司組件總產(chǎn)能35%以上。23年預(yù)計(jì)N型組件出貨占比30%+，24年超50%。目前海外一體化產(chǎn)能4GW，東南亞產(chǎn)能豁免美國(guó)雙反稅，有利于對(duì)美出口；2023年公司美國(guó)建廠2GW，或?qū)⑹芤鍵RA法案，獲得稅收優(yōu)惠，對(duì)美出貨翻倍增長(zhǎng)；海外市場(chǎng)存在溢價(jià)，2023年公司歐美高價(jià)值市場(chǎng)出貨占比預(yù)計(jì)超過(guò)40%。

天合光能募投項(xiàng)目拓展公司上游N型硅棒產(chǎn)能，達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)N型單晶硅棒35GW年產(chǎn)能，主要用于公司N型電池組件生產(chǎn)。硅棒項(xiàng)目分兩期實(shí)施投產(chǎn)，其中一期20GW于2022-2023年建設(shè)，2023年底前建成投產(chǎn)，二期15GW于2023-2024年建設(shè)，2024年底前建成投產(chǎn)。N型電池產(chǎn)能規(guī)劃方面，公司計(jì)劃2023-2025年末，N型電池產(chǎn)能分別達(dá)到30GW、40GW和60GW。

光伏電池各技術(shù)路線對(duì)比

在TOPCon、HJT、XBC技術(shù)革新趨勢(shì)下，新設(shè)備需求、新材料需求應(yīng)運(yùn)而生。2022年，TOPCon產(chǎn)能快速釋放元年，而2023年將是產(chǎn)品出貨大年；相較而言，HJT進(jìn)度稍慢，核心原因在于由效率及成本決定的性價(jià)比稍遜，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)化放量進(jìn)度延后；XBC已投產(chǎn)的量產(chǎn)產(chǎn)能主要來(lái)自隆基西咸15GW HPBC和愛(ài)旭6.5GW ABC（All Back Contact，背接觸太陽(yáng)能晶硅電池）。

2023年，從電池片產(chǎn)品角度，TOPCon是最為受益的，在需求旺盛情況下，有望維持較好的盈利情況；從技術(shù)突破角度，硅片薄片化、微晶、柵線技術(shù)等有望推動(dòng)HJT迎來(lái)一波降本，從而推動(dòng)HJT產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)步，利好相關(guān)設(shè)備和技術(shù)公司。2023至2024年，從發(fā)展確定性角度來(lái)看TOPCon優(yōu)于HJT；從產(chǎn)能增長(zhǎng)潛力角度來(lái)看HJT優(yōu)于TOPCon。

TOPCon技術(shù)相對(duì)成熟，已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)。

主流廠商加速布局TOPCon。2022年前三季度，晶科能源安徽一期、二期各8GW TOPCon、海寧一期8GW高效電池片項(xiàng)目先后投產(chǎn)，尖山二期11GW高效電池片項(xiàng)目也已經(jīng)開(kāi)工，2022年底晶科能源TOPCon產(chǎn)能達(dá)到約24GW。鈞達(dá)股份在剝離原汽車零部件業(yè)務(wù)后，更加聚焦光伏產(chǎn)業(yè)，滁州18GW TOPCon產(chǎn)能已建成，投產(chǎn)8GW，另外10GW產(chǎn)能已開(kāi)工建設(shè)；此外，2022年10月鈞達(dá)與淮安市漣水縣政府簽訂26GW N型電池片項(xiàng)目合作協(xié)議，產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)偬崴佟?/p>

TOPCon規(guī)劃建設(shè)加速，至2023年末規(guī)劃投建產(chǎn)能有望超300GW。隨著各家TOPCon電池工藝突破與優(yōu)化，2023年TOPCon產(chǎn)能建設(shè)規(guī)模與速度將大幅提升。根據(jù)各家產(chǎn)能規(guī)劃與開(kāi)工進(jìn)度，2022年TOPCon電池已建產(chǎn)能約66GW、在建產(chǎn)能約152GW，2023年TOPCon電池規(guī)劃產(chǎn)能約170GW，到2023末TOPCon投產(chǎn)產(chǎn)能有望超300GW。

目前HJT量產(chǎn)規(guī)模小，遠(yuǎn)期規(guī)劃宏大。

HJT已建產(chǎn)能規(guī)模較小。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2022年底，華晟新能源、金剛玻璃、愛(ài)康科技、東方日升、隆基綠能和鈞石能源等廠商的HJT電池已建產(chǎn)能達(dá)8.92GW。此外，華晟新能源15GW、愛(ài)康科技16.2GW、華潤(rùn)電力12GW、金剛玻璃4.8GW等企業(yè)項(xiàng)目已開(kāi)工，各公司累計(jì)在建產(chǎn)能約為114.60GW。

進(jìn)入2023年，HJT將迎來(lái)新一波產(chǎn)能釋放。11月19日，隆基綠能自主研發(fā)的硅異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)換效率達(dá)到26.81%，隆基對(duì)該記錄的定義是——是通過(guò)可量產(chǎn)設(shè)備、可量產(chǎn)技術(shù)和全硅片大面積創(chuàng)造的。由此判斷，隨著HJT降本增效進(jìn)展持續(xù)推進(jìn)，2023年其將成為越來(lái)越多存量電池片廠商關(guān)注的晶硅電池的解決方案，且各家頭部主流電池片廠將于2023年開(kāi)啟HJT的GW級(jí)擴(kuò)產(chǎn)。根據(jù)鈞石能源、中建材、山煤國(guó)際、華晟新能源、愛(ài)康科技等40家企業(yè)披露的產(chǎn)能和擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，未來(lái)HJT的產(chǎn)能規(guī)劃可達(dá)到135.34GW。

XBC電池將迎來(lái)產(chǎn)能釋放。

2019年5月中來(lái)公司宣布已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)IBC電池的批量生產(chǎn)，年產(chǎn)能約150MW，量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率22.8%，最高效率23.4%。2020年5月國(guó)電投黃河水電200MWN型IBC產(chǎn)線建設(shè)完成，量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到23.6%。

IBC電池與其他新電池技術(shù)相疊加形成XBC電池，可以獲得更高的轉(zhuǎn)換效率。2022年，隆基在N型TOPCon、P型TOPCon、N型HJT和P型HJT等多種新型高效電池技術(shù)方向?qū)で笸黄?，?chuàng)造性地開(kāi)發(fā)了HPBC（Hybrid Passivated Back Contact，復(fù)合鈍化背接觸電池）結(jié)構(gòu)電池，同年9月隆基西咸新區(qū)15GWHPBC投產(chǎn)。2022年，愛(ài)旭賽能基于自身從電池片到組件的核心技術(shù)，推出了最懂“分布式”市場(chǎng)的ABC組件，同年10月愛(ài)旭珠海6.5GW ABC投產(chǎn)，量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率已達(dá)到26.2%，2023年XBC電池將迎來(lái)10GW+規(guī)模釋放。

2.2 輸變電企業(yè)研究分析

十四五”期間風(fēng)光大基地外送規(guī)模約150GW，46.5GW新能源依靠存量特高壓線路消納，第二批風(fēng)光大基地外送約92GW，需要新建約9條±800kV直流特高壓，消納壓力逐漸增加。23年特高壓有望將進(jìn)入密集開(kāi)工期，預(yù)計(jì)開(kāi)工“5直2交”，同比增長(zhǎng)75%，特高壓核準(zhǔn)及開(kāi)工將同步加速。23年特高壓投資額有望達(dá)1340億元，其中直流特高壓相關(guān)設(shè)備采購(gòu)將迎來(lái)大年。變壓器、換流閥、GIS等核心設(shè)備供應(yīng)商的業(yè)績(jī)將在23-25年期間逐漸兌現(xiàn)。

十四五”期間風(fēng)光大基地外送規(guī)模約150GW，46.5GW新能源依靠存量特高壓線路消納，第二批風(fēng)光大基地外送約92GW，需要新建約9條±800kV直流特高壓，消納壓力逐漸增加。

2021年國(guó)家發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于印發(fā)第一批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)項(xiàng)目清單的通知》，建設(shè)規(guī)?？傆?jì)97.05GW，當(dāng)前已經(jīng)全部開(kāi)工，有望在23年底之前全部并網(wǎng)，2022年公布的第二批風(fēng)光大基地項(xiàng)目規(guī)劃規(guī)模為455GW，一共分為三期，“十四五”期間合計(jì)并網(wǎng)200GW，“十五五”期間并網(wǎng)255GW，當(dāng)前第二批項(xiàng)目正在陸續(xù)開(kāi)工。外送方面第一期大基地外送46.5GW，占比48%，依靠存量特高壓線路可實(shí)現(xiàn)外送，第二批風(fēng)光大基地200GW需要在“十四五”期間并網(wǎng)，其中92GW需要新建特高壓通道外送，單條±800kV直流特高壓輸送容量為800萬(wàn)千瓦，搭配常規(guī)電源送出，風(fēng)光輸送容量為10.5GW左右，外送92GW新能源需要新增約9條±800kV直流特高壓線路，外送壓力較大。2022年全國(guó)風(fēng)電利用率為96.8%，光伏利用率為98.3%，即棄風(fēng)棄光率分貝為3.2%和1.7%，分區(qū)域看，蒙東地區(qū)風(fēng)電利用率僅為90%，低于全國(guó)平均6.8%，蒙西地區(qū)風(fēng)電利用率也僅為92.9%，青海省風(fēng)電利用率為92.7%，低于全國(guó)平均4.1%，光伏利用率僅為91.1%，低于全國(guó)平均7.2%，雖然近年來(lái)?xiàng)夛L(fēng)棄光率整體下降了很多，但是風(fēng)光大基地省市的利用率較低，消納能力較差。該行認(rèn)為隨著大基地項(xiàng)目的陸續(xù)完工，風(fēng)光消納壓力也將逐漸增大，特高壓輸電通道的建設(shè)將加速推進(jìn)。

19-22年電網(wǎng)投資增速持續(xù)低于電源投資增速，“十四五”中后期電源投資增速與電網(wǎng)投資增速剪刀差可能進(jìn)一步拉大。

根據(jù)中電聯(lián)及國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2019-2022年，電源投資額分別為3139億元/5290億元/5530億元/7208億元，同比增長(zhǎng)12.6%/29.2%/4.5%/22.8%，同期電網(wǎng)投資額分別為5012億元/4896億元/4951/5012億元，同比增長(zhǎng)-6.74%/-2.3%/1.1%/2.2%，從2019年開(kāi)始，電網(wǎng)投資增速持續(xù)低于電源投資，到2022年電源投資增速超過(guò)電網(wǎng)投資增速20.6%，23-25年傳統(tǒng)電源及新能源投資將繼續(xù)大幅增加，該行預(yù)計(jì)23年光伏新增裝機(jī)120GW，同比增長(zhǎng)37.3%，風(fēng)電新增裝機(jī)75GW，同比增長(zhǎng)99%，火電作為支撐性電源在“三個(gè)8000萬(wàn)”的指引下，23-25年新增裝機(jī)有望達(dá)到50GW/80GW/80GW，短期內(nèi)重回裝機(jī)高峰，電源新增投資在“十四五”中后期同樣將加速，而電網(wǎng)投資方面，2023年國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃投資5200億元，同比增長(zhǎng)3.8%，較2022年增速回升1.6%。從2019年到2023年，電網(wǎng)投資增速?gòu)?6.7%增長(zhǎng)到3.8%，不斷加速，與電源投資相比，23年電源投資增速將繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，與電網(wǎng)投資增速有望進(jìn)一步拉大，該行認(rèn)為“十四五”期間，電網(wǎng)投資增速與電源投資增速的剪刀差將維持高位，電網(wǎng)投資景氣度可持續(xù)性強(qiáng)。

23年特高壓有望將進(jìn)入密集開(kāi)工期，預(yù)計(jì)開(kāi)工“5直2交”，同比增長(zhǎng)75%，特高壓核準(zhǔn)及開(kāi)工將同步加速。

2022年1月，國(guó)家能源局印發(fā)《關(guān)于委托開(kāi)展“十四五”規(guī)劃輸電通道配套水風(fēng)光及調(diào)節(jié)電源研究論證的函》，委托相關(guān)單位結(jié)合大型風(fēng)電、光伏基地建設(shè)要求就“十四五”規(guī)劃的“9直3交”共12條特高壓通道配套水風(fēng)光及調(diào)節(jié)電源進(jìn)行研究論證并提出建議。2023年國(guó)網(wǎng)預(yù)計(jì)開(kāi)工“5直2交”，直流特高壓方面，金上-湖北±800千伏直流工程與2月16日開(kāi)工，隴東-山東±800千伏直流工程于2月27日獲得核準(zhǔn)，哈密-重慶、藏東南-粵港澳800千伏直流工程處于可研階段，寧夏-湖南±800千伏直流工程于2022年11月完成可研收口。交流特高壓方面，張北-勝利1000千伏交流特高壓在2022年12月完成一次設(shè)備招標(biāo)，預(yù)計(jì)近期將開(kāi)工。國(guó)網(wǎng)計(jì)劃“十四五”期間建成“14直9交”，截至2023年3月份建成了“4直3交”，在建4交，還?！?直2交”需要開(kāi)工，由于特高壓建設(shè)周期為2年左右，為了能夠在2025年底之前完成建設(shè)任務(wù)，剩余的線路將在23-24Q1進(jìn)入開(kāi)工密集期。

23年特高壓投資額有望達(dá)1340億元，其中直流特高壓相關(guān)設(shè)備采購(gòu)將迎來(lái)大年。

直流特單條特高壓直流線路投資額約為220億元，單條特高壓交流線路投資約為120億元，“5直2交”投資總額有望達(dá)到1340億元左右，相關(guān)交直流設(shè)備將迎來(lái)招標(biāo)采購(gòu)大年。3月6日國(guó)家電網(wǎng)特高壓公司發(fā)布2023年度集中采購(gòu)批次計(jì)劃安排，特高壓分公司分別在今年1月，4月，7月和10月完成四批次集中采購(gòu)，相關(guān)特高壓設(shè)備企業(yè)有有望充電受益于特高壓建設(shè)加速。特高壓直流工程中，核心設(shè)備占總投資的比例為25%，即市場(chǎng)規(guī)模約275億元，核心設(shè)備中，換流變壓器成本占比最大，達(dá)到50%，其次為換流閥，占比為27%，占比第三的為直流控制保護(hù)系統(tǒng)，占比為12%。特高壓交流工程中，核心設(shè)備占比22%，即市場(chǎng)規(guī)模約為53億元，核心設(shè)備中，GIS占比最大為58%，其次為變壓器和電抗器，占比分別為21%和15%。23年交直流特高壓核心設(shè)備總規(guī)模約為328億元。

特高壓核心設(shè)備企業(yè)供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)固，換流閥主要以國(guó)電南瑞(600406.SH)和許繼電氣(000400.SZ)為主，直流特高壓變壓器以特變電工(600089.SH)為主，交流GIS主要以平高電氣(600312.SH)和中國(guó)西電(601179.SH)為主，交流變壓器以山東電工和保變電氣(600550.SH)為主。

根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，在直流特高壓設(shè)備市場(chǎng)，國(guó)電南瑞市占率為51.2%，許繼電氣為32.7%，其中國(guó)電南瑞在換流閥市場(chǎng)占比達(dá)57.6%，許繼電氣占比16.2%，中國(guó)西電占比15.5%，在換流變壓器方面特變電工占比30.3%，山東電工占比27.8%，中國(guó)西電占比20.7%，保變電氣占比21.2%;在交流特高壓設(shè)備市場(chǎng)，特變電工占比34.2%，中國(guó)西電占比29.8%，保變電氣占比28.7%，其中在交流變壓器市場(chǎng)方面，山東電工占比56.5%，保變電氣占比33.6%，在GIS設(shè)備方面，平高電氣占比47.1%，中國(guó)西電和新東北電氣分別占比22和20.3%。該行認(rèn)為變壓器、換流閥、GIS等核心設(shè)備供應(yīng)商的業(yè)績(jī)將在23-25年期間逐漸兌現(xiàn)。

2.3 風(fēng)電板塊

2.3.1風(fēng)電原材料分析

風(fēng)電裝機(jī)量持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)風(fēng)電葉片材料用量提升。在基體材料領(lǐng)域，環(huán)氧樹(shù)脂為目前主流材料，聚氨酯、尼龍材料性能優(yōu)于環(huán)氧樹(shù)脂，未來(lái)滲透率有望提升；在增強(qiáng)材料領(lǐng)域，玻璃纖維為目前主流材料，碳纖維潛力較大；在夾芯材料領(lǐng)域，巴沙木供給受限，PVC泡沫已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，PET泡沫亟待國(guó)內(nèi)突破。

風(fēng)電行業(yè)持續(xù)發(fā)展，風(fēng)電葉片材料行業(yè)前景廣闊。在產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)和市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)雙重作用下，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)已成為中國(guó)可參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)并取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。中國(guó)每年新增風(fēng)電裝機(jī)量持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2021-2025年將從47GW上升至85GW。隨著風(fēng)電行業(yè)的不斷發(fā)展，風(fēng)電葉片的大型化、輕量化、迭代加速趨勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，將推動(dòng)風(fēng)電葉片材料需求持續(xù)增長(zhǎng)。

風(fēng)電葉片材料主要包括基體材料、增強(qiáng)材料和夾芯材料三大類。根據(jù)《復(fù)合材料在大型風(fēng)電葉片上的應(yīng)用與發(fā)展》，原材料費(fèi)用占風(fēng)電葉片總成本的75%，基體材料、增強(qiáng)材料和夾芯材料在原材料成本中占比較大。其中基體材料占比33%，夾芯材料占比25%，增強(qiáng)材料占比21%。

基體材料：環(huán)氧樹(shù)脂為主流，聚氨酯和尼龍未來(lái)可期?；w材料在葉片中起粘結(jié)、支持、保護(hù)增強(qiáng)材料和傳遞載荷的作用，是成本占比最大的風(fēng)電材料。環(huán)氧樹(shù)脂是目前主流基體材料，2021年風(fēng)電環(huán)氧樹(shù)脂國(guó)內(nèi)需求19.90萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到36.13萬(wàn)噸。美國(guó)瀚森、道生天合、上緯新材等6家企業(yè)占據(jù)中國(guó)風(fēng)電環(huán)氧樹(shù)脂市場(chǎng)主要份額，2019年CR6達(dá)67.05%。聚氨酯、尼龍材料性能優(yōu)于環(huán)氧樹(shù)脂，未來(lái)在基體材料領(lǐng)域滲透率有望提升。

增強(qiáng)材料：玻璃纖維為主流，碳纖維潛力較大。增強(qiáng)材料是葉片結(jié)構(gòu)剛度和強(qiáng)度的保證，目前風(fēng)電葉片中主要應(yīng)用的增強(qiáng)材料是玻璃纖維。2010-2021年，中國(guó)風(fēng)電用玻纖的需求量從11.98萬(wàn)噸增長(zhǎng)至46.83萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到85萬(wàn)噸，中國(guó)巨石、泰山玻纖、國(guó)際復(fù)材三家企業(yè)占據(jù)60%以上市場(chǎng)份額。碳纖維性能優(yōu)于玻璃纖維，目前應(yīng)用受制于成本。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著成本降低，碳纖維在風(fēng)電領(lǐng)域應(yīng)用量將持續(xù)提升。

夾芯材料：巴沙木供給受限，PVC泡沫已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，PET泡沫亟待國(guó)內(nèi)突破。夾芯材料能夠提升葉片結(jié)構(gòu)的剛度，防止局部失穩(wěn)，提高葉片的抗載荷能力。目前主要使用的夾芯材料包括巴沙木、PVC泡沫、PET泡沫三類。用量占比為38%、31%、25%。其中巴沙木90%產(chǎn)自厄瓜多爾，供給受到較大限制；PVC泡沫已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，主要生產(chǎn)企業(yè)包括維賽等；PET泡沫技術(shù)壁壘較高，海外企業(yè)占據(jù)主要市場(chǎng)份額。

碳梁業(yè)務(wù)發(fā)展會(huì)有一個(gè)過(guò)程，或許也不平順，但整體上市場(chǎng)前景良好，大絲束碳纖維降價(jià)會(huì)促進(jìn)碳梁的市場(chǎng)應(yīng)用拓展， 

風(fēng)電碳梁由于這兩年原材料價(jià)格上漲抑制了其市場(chǎng)應(yīng)用的推廣，相信這是行業(yè)發(fā)展中的過(guò)渡階段，未來(lái)隨著風(fēng)電大功率化的趨勢(shì)以及大絲束碳纖維產(chǎn)能的釋放，風(fēng)電碳梁細(xì)分市場(chǎng)也會(huì)逐步恢復(fù)。

2.3.2風(fēng)電整機(jī)企業(yè)

風(fēng)電吊裝統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，關(guān)注海風(fēng)設(shè)備企業(yè)。中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)風(fēng)能專業(yè)委員會(huì)（CWEA）公布了2022年中國(guó)風(fēng)電吊裝統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。2022年，中國(guó)全國(guó)新增風(fēng)電吊裝容量49.83吉瓦，其中海上風(fēng)電新增5.16吉瓦。截止到2022年底，我國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到390吉瓦，其中陸上風(fēng)電360吉瓦、海上風(fēng)電30吉瓦。2022年新增吊裝容量按公司分類，金風(fēng)科技新增吊裝11.36吉瓦，占比22.8%、遠(yuǎn)景能源7.82吉瓦，占比15.69%、明陽(yáng)智能6.21吉瓦，占比12.46%、運(yùn)達(dá)股份6.1吉瓦，占比12.24%、三一重能3.52吉瓦、占比9.07%。按新整吊裝數(shù)據(jù)看，風(fēng)電整機(jī)制造市場(chǎng)集中度高，CR5超過(guò)70%；同時(shí)前四名企業(yè)市場(chǎng)份額占有率基本與21年持平或有小幅增加，市場(chǎng)格局較為穩(wěn)定。在海風(fēng)市場(chǎng)方面前五名分別為：電氣風(fēng)電新增吊裝1.44吉瓦，占比27.97%、明陽(yáng)智能1.38吉瓦，占比26.76%、中國(guó)海裝1.04吉瓦，占比20.17%、遠(yuǎn)景能源0.84吉瓦，占比16.24%、金風(fēng)科技0.29吉瓦，占比5.7%。由于海風(fēng)的高技術(shù)壁壘，導(dǎo)致行業(yè)集中度極高，難有新增參與者加入，CR5超過(guò)99%。相比于陸上風(fēng)電，我國(guó)海上風(fēng)電仍處于行業(yè)發(fā)展初期階段。2023年預(yù)計(jì)海上風(fēng)電新增裝機(jī)12吉瓦，同比增加超過(guò)120%。我們看好海風(fēng)市場(chǎng)尤其是遠(yuǎn)海風(fēng)電市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展，推薦關(guān)注海上風(fēng)機(jī)龍頭公司。

據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，1月風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模達(dá)11.97GW，同增21%，環(huán)增62%。其中海風(fēng)招標(biāo)規(guī)模1.80GW，同降14%，環(huán)增181%。

2022年中國(guó)風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)新增裝機(jī)容量及占比

截至2022年底中國(guó)風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)累計(jì)裝機(jī)容量及占比

2022年中國(guó)風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)陸上新增裝機(jī)容量及占比

截至2022年底中國(guó)風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)陸上累計(jì)裝機(jī)容量及占比

2022年中國(guó)風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)海上新增裝機(jī)容量及占比

截至2022年底中國(guó)風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)海上累計(jì)裝機(jī)容量及占比

三、新能源行業(yè)重大事件

1、隨著風(fēng)光大基地規(guī)?；ㄔO(shè)不斷推進(jìn)，新能源電力提升和消納利用之間的矛盾也日益突出。為有效保障新能源消納，今年以來(lái)，一批特高壓電網(wǎng)工程、抽水蓄能電站項(xiàng)目密集開(kāi)工，對(duì)于保障電力安全可靠供應(yīng)、助力新型能源體系建設(shè)和新能源高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

我國(guó)清潔能源豐富，但資源與需求逆向分布。特高壓電網(wǎng)具有遠(yuǎn)距離、大容量、低損耗等優(yōu)勢(shì)，輸電能力可達(dá)500千伏超高壓輸電的數(shù)倍，輸電距離可達(dá)數(shù)千千米，有利于將富集在我國(guó)西南、西北地區(qū)的清潔能源快速搬運(yùn)到經(jīng)濟(jì)更為發(fā)達(dá)的中東部地區(qū)，解決電力供需矛盾，是新能源供給消納體系的關(guān)鍵一環(huán)。

“雙碳”目標(biāo)下，西部、北部地區(qū)新能源電站裝機(jī)規(guī)模正快速提高，而特高壓工程與風(fēng)光大基地的建設(shè)速度相比略顯滯后。從建設(shè)周期看，光伏電站是3個(gè)月至6個(gè)月，風(fēng)電為1年，特高壓為1.5年至2年。按照正常的節(jié)奏，特高壓電網(wǎng)應(yīng)當(dāng)建設(shè)先行，才能與建設(shè)速度更快的風(fēng)光電站形成“源網(wǎng)匹配”，做到同時(shí)投產(chǎn)、良好消納。過(guò)去幾年，受疫情、特高壓核準(zhǔn)滯后等因素影響，電網(wǎng)工程建設(shè)進(jìn)度在一定程度上有所滯后。已建成的特高壓工程外送容量遠(yuǎn)不能滿足清潔能源送出需要，亟須加快建設(shè)以提升新能源并網(wǎng)能力。

2、歐盟《凈零工業(yè)法案》對(duì)國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)質(zhì)性影響有限歐盟發(fā)布《凈零工業(yè)法案》提案，強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略凈零技術(shù)本土制造能力。3 月 16 日歐盟發(fā)布《凈零工業(yè)法案》提案，表示歐盟將建立框架性措施以支持 本土凈零工業(yè)的創(chuàng)新與生產(chǎn)能力，2030 年前歐盟戰(zhàn)略凈零技術(shù)（Strategic Net-zero Technologies）的制造能力將滿足REPowerEU及綠色公約倡議下至少40%的年度預(yù)期需求。具體而言，歐盟本次提出的戰(zhàn)略凈零技術(shù)包括太陽(yáng)能、風(fēng)電、電池/儲(chǔ)能、熱泵/地?zé)崮?、電解?燃料電池、生物燃?xì)?生物甲烷、碳捕捉與儲(chǔ)存技術(shù)以及電網(wǎng)技術(shù)八大類型，其中光伏、風(fēng)電、電池2030年的目標(biāo)產(chǎn)能規(guī)模分別為 30GW、36GW以及550GWh。供應(yīng)鏈集中度過(guò)高的凈零技術(shù)將在歐盟公共項(xiàng)目采購(gòu)過(guò)程中面臨一定限 制，但實(shí)際影響或相對(duì)有限。本次歐盟法案將單一供應(yīng)來(lái)源比例超過(guò) 65% 的凈零技術(shù)定義為“多元化程度不足”，在歐盟本次提出的八大戰(zhàn)略凈零技術(shù)中，光伏產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)中國(guó)的依存度超過(guò)90%，因此后續(xù)國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)品在公共項(xiàng)目采購(gòu)中可能將面臨一定限制，但我們認(rèn)為實(shí)質(zhì)性影響或相對(duì)有限。一方面，本次提交的草案中明確指出公共項(xiàng)目采購(gòu)仍將依據(jù)經(jīng)濟(jì)性最優(yōu)原則，產(chǎn)品性價(jià)比仍是采購(gòu)過(guò)程中的重要考慮因素，可持續(xù)性與可靠性的權(quán)重僅為 15%-30%；另一方面，為降低小型公共項(xiàng)目的管理難度，本次方案提出對(duì)于規(guī)模小于2500萬(wàn)歐元的公共采購(gòu)項(xiàng)目，可持續(xù)性與可靠性的評(píng)價(jià) 標(biāo)準(zhǔn)將延后兩年執(zhí)行，且對(duì)于不依賴政府補(bǔ)貼的分布式光伏場(chǎng)景而言，目前并不會(huì)受到65%的單一供應(yīng)來(lái)源限制。實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)和供應(yīng)鏈本土化較難兼顧，中短期內(nèi)歐盟仍需仰仗國(guó)內(nèi) 新能源產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)最新的REPower EU方案，歐盟計(jì)劃于2025/2030年分別實(shí)現(xiàn) 320GW/600GW 的光伏裝機(jī)總量，若將中國(guó)供應(yīng)鏈排除在外則如此龐 大的裝機(jī)目標(biāo)勢(shì)必難以達(dá)成。此外，考慮到歐盟本土制造的成本遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)，供應(yīng)鏈本土化增加的額外成本最終仍將由歐洲各國(guó)政府與終端消費(fèi)者“買單”，而這對(duì)已經(jīng)深陷通脹及衰退風(fēng)險(xiǎn)的歐盟而言也并非理想的結(jié)果。因此，中短期內(nèi)歐盟與國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤的風(fēng)險(xiǎn)較小，近期 大幅調(diào)整后電新板塊估值水平已處于較低區(qū)間，建議關(guān)注低位布局機(jī)會(huì)。

3、2022年全國(guó)（除港澳臺(tái)地區(qū)外）累計(jì)風(fēng)電吊裝容量達(dá)3.96億千瓦。2022年，中國(guó)風(fēng)電繼續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，全國(guó)（除港澳臺(tái)地區(qū)外）新增風(fēng)電吊裝容量4983萬(wàn)千瓦，累計(jì)風(fēng)電吊裝容量達(dá)到3.96億千瓦。其中，海上風(fēng)電新增吊裝容量516萬(wàn)千瓦，累計(jì)吊裝容量3051萬(wàn)千瓦。大型漂浮光伏市場(chǎng)迅速增長(zhǎng)！海上光伏崛起。漂浮光伏（FPV）技術(shù)才在全球范圍 內(nèi)出現(xiàn)；在過(guò)去五年中，F(xiàn)PV開(kāi)始主要在亞洲地區(qū)蓬勃發(fā)展?？紤]到加速可再生能源部 署的必要性，歐洲地區(qū)一直在增加安裝量，包括大型項(xiàng)目（GW 規(guī)模）開(kāi)發(fā)和主要處于 研發(fā)階段的海上FPV在內(nèi)，F(xiàn)PV仍被視為一項(xiàng)尚未發(fā)揮全部潛力的新生技術(shù)。質(zhì)量保證公司DNV的風(fēng)能和漂浮光伏業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Tore Hordvik表示，僅僅幾年前，大多數(shù)漂浮光伏項(xiàng)目的規(guī)模都還較小，而現(xiàn)在項(xiàng)目規(guī)模迅速增長(zhǎng)，GW 規(guī)模的項(xiàng)目預(yù)計(jì)在幾年內(nèi)就可以實(shí)現(xiàn)。

4、雙良節(jié)能3月30日晚間公告，全資子公司雙良硅材料(包頭)有限公司近日與安徽英發(fā)睿能科技股份有限公司、安徽英發(fā)德盛科技有限公司和宜賓英發(fā)德耀科技有限公司簽訂《硅片采購(gòu)框架合同》，合同約定2023年度預(yù)計(jì)向公司全資子公司采購(gòu)單晶硅片2.45億片。據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)銷售金額約20.09億元(含稅)，實(shí)際采購(gòu)價(jià)格采取月度議價(jià)方式。

雙良綠電智能制氫系統(tǒng)亮相2023中國(guó)氫能展。本次展出的綠電智能制氫系統(tǒng)，是雙良聚焦“雙碳”目標(biāo)，在清潔能源產(chǎn)業(yè)的又一重要布局，旨在從產(chǎn)能端推動(dòng)綠色能源發(fā)展，助力清潔能源替代，共建零碳未來(lái)。雙良綠電智能制氫系統(tǒng)由“一體化IGBT電源、高性能電解槽、氣液分離裝置、氫氣純化裝置”四大核心部分組成，核心部件電解槽具有先進(jìn)性、穩(wěn)定性、智能化、零泄漏、安全性等特點(diǎn)。憑借先進(jìn)的電源技術(shù)和能量?jī)?yōu)化算法，該系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了在波動(dòng)性大的場(chǎng)景中高效穩(wěn)定運(yùn)行；采用高電流密度設(shè)計(jì)，使單槽制備量達(dá)到了1200Nm3/h以上，通過(guò)氣液分離裝置將堿液沉降分離后，氫氣純度可達(dá)99.9999%，真正實(shí)現(xiàn)低成本、低能耗、高性能。

以綠電智能制氫系統(tǒng)為核心，雙良依托深耕四十余年的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，傳承高端制造基因，集成光伏新能源產(chǎn)業(yè)鏈、工藝?yán)鋬鏊到y(tǒng)、工業(yè)冷卻水系統(tǒng)、雙良混沌云平臺(tái)等，面向煤化工、石化、鋼鐵、冶金、合成氨等工業(yè)領(lǐng)域與民用領(lǐng)域加氫站，推出全生命周期綠電制氫解決方案。

在堿性水電解制氫的過(guò)程中，高溫堿液需要冷卻為低溫堿液進(jìn)行循環(huán)，氫、氧等氣體的冷卻分離也需要冷凍水。面向制冷領(lǐng)域，雙良擁有成熟的溴化鋰吸收式/電制冷技術(shù)，產(chǎn)品橫跨五大系列、300多個(gè)規(guī)格，溴化鋰吸收式冷/熱水機(jī)組被國(guó)家工信部評(píng)為“單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品”；在工業(yè)冷卻水系統(tǒng)中，雙良應(yīng)用先進(jìn)的空冷節(jié)水技術(shù)，智能型干濕聯(lián)合循環(huán)水冷卻系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)節(jié)水率超過(guò)80%，雙良智能化全鋼結(jié)構(gòu)間接空冷系統(tǒng)獲評(píng)“單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品”，該項(xiàng)目也榮獲中國(guó)工業(yè)大獎(jiǎng)項(xiàng)目獎(jiǎng)。

在運(yùn)營(yíng)端，依托雙良混沌云平臺(tái)，雙良綠電智能制氫系統(tǒng)配備了Wonder GreenH2數(shù)字化系統(tǒng)，可根據(jù)算法預(yù)測(cè)光伏、風(fēng)電發(fā)電量，同步動(dòng)態(tài)分配制氫計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)制氫系統(tǒng)全自動(dòng)運(yùn)行，提升氫能產(chǎn)量，減少啟動(dòng)速度，減少人員干預(yù)和操作，真正做到遠(yuǎn)程運(yùn)維、無(wú)人值守，讓制氫系統(tǒng)更加安全高效、綠色智能。

在打造系統(tǒng)解決方案、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，雙良不斷加速氫能產(chǎn)業(yè)布局，成立氫能產(chǎn)業(yè)專業(yè)技術(shù)研究機(jī)構(gòu)——?dú)淠苎芯恐行?，?guī)劃氫能產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)研發(fā)，布局上游電解制氫技術(shù)、儲(chǔ)氫技術(shù)以及下游氫氣高效利用技術(shù)。建立綠電制氫專業(yè)測(cè)試中心，可對(duì)1000Nm3/h及以上電解槽進(jìn)行評(píng)測(cè)，擁有2000Nm3/h的氣液分離裝置、2000Nm3/h的氫氣純化裝置和功率超過(guò)5.5MW的電源系統(tǒng)，解決電解槽調(diào)試過(guò)程中遇到的各種問(wèn)題，確保每一臺(tái)產(chǎn)品的安全性與高性能。同時(shí)，雙良綠電制氫裝備制造車間正在加速建設(shè)中，為后續(xù)的市場(chǎng)拓展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

面向綠電端，雙良光伏新能源產(chǎn)業(yè)布局也穩(wěn)中有進(jìn)，打造了多晶硅核心裝備—大尺寸單晶硅片—高效光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈。多晶硅還原爐占有率長(zhǎng)期保持在65%以上；單晶硅在現(xiàn)有50GW產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，三期50GW單晶硅項(xiàng)目已開(kāi)工建設(shè)，預(yù)計(jì)建成后雙良新能源光伏產(chǎn)業(yè)園將形成100GW單晶硅材料、80GW單晶硅配套新材料、20GW光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈布局。雙良以“綠電”+“綠氫”發(fā)展模式，向“世界級(jí)清潔能源解決方案提供商”不斷努力。

5、發(fā)展綠氫是實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的重要方式，目前氫能產(chǎn)業(yè)技術(shù)逐步趨于成熟，工業(yè)、交通、儲(chǔ)能行業(yè)推動(dòng)綠氫需求快速增長(zhǎng)，電解槽作為電解制氫的核心設(shè)備，需求亦有望快速增長(zhǎng)。

氫能產(chǎn)業(yè)技術(shù)趨于成熟：氫能產(chǎn)業(yè)鏈可以分為上游的氫氣制備、中游的氫氣儲(chǔ)運(yùn)和下游的氫氣應(yīng)用。目前全球主要制氫方式包括化石燃料制氫、工業(yè)副產(chǎn)制氫和電解水制氫，化石燃料制氫為主流；高壓氣態(tài)儲(chǔ)氫、低溫液態(tài)儲(chǔ)氫已進(jìn)入商業(yè)應(yīng)用階段；加氫站技術(shù)趨于成熟但建設(shè)成本較高。

工業(yè)、交通、儲(chǔ)能行業(yè)推動(dòng)綠氫需求快速增長(zhǎng)：目前氫能主要應(yīng)用在工業(yè)和交通領(lǐng)域：煉化領(lǐng)域是氫氣重要的使用場(chǎng)景，到2030年煉化用氫需求有望達(dá)到4570萬(wàn)噸；氫冶金是鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的革命性技術(shù)，有望推動(dòng)全球氫氣需求快速增長(zhǎng)，到2030年全球鋼鐵領(lǐng)域用氫量有望達(dá)到568萬(wàn)噸。化工行業(yè)是目前氫氣消費(fèi)的重要領(lǐng)域之一，合成氨、甲醇對(duì)氫氣需求量較大，到2030年全球合成氨、甲醇用氫需求有望分別達(dá)到4087萬(wàn)噸、1756萬(wàn)噸；氫燃料電池產(chǎn)銷量快速增長(zhǎng)亦有望帶動(dòng)氫氣需求增長(zhǎng)，到2030年全球氫燃料電池汽車用氫量有望達(dá)到50萬(wàn)噸；此外，氫儲(chǔ)能有望成為綠氫需求的重要組成部分。根據(jù)我們的測(cè)算，到2030年全球綠氫需求量有望達(dá)到3320萬(wàn)噸。

電解槽是電解制氫的核心設(shè)備：電解槽是電解水制氫的核心設(shè)備，關(guān)鍵零部件對(duì)制氫效率起到重要作用。據(jù)電解質(zhì)系統(tǒng)的差別，電解水制氫的技術(shù)路線可以分為包括堿性電解水制氫（ALK）、質(zhì)子交換膜電解水制氫（PEM）、固態(tài)氧化物電解水制氫（SOEC）、陰離子交換膜電解水制氫（AEM）。目前，堿性電解槽技術(shù)成熟、成本較低，仍為電解槽主流技術(shù)路線。提升設(shè)備性能、降低材料成本是電解水制氫技術(shù)的主要發(fā)展方向。

電解槽需求有望快速增長(zhǎng)：根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2022全球電解槽新增裝機(jī)約1GW，新增裝機(jī)量同比提升約400%。根據(jù)我們的測(cè)算，到2030年全球電解槽的累計(jì)需求量有望達(dá)到288GW，2022-2030年全球新增電解槽需求CAGR有望達(dá)到77.36%。

氫能產(chǎn)業(yè)周期開(kāi)啟，堿性電解槽進(jìn)入批量應(yīng)用階段，綠電制氫成本預(yù)計(jì)逐步具備競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)用場(chǎng)景有望進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)測(cè)到2030年全球綠氫需求量有望達(dá)到3320萬(wàn)噸。電解槽作為制備綠氫核心設(shè)備，有望受益于氫能發(fā)展，預(yù)計(jì)2022-2030年電解槽需求年均復(fù)合增速超過(guò)75%。建議優(yōu)先關(guān)注具備成本優(yōu)勢(shì)的電解槽生產(chǎn)企業(yè)（隆基綠能、陽(yáng)光電源、雙良節(jié)能、華光環(huán)能、華電重工、蘭石重裝、億利潔能等）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

光伏、風(fēng)電行業(yè)政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)下行影響光伏、風(fēng)電需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；光伏、風(fēng)電新增裝機(jī)、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；其他突發(fā)爆炸等事件的風(fēng)險(xiǎn)等。

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