隨著參與認(rèn)購的配售資金陸續(xù)退回，易方達(dá)副總經(jīng)理馮波掛帥的新基金易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)，最終以2398.57億元的認(rèn)購規(guī)模，成為了我國公募行業(yè)基金發(fā)行史當(dāng)之無愧的“王者”，無出其右。

在不少持有人調(diào)侃自己“有幸參與了2000億級(jí)別的大項(xiàng)目”的同時(shí)，更多人將關(guān)注點(diǎn)投向了資金從何而來？退回資金將流向何方？這一超募事件對(duì)行業(yè)和市場將造成的短期乃至中長期影響又有哪些？

事實(shí)上，上述基金發(fā)行相關(guān)方對(duì)低比例配售并非毫無預(yù)期，甚至有傳言該基金發(fā)行“就是奔著破歷史紀(jì)錄來的”。

財(cái)聯(lián)社記者了解到，早在基金發(fā)行前夕，易方達(dá)及相關(guān)銀行、券商等渠道便通過客戶群、朋友圈等打出了低配比的旗號(hào)，配置比例從30%、20%到10%不等，進(jìn)而促使客戶以數(shù)倍的資金量認(rèn)購產(chǎn)品。但對(duì)于上述“以破歷史記錄為目標(biāo)的”言論，易方達(dá)方面予以了否認(rèn)，稱其并未設(shè)置這樣的目標(biāo)。

從最終募集結(jié)果看，在此次營銷大戰(zhàn)爭中，銀行依然為基金銷售主力，券商和電商也在不斷為單只基金的首募?xì)v史紀(jì)錄加碼。截至1月18日下午3點(diǎn)，易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)首募規(guī)模中，來自銀行渠道的銷售額超過1300億元，來自券商渠道的資金量也超過了430億。支付寶、天天基金、理財(cái)通等電商平臺(tái)貢獻(xiàn)也有不少，僅支付寶單一渠道的認(rèn)購金額便突破百億。

近2400億資金究竟來源于哪？財(cái)聯(lián)社記者獲悉，除了投資者閑散資金入市外，“贖舊買新”和T+0銀行理財(cái)搬家也為爆款基金提供了大量資金。至于退回給投資者的2248.57億元，各個(gè)渠道自然“眼饞”，他們目前已經(jīng)開始向投資者推薦其他新產(chǎn)品，以承接退回資金。另有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，目前已有銀行渠道要求基金公司提前發(fā)行產(chǎn)品，趁此熱度承接低配售比帶來的巨量退資。

在渠道不斷“推新”的背景下，不少銀行新發(fā)基金規(guī)模留存率較低的現(xiàn)象依然存在，因?yàn)椤摆H舊買新”帶來的“基金賺錢但是客戶不賺錢”現(xiàn)象也很嚴(yán)重。華南一家大型基金公司內(nèi)部人士透露，該公司在2020年權(quán)益產(chǎn)品平均業(yè)績超過50%，但購買該基金公司產(chǎn)品且收益超過30%的持有人比例僅為1%。

“不斷規(guī)勸客戶買新基金的體驗(yàn)一般是不太好的。與其買新發(fā)基金，還不如買同基金經(jīng)理的老基金。同一個(gè)基金經(jīng)理所管的新老基金，并不存在本質(zhì)區(qū)別，除了基金合同規(guī)定的法定投資范圍，投資比例之外，基金經(jīng)理的投資理念沒有本質(zhì)不同?！鄙鲜鋈A南一家公募人士指出。

數(shù)增代銷機(jī)構(gòu)

1月19日，易方達(dá)公告稱，易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)累計(jì)有效認(rèn)購申請金額已超過募集規(guī)模上限150億元，公司將對(duì)1月18日有效認(rèn)購申請采用“末日比例確認(rèn)”的原則予以部分確認(rèn)，有效認(rèn)購申請確認(rèn)比例為6.253716%。這也意味著，易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)最終認(rèn)購規(guī)模為2398.57億元。

近2400億的超級(jí)爆款背后，或是一場提前謀劃的“全渠道”發(fā)行盛宴。這場盛宴，在意料之中，而又遠(yuǎn)超預(yù)期。

作為易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)擬任基金經(jīng)理，馮波擁有較大市場關(guān)注度。他現(xiàn)任易方達(dá)基金副總裁、研究部總經(jīng)理，是市場上少有的公募基金投資年限10年以上，且年化回報(bào)15%以上的“雙十”基金經(jīng)理。

渠道的爭相涌來，與馮波的市場認(rèn)同度有著密不可分的關(guān)系?！皶r(shí)至今日，我們已經(jīng)逐漸習(xí)慣了爆款基金的到來。尤其是在當(dāng)下基金發(fā)行市場行情下，馮波的新基金能成為爆款，早已在行業(yè)預(yù)期中。但預(yù)料之外的是，這款基金最終達(dá)到近2400億這樣巨量的首募規(guī)模?！币晃汇y行渠道人士稱。

易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)此前設(shè)定的募集期限并不只有一天。去年12月份，該基金相關(guān)公告顯示，其原定募集時(shí)間為1月18日至1月29日，認(rèn)購期限長達(dá)10個(gè)工作日。而到了1月14日，易方達(dá)再次公告，將募集時(shí)間調(diào)整為1月18日一天。

與此相對(duì)應(yīng)的是，在去年12月12日發(fā)布基金份額發(fā)售公告后，易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)又陸續(xù)七次發(fā)布增加銷售機(jī)構(gòu)的公告。據(jù)財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)，此次參與代銷的機(jī)構(gòu)共有152家，渠道矩陣非常龐大，包括75家券商、44家銀行、33家其他渠道。

“這次全渠道幾乎‘傾巢而出’，表現(xiàn)出極強(qiáng)的戰(zhàn)斗力，其發(fā)行就是奔著破歷史紀(jì)錄來的。”一位渠道人士告訴財(cái)聯(lián)社記者。

不過，對(duì)于上述言論，易方達(dá)方面予以了否認(rèn)，稱其并未設(shè)置這樣的目標(biāo)。

從實(shí)際情況來看，這一陣勢對(duì)當(dāng)天其他基金整體發(fā)行市場也造成了一定影響。

雖然除了易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)之外，廣發(fā)成長精選和華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先在1月18日分別達(dá)到120和80億募集上限，博時(shí)成長領(lǐng)航亦獲得百億資金的追捧。另外，博時(shí)匯融回報(bào)一年持有作為渠道定制基金，也在當(dāng)天提前結(jié)募。

但從渠道的反饋來看，上述基金即使實(shí)現(xiàn)超募，超募比例都不算大。華南一位銀行理財(cái)客戶經(jīng)理告訴記者，當(dāng)天基金發(fā)行市場的資金絕大部分被易方達(dá)旗下產(chǎn)品所“吸走”，以至于部分原本預(yù)計(jì)一日售罄的產(chǎn)品最終未能達(dá)到預(yù)期，“以華南某公募旗下一款新基金為例，此前我們預(yù)計(jì)這只產(chǎn)品能一日售罄，但其18日單日認(rèn)購規(guī)模離120億元募集上限還有一些差距，最終用了兩天才完成募集，這是略低于預(yù)期的。另外，華泰柏瑞旗下新基金此前也預(yù)計(jì)配售比為60%，但最終處于‘剛剛賣完’的狀態(tài)?！?/p>

除了頭部公募多年以來的渠道積累、品牌影響力，和頂尖基金經(jīng)理效應(yīng)外，市場情緒的沉淀、集聚，以及周詳?shù)臓I造助推，都在為爆款蓄力。

早在上周，來自易方達(dá)、銀行、券商以及其他基金代銷渠道，已開始對(duì)易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)進(jìn)行推廣行銷，并早早地開始了“低配售比”營銷策略。

易方達(dá)和渠道按著事先“預(yù)計(jì)”的配售比例，對(duì)客戶進(jìn)行“游說”，進(jìn)而促使他們以數(shù)倍的資金量認(rèn)購產(chǎn)品。

事前渲染低配比的并非僅此一家。1月6日，興全合興開啟認(rèn)購。但在基金開始募集前的元旦假期，就有券商渠道開始向客戶推銷該款產(chǎn)品，并表示這只基金大概率將在募集當(dāng)日實(shí)現(xiàn)超募。另有渠道人士在該基金發(fā)行前透露了“最終”配售比，強(qiáng)調(diào)興全合興僅發(fā)行一天，預(yù)計(jì)為爆款產(chǎn)品，配售比例或在50%-60%。

在對(duì)易方達(dá)旗下新基金營銷的過程中，部分渠道人士直接宣稱，根據(jù)最新產(chǎn)品預(yù)估量調(diào)研，該新基金配售比例大概率低于30%，并建議“以終為始，根據(jù)客戶預(yù)期投資金額和配售比例，來逆推加碼資金?！?/p>

他們編制的順口溜里這樣提示到，“產(chǎn)品情況，業(yè)績好，真爆款；同業(yè)競爭，別家有，我也賣；基礎(chǔ)客戶，廣覆蓋，播種子；高端客戶，加杠桿，拉行外?！?/p>

在1月17日晚，另有渠道人士在營銷過程中強(qiáng)調(diào)，馮波為“公募20年最佳回報(bào)基金經(jīng)理”，聲稱“頂級(jí)流量，明日綻放；千軍易得，一將難求?！?/p>

同日，還有易方達(dá)渠道人士表示，預(yù)估該產(chǎn)品配售比例低于20%，“且配售后的資金有專門的產(chǎn)品重點(diǎn)承接?！?/p>

彼時(shí)，易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)已經(jīng)在支付寶、理財(cái)通等平臺(tái)按照最核心的位置進(jìn)行宣傳。上述營銷人員聲稱，當(dāng)時(shí)該基金在支付寶訂閱客戶已超過10萬，理財(cái)通訂閱客戶超過5萬。

一位基金持有人表示，其銀行客戶經(jīng)理很早便建議他以至少三倍的資金量進(jìn)行認(rèn)購。另有基金投資者稱，渠道人士建議他壓四至五倍的資金量入場。

“他們告訴我，如果要拿到1萬的配售額度，至少得認(rèn)購4萬到5萬才行?！痹撏顿Y者坦陳。

由此可以說明，近2400的單日認(rèn)購規(guī)模，事實(shí)上并不意味著實(shí)實(shí)在在有這么多資金希望通過馮波的新基金入市。“這其中有非常多的投資者受渠道引導(dǎo)，投入了自己此前計(jì)劃的入市資金的數(shù)倍之多，而這也直接助力易方達(dá)旗下新基金首募規(guī)模向2400億進(jìn)發(fā)。”一位業(yè)內(nèi)人士解釋。

到了1月18日早上，渠道方面再次放出消息稱，預(yù)計(jì)易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)配售比例將降低至10%，也即首募規(guī)模將達(dá)到1500億元的歷史水平。

在各方助推下，截至1月18日上午9點(diǎn)，很多客戶已經(jīng)提前掛單，金額超百億。

隨著基金正式發(fā)行，易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)的認(rèn)購規(guī)?；鹚俦q，從500億元、1000億元，再到1400億元、1800億元、2000億元，渠道方面給出的預(yù)計(jì)配售比也從10%下降至8%、7%、6.5%，甚至更低。

值得注意的是，在發(fā)行過程中，市場還流傳出了一張不同配售比例需要追加的資金的圖。

所謂水漲船高，推波助瀾，資金就這樣被堆起來。最終，易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)配售比達(dá)到了罕見的6.25%，認(rèn)購規(guī)模則刷新至史無前例的2398.57億元。

對(duì)于這一數(shù)據(jù)，易方達(dá)方面表示：“其實(shí)我們強(qiáng)調(diào)的是，不管最終募集多少，150億元的上限不會(huì)改變，基金經(jīng)理管理的規(guī)模也在可控范圍內(nèi)。”

財(cái)聯(lián)社記者獲得的一份截至1月18日下午3點(diǎn)、認(rèn)購額突破1700億元時(shí)的渠道不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，彼時(shí)，易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)在銀行渠道的銷售額已經(jīng)突破1300億元，為基金銷售主力。

其中以招商銀行渠道銷量最高，達(dá)336億元，占比全渠道銷量的19.55%。相關(guān)渠道人士告訴記者，截至1月18日9點(diǎn)15分，該行銷量已超過30億元。

緊隨其后的是交通銀行316億元，占比18.39%；工商銀行237億元，占比13.79%；浦發(fā)銀行155億元，占比9.02%；民生銀行、中國銀行、寧波銀行等銷量也在50億以上；興業(yè)銀行、建設(shè)銀行、光大銀行、農(nóng)業(yè)銀行等渠道銷量超過10億元。

主力之外，券商和電商也在不斷為單只基金的首募?xì)v史紀(jì)錄加碼。同時(shí)，作為行業(yè)內(nèi)少數(shù)在直銷方面擁有較大影響力的頭部公募，此次易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)直銷渠道貢獻(xiàn)的規(guī)?；蛞灿胁恍〉捏w量。

截至1月18日下午3點(diǎn)，經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，在易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)的總認(rèn)購資金里，已有430億以上的首募資金來自券商渠道。較往常的基金代銷而言，大部分券商單只基金代銷規(guī)模在這一日迎來高峰，諸多“名不見經(jīng)傳”的券商戰(zhàn)果也較為顯著，隨著基金募集的結(jié)束，他們紛紛發(fā)布了“戰(zhàn)報(bào)”。

具體而言，廣發(fā)證券、國信證券和中信證券的募集規(guī)模均超過40億元，其中廣發(fā)證券以58億的銷量拔得頭籌；國信證券代銷該產(chǎn)品的規(guī)模也達(dá)到了56億元；中信證券則達(dá)到了43億元。上述渠道人士透露，截至1月18日9點(diǎn)15分，來自中信證券的銷量已達(dá)到6億元，募集速度呈現(xiàn)飛速增長的態(tài)勢。

華泰證券、中信建投證券、招商證券、國泰君安、長江證券募集額度在20億元-40億元范圍內(nèi)；華通證券、安信證券、華福證券、方正證券、申萬宏源證券、銀河證券、光大證券銷量也超過了10億元；恒泰證券、中原證券、財(cái)通證券、信達(dá)證券銷量在5億以上；另有江海證券、東興證券、世紀(jì)證券、平安證券等中小型券商的銷量也在數(shù)億級(jí)別。

另外，支付寶、天天基金、理財(cái)通等電商平臺(tái)對(duì)該只基金的貢獻(xiàn)也有不少，僅支付寶單一渠道的認(rèn)購金額便突破百億。上述產(chǎn)品的發(fā)行，也是繼2020年下半年5只螞蟻戰(zhàn)配基金通過支付寶單一渠道發(fā)行合計(jì)600億后，首只在支付寶平臺(tái)上單日認(rèn)購規(guī)模過百億的新基金。與此前有所突破的是，這次“戰(zhàn)果”還是與傳統(tǒng)銀行、券商等渠道同步發(fā)行的結(jié)果。

值得注意的是，每個(gè)月的18號(hào)為支付寶的理財(cái)節(jié)。每逢這一天，支付寶平臺(tái)通常會(huì)加大對(duì)基金等理財(cái)產(chǎn)品的推廣和營銷力度。而前述產(chǎn)品發(fā)行日期也恰好選在了這一天。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，這個(gè)日期的選定很可能也是提前溝通過的。

“雖然銀行在基金發(fā)行中往往占據(jù)強(qiáng)勢地位，但頭部公募的頂流基金經(jīng)理因?yàn)槠洫?dú)特的市場號(hào)召力，由他們發(fā)行的產(chǎn)品，在渠道方面還是有較大話語權(quán)和選擇權(quán)的。”上述業(yè)內(nèi)人士指出。

近2400億資金究竟來源于哪？

有銀行渠道人士告訴記者，這次發(fā)行告訴我們市場上的閑散資金還是有不少的?！斑@次破紀(jì)錄爆款發(fā)行的一大好處在于，我們探知到客戶賬戶背后的真實(shí)資金，并且很容易就讓客戶把大量退回的資金轉(zhuǎn)過來?！?/p>

對(duì)于易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)退回給投資者的2248.57億元，各個(gè)渠道自然“眼饞”，目前已經(jīng)開始向投資者推薦其他新產(chǎn)品。有券商渠道人士指出，如果遇到爆款基金限額部分資金未購買成功被退回，退回后再次營銷最適合客戶的產(chǎn)品，一條龍服務(wù)，對(duì)他們而言是最佳選擇。

另有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，目前已有銀行渠道要求基金公司提前發(fā)行產(chǎn)品，趁此熱度承接低配售比帶來的巨量退資。

而除了投資者閑散資金入市外，這次基金發(fā)行還出現(xiàn)了不少T+0銀行理財(cái)被大量贖回，轉(zhuǎn)而用來認(rèn)購易方達(dá)旗下新基金的現(xiàn)象。

基金發(fā)行市場老調(diào)常談的“贖舊買新”所帶來的資金量，也是構(gòu)成近2400億認(rèn)購規(guī)模的一大要素。事實(shí)上，基金公司管理規(guī)模和市場競爭方面的壓力，使得新基金發(fā)行規(guī)模往往成為基金公司發(fā)展重要一環(huán)，而基金公司發(fā)行新產(chǎn)品的成敗關(guān)鍵在銷售渠道，渠道的關(guān)鍵在于銷售激勵(lì)，加之渠道方重首發(fā)、輕持營，都促使“贖舊買新”這一頑疾長期存在于公募行業(yè)。

從記者拿到的一份截至2020年11月底的基金代銷數(shù)據(jù)看，部分機(jī)構(gòu)在基金累計(jì)銷量及新增規(guī)模方面的換手率，也即基金倒量行為顯著高過市場平均水平，有銀行整體換手率甚至達(dá)到400%。

與此同時(shí)，銀行、券商渠道的客戶基金購買行為中，新基金認(rèn)購金額占購買總量的30%-94%不等。五大行中，有個(gè)別銀行客戶新基金購買量占比超過50%，其他銀行中有客戶新基金購買量占比達(dá)到75%的情況。券商中則存在客戶新基金購買量占比超過90%的現(xiàn)象。

“一些銀行基金新發(fā)基金規(guī)模留存率不到50%，有的甚至只有20%左右，大部分最終都會(huì)被贖回了。”華南一家公募人士直言。

與此相對(duì)應(yīng)的是，以客戶自行購買為主的支付寶、天天基金等電商渠道，客戶基金購買行為中，則有80%左右為老基金。

因?yàn)椤摆H舊買新”帶來的“基金賺錢但是客戶不賺錢”現(xiàn)象也很嚴(yán)重。華南一家大型基金公司內(nèi)部人士透露，該公司在2020年權(quán)益產(chǎn)品平均業(yè)績超過50%，但購買該基金公司產(chǎn)品的客戶超過一半在2020年并沒有賺到錢，收益超過30%的持有人比例僅為1%。

“不斷規(guī)勸客戶買新基金的體驗(yàn)一般是不太好的。與其買新發(fā)基金，還不如買同基金經(jīng)理的老基金。同一個(gè)基金經(jīng)理所管的新老基金，并不存在本質(zhì)區(qū)別，除了基金合同規(guī)定的法定投資范圍，投資比例之外，基金經(jīng)理的投資理念沒有本質(zhì)不同?！鄙鲜鋈A南一家公募人士補(bǔ)充道。

轉(zhuǎn)載：沈述紅 財(cái)聯(lián)社