主動(dòng)管理權(quán)益投資規(guī)模
1. 非貨幣型基金規(guī)模：衡量公司綜合管理能力的“硬指標(biāo)”。易方達(dá)、華夏穩(wěn)居頭部，展現(xiàn)出全產(chǎn)品線布局的虹吸效應(yīng)。
2. 主動(dòng)管理股票型規(guī)模：剔除ETF等被動(dòng)管理規(guī)模，則反應(yīng)基金公司主動(dòng)管理能力，截止6月30日，市場(chǎng)總體主動(dòng)管理股票型規(guī)模13158億元。富國、易方達(dá)、招商穩(wěn)居前3。華泰柏瑞雖然股票型規(guī)模較高，但主動(dòng)管理股票型規(guī)模相對(duì)較低。
3. 主動(dòng)管理股票型在非貨幣型基金規(guī)模占比：反應(yīng)基金公司主動(dòng)管理的權(quán)益基金在基金公司的重要性。
圖：基金管理人主動(dòng)管理權(quán)益基金規(guī)模前十排序
數(shù)據(jù)來源：Wind、弘酬投資
主動(dòng)管理權(quán)益投資風(fēng)格
根據(jù)申萬宏源對(duì)大類風(fēng)格板塊的劃分規(guī)則
?周期對(duì)應(yīng)行業(yè)：石油石化、煤炭、有色金屬、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、建筑材料、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、環(huán)保
?先進(jìn)制造對(duì)應(yīng)行業(yè)：電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、國防軍工、汽車
?消費(fèi)對(duì)應(yīng)行業(yè)：農(nóng)林牧漁、食品飲料、家用電器、紡織服飾、輕工制造、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理
?醫(yī)藥醫(yī)療對(duì)應(yīng)行業(yè)：醫(yī)藥生物
?科技（TMT）對(duì)應(yīng)行業(yè)：電子、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒
?金融地產(chǎn)對(duì)應(yīng)行業(yè)：銀行、非銀金融、房地產(chǎn)
周期、消費(fèi)、金融地產(chǎn)定義為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)風(fēng)格，先進(jìn)制造、科技、醫(yī)療定義為經(jīng)濟(jì)弱相關(guān)風(fēng)格。根據(jù)各公司所有股票型、偏股型和靈活配置型基金股票投資全部持股情況統(tǒng)計(jì)，重點(diǎn)基金公司投資整體投資偏向經(jīng)濟(jì)弱相關(guān)風(fēng)格。其中，諾安、建信、中銀基金主要投資在科技、先進(jìn)制造和醫(yī)療這些經(jīng)濟(jì)弱相關(guān)風(fēng)格。
圖：基金管理人主動(dòng)管理權(quán)益?zhèn)}位在不同風(fēng)格中的比例
數(shù)據(jù)來源：Wind、弘酬投資
業(yè)績亮眼，跑贏大盤指數(shù)
歷經(jīng)多年蟄伏，主動(dòng)權(quán)益類基金在 2025 年上半年打了一場(chǎng)漂亮的 “翻身仗”。截至 6 月 30日，年內(nèi)近兩成主動(dòng)權(quán)益基金復(fù)權(quán)單位凈值創(chuàng)新高，大幅跑贏大盤指數(shù)。全市場(chǎng)有 4462 只主動(dòng)權(quán)益基金（統(tǒng)計(jì) 2025 年以前成立的基金，涵蓋普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金、平衡混合型基金），其中 757 只基金復(fù)權(quán)單位凈值創(chuàng)成立以來新高，占比達(dá) 17%。股票型基金今年以來平均收益率為 6.95%，混合型基金今年以來平均收益率為 6.85%，而滬深 300 指數(shù)同期收益率僅為 0.03%，主動(dòng)權(quán)益基金優(yōu)勢(shì)明顯。
冠軍基收益突出，行業(yè)主題多樣
截至 6 月 30 日，主動(dòng)權(quán)益類基金（含 QDII 基金）上半年平均收益率超過 9%，跑贏上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指等主要股指。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性特征顯著，創(chuàng)新藥、新消費(fèi)、北交所等主題輪番表現(xiàn)，造就了基金業(yè)績的顯著分化。全市場(chǎng)共有 32 只主動(dòng)權(quán)益基金年內(nèi)收益率突破 50%，147 只基金收益突破 30% 。
上半年收益冠軍被匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選 A 摘得，收益率高達(dá) 85.64%。在漲幅前十的基金中，重倉創(chuàng)新藥的主題基金占據(jù)七席，兩只北交所主題基金和一只重倉港股新消費(fèi)的基金 - 廣發(fā)成張領(lǐng)航一年持有 A 也躋身其中。
值得一提的是，業(yè)績領(lǐng)先的基金經(jīng)理中 “新銳” 力量嶄露頭角。在上半年業(yè)績排名前十的主動(dòng)權(quán)益基金中，多位基金經(jīng)理管理年限均不足三年，彰顯了新生代投資力量在特定行情下的強(qiáng)大實(shí)力。
行業(yè)主題驅(qū)動(dòng)業(yè)績，科技醫(yī)藥紅利表現(xiàn)突出
今年上半年主動(dòng)權(quán)益基金表現(xiàn)較好，得益于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情以及基金經(jīng)理在板塊選擇和倉位布局上的精準(zhǔn)把握。北交所、港股創(chuàng)新藥、港股科技、港股新消費(fèi)等板塊表現(xiàn)亮眼，為主動(dòng)權(quán)益基金帶來豐厚回報(bào)。北證 50 今年以來上漲 38.72%，港股創(chuàng)新藥今年以來上漲 57.1%。
從上半年的主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績來看，主題投資基金表現(xiàn)突出。其中，人形機(jī)器人以及創(chuàng)新藥兩類主題基金表現(xiàn)優(yōu)異，紅利基金，如重倉銀行、電力、煤炭等低估值、高股息板塊的基金業(yè)績也較為可觀。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，今年很多主動(dòng)權(quán)益基金因投資科技類方向，特別是人型機(jī)器人等熱門板塊，收益創(chuàng)新高，跑贏被動(dòng)指數(shù)基金。
新基金發(fā)行遇冷，市場(chǎng)信心待恢復(fù)
在新基金發(fā)行方面，主動(dòng)權(quán)益基金遭遇困境。年內(nèi)僅 120 只主動(dòng)權(quán)益基金成立，成立規(guī)模合計(jì) 518.85 億元，占比不足 10%。其中僅 13 只產(chǎn)品成立規(guī)模超過 10 億元，無一產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模超 20 億元。上半年，共有 86 只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品成立規(guī)模低于 5 億元，在該品類中占比高達(dá) 71.67%。這反映出投資者對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金的認(rèn)購熱情不高，市場(chǎng)信心有待進(jìn)一步恢復(fù)。
市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)轉(zhuǎn)變
根據(jù)2024年主動(dòng)管理權(quán)益基金收益分位排名，2024年收益排名前10%的基金組在過去的2023年和2022年也同樣收益排名靠前，表明了市場(chǎng)風(fēng)格的延續(xù)性。不過，今年市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)發(fā)生了明顯變化，2024年排名后10%的基金組，今年平均收益排名第一。
圖：主動(dòng)管理權(quán)益基金各區(qū)間收益分布
數(shù)據(jù)來源：Wind、弘酬投資
從行業(yè)配置來看，今年上半年業(yè)績排名前10%的基金重點(diǎn)配置醫(yī)藥生物行業(yè)，同時(shí)在負(fù)收益行業(yè)（圖上標(biāo)綠的行業(yè)）上配置相對(duì)較少。也比較符合今年北交所、港股創(chuàng)新藥、港股科技、港股新消費(fèi)等板塊帶來的結(jié)構(gòu)性行情收益。
數(shù)據(jù)來源：Wind、弘酬投資
后市展望：延續(xù)超額收益，關(guān)注科技醫(yī)藥
展望下半年，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為主動(dòng)權(quán)益基金優(yōu)異業(yè)績?nèi)杂型掷m(xù)。市場(chǎng)仍將延續(xù)上半年的趨勢(shì)，創(chuàng)新藥、科技、紅利等行業(yè)主題基金有望繼續(xù)表現(xiàn)出色。隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，企業(yè)盈利改善，部分藍(lán)籌股可能迎來估值修復(fù)機(jī)會(huì)，相關(guān)基金業(yè)績也有望提升。同時(shí)，隨著政策的持續(xù)推動(dòng)和產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，科技和醫(yī)藥領(lǐng)域仍將是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，主動(dòng)權(quán)益基金若能把握好行業(yè)輪動(dòng)和個(gè)股選擇，有望繼續(xù)獲取超額收益。但投資者也需注意市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，合理配置資產(chǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
基金投資可能面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)類型。這些風(fēng)險(xiǎn)可能影響基金的收益水平甚至本金安全，投資者應(yīng)充分了解并評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。
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